利用期貨套期保值策略(編輯修改稿)
2025-06-19 05:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，則可在 1月 15日售出 300手 6月分到期的短期國債期貨（假定價格為 ），到 4月 15日，將其對沖平倉（假定價格為 ），則期貨市場盈利 25 370個基點 300手 =。套期保值后的凈虧損。 補(bǔ)充：套期保值的應(yīng)用 ? 選擇性保值（投機(jī)性保值）。是否進(jìn)行保值取決于交易者對未來價格的預(yù)期，帶有投機(jī)性質(zhì)。根據(jù)預(yù)測，僅僅在現(xiàn)貨部位可能虧損的那段時間進(jìn)行套期保值。因為套期保值雖然可以消除絕大部分的價格風(fēng)險，但同時它也消除了潛在的盈利。所以，一味地套期保值可能并不明智。采用選擇性套期保值就可能在未套期保值期間取得盈利。 三、基差與基差風(fēng)險 在實際應(yīng)用時，可能由于以下原因使套期保值 并不那么完美： ? 需要對沖其價格風(fēng)險的資產(chǎn)與期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)可能并不完全一樣； ? 套期保值者可能并不能肯定購買或出售資產(chǎn)的確切時間； ? 套期保值者可能要求期貨合約在其到期前就進(jìn)行平倉。 （一）基差和基差風(fēng)險的概念 基差 =打算進(jìn)行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格 所使用合約的期貨價格 如果被保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)與期貨標(biāo)的資產(chǎn)是一致的，則在期貨合約到期時，基差為零。 基差風(fēng)險：由于基差的變動給套期保值帶來的不確定性。 （ 1）當(dāng)被保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)與期貨的標(biāo)的資產(chǎn)一致時 令 b1=S1－ F1 b2=S2－ F2 A、當(dāng)對現(xiàn)貨多頭或空頭部位進(jìn)行套期保值時，其套期保值損益為： （ S2－ S1）－（ F2－ F1） =（ S2 － F2）－（ S1－ F1）= b2－ b1 或（ F2－ F1 ） －（ S2－ S1） =b1－ b2 b1已知， b2則具有不確定性，因而造成基差風(fēng)險。 B、當(dāng)對現(xiàn)貨先期多頭或先期空頭部位進(jìn)行套期保值時，其套期保值的結(jié)果是將獲得資產(chǎn)或出售資產(chǎn)的價格鎖定為： S2+ F1 F2= F1+ b2 F1已知， b2則具有不確定性，因而造成基差風(fēng)險。 （ 2）如果被保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)與期貨的標(biāo)的資產(chǎn)不一致，基差風(fēng)險就會更大。 令 S1*、 S2*分別為期貨標(biāo)的資產(chǎn)在 t t2時刻的價格 A、當(dāng)對現(xiàn)貨多頭或空頭部位進(jìn)行套期保值時，其套期保值損益為： （ S2－ S1） － （ F2－ F1） ＋ S1*－ S1* ＋ S2*－ S2* =[（ S2－ S2*）－（ S2*－ F2） ] － [（ S1 － S1*） －（ S1*－ F1） ] B、當(dāng)對現(xiàn)貨遠(yuǎn)期多頭或遠(yuǎn)期空頭部位進(jìn)行套期保值時（如上述例 3和例 4），其套期保值的結(jié)果是將獲得資產(chǎn)或出售資產(chǎn)的價格鎖定為： S2＋ F1－ F2= F1＋ [（ S2*－ F2）＋（ S2－ S2*） ] 基差變動 效應(yīng) 基差 價格變動 套期保值類型 基差類
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