金融中介課件第三章金融中介理論發(fā)展(編輯修改稿)
2025-06-18 23:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 向投資轉(zhuǎn)化的作用上，指出銀行與非銀行金融中介沒有差別，都是通過為財(cái)富擁有者提供資產(chǎn)組合吸收儲(chǔ)蓄，并通過各種特殊的中介技術(shù)提供貸款，同時(shí)通過競爭獲得自身在市場中的發(fā)展空間。銀行與其他金融中介之間的差別在于銀行所提供的間接融資證券（存款）具有貨幣性，而其他金融中介提供的間接證券沒有貨幣性。 16 ● 詹姆斯 .托賓在 1963年發(fā)表的 ?作為貨幣創(chuàng)造者的商業(yè)銀行? （ Commercial Banks as Creators of Money） 一文中，闡釋了金融中介為什么能夠通過發(fā)行間接融資證券來進(jìn)行資金融通，并提出： （ 1）金融中介之所以能夠發(fā)行間接證券是因?yàn)榻鹑谥薪樵谝?guī)模巨大的資金借入與借出過程中存在規(guī)模經(jīng)濟(jì) （ 2）銀行提供的支付清算服務(wù)具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品性質(zhì)，這種性質(zhì)決定了政府要對(duì)銀行進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，也要對(duì)其提供一定保護(hù)。 （ 3）為了提高市場效率，減少不確定性，需要采用多種融資技術(shù)，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，只有具備了相當(dāng)實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)才能夠?qū)嵤? 17 （二） “ 分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) ” 功能說 ?分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)?功能說的代表人物 阿羅 （Kenh J. Arrow） 在 1974年發(fā)表的論文?保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)與資源配置 （ Insurance, Risk and Resource Allocation） 中提出：通過不同的資產(chǎn)組合可以增加資金流動(dòng)性，同時(shí)可以分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，后者在現(xiàn)代資金融通中顯得尤為重要。 18 （三）?降低交易成本?功能說 ?降低交易成本?功能說的代表人物本斯頓()和史密斯 (,Jr.)在 1976年發(fā)表的?金融中介理論中的交易成本? 一文中提出：金融中介是特殊的金融產(chǎn)品的制造者，在產(chǎn)品的制造與交易中，金融中介通過規(guī)模經(jīng)營可以降低交易成本，并成為金融中介存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。這個(gè)研究思想受到科斯?企業(yè)的性質(zhì)?的啟發(fā)。 19 第二階段的理論研究（ p6768） 在理論研究進(jìn)展中，受信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果的影響， FI理論研究開始側(cè)重解決事前和事后信息不對(duì)稱，并形成當(dāng)代金融中介理論闡釋金融中介存在合理性的發(fā)展觀點(diǎn)。 包括三個(gè)功能說：?提供信息的專業(yè)代理人?，?代理監(jiān)督? ，?征信人? 20 二、第二階段的理論研究 （ 一）著重于解決事前信息不對(duì)稱的理論 著重于解決事前信息不對(duì)稱的理論研究的代表人物是利蘭德和派爾（ 1977年），提出金融中介是?提供信息的專業(yè)代理人?。 ? 利蘭德和派爾 的 觀點(diǎn) ：在金融活動(dòng)中，貸款者與借款者資金借貸中存在事前和事后兩種信息不對(duì)稱，并可能產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)貸款人不能夠準(zhǔn)確估計(jì)借款人的未來前景時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生用于篩選不同用途借款人的評(píng)估成本，或用于監(jiān)督借款者活動(dòng)的監(jiān)督成本。因此，客觀上需要專門從事信息服務(wù)的代理人，而銀行恰能勝此重任。 ? 評(píng)價(jià) ： ?專業(yè)代理人?的闡釋頗具影響力，被廣泛引用。但是，該研究只關(guān)注了借款人與貸款人之間借款發(fā)生前的信息不對(duì)稱問題。 21 （ 二）著重于解決事后信息不對(duì)稱的理論 ? 代表人物是 戴蒙德 ，提出了金融中介的?代理監(jiān)督?功能。他在 1984年發(fā)表的?金融中介與代理監(jiān)督?一文中，建立了著名的代理監(jiān)督模型。 觀點(diǎn) ： 事后不對(duì)稱問題的實(shí)質(zhì)是借款人能夠幾乎無成本地獲得投資，從而使金融合同對(duì)具體借款人適用的約束降低 為保證借款人能夠嚴(yán)格按照借款用途使用貸款，最好的方法是對(duì)借款人進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督。 （通過比較分析發(fā)現(xiàn)）銀行代理監(jiān)督比分散的投資者直接監(jiān)督更有優(yōu)勢；銀行代理監(jiān)督可以減少社會(huì)監(jiān)督成本，從而提高金融制度效率。 結(jié)論是由銀行做代理監(jiān)督人。 22 在銀行的代理監(jiān)督中，關(guān)鍵問題是要通過機(jī)制設(shè)計(jì)讓銀行對(duì)存款人說真話，因?yàn)殂y行也有對(duì)存款人說謊的動(dòng)因。 ? 戴蒙德模型評(píng)價(jià)及推廣： 戴蒙德模型被推崇為運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)理論對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)存在合理性所做的一種非常合理的解釋，并被作為經(jīng)典文獻(xiàn)廣泛引用。 1990年，斯蒂格利茨和魏斯對(duì)金融中介所具備的篩選能力作了進(jìn)一步研究。 （三）
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