公司金融主要理論概述(編輯修改稿)
2025-06-18 16:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均計算求得。 ? 為了便于理解，假定只選兩個資產(chǎn)：資產(chǎn) i和資產(chǎn) j。 ? E(RP)=WiE(Ri)+WjE(Rj) ? E(RP)=投資組合的期望收益率 ? W=投資組合中各下標的資產(chǎn)所占比重 ? （ Wj=1Wi） ? iamp。j=投資組合中的 i 項資產(chǎn)和 j 項資產(chǎn) ? 上述公式對任何大小的投資組合均適用，而不僅僅是兩個資產(chǎn)的投資組合。 二、投資組合資產(chǎn)數(shù)量與投資風(fēng)險關(guān)系 隨著資產(chǎn)的加入，分散化作用使投資組合的總風(fēng)險逐漸降低至一個極限，即所有的非系統(tǒng)風(fēng)險（又稱可分散風(fēng)險或特定風(fēng)險）全部被分散掉，剩下的只是投資組合對系統(tǒng)風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）的敏感程度。 (總風(fēng)險 =可分散風(fēng)險 +不可分散風(fēng)險 ) 投資組合風(fēng)險 投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量 三、主要理論貢獻 當某項資產(chǎn)在投資組合中的比重降低時，該項資產(chǎn)收益的變動（非系統(tǒng)風(fēng)險）對投資組合的影響變得微乎其微。 當投資組合中資產(chǎn)分散到一定程度后，唯一的風(fēng)險只剩下全部資產(chǎn)的風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）。 有效投資組合： 在一定收益條件下風(fēng)險水平最低 在一定風(fēng)險水平下收益最高 第三節(jié)、資本結(jié)構(gòu)理論 1958年 米勒 amp。莫迪里阿尼（ Milleramp。Modigliani) ? 主要觀點： 公司所擁有的資產(chǎn)組合的價值， 取決于資產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流量。 ? 命題一：總價值不變規(guī)律。公司的市場價值 不受資本結(jié)構(gòu)的影響。 p7 ? 命題二：杠桿公司所有者權(quán)益的預(yù)期收益等 于非杠桿公司的資本比率加上風(fēng)險 溢酬（風(fēng)險報酬）。 p325 ? 這是一個世紀難題， Milleramp。Modigliani在資本結(jié)構(gòu)理論中認為，資本結(jié)構(gòu)與總價值無關(guān)。雖然在現(xiàn)實中，公司及個人所得稅，破產(chǎn)成本等因素會影響人們對公司價值的判斷，但經(jīng)過 50年的研究，人們還是無法對這一問題做出簡單而明確的解釋。 一、概念 資本結(jié)構(gòu)，是指在公司長期財務(wù)結(jié)構(gòu)中，負債與權(quán)益的相關(guān)混合比例。與負債比率、杠桿比率及其他更普遍的公司負債計量方法相比，資本結(jié)構(gòu)通常嚴格地與公司經(jīng)營所需的 “ 永久性 ” 或長期性資本相關(guān)。 —— 第 7章 P312 二、 Mamp。M資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論的假設(shè)
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