公司理財(cái)-羅斯第八版第13章公司融資決策和有效資本市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-06-18 16:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 度及其正常的期望收益 。 167。 實(shí)證研究的證據(jù) ? 有關(guān)有效市場(chǎng)假設(shè)的研究記錄相當(dāng)廣泛 ， 而且大量的計(jì)量研究結(jié)果都再次確認(rèn)支持和贊成市場(chǎng)效率理論 。 ? 由專家學(xué)者所做的實(shí)證研究主要有這么幾類： ? 第一 ， 有關(guān)股票價(jià)格變動(dòng)是否隨機(jī)的證據(jù)； ? 第二 ， 事件研究； ? 第三 ， 專業(yè)管理投資公司的記錄 。 討論：?jiǎn)蝹€(gè)公司股價(jià)波動(dòng)與整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)度 ? 大盤暴跌引發(fā)個(gè)股地震 ， 這與有效資本市場(chǎng)的理論相符嗎 ？ 討論：你贊同資本市場(chǎng)有效嗎？ ? 你贊同資本市場(chǎng)有效嗎 ？ 尤其是中國(guó)的資本市場(chǎng) 。 如果你贊同 ， 給出理由 ， 如果發(fā)對(duì) ，也給出理由 。 ? 目前 ， 全球股市大跌 ， 外界一致認(rèn)為是美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的連鎖效應(yīng) ， 你怎么看 ？ ? 如果資本市場(chǎng)有效 ， 是否意味著可以隨便選擇幾只股票進(jìn)行投資組合 ， 就可以得到市場(chǎng)的平均收益呢 ？ 討論：大學(xué)生該不該炒股票？ ? 部分同學(xué)炒股票 ， 資金比較少 ， 但是占用了不少時(shí)間 ， 到底值不值得 ？ ? 部分同學(xué)炒股票 ， 有什么心得 ？ ? 投資是人生要學(xué)習(xí)的一門課程 ， 但是調(diào)整好心態(tài)和行為 ， 需要磨練 ！ 167。 實(shí)證研究的證據(jù) ? 弱型有效市場(chǎng) ? “ 序列相關(guān)系數(shù) ” (serial correlation)， 意指某一種證券現(xiàn)在的收益與過(guò)去的收益之間的相關(guān)關(guān)系 。 ? 無(wú)論序列相關(guān)系數(shù)是顯著地為正或顯著地為負(fù) ，都表明股票市場(chǎng)無(wú)效 。 因?yàn)樵谄渲腥魏我环N情況下 ， 今日的收益都可以用來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的收益 。 ? 如果價(jià)格變動(dòng)確實(shí)是隨機(jī)的 ， 為什么那么多人相信價(jià)格變動(dòng)具有某種規(guī)律呢 ？ ? 心理學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家的研究表明多數(shù)人并不知道“ 隨機(jī)性 ” 是什么 。 討論：投資哪種基金好？ ? 基金有多種 。 封閉式基金與開(kāi)放式基金 ， 偏股型基金與債券型基金 。 ? 另外 ， 基金的申購(gòu)費(fèi)率與管理成本也不同 。 ? 到底該選擇哪種基金好呢 ？ ? 在國(guó)外 ， 是共同基金 ， 在國(guó)內(nèi)呢 ？ 實(shí)證研究的證據(jù) 167。 實(shí)證研究的證據(jù) （ a）模擬價(jià)格變動(dòng) （ b）西爾斯股票價(jià)格變動(dòng) 圖 135 模擬的股票價(jià)格變動(dòng)與實(shí)際的股票價(jià)格變動(dòng) 167。 實(shí)證研究的證據(jù) ? 半強(qiáng)型有效市場(chǎng) ? 我們討論兩種用于檢驗(yàn)半強(qiáng)型有效市場(chǎng)的方法。 ? 事件研究（ Event Study） ? 共同基金（ Mutual Funds）記錄 事件研究：超常收益（ AR）的兩種計(jì)算方法 ? 超常收益 (AR)可以以市場(chǎng)平均收益為比較基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算。某種股票在某一天的超常收益等于該種股票當(dāng)天的實(shí)際收益（ R）減去當(dāng)天的市場(chǎng)收益（ Rm ）， 其中 Rm是某一天標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的收益。 AR = R－ Rm ? 超常收益也可以用“市場(chǎng)模型”為比較基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算， AR = R－ (α+βRm)
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