國債期貨：合約、定價(jià)、目標(biāo)客戶與學(xué)習(xí)建議(編輯修改稿)
2025-06-17 02:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 = 現(xiàn)貨凈價(jià) 期貨價(jià)格 *轉(zhuǎn)換因子 =空頭成本 多頭成本 ? 基差 0 （通常情況）：因?yàn)榭疹^有挑選哪支券去交割的權(quán)利；空頭有何時(shí)做交割的權(quán)利（滾動(dòng)交割）；多頭是被動(dòng)收券的一方 ? 因?yàn)榛畲笥?0，對空頭而言，是一種成本；所以空頭要盡量挑選基差小的券去交割 某個(gè)時(shí)刻，存在唯一的一只最便宜可交割券 CTD ? 經(jīng)驗(yàn)情況：基差正常范圍 — ：所以知道 CTD的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，可以知道期貨價(jià)格的正常區(qū)間 在哪里 二、價(jià)格分析邏輯 期貨價(jià)格變動(dòng)的來源： CTD券發(fā)生變化： 因?yàn)樾碌娜l(fā)行，或市場利率發(fā)生較大的變化，導(dǎo)致 CTD券（基準(zhǔn)券）變成了另外一支券 期貨價(jià)格需重新定價(jià)！ ：研究員每日公布 CTD情況，并預(yù)測 CTD近期是否會(huì)發(fā)生變化 CTD券價(jià)格波動(dòng)（債券市場價(jià)格波動(dòng)）： 大多數(shù)情況下， CTD券不會(huì)發(fā)生變動(dòng)，但是利率會(huì)波動(dòng)，導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生變化 ：今日討論重點(diǎn) 二、價(jià)格分析邏輯：債券價(jià)格波動(dòng)因素 三個(gè)層次： 基本面決定長線方向 ： 經(jīng)濟(jì)繁榮 利率走高 債券價(jià)格走低 通脹上升 （ 3%或 %以上） 利率走高 債券價(jià)格走低 流動(dòng)性因素決定短期波動(dòng) ： （后面章節(jié)詳述） 政策性因素（降息、降準(zhǔn)； 4萬億等）、心理因素起放大波動(dòng)效果 二、價(jià)格分析邏輯：基本面決定長線方向 基本面決定長線方向： 經(jīng)濟(jì)繁榮 利率走高 債券價(jià)格走低 通脹上升 （ 3%或 %以上） 利率走高 債券價(jià)格走低 ? 經(jīng)濟(jì)繁榮：直接影響的數(shù)據(jù)有： 工業(yè)增加值（同比、環(huán)比） 、固定投資、零售銷售、進(jìn)出口 ? 通貨膨脹： CPI （主要影響因素：鮮菜、肉類）：相對而言，可預(yù)測 ? 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布表： 二、價(jià)格分析邏輯：基本面決定長線方向 二、價(jià)格分析邏輯：流動(dòng)性因素決定短期波動(dòng) 二、價(jià)格分析邏輯：流動(dòng)性因素決定短期波動(dòng) 流動(dòng)性因素影響因素： 常規(guī)性： ? 央行公開市場操作 ： 央行與銀行做對手方（關(guān)注其數(shù)量和利率） —— 央票（央行）：主要用于對沖外匯占款；從市場抽錢， 3個(gè)月期限最常見，到期返錢（流動(dòng)性重新釋放） —— 正 /逆回購（央行）：主要用于
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