chap411籌資決策-資本成本(編輯修改稿)
2025-06-16 00:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 （ＣＡＰＭ）模型法 負債成本（債務(wù)成本）與優(yōu)先股成本 加權(quán)平均資本成本（ WACC） ? g的估計 – 歷史估計 – 分析家對未來增長率的估計 1010:::EDRgPDPg??下 期 的 預(yù) 期 股 利普 通 股 股 價股 利 增 長 率p241 股利增長模型的評價 ? 該方法雖簡單，但有許多限制條件。 – D00 – Rg – g不變 – 公司利潤留存率或派息穩(wěn)定不變 ? 采用此法，實踐中的主要困難在于估算未來現(xiàn)金股利的預(yù)期增長率。 – 實踐中，分析人員通常 預(yù)測５年內(nèi)的現(xiàn)金紅利增長率數(shù)值，而不是紅利固定增長模型所要求的無限期的增長率預(yù)期值。 – 另外，分析人員通常采用 稅后利潤 而不是現(xiàn)金股利來表述預(yù)期收益Ｄ，這與現(xiàn)金紅利增長模型的嚴格要求不所不符。當(dāng)然，稅后利潤信息也是有用的，因為現(xiàn)金紅利的長期增長需要依靠利潤來保證。 p242 資本資產(chǎn)定價（ CAPM）模型法 如果無風(fēng)險收益率為 10%,市場平均收益率為 13%,某種股票的 β值為 。則該股票的資本成本為多少？ %%)10%13(%10 ?????sK():::E f E M ffMER R R RRRi??? ? ?無 風(fēng) 險 報 酬 率市 場 組 合 期 望 收 益 率股 票 的 系 統(tǒng) 風(fēng) 險p242 用友軟件的股權(quán)成本 ? 利用 CAPM模型，用歷史數(shù)據(jù)回歸的辦法來求得個股與市場的相關(guān)性，再根據(jù)對未來某一年的市場狀況估計來得出個股的權(quán)益資本成本。 ()E f E M fR R R R?? ? ?? 無風(fēng)險收益率 – 一年定存利率 %（ 中國人民銀行） – 一年國債收益率 % – 最新一年期央行票據(jù) % – 銀行間市場 7日回購利率 %（中國貨幣網(wǎng) 上海銀行間拆放利率 ） E?()E f E M fR R R R?? ? ?()E i fi E M i fi iR R R R??? ? ? ?1 , 2 , 51i ?? 市場收益率 – 股票價格指數(shù)收益率（上證綜指、深圳成指） E?()E f E M fR R R R?? ? ?()E i fi E M i fi iR R R R??? ? ? ?1 , 2 , 51i ? y = + R178。 = 20%15%10%5%0%5%10%15
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