【文章內(nèi)容簡介】 方向快速發(fā)展。但是，多元化的快速發(fā)展使得該集 團(tuán)自身的弊端一下子暴露無遺。集團(tuán)落后的管理制度和財務(wù)戰(zhàn)略上的重大失誤最終導(dǎo)致其財 務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。 根據(jù)案例情況，請回答 : (1) 企業(yè)集團(tuán)投資方向及戰(zhàn)略的選擇有哪些基本類型 ? 優(yōu)缺點是什么 ? (2) 企業(yè)集團(tuán)投資管理體制 的核心是什么 ? 如何處理 ? (3) 請分析 ZHJR 集團(tuán)財務(wù)狀況不 良 ， 陷入破產(chǎn)危機(jī)的原因 o 答： 28. 要點提示 : 1) 任何一個集團(tuán) 的技資戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方向選擇 ， 都是企業(yè)集團(tuán) 戰(zhàn)略規(guī)劃 的 核心 。 而企業(yè)集 團(tuán)的技資方向及投資戰(zhàn)略主要有以下兩種基本類型 : (1) 專業(yè)化投資戰(zhàn)略 專業(yè)化戰(zhàn)略又稱為一元化戰(zhàn)略，是指企業(yè)將資源集中于一項業(yè)務(wù)領(lǐng)域，只從事某一產(chǎn)業(yè)的 生產(chǎn)與經(jīng)營。該戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有 :①將有限的資源、精力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè) 做精做細(xì)。②有利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新。③有利于提高管理水平。但其缺點也十分明 顯 : ( 1 )風(fēng)險較大 o (2) 容易錯失較好的投資機(jī)會。 (2) 多元化投資戰(zhàn)略 多元化戰(zhàn)略它又稱多角化戰(zhàn)略，是指企業(yè)從事兩個或兩個以上產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域。多元化 投資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有 :①分散經(jīng)營風(fēng)險。②用企業(yè)代替市場 (要素市場代替產(chǎn)品市場 ) ，降低 交易費用。③有利于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率。④利用不同業(yè)務(wù)之間的現(xiàn)金流互補構(gòu)建 內(nèi)部資本市場，提高資本配置效率。其缺點主要有 : ( 1 )分散企業(yè)有限資源爭可能使企業(yè)缺乏競 爭力 。 ( 2 )組織與管理成本很高。 ( 1 4分 ) 2) 在企業(yè)集團(tuán)投資決策程序 中 ， 選擇合理的集 團(tuán) 投資 管理體制并與企業(yè)集團(tuán) 財務(wù)管理體 制相適應(yīng)非常重要，而集團(tuán)技資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。 從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的重大投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。在這里， 所謂 重大投資 通常有兩個標(biāo)準(zhǔn) :①偏離企業(yè)集團(tuán)原有業(yè)務(wù)方向的技資 。②在原有業(yè)務(wù)方向的 范圍內(nèi)，所需投資總額巨大的技資項目。 ( 8分 ) 3) 在集團(tuán) 財務(wù)戰(zhàn)略含義中 ， 特別強調(diào)可持續(xù)發(fā)展的增長理念、 協(xié)同效應(yīng)最大化的價值理念 以及財務(wù)數(shù)據(jù)化的管理文化。但 ZHJ R集團(tuán)在戰(zhàn)略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有對其 擅長的領(lǐng)域、市場 的深度開發(fā)，謀取產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，管理制度上又比較落后，沒能保持持續(xù)發(fā) 展，使集團(tuán)財務(wù)狀況不良，陷入了破產(chǎn)危機(jī)。 ( 8分 ) 注 :學(xué)生能用自己的語言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一 點上論述很充分的，適當(dāng)加分。 試卷代號 : 1 2 9 2 中央廣播電視大學(xué) 2 0 1 02 0 1 1學(xué)年度第二學(xué)期 開放本科 期末考試 (半開卷 ) 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理試題答案及評分標(biāo)準(zhǔn) (供參考 ) 2020 年 7 月 一、判斷題 (每小題 1分，共 1 0分 ) 1. V 2. V 3. V 6. V 7. X 8. V 二、單項選擇題 (每小題 2分，共 2 0分 ) 4. X 5. X 10. X 26. 解 : (本題 5 分 ) 自由現(xiàn)金流量 =息稅前營業(yè)利潤 X (1 一所得稅率 ) 一 維持性資本支出 一增量營運資本 ==5000 X (1 25 %) 1400400 ==1950(萬元 ) (5 分 ) 27. 解 : (本題 2 5 分 ) 計算如下 : 試卷代號： 1038 中央廣播電視大學(xué) 20202020 學(xué)年度第一學(xué)期“開放本科”期末考試（半開卷） 高級財務(wù)管理 試題 2020年 1月 一、判斷題（正確的在括號內(nèi)劃“√”，錯誤的在括號內(nèi)劃“”。每小題 1 分，共 15 分） 1．企業(yè)集團(tuán)總部與各成員企業(yè)的關(guān)系同大型企業(yè)的總、分公司間的關(guān)系沒有質(zhì)的區(qū)別，只有量的差別。 ( ) 2．無論是站在企業(yè)集團(tuán)整體的角度，還是成員企業(yè)的立場，都必須以實現(xiàn)市場價值與所有者財富最大化作為財務(wù)的基本目標(biāo)。 ( ) √ 3．在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有者、董事會、經(jīng)營者構(gòu)成了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的三個基本層面。其中居于核心地位的是經(jīng)營者。 ( ) 4．對母公司而言，充 分發(fā)揮資本杠桿效應(yīng)與確保對子公司的有效控制是一對矛盾。 ( ) √ 5．企業(yè)集團(tuán)財務(wù)中心隸屬于母公司財務(wù)部，本身不具有法人地位。 ( ) √ 6．處于發(fā)展期的企業(yè)集團(tuán)，由于資本需求遠(yuǎn)大于資本供給，所以首選的籌資方式是負(fù)債籌資。 ( ) 7．預(yù)算亦即計劃的定量化，包括數(shù)量和金額兩個方面，反映著預(yù)算活動所需的財務(wù)資源和可能創(chuàng)造的實物資源。 ( ) 8．對于產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)，其預(yù)算目標(biāo)必須以市場預(yù)測為前提。 ( ) √ 9．資產(chǎn)必要收益率實 際上包含了兩個層次，一是項目資產(chǎn)必要收益率；二是總資產(chǎn)必要收益率。 ( ) √ ，對企業(yè)集團(tuán)這樣不同法人的聯(lián)合體也沒有任何彈性。 ( ) ，著眼點不是目標(biāo)公司的“獨立現(xiàn)金流量”，而是其“貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量”。 ( ) √ 、提供金融服務(wù)是財務(wù)公司最本質(zhì)的功能。 ( ) √ 。 ( ) √ 來看，財務(wù)資本面臨的風(fēng)險要比知識資本大得多。 ( ) ，債權(quán)人的權(quán)益一般越有保障，遭受風(fēng)險損失的可能性越小。 ( ) 二、單項選擇題（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。每小題 1 分，共 10 分） 1．在財務(wù)管理的主體特征上，企業(yè)集團(tuán)呈現(xiàn)為 ( )。 D A．多元結(jié)構(gòu)特征 B．一元結(jié)構(gòu)特征 C．直線結(jié)構(gòu)特征 D．一元中心下的多層級復(fù)合結(jié)構(gòu)特征 2．企業(yè)集團(tuán)在組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置上必須遵循“三權(quán)”分立制衡原則，其中的“三權(quán)”指的是 ( ) B A．財權(quán)、物權(quán)、人事權(quán) B．決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán) C．所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、控制權(quán) D．股東大會權(quán)限、董事會權(quán)限、監(jiān)事會權(quán)限 3．支持企業(yè)集團(tuán)管理總部決策的信息必須具備的兩個特征是 ( )。 C A．真實有用性與及時性 B．真實有用性與一致性 C．真實有用性與重要性 D．真實有用性與相關(guān)性 4．企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與定位的立足點是 ( )。 D A．企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)環(huán)境 B．企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)戰(zhàn)略 C．企業(yè)集團(tuán)的營銷戰(zhàn)略 D．企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu) 5．準(zhǔn)確地講，一個完整的資本預(yù)算包括 ( )。 C A．營運資本預(yù)算 B．運用資本預(yù)算 C．資本投資預(yù)算與運用資本預(yù)算 D．資本投資預(yù)算與營運資本預(yù)算 6． ( )是企業(yè)集團(tuán)以接受資本投入的方式引進(jìn)其他企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)，置換休眠或病態(tài)資產(chǎn)原有的落后陳舊的技術(shù)，通過技術(shù)置換來優(yōu)化組裝休眠或病態(tài)資產(chǎn)。 A A．技術(shù)置換模式 B．專營權(quán)置換模式 C．經(jīng)營力置換模式 D．商標(biāo)（商譽）置換模式 7．下列方面，屬于并購決策的始發(fā)點的是 ( )。 A A．并購目標(biāo)規(guī)劃 B．并購一體化整合計劃 C．目標(biāo)公司價值評估 D．制定目標(biāo)公司搜尋標(biāo)準(zhǔn) 8． 分拆上市使母公司控制的資產(chǎn)規(guī)模 ( )。 B B．變大 C．不變 D．變化不明確 9．企業(yè)集團(tuán)融資政策最為核心的內(nèi)容 ( )。 C B．融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) C．融資決策制度安排 D．財務(wù)優(yōu)勢的創(chuàng)造 ，股東享有的最基本權(quán)利是 ( )。 D A．經(jīng)營決策權(quán) B．審計監(jiān)督權(quán) C．董事選舉權(quán) D．剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán) 三、多項選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是正確的，將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)。多選或漏選均不得 分。每小題 3 分，共 15 分） 1．在以下機(jī)構(gòu)中，具有法人資格的有 ( )。 BCE B．母公司 C．子公司 D．分公司 E．企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的財務(wù)公司 2．按照投資者行使權(quán)力的情況，可將公司治理結(jié)構(gòu)分為 ( )等基本模式。 CD B．相對管理模式 A．絕對管理模式 C．外部人模式 D．內(nèi)部人模式 E．家族或政府模式 3．相對于經(jīng)營戰(zhàn)略，財務(wù)戰(zhàn)略的主要特征有 ( )。 ABDE B．互逆性 C． 致性 D．動態(tài)性 E．全員性 4．對于預(yù)算監(jiān)控機(jī)構(gòu)而言，整個監(jiān)控工作必須著重抓住 ( )等關(guān)鍵要素。 BCD B．銷售進(jìn)度 C．成本與質(zhì)量 D．現(xiàn)金流 E．責(zé)任者的積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任感 5．稅收籌劃是指企業(yè)集團(tuán)基于法制規(guī)范，通過對融、投資以及收益實現(xiàn)進(jìn)度、結(jié)構(gòu)等的合理安排，達(dá)到 ( )目的的活動。 DE A．減少納稅 B．增加納稅 C．增加收入 D．稅負(fù)相對最小化 E．稅后利潤最大化 四、計算題（共 30 分，請寫出計算公式及簡單過程，計算結(jié)果可以保留兩位小 數(shù)） 1．（本題 10 分）已知甲企業(yè)銷售利潤率為 10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 (即資產(chǎn)銷售率為 150%)，負(fù)債利息率 10%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債／股權(quán)資本） 2： 1，所得稅率 30%。 要求：計算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。 解：（本題 10 分） 該企業(yè)資產(chǎn)收益率一銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =10% =15% 該企業(yè)資本報酬率 2．（本題 20 分）已知 2020 年、 2020 年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為 1200萬元、 1600 萬元；相應(yīng)所實現(xiàn)的銷售收入凈額分別為 6400 萬元 、 10000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為 5000 萬元、 6200萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為 1300萬元、 1800萬元；相應(yīng)的非付現(xiàn)營業(yè)成本分別為 500 萬元、 1000萬元。 要求：分別計算 2020 年、 2020 年該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流人比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并對結(jié)果作出簡要評價。 解：（本題 20 分） 2020 年： =6400/1200=533. 33% =5000/6400=% =500/1300=% 2020 年： =6200/10000=62% =1000/1800=55. 56% 評價：較之 2020 年， 2020 年該企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有從 533. 33%提高到 562. 5%， 說明該企業(yè)的市場競爭能力與營運效率得到了一定提高。 但該企業(yè)也存在著收益質(zhì)量下降的問題，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流人比率由 2020 年度 78. 13%下降為 2020 年的 62%，降幅達(dá) 16. 13%，較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率快速提高，該企業(yè)可能處于了一種過度經(jīng)營的狀態(tài)；另一方面表現(xiàn)為現(xiàn)金流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本占 營業(yè)現(xiàn)金凈流量的比率由 2020 年的 38. 46%上升為 2020 年的 55. 56%（上升 17. 1%），說明企業(yè)新增價值現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力不足。（ 5 分） 五、案例分析題（共 30 分） 日前，華潤雪花啤酒（中國）有限公司在北京正式宣布，收購安徽省、遼寧省及浙江省的 3 家啤酒廠。此 3 項收購總投資成本約為 7. 49 億元人民幣，其中包括現(xiàn)金約 。華潤雪花將成立 3家子公司，分別向安慶天柱啤酒有限責(zé)任公司、遼寧松林啤酒集團(tuán)有限公司及浙江洛克啤酒有限公司，收購與啤酒業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)。華潤雪花將擁有新成立 的子公司 80%、 85%及 100%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅?3 家啤酒廠將進(jìn)行技術(shù)改造，提升現(xiàn)有設(shè)備規(guī)格，以達(dá)到生產(chǎn)“雪花”啤酒的要求。 目前，華潤雪花產(chǎn)能約 1170 萬千升，收購?fù)瓿珊?，產(chǎn)能將增加約 萬千升。 天柱啤酒位于安徽省西南部歷史悠久的安慶市。 2020 年，天柱啤酒年產(chǎn)能約 萬千升，銷量約為 4萬千升。本次收購將提升華潤雪花在安徽省南部的營運效率，進(jìn)一步提高在安徽省內(nèi)的市場份額。 松林啤酒在遼寧省朝陽和建平擁有兩家啤酒廠， 2020 年總銷量約 萬千升，全年產(chǎn)能為 萬千升 。經(jīng)技術(shù)改造后，產(chǎn)能將達(dá)到 25 萬千升。收購?fù)瓿珊螅闪制【茖⑴c華潤雪花位于葫蘆島和盤錦的啤酒廠，產(chǎn)生協(xié)同作用，鞏固在遼寧省西部的強大網(wǎng)絡(luò)。同時，提供基地擴(kuò)展至內(nèi)蒙古中部地區(qū)。 洛克啤酒位于臺州玉環(huán)縣，為浙江省中部一個經(jīng)濟(jì)繁榮的沿海城市。 2020 年產(chǎn)能約 12 萬千升，銷量約 萬千升。這次收購將支持華潤雪花在浙江地區(qū)的迅速發(fā)展，擴(kuò)展浙江南部的市場占有率。 華潤創(chuàng)業(yè)有限公司董事總經(jīng)理陳朗先生表示：“遼寧、安徽及浙江省是我們現(xiàn)有的主要市場。這 3 項收購將使我們強化地位，擴(kuò)大覆蓋，減低成本，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)?！? SABMiller 亞洲市場董事總經(jīng)理沐偉思先生表示：“‘雪花’品牌現(xiàn)已晉升為全球領(lǐng)先啤酒品牌之列，而這次收購將進(jìn)一步拓展‘雪花’啤酒在中國