轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟及封閉條件下我國股票市場安全的制度分析(a)(編輯修改稿)
2025-05-30 17:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 中斷，和抵押品的強制出售，最終誘發(fā)金融危機的過程。在某種意義上，是一種典型的但卻是“中國化”的債務(wù)緊縮型危機。同時，由于入市資金的“灰色性”，大量資金來源于非法入市的銀行貸款，因而股票市場的危 機可以迅速傳遞到銀行業(yè)。同時，作為虛假的國債投資的被迫出售，亦會引發(fā)債券市場的大幅下跌。近期這一現(xiàn)象已顯著地呈現(xiàn)出來。 在對我國股票市場安全的制度結(jié)構(gòu)分析中，股票一級市場的制度分析主要包含了股票發(fā)行上市制度和退市制度兩方面的內(nèi)容。盡管漸進式的改革正在進行，但是我國股票一級市場的制度安排仍表現(xiàn)出顯著的計劃性，使得我國的上市公司具有獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)特征盡管對上市公司的經(jīng)營績效是否產(chǎn)生作用尚有爭論，然而它必然決定了上市公司的治理結(jié)構(gòu)和行為不規(guī)范性。從而，也就必然損耗了市場效率以及對安全性 產(chǎn)生影響。同時發(fā)售機制的缺限使得DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)無法得以優(yōu)化。另一方面，曾經(jīng)嚴重滯后但逐漸建立的退市制度，盡管顯現(xiàn)出一定效果，但制度的不完備性使得金融安全的隱患缺乏有效的約束。 毫無疑問，股票二級市場的制度安排與股票市場的安全性之間具有更為直接的聯(lián)系（第四章），因為它決定了股票價格的形成及其波動，從而對股票市場的穩(wěn)定性、流動性和有效性產(chǎn)生作用。這一制度體系主要包括交易制度，市場穩(wěn)定制度和結(jié)算制度?？傮w上看，我國以指令驅(qū)動交易制度為主要特征的交易制度，基本上 能夠保證交易需求，盡管有增大市場波動性的因素，但總體上對安全性尚無威脅。我國股票市場的市場穩(wěn)定制度措施主要包括漲跌幅限制，有效競價范圍的限制和臨時停牌制度。而理論界對我國股市市場穩(wěn)定制度實際效果的主要爭論，主要集中于漲跌幅限制是否真正增進了市場穩(wěn)定性，是否產(chǎn)生波動性溢出、價格延遲發(fā)現(xiàn)和波動性干擾效應(yīng)。證券
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