轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)及封閉條件下我國(guó)股票市場(chǎng)安全的制度分析(a)(編輯修改稿)
2025-05-30 17:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 中斷，和抵押品的強(qiáng)制出售，最終誘發(fā)金融危機(jī)的過程。在某種意義上，是一種典型的但卻是“中國(guó)化”的債務(wù)緊縮型危機(jī)。同時(shí)，由于入市資金的“灰色性”，大量資金來源于非法入市的銀行貸款，因而股票市場(chǎng)的危 機(jī)可以迅速傳遞到銀行業(yè)。同時(shí)，作為虛假的國(guó)債投資的被迫出售，亦會(huì)引發(fā)債券市場(chǎng)的大幅下跌。近期這一現(xiàn)象已顯著地呈現(xiàn)出來。 在對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)安全的制度結(jié)構(gòu)分析中，股票一級(jí)市場(chǎng)的制度分析主要包含了股票發(fā)行上市制度和退市制度兩方面的內(nèi)容。盡管漸進(jìn)式的改革正在進(jìn)行，但是我國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)的制度安排仍表現(xiàn)出顯著的計(jì)劃性，使得我國(guó)的上市公司具有獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)特征盡管對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否產(chǎn)生作用尚有爭(zhēng)論，然而它必然決定了上市公司的治理結(jié)構(gòu)和行為不規(guī)范性。從而，也就必然損耗了市場(chǎng)效率以及對(duì)安全性 產(chǎn)生影響。同時(shí)發(fā)售機(jī)制的缺限使得DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)無法得以優(yōu)化。另一方面，曾經(jīng)嚴(yán)重滯后但逐漸建立的退市制度，盡管顯現(xiàn)出一定效果，但制度的不完備性使得金融安全的隱患缺乏有效的約束。 毫無疑問，股票二級(jí)市場(chǎng)的制度安排與股票市場(chǎng)的安全性之間具有更為直接的聯(lián)系（第四章），因?yàn)樗鼪Q定了股票價(jià)格的形成及其波動(dòng)，從而對(duì)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性、流動(dòng)性和有效性產(chǎn)生作用。這一制度體系主要包括交易制度，市場(chǎng)穩(wěn)定制度和結(jié)算制度?？傮w上看，我國(guó)以指令驅(qū)動(dòng)交易制度為主要特征的交易制度，基本上 能夠保證交易需求，盡管有增大市場(chǎng)波動(dòng)性的因素，但總體上對(duì)安全性尚無威脅。我國(guó)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)穩(wěn)定制度措施主要包括漲跌幅限制，有效競(jìng)價(jià)范圍的限制和臨時(shí)停牌制度。而理論界對(duì)我國(guó)股市市場(chǎng)穩(wěn)定制度實(shí)際效果的主要爭(zhēng)論，主要集中于漲跌幅限制是否真正增進(jìn)了市場(chǎng)穩(wěn)定性，是否產(chǎn)生波動(dòng)性溢出、價(jià)格延遲發(fā)現(xiàn)和波動(dòng)性干擾效應(yīng)。證券
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