【文章內(nèi)容簡介】 ? 人工輸入政府簽發(fā)的 ID信息 ? 顧客依賴圖片和與房主短訊交流 ? 房主依賴顧客既往評價記錄和短訊交流 ? 政府簽發(fā)的 ID安全儲存并驗證 ? 顧客和房主依賴完全得到驗證的評價 支付 ? 人工輸入信用卡信息 ? 入住后 24小時放款給房主 ? 安全儲存 ID關聯(lián)的支付證書 ? 按 “智能合約 ”條款放款 評價 ? 顧客和房主互留評價 ? 評價的作者難以追溯 ? 負面評價可刪除 ? “水軍 ”評價存可能 ? 依靠電子簽名寫評價 ? 評價驗證需要既往交易記錄 ? 評價可追溯，不會消失 來源：高盛全球投資研究 17 圖表 11：區(qū)塊鏈使得用戶可以安全地將身份和支付證書相關聯(lián)，并附上電子聲譽信息（自得到驗證的評價者），這可以 幫助校正用戶的可信度。 2020年 4月， Airbnb收購了一家區(qū)塊鏈技術公司 ChangeCoin. 在 2020年 3月與倫敦金融城早報的訪談中， Airbnb的CTO Nathan Blecharczyk表 示 Airbnb 正在考慮使用區(qū)塊鏈技術來管理聲譽信息，他說： “就 Airbnb 而言，你的聲譽就是一切， 而且我認為這只會越來越重要， ”“我們會檢索所有的指標來判斷一個人是否聲譽良好，也會有一些更加新穎的指標加入 18 到我們的檢索引擎中。 ”鑒于精準判斷 P2P旅館業(yè)對傳統(tǒng)酒店業(yè)的沖擊是有困難的，我們的敏感度分析展示的例子是P2P 旅館業(yè)獲得普通的市場接受度之后（以 Airbnb為例），對酒店業(yè)會產(chǎn)生怎樣的影響。 我們認為區(qū)塊鏈會在如下方面助益 P2P旅館業(yè)： 預 訂 安全性：用區(qū)塊鏈加強 “ID驗證 ”：為了增強社區(qū)信任， Airbnb引入了 “ID驗證 ”機制。驗證后的 ID連接個人的 Airbnb資 料和其它重要信息。這個流程包括 (1)上傳政府核發(fā)的 ID副件， (2)將其它社交媒體資料（如 Facebook, Google, LinkedIn）與 Airbnb賬戶相關聯(lián)， (3)上傳一張 Airbnb資料圖，附加聯(lián)系信息（電話 \郵件）。 Airbnb表示 ID驗證機制 接受度良好。我們相信區(qū)塊鏈可以通過安全儲存用戶 ID、支付信息（隱私地）、聲譽信息、過往交易記錄和評價信 息 ——幫助加速 ID驗證機制并提高其安全性，優(yōu)化整個預訂流程。 增強預訂流程信任度：根據(jù) Airbnb 的說法（見旅館業(yè)團隊 2020 年 3 月 9 日的報告，與 Airbnb CFO Laurence Tosi 會談 紀要），大約 40%的預定房晚都是家庭或公寓房，而非整個建筑 ——這就突顯了確保顧客和房主安全的重要性。盡 管驗證身份和證書可以幫助驗證一個用戶，但這不涉及用戶的過往歷史。區(qū)塊鏈可以讓房主和顧客安全地整合他們 的歷史交易記錄，確保所有評價都由對手方使用單獨電子簽名驗證。 支 付 確保支付證書和自動進行依據(jù)合約滿意度的放款流程：很多情況下，用戶每個新的交易都需要重復輸入他們的信用 卡信息，即便用戶資料中儲存有他們的信用卡信息。我們認為區(qū)塊鏈可以連接支付流程和已儲存 ID信息，增強支付 安全。此外，當顧客預訂房晚時，他們需要為整個行程預付費，而在入住 24小時后放款給房主。區(qū)塊鏈可以通 過“智能合約 ”，在預想情況滿足時自動進行放款操作。這對 Airbnb這樣的 P2P旅館網(wǎng)站來說尤其有用。 評 價 使用區(qū)塊鏈驗證改進評價體系：社交媒體最令人煩惱的問題就是用戶評價。很多時候（比如飯店和零售業(yè)），在線 用戶評價經(jīng)常是偽造的。有時候企業(yè)主可以建立多個消費者 ID 偽造正面評價，或者是尋求沒有商業(yè)關系的朋友的幫 助。還有些情況，競爭者會試圖通過抹黑對手的評價來影響消費者的購買行為。 區(qū)塊鏈可以建立 一個抗干擾的評價 生態(tài)系統(tǒng)。特別地，必須有真實評價者的電子簽名，并附加驗證評價者的確有購買行為（和支付），評價才會被接 受。 機會量 化 Airbnb案例基準場景概述：我們的旅館業(yè)分析師 Steven Kent表示， Airbnb預期表現(xiàn)的全球房晚增長迅速， 2020年 為 2300萬， 2020年為 4400萬， 2020年為 7900萬。 Airbnb占全美房晚供應的份額在 2020年達到了 %，而2020 年可能達到 %. 我們預計 2020年傳統(tǒng)酒店業(yè)房晚供應增長了 %，加上 Airbnb為這個數(shù)字的貢獻140bps，供 應增長率為 %. Airbnb的供應削弱了傳統(tǒng)酒店業(yè)的定價權 ——這個趨勢我們預計只會增加。到 2020年，我們預計 傳統(tǒng)的美國酒店房晚供應增長率為 %，加上 Airbnb全行業(yè)增長率就是 %. 要指出的是，由于Airbnb比傳統(tǒng)酒店 業(yè)的入住率低得多，該公司更多代表了全美房晚供應而非需求。在這個基準場景中，我們預計Airbnb在 2020年占全 美房晚需求為 %，而 2020年占 %. 圖表 12： 2020年， Airbnb可能坐上旅館業(yè)的頭把交椅。 2020年 12月，前 10的酒店公司 圖表 13： Airbnb繼續(xù)擴張 Airbnb可售出房晚占全部全美房晚的百分比 19 我們的敏感度分析指出，區(qū)塊鏈可以加速 Airbnb的增長，在基準場景基礎上，全球預訂費用增長可能從 2020年的 13%到 2020年的 46%. Steve Kent在 2020年 10月 1日的報告中指出，我們的分析表明 Airbnb可以在 2020年達到 房晚。我 們認為，區(qū)塊鏈帶給 Airbnb的許多潛在收益關乎用戶對信任和安全感的認知 ——用戶信心的增長可以帶來更快的市場接 受度增長： 1. 在決定是否要租賃公寓或房屋中一間房間時，安全是顧客的首要考慮因素。結合房主的社交圖表信息（尤其是涉及 與顧客的共同點時），顧客信心會得到增長，帶來更高轉化率。 2. 評價質(zhì)量和數(shù)量在許多在線市場都是早已固定的商業(yè)催化劑，而許多潛在顧客都對大多數(shù)現(xiàn)有網(wǎng)站的欺詐性用戶評 價有所耳聞。通過增強評價質(zhì)量（包括通過檢查交易數(shù)據(jù)和已知 ID 來消除錯誤評價），并將這些改進之處告知用 戶，我們預計顧客和房主都會對評價增強信心。 3. 預訂速度和便捷性對于 P2P旅館網(wǎng)站呈現(xiàn)競爭性動態(tài)，尤其是相對于能夠即時預訂傳統(tǒng)酒店的在線旅游網(wǎng)站 (OTA) 而言。我們認為，可以假設，通過縮短問詢和確認之間的時間間隔（自動化 ID證書驗證）， P2P旅館業(yè)相對于現(xiàn)有 系統(tǒng)的轉化率會得到提升。 因此我們提供基于一系列加速場景中增長率所受影響的敏感度分析 ——要承認，可能存在多種情況?？偟膩碚f，我們認 為可以假設上述了 3個因素可以加速供應和利用率的增長。依據(jù)我們對 Airbnb的現(xiàn)有增長預期（年 65%），我們選擇了 多個增長場景（ 200600bps 或是比現(xiàn)有增長率假設快 3%10%），解構潛在影響。盡管我們認識到得到精確的影響評 估非常困難，但這些數(shù)字應該是處在合理范圍內(nèi)的。這是因為我們的調(diào)查數(shù)據(jù)（圖表 69）顯示顧客對 P2P住宿的偏好 從 2%（對于沒有使用過 P2P住宿的顧客）提升到體驗后的 36%，這表明提高新老顧客的便捷性、降低他們已知的風 險，將會對增長率有正面貢獻。舉例而言，如果比較 200bps 更快的年增長率場景和 2020年 （也 就是在基準場景基礎上加快了 23%）， 2020年到 2020年的增量房晚大約是 290,000房晚，而對美國傳統(tǒng)酒店業(yè)的每間 可銷售房收入 (RevPAR)的負面影響總共是 800bps. 如果是用 600bps 的場景來比較，總共的負面 RevPAR影響會達到 1200bps. 圖表 14：全美房晚供應增長率（ Airbnb和美國酒店業(yè)） ——可歸于 Airbnb的對比酒店的 20 圖表 15：在 600bp的場景中，相較于基準場景，區(qū)塊鏈會令美國酒店業(yè)受到的 RevPAR影響翻一番。 Airbnb增長率和對美國酒店業(yè)的影響 ——區(qū)塊鏈場景（ 200bps、 400bps、 600bps） 圖表 16：在區(qū)塊鏈 600bps 增強場景下，我們預計 Airbnb的全球預訂費用會有 46%的增長。 Airbnb全球和全美預訂費用（百萬美元） ——20202020 誰會被顛覆 ？ 更快的 P2P住宿市場接受度可能會加劇酒店業(yè)供應與定價的動態(tài)關系。正如 Steven Kent在 2020年 10月 1日報告中（酒 店業(yè)競爭對手的名單變長了：新的 Airbnb分析增加了我們對供應的關注點）指出的，我們認為 P2P旅館網(wǎng)站，如 Airbnb、 Hom eAway和 FlipKey會削弱傳統(tǒng)酒店的定價權，對休旅酒店和專注提供低附加值產(chǎn)品的經(jīng)濟型酒店有著更大 的沖擊。相反，高端奢侈酒店不會受到來自 P2P網(wǎng)站太大的沖擊，他們的顧客群體更加忠誠，對每次消費的高質(zhì)量體驗 的連貫性有更多要求（而 P2P住宿可能永遠也做不到這一點）。 我們相信區(qū)塊鏈可以對 P2P住宿的市場接受度產(chǎn)生有著深遠意義的影響，受以下幾點驅動： P2P 極大地擴大了供應，但本行業(yè)本就是過度供應的：依據(jù)我們的假設， Airbnb占 2020 年全美總房晚需求的 %，2020年將增加到 %. 在第一個區(qū)塊鏈場景中（ 200bps 更快的供應增長）， Airbnb可以得到 2020年全美總 房晚需求的 %，而 600bps 的場景中占 %的份額，這突顯了 Airbnb的份額對相對小的供應增長率預計變化有 21 著高度敏感性。 現(xiàn)有玩家將面臨市場份額流失：根據(jù)現(xiàn)有預期， Airbnb目前的狀態(tài)在本行業(yè)的現(xiàn)有玩家面前已經(jīng)是一個相當?shù)母偁? 者了。該公司 2020年占有全美 52,000的房晚數(shù)，基準場景下，到 2020年 Airbnb的房晚數(shù)為 260,000（增量），而 在 200bps/400bps /600bps 的區(qū)塊鏈應用場景中，這個數(shù)字可達 320,000/391,000/473,000. RevPAR影響分析： Airbnb的產(chǎn)品通常價格較低，我們預計每個 Airbnb房晚相當于酒店業(yè)少一個房晚數(shù)。這樣計算 下來，到 2020年 RevPAR會受到 200400bps 的負面影響。 圖表 17：全球訂房收入 2020 年在 600bps 場景中會接近 1020 億美元，基準場景則只有約 560 億美元。 Airbnb 全球和全美訂房收入（百萬美元） ——20202020 圖表 18： RevPAR 壓縮 ——美國酒店業(yè) 面臨的挑 戰(zhàn) 隱私顧慮：我們認為，這個案例中，區(qū)塊鏈應用的最大障礙之一就是對失去消費者隱私的認知。實際上，區(qū)塊鏈系統(tǒng)會 聚合用戶 ID、支付信息、聲譽、過往交易記錄和評價。我們需要指出，許多電子商務平臺早就習以為常地這么做了（亞 馬遜、 Expeida、航空公司網(wǎng)站），而且方式非常不安全（簡單的密碼控制）。但我們認為消費者對于一個分布式數(shù)據(jù) 庫儲存他們的敏感個人信息和財務信息是有顧慮的。最終，我們相信，隨著時間的推移，區(qū)塊鏈技術解決方案背后的高 強度安全性會最小化這些障礙。 22 案例分析 2：用區(qū)塊鏈構筑分布式智能電 網(wǎng) 在接下來的數(shù)十年中，我們預計國家電網(wǎng)會從現(xiàn)有的中心化公共事業(yè)模型向著融合更多去中心化資源、實時報價系統(tǒng)和 更緊密匹配需求和供應的方向進化。這個進化的核心是通過智能電表、智能裝備、可再生能源和能源儲存的結合實現(xiàn)電 網(wǎng)的現(xiàn)代化，我們預計這個過程中會產(chǎn)生數(shù)千萬甚至上億個去中心化節(jié)點，這些節(jié)點不僅能夠收發(fā) 數(shù)據(jù)，也能執(zhí)行P2P 交易。我們認為區(qū)塊鏈技術將在促進溝通、交易和數(shù)百萬個交易對手方之間的安全性方面發(fā)揮重要作用。在我們看來， 區(qū)塊鏈會帶來一個去中心化的能源市場，不僅極大地推動分布式能源方面的投資活動，也會將 2570 億美元的電力收入 再分配給新的市場參與者（也就是說不再是給公用事業(yè)公司）。 機會如何 ？ 公用事業(yè)公司壟斷了美國的電力市場。傳統(tǒng)的公用事業(yè)模型在美國每年產(chǎn)生超過 3600億美元的電力收入 ——這個基于地 區(qū)性公用事業(yè)壟斷者的模型在過去的一個世紀主宰了能源市場。結構上，大型電站的規(guī)模經(jīng)濟將投資導向中心化的資源 （如煤炭 /天然氣加工廠），遠離人口中心，電力經(jīng)過無數(shù)英里的輸配電基礎設施到達終端消費者。事實上，盡管由于能 源效率提高和近些年的經(jīng)濟問題，總體的需求量每年減少約 1%，美國的公用事業(yè)公司仍繼續(xù)大量燒錢，而且現(xiàn)在將大 量資本支出導向輸配電基礎設施。結果就是，即便主要輸入性商品，也就是天然氣的價格面臨通貨緊縮壓力，電價仍然 節(jié)節(jié)攀升。我們認為電網(wǎng)現(xiàn)代化 ——由智能電表 /裝備、可再生能源和儲存技術驅動 ——已經(jīng)開始 撼動傳統(tǒng)的公用事業(yè)模 型，尤其是因為消費者已經(jīng)開始尋求通過自產(chǎn)能源和 /或基于儲存解決方案的能源套利來直接參與能源購買決策。區(qū)塊鏈 可以促進這些電網(wǎng)新資源的發(fā)展，最終創(chuàng)造一個更加去中心化的電網(wǎng)，其中，電力用戶也是電力生產(chǎn)者，他們在電力市 場上互相直接進行交易。 圖表 19：美國電力市場龐大，且繼續(xù)擴張 1990年 2020年的美國年度電力銷售額（十億美元） 圖表 20：我們預計輸配電方面的資本支出會更加超出電力生產(chǎn)支出 預計 20202040年的美國公用事業(yè)資本支出綜合（十億美元） （深色為生產(chǎn)支出 ，淺色為輸配電支出）