【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 口信貸的融資前期費(fèi)用及其他費(fèi)用列于表 165以供讀者參考。 （ 3）日本輸出入銀行表示，即使項(xiàng)目不用項(xiàng)目融資形式而改用 擔(dān)保形式來(lái)做，融資前期費(fèi)用及承諾費(fèi)也一樣。此外，若是用擔(dān)保形式來(lái)做，須付擔(dān)保費(fèi)。按香港資本市場(chǎng)習(xí)慣，擔(dān)保銀行一般要求每季或每年按擔(dān)保金額支付擔(dān)保費(fèi)一次，費(fèi)率一般相當(dāng)于申請(qǐng)人借款時(shí)須付利息的差額（即同業(yè)市場(chǎng)利率外所加的差額）計(jì)算。此外，一般出具擔(dān)保的銀行亦另收前期費(fèi)用。 2．由中國(guó)銀行轉(zhuǎn)貸／提供擔(dān)保方式的融資費(fèi)用 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)。根據(jù)中國(guó)銀行介紹，國(guó)外出口信貸機(jī)構(gòu)向我國(guó)提供由中國(guó)銀行轉(zhuǎn)貸提供擔(dān)保的出口信貸條件的貸款，同樣要收取主要是風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)的融資費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)各國(guó)不同。按照提供出口信貸條件貸款的總額計(jì)算，美 國(guó)為 ％，德國(guó)為 ％，英國(guó)為 %，按平均貸款年期 8年計(jì)算，這筆融資費(fèi)用相當(dāng)于貸款利率增加值：美國(guó)為 %，德國(guó)為%，英國(guó)為 ％。 （ 2）除了外國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)收取融資費(fèi)用外，中國(guó)銀行另外收取轉(zhuǎn)貸手續(xù)費(fèi)／擔(dān)保費(fèi)。中國(guó)銀行的轉(zhuǎn)貸手續(xù)費(fèi)相當(dāng)于貸款年利率增加 ，而采用提供擔(dān)保方式的擔(dān)保費(fèi)相當(dāng)于貸款年利率增加 1％。 上述兩部分融資費(fèi)用合計(jì)若以貸款年利率增加值表示，則為： 中行轉(zhuǎn)貸方式 中行提供擔(dān)保方式 美國(guó) ％ % 德國(guó) ％ ％ 英國(guó) ％ 由此可知，若采用中行轉(zhuǎn)貸方式或者中行提供擔(dān)保方式，美國(guó)、德國(guó)或者英國(guó)提供的出口信貸條件貸款融資費(fèi)用均高于 yy電廠目前采用的由日本直接向項(xiàng)目公司提供項(xiàng)目融資方式的出口信貸條件融資費(fèi)用 （以上述同樣的表達(dá)方式）。 （ 3）承諾費(fèi)。由中行參與的美國(guó)貸款為 ％，德國(guó)貸款為 ％ ％，加拿大貸款為 ％。 yy電廠目前談判的承諾費(fèi)為 %，總計(jì)費(fèi)用不到 700萬(wàn)美元。各種融資方式的承諾費(fèi)差別不大。 出口信貸條件貸款各融資方式的融資費(fèi)用對(duì)比詳見(jiàn)表。 表 出口信貸條件貸款不同融 資方式的融資費(fèi)用率比較表。 融資方式 融資 費(fèi)率 項(xiàng)目融資 中行轉(zhuǎn)貨 /（中行提供擔(dān)保） 美國(guó) 德國(guó) 英國(guó) 總費(fèi)率 年費(fèi)率 總費(fèi)率 年費(fèi)率 總費(fèi)率 年費(fèi)率 總費(fèi)率 年費(fèi)率 風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)率 % 25% 2． 5% 25% 4% % 5% % 管理費(fèi)率 1% % 0 0 0 0 0 0 中行轉(zhuǎn)貸手續(xù)費(fèi)率 0 0 % % % 中行擔(dān)保費(fèi)率 0 0 1% 1% 1% 轉(zhuǎn)貨 % % % % 合計(jì) （擔(dān)保） 1. 31 25%） % 從上表可以看出，在 yy電廠項(xiàng)目中，同樣是出口信貸條件，不同的融資方式下融資費(fèi)用是不同的。比較起來(lái)，本項(xiàng)目采用的項(xiàng)目融資方式融資費(fèi)用最低。 注：由于沒(méi)有考慮項(xiàng)目融資的前期談判、專家咨詢等費(fèi)用，以上的比較可能不全面）但比較結(jié)果表明該省搞項(xiàng)目融資是可取的。而且政府的扶持提高了項(xiàng)目的信譽(yù)，增加了外商對(duì)該地區(qū)前景的信心，降低了項(xiàng)目融資的費(fèi)用。 三種融資 方案的財(cái)務(wù)比較 1．項(xiàng)目融資 yy電廠總建成價(jià)為 107億元人民幣。其中，人民幣 23． 178億元，外匯 9， 6362億美元。相當(dāng)于單位千瓦投資 7647元人民幣（合 879美元）。 不計(jì)建設(shè)期利息的項(xiàng)目靜態(tài)投資折合 ，其中，人民幣 ，外匯 。相當(dāng)于每千瓦投資 7074元人民幣（合 813美元）。 可比部分，電廠圍墻內(nèi)工程投資（不計(jì)建設(shè)期利息和融資費(fèi)用）總計(jì) 。其中，人民幣部分 ，外匯 ，相當(dāng)于每千瓦投資 5219元人民幣（ 合 600美元）。 2700mw 全套設(shè)備進(jìn)口價(jià)格為 ，相當(dāng)于單位千瓦設(shè)備價(jià)為 407美元。 yy電廠最高電價(jià)為 ／ kwh， 20年平衡電價(jià)為 ／ kwh。 2．按股權(quán)比例各自擔(dān)保境外貸款 本項(xiàng)目所需借款金額共 ，其中，以出口信貸條件貸款額為百萬(wàn)美元，以商業(yè)貸款條件貸款額為） 。 如果按股權(quán)比例各自擔(dān)保融資方式貸款的話，則合作雙方各須借入： 中方： 55％ = 外方： 45％ = 合作雙方曾就各 自擔(dān)保的融資方式進(jìn)行過(guò)談判，外方認(rèn)為除 30％注冊(cè)資本各自按股權(quán)比例出資外，外方自行擔(dān)保三億多美元貸款的條件是：擔(dān)保金額應(yīng)視同外方注冊(cè)資本，在還貸期間享受 ％的內(nèi)部收益率。多次談判，外方始終不肯退讓，故而轉(zhuǎn)向有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。 中方為什么不能同意外方的各自擔(dān)保條件呢？因?yàn)橥夥降膿?dān)保金額若視同注冊(cè)資本，享受，其利潤(rùn)將成倍增加。按照此方案的逐年資金流量計(jì)算，外方在 20年經(jīng)營(yíng)期回收的資金（包括利潤(rùn)和注冊(cè)資本）將達(dá)到 ，但其實(shí)際投資僅，而預(yù)期間報(bào)率 卻高達(dá) % 此外，電價(jià)也高得難以接受。還貸期間最高電價(jià)達(dá) ／ kwh， 20年平衡電價(jià)為 美分／ kwh。 3．中方獨(dú)資，全部境外貸款由中國(guó)銀行擔(dān)保 本方案投資總額預(yù)計(jì) ，有如下問(wèn)題： （ 1）進(jìn)口設(shè)備關(guān)稅和增值稅總稅率初步估算為設(shè)備到岸價(jià)的 45％。 （ 2）除外匯貸款外，本項(xiàng)目需人民幣達(dá) 51億元。中方原準(zhǔn)備出資約 17億元，不足的 34億元，請(qǐng)中央給予人民幣貸款指標(biāo)，但困難較大。 （ 3）因?yàn)槊涝视锌赡苓_(dá)到 8％，因此，不可能取得 ％優(yōu)惠利率的外幣貸款。中國(guó)銀行擔(dān)保還要加收約 1％的擔(dān)保費(fèi)和 %的手續(xù)費(fèi)。人民幣貸款利率達(dá)到 ％，建設(shè)期的預(yù)測(cè)融資費(fèi)用不但不會(huì)比有限追索權(quán)融資減少，反而會(huì)更高。 （ 4）本方案造價(jià)高，每千瓦造價(jià)高達(dá) 9463元人民幣，故此電價(jià)也較高，還貸期最高電價(jià)達(dá) ／ kwh， 20年平衡電價(jià)為 ／ kwh。 綜合比較起來(lái)， yy電廠采用有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資最好。 三種融資方案的比較見(jiàn)表。 表 三種融資方案要的經(jīng)濟(jì)比較 方案 項(xiàng)目融資 雙方擔(dān)保 國(guó)家全擔(dān)保 總造價(jià)（億美元） 其中：美元部分（億美元 ） 人民幣部分（億元） 單位造價(jià)（元 /kw） 7647 7647 9543 外方 20 年收益 …… 外方回報(bào)率（ %） …… 最高電價(jià)（美分 /kwh） 平衡電價(jià)（美分 /kwh） 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 三菱銀行牽頭的銀團(tuán)提供的日本貸款由日本通產(chǎn)省擔(dān)保。若貸款銀行園 ① 項(xiàng)目公司被國(guó)有化或其資產(chǎn)被沒(méi)收； ② 項(xiàng) 目所在地發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或動(dòng)亂； ③ 項(xiàng)目公司因中國(guó)政策或金融情況而不能匯出或兌換成外幣，導(dǎo)致貸款不能償還，通產(chǎn)省將補(bǔ)償貸款銀行的損失。其他貸款部分的政治風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目各參與方共同承擔(dān)。另外，我國(guó)政府的安慰信也提高了項(xiàng)目的信譽(yù)。安慰信一方面表示政府支持興辦該電廠，還表示政府將督促 xx電力集團(tuán)履行合同。 電力項(xiàng)目在投產(chǎn)期內(nèi)，存在電力需求養(yǎng)活或價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論那種情況發(fā)生，都會(huì)影響項(xiàng)目的收入。為保證項(xiàng)目預(yù)期凈收益能夠還本付息， yy電廠項(xiàng)目的貸款銀行同該省電力集團(tuán)公司簽字了購(gòu)電合同，轉(zhuǎn)移上述兩種風(fēng)險(xiǎn)。而后者有足 夠的財(cái)力按合同購(gòu)電并支付電費(fèi)。 完工風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是因?yàn)轫?xiàng)目無(wú)法按預(yù)期計(jì)劃完工，或者完工后無(wú)法達(dá)到預(yù)期的運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)而帶來(lái)的收人風(fēng)險(xiǎn)。 yy 電廠通過(guò)項(xiàng)目公司同日本三菱公司簽定的工程施工總承包合同、三菱和三菱重工提供總承包合同銀行履約保證書(shū)和與各股東簽定的超支及其他承諾來(lái)分擔(dān)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。各股東與項(xiàng)目公司簽定的超支承諾是指，如果本項(xiàng)目的實(shí)際投資超過(guò)預(yù)算，投資者將以股東貸款的形式對(duì)超支部分提供資金。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)法達(dá)到規(guī)定的支營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，或項(xiàng)目支出超過(guò)預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司通過(guò)與省電 力集團(tuán)公司簽定運(yùn)行合同來(lái)分擔(dān)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。省電力集團(tuán)公司利用自己在經(jīng)營(yíng)電廠方面的成功經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)期間購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的保險(xiǎn)來(lái)承擔(dān)或轉(zhuǎn)移該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。 外匯風(fēng)險(xiǎn)包括外匯兌換和匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)兩方面。美元貸款銀行要求省電力集團(tuán)公司直接以外匯支付部分電費(fèi)以解決外匯兌換和匯率變動(dòng)的問(wèn)題。但由于項(xiàng)目本身不創(chuàng)匯，按目前國(guó)家政策，只能由項(xiàng)目公司自行向中國(guó)銀行購(gòu)買(mǎi)外匯，償還外債。這樣一來(lái)，外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是通過(guò)項(xiàng)目公司，最后由電力的最終使用者來(lái)承擔(dān)的。 資金使用風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目收益沒(méi)有按計(jì)劃使用，最終使還本付息發(fā)生了困難 。在 yy電廠項(xiàng)目中，該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)主要領(lǐng)先貸款銀行與項(xiàng)目公司商定的用款次序及限制、各種賬戶安排和帳戶抵押來(lái)分擔(dān)。 電廠項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目各參與方的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)安排以及 yy 電廠項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)可以用下表表示。 表 yy電廠項(xiàng)目日本貸款（出口信貸條件） 項(xiàng)目與日本有關(guān)部分所需費(fèi)用 日本貸款（出口信貸條件） 百萬(wàn)人民幣 百萬(wàn)美元 融資方案 融資金額 (百萬(wàn)美元 ) 1．日本設(shè)備部分 a．日本進(jìn)口設(shè)備 b．與日本進(jìn)口設(shè)備有關(guān)的土建及安裝 不超過(guò)日本進(jìn) 口設(shè)備的15% 2．土建部分（包括＃ ＃ ＃ ＃ 機(jī)） 174 不融資 3．總承包合同內(nèi)不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用 只提供美元部分 85%的融資 4．日本貸款建設(shè)期資本化利息 (年利率 %) 100% 5．融資費(fèi)用 a．風(fēng)險(xiǎn)費(fèi) (約 %貸款金額 ) 85% b．管理費(fèi) (1%貸款金額 ) 不融資 6．承諾費(fèi) (貸款未提 部分年利率 5%季末支付 ) 不融資 合計(jì) 表 jap exim 日本進(jìn)出口銀行 us exim* 美國(guó)進(jìn)出口銀行 ecgd 英國(guó)出口信貸擔(dān)保署 cofface 法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu) hermes 德國(guó)進(jìn)出口機(jī)構(gòu) erc 瑞士出口信貸局 edc 加拿大出口開(kāi)發(fā)公司 本金利率 資本化利息利率 承諾費(fèi) 前期費(fèi) 風(fēng)險(xiǎn)費(fèi) 有 有 有 有 有 有 有 三峽工程的環(huán)保問(wèn)題 1996年，中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司正式就三峽工程首批 14臺(tái)水輪發(fā)電機(jī)組進(jìn)行國(guó)際招標(biāo)。但香港的銀行界人士質(zhì)疑，在美國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)已因?yàn)榄h(huán)保理由拒絕給予貸款，以及世界銀行亦以相若理由不表支持，故外國(guó)電機(jī)生產(chǎn)公司能否成功替三峽工程籌組項(xiàng)目融資實(shí)頗成疑問(wèn)。 中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開(kāi)發(fā)總公司邀請(qǐng)外商競(jìng)投的首 14臺(tái)機(jī)組，每臺(tái)裝機(jī)容量為 700兆瓦，即共 9800兆瓦。首 12臺(tái)機(jī)組主要由外商負(fù)責(zé)生產(chǎn)，但外商必須與哈動(dòng)或東機(jī)組成合作聯(lián)盟，把部分分包合約交予該兩間公司進(jìn)行，并轉(zhuǎn)移有關(guān)技術(shù)，至第 13及 14臺(tái)機(jī)組則要在中國(guó)生產(chǎn)。據(jù)悉，有興趣參與此次競(jìng)投的公司包括德國(guó)西門(mén)子、俄羅斯的energomachexport，以及由日本日立、三菱及伊藤忠合組成的財(cái)團(tuán)。 有銀行界人士指出，西歐電機(jī)生產(chǎn)商，能否成功替三峽公司取得出口信貸實(shí)頗成疑問(wèn)。一位英資銀行界人士說(shuō)，近年環(huán)保組織在西方社會(huì)的勢(shì)力日見(jiàn)抬頭，不少國(guó)際銀行在內(nèi)部均沒(méi)有環(huán)保小組，審核項(xiàng)目貸款是否有違環(huán)保， 避免日后受到股東及社會(huì)輿論的非議。他指出，最近一些英國(guó)大銀行就因被指為第三世界國(guó)家提供貸款，從事＝些破壞環(huán)保的項(xiàng)目，受到環(huán)保分子批評(píng)。 另一名歐資銀行界人士指出，三峽項(xiàng)目的可行性并非商業(yè)銀行所能評(píng)估，原因是此項(xiàng)目牽涉問(wèn)題太復(fù)雜，亦有不少非商業(yè)因素，如興建期的人口遷移、水利安排、環(huán)保，甚至政治的考慮，于現(xiàn)階段確難以評(píng)估。 他認(rèn)為，將多個(gè)核心項(xiàng)目個(gè)別進(jìn)行融資，有助銀行評(píng)審項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，該行將跟隨客戶入標(biāo)的決定予以支持，但屆時(shí)將視入標(biāo)者的實(shí)力及能否取得政府的支持而定。 一名美資銀行界人士但承，三峽工程以項(xiàng)目形式融資的 可行性甚低，原因是集資額太大、年期大長(zhǎng)、不明朗因素大多，對(duì)商業(yè)銀行而言，評(píng)估三峽工程風(fēng)險(xiǎn)明顯超越其能力范圍，即使有國(guó)際性多邊機(jī)構(gòu)如世界銀行或亞洲發(fā)展銀行的支持，反應(yīng)亦未必?zé)崃摇? 除了美國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)及世界銀行已表態(tài)不支持外，該銀行界人士更指出，德國(guó)公司最終會(huì)否參與亦很成疑問(wèn)，原因是該國(guó)的環(huán)保意識(shí)甚至較美國(guó)更強(qiáng)，加上當(dāng)時(shí)中德關(guān)系因?yàn)槲鞑貑?wèn)題呈現(xiàn)緊張，假若最終缺少德國(guó)公司的支持，對(duì)工程的影響將相當(dāng)大。 據(jù)外電引述西門(mén)子北京公司發(fā)言人 rolf huber 說(shuō)，中德兩國(guó)之間就西藏問(wèn)題而起的爭(zhēng)執(zhí)，應(yīng)不會(huì)影響該公司競(jìng)投三 峽工程的機(jī)會(huì)。他說(shuō)，此次競(jìng)投應(yīng)與政治無(wú)關(guān)，中方關(guān)注的應(yīng)是電機(jī)的素質(zhì)、技術(shù)、售后服務(wù)及付運(yùn)時(shí)間等。 三峽工程首臺(tái)機(jī)組將于 2020年投產(chǎn)。據(jù)英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)）報(bào)道，首 12臺(tái)機(jī)組，至少有25％的合約總值須交由國(guó)內(nèi)電機(jī)生產(chǎn)商生產(chǎn)，最后 2臺(tái)，則要有 8成價(jià)值由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商生產(chǎn)。三峽左、右二壩共 26臺(tái)發(fā)電機(jī)，最后 12臺(tái)機(jī)組將由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商自行競(jìng)投及生產(chǎn)。 惠喜證券亞大區(qū)公用事業(yè)研究部主管許淑芳說(shuō)，中國(guó)極希望能透過(guò)外國(guó)出口信貸替三峽工程融資，在這前提下，中國(guó)可能會(huì)接受?chē)?guó)內(nèi)電機(jī)生產(chǎn)商獲較少分包合約價(jià)值的安排。 最后三峽工程籌集到的 資金主要來(lái)自于國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和三峽建設(shè)基金（參見(jiàn)案例 3． 3）。（摘編自《信報(bào)》 1996年 6月 26日 巴基斯坦的 bot 電力項(xiàng)目政策 電力短缺是巴基斯但面臨的最迫切問(wèn)題之一。為了促進(jìn)電力工業(yè)發(fā)展， 1993 年 10 月巴基斯坦成立了電力工作組，由該工作組制定的《巴基斯但政府對(duì)于是私營(yíng)發(fā)電工程的政策框架與整套鼓勵(lì)辦法》在 1994 年得到了政府的批準(zhǔn)。雖然目前我們尚沒(méi)有得到這個(gè)辦法的實(shí)施情況和效果的資料，但是我們相信它是一個(gè)經(jīng)過(guò)認(rèn)真調(diào)查研究后形成的文件。我國(guó)利用國(guó)外資金開(kāi)發(fā) bot 項(xiàng)目的工作剛剛開(kāi)始，借鑒其它發(fā)展中國(guó)家的政 策和經(jīng)驗(yàn)是有益的