美國公司ceo的激勵體系(編輯修改稿)
2024-10-10 20:43 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 中， SO、 PS、 SAR 等方式因采用市場導(dǎo)向指標(biāo)為評價標(biāo)準(zhǔn)，因此與采用公司財務(wù) 指標(biāo)的后5 種方案相比，與市場的關(guān)系更加密切。 （ 1） 股票期權(quán)（ SO）。就是給予 CEO 在未來的某一時間以已確定的執(zhí)行價格購買一定數(shù)量股票的權(quán)利，共有 4 種類型，詳見表 4。 (見表 ) 注：① FMV是 Fair Market Value 的縮寫，通常指交易日的平均價格。以下用 FMV0 表示授予 CEO 期權(quán)時的股票公平市場價，以 FMV1 代表 CEO執(zhí)行期權(quán)時的股票公平市場價。②執(zhí)行期是指期權(quán)的有效期。期權(quán)一般不能在授予后立即全部執(zhí)行，通常規(guī)定，在授予期權(quán)的第一年可執(zhí)行 25%，以后每年增加 25%， 4 年后取消限制 。③執(zhí)行期權(quán)時不一定支付現(xiàn)金，可以用以前獲得的股票按 FMV，折合成現(xiàn)金支付。④持有期的含義是指執(zhí)行期權(quán)后持有股票的時間。它在超過稅 法規(guī)定的時間后，凈收入適用較低的資本利得稅率。若持有期低于規(guī)定時間，凈收入適用較高的稅率。 NQSO 因為要在執(zhí)行期權(quán)對 FMV1 超過執(zhí)行價的部分征稅而有別于其他 3 種類型，因而其“不合格”的含義是指它不滿足稅收優(yōu)惠的條件，不能適用較低的資本稅而只能適用較高的所得稅。但是 NQSO 的吸引力不一定就比 ISO 差。例如，設(shè) A公司的公司稅稅率為 46%，CEO 適用所得稅稅率為 50%，資本 稅率為 20%。 A 公司對該 CEO 可采用 ISO 或 NQSO 方案，兩方案的執(zhí)行價 = FMV0=$10， ISO 方案給予 CEO100 股期權(quán)，而 MQSO 為 185 股。再設(shè)股價升至 $30 時， CEO 執(zhí)行期權(quán)。在 ISO 方案下，他購買 100股，賬面凈收為 $2020，即（ 3010） 100，不必納稅；持有 1年以后，設(shè)股價仍為 $30，出售這 100股，將凈收入 $2020現(xiàn)金。此時，他應(yīng)按資本稅率納稅 $400（ 202020%），其稅后凈收入為 $1600。在這種情況下，公司的凈損失為 $2020，因為 A 公司需從市場上以每股 $30 購入 100 股，再以每股 $10出售給 CEO。再看 MQSO 方案，執(zhí)行期權(quán)時， CEO 購買 185 股，賬面凈收入為 $3700，即（ 3010） 185，按所得稅率納稅 $1850，即 370050%，稅后凈收入為 $1850。一年后出售股票，由于股價未變，稅后凈收入也不變。但是在這種情形下，公司的凈損失為 $1988，即3700（ 146%），因為公司支出的 $3700 可計入成本抵稅，所以其稅后成本略低于 ISO，而CEO 的稅后凈收入較高，因此 MQSO 優(yōu)于 ISO 方案。 當(dāng)執(zhí)行期內(nèi)股價大大低于執(zhí)行價進(jìn)， CEO 可能會感到執(zhí)行無望 而失去工作熱情，這時公司可以降低執(zhí)行價，但附帶懲罰措施。一種是數(shù)量懲罰，適用于 NQSO，即公司雖以一個執(zhí)行價較低的期權(quán)替代原有期權(quán)，但減少 CEO 可購買的股數(shù)。另一種是執(zhí)行順序懲罰，適用于 ISO，即公司在原有期權(quán)基礎(chǔ)上，繼續(xù)授予 CEO 一個執(zhí)行價格較低的期權(quán)，但執(zhí)行第二個期權(quán)前必須先執(zhí)行第一個期權(quán)，而不能先執(zhí)行對自己更有利的第二個期權(quán)。 （ 2）虛擬股票（ PS）。在 SO 方案下， CEO 在執(zhí)行期權(quán)時要支付大額的現(xiàn)金或股票，但如一個即將就任的 CEO 既不富裕又無股票，就很難采用 SO 方案，這時可考慮采用 PS 方案，授 予 CEO一個購買名義而非真實股票的期權(quán)。常見的有溢價收入型和股利收入型兩種。例如，對某 CEO 采用溢價收入型，業(yè)績考察期為 3年，在期初授予他 1000 個虛擬單位，執(zhí)行價 = FMV0 =$50，規(guī)定以 3 年后的同一天為執(zhí)行日， CEO 將獲得的收入等于（ FMV1 FMV0 ）虛擬單位數(shù)，若 FMV1≤ FMV0 則分文不得。假如 3年后股價為 $80，公司應(yīng)支付該 CEO$3000，即（ 8050） 1000，或 375 股（ 30000/80）。若采用股利收入型，同樣授予 CEO1000 個虛擬單位， CEO 每年的收入為股利虛擬單位數(shù) ，如第一年的股利為 $2，則CEO 的收入為 $2020，即 10002?？梢?，在 PS方案下， CEO不用作任何支付，又可分享公司的“增長紅利”；但不足之處是，溢價收入型期權(quán)的執(zhí)行日只能固定在考察期末，執(zhí)行頗受約束，因此相當(dāng)于歐式期權(quán)。而 SO及下面談到的 SAR 均屬美式期權(quán)，給予 CEO 以更大的自由選擇權(quán)。股利收入型則可能產(chǎn)生不利于股東的情形，如股利很高而不進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，這時 CEO 的豐厚收入是以損害股東的長期利益為代價的。 （ 3）股票溢價權(quán)（ SAR）。這是遠(yuǎn)比 PS 更流行的方案。它吸收了 SO 和 PS兩者的優(yōu)點，一 方面， CEO 可在執(zhí)行期這一時段內(nèi)選擇執(zhí)行日；另一方面，他不用作任何現(xiàn)金支付。例如，在考察期初授予 CEO100 股 SAR，執(zhí)行價 = FMV0=$50， 4 年后 EO 執(zhí)行 SAR，此時 FMV1 =$100，支付給他 500 股，即（ 10050） 1000/100 股。值得一提 的是，公司也可向 CEO
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