【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 收入的影響在無(wú)資本流動(dòng)和資本有限流動(dòng)兩種情況下較有效，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量不產(chǎn)生任何影響，政策完全失效。 六、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用 出口需求沖擊 假設(shè)一國(guó)出口需求突然減少，如果該國(guó)采取的是固定匯率制度，那么將會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的收入下降。因?yàn)樵谄渌矫姹３植蛔兊那闆r下，出口下降必然帶來(lái)貿(mào)易收支的惡化，因而在外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣面臨貶值的壓力。為了維持匯率的穩(wěn)定，該國(guó)必須緊縮經(jīng)濟(jì)。同時(shí)由于出口需求下降使國(guó)民收入的水平下降，這種因出口突然減少帶來(lái)的國(guó)民收入水平的下降和政府的緊縮政策帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)的抑制使國(guó)民收入水平下降，通過(guò)收入的乘數(shù)效應(yīng)，國(guó)民收入會(huì)成倍數(shù)的減少?？梢姡诠潭▍R率制度下，出口需求沖擊對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是比較大的。 相反，在浮動(dòng)匯率制度下，出口需求減少會(huì)引起貿(mào)易收支的惡化，進(jìn)而引起貨幣貶值。而貨幣貶值將有助于擴(kuò)大出口、減少進(jìn)口，并抑制資本的外流，這在一定程度上將緩解出口需求下降對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊?？梢?，浮動(dòng)匯率制度有助于緩解出口需求的沖擊。 進(jìn)口供給沖擊 對(duì)于一個(gè)對(duì)關(guān)鍵原材料依賴進(jìn)口的國(guó)家而言，一種或幾種進(jìn)口商品供給的大幅度減少，也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。在 1973年－ 1974年和 1979年發(fā)生的兩次石油危機(jī)期間，石油價(jià)格大幅上漲，由于石油是一種關(guān)鍵的進(jìn)口品，且對(duì)其需求是無(wú)彈性的，所以導(dǎo)致國(guó)民購(gòu)買力下降，或?qū)嶋H收入水平下降。同時(shí)在進(jìn)口量不變的情況下，由于價(jià)格的上升，進(jìn)口總額增加了，使貿(mào)易收支惡化、國(guó)際收支惡化。在固定匯率制度下，為維持匯率，這些國(guó)家必須緊縮經(jīng)濟(jì)。此外，國(guó)際收支逆差減少國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)緊縮。無(wú)論是石油供給的直接沖擊，還是面對(duì)石油沖擊，政府采取的緊縮政策都會(huì)使經(jīng)濟(jì)緊縮，且在乘數(shù)作用下，該國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)加倍緊縮，其結(jié)果影響了經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。 相反，如果該國(guó)實(shí)行的是浮動(dòng)匯率，石油危機(jī)帶來(lái)的國(guó)際收支逆差只能導(dǎo)致這些國(guó)家的貨幣貶值。而貨幣貶值增強(qiáng)了本國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而在一定程度上緩解了石油對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，至少不致造成該國(guó)被迫調(diào)整經(jīng)濟(jì)?？梢?，在進(jìn)口需求沖擊下，一國(guó)采取浮動(dòng)匯率比采取固定匯率要好。 國(guó)際資本流動(dòng)沖擊 由于種種原因，資本在國(guó)際間的流動(dòng)也會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。因?yàn)楫?dāng)資本流入一國(guó)時(shí)，國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量突然增加，因而利息率下降，國(guó)內(nèi)的需求增加，在充分就業(yè)的情況下，需求的增加會(huì)引起通貨膨脹。相反，如果資本大量流出，本國(guó)的貨幣供應(yīng)量就會(huì)突然減少，導(dǎo)致利率上升，從而抑制對(duì)消費(fèi)品需求和私人投資品的需求，因而可能引起經(jīng)濟(jì)的衰退。 在固定匯率制度下，如果資本外流，會(huì)引起國(guó)際收支的資本項(xiàng)目惡化，為維持匯率，國(guó)內(nèi)必須緊縮經(jīng)濟(jì)以緩解逆差，結(jié)果本國(guó)的需求水平下降，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退期。如果是可調(diào)整的盯住匯率制度，當(dāng)資本外流時(shí)可能引起人們對(duì)該貨幣貶值的預(yù)期，因而進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)外幣的需求。貨幣當(dāng)局要維持匯率，就需要?jiǎng)佑帽緡?guó)的外匯儲(chǔ)備。如果這種儲(chǔ)備量足以維持本國(guó)的現(xiàn)行匯率還好，如果本國(guó)的外匯儲(chǔ)備有限，以致難以維持現(xiàn)行匯率的穩(wěn)定，則資本的外流可能引發(fā)金融投機(jī)，在該國(guó)儲(chǔ)備用盡之時(shí)，被迫放棄維持現(xiàn)行匯率，從而完全喪失維持匯率的能力，只得聽?wèi){本國(guó)貨幣浮動(dòng)。 這種金融危機(jī)還可能影響經(jīng)濟(jì)中正常的信用關(guān)系，從而進(jìn)一步引起信用關(guān)系倒塌，它帶來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從外匯投機(jī)的角度看，一些投機(jī)商可能正是看中該國(guó)難以維持現(xiàn)行匯率才開展投機(jī)的，因此國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊對(duì)那些難以維持本國(guó)現(xiàn)行匯率的國(guó)家而言，其沖擊度是最大的。 相反，浮動(dòng)匯率制度對(duì)資本流動(dòng)的沖擊可以起到緩沖作用。因?yàn)橘Y本外流會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支惡化，此時(shí)該國(guó)貨幣貶值將使兌換外幣的成本加大，起到抑制資本外流的作用，同時(shí)貨幣貶值還可以鼓勵(lì)商品的出口，抑制商品的進(jìn)口，緩解由資本外流對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的沖擊。另一方面，資本內(nèi)流會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支順差，從而可能給該國(guó)造成通貨膨脹的壓力。在浮動(dòng)匯率制度下，本國(guó)貨幣升值會(huì)起到抑制資本內(nèi)流的作用，同時(shí)貨幣升值將抑制出口，鼓勵(lì)進(jìn)口，貿(mào)易收支將趨向逆差，從而緩解貨幣進(jìn)一步升值的壓力。 內(nèi)部沖擊 與外部沖擊相對(duì)應(yīng)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也會(huì)受到內(nèi)部沖擊的干擾。所謂內(nèi)部沖擊是指，由國(guó)內(nèi)需求的異常變動(dòng)引起的對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。所謂國(guó)內(nèi)的需求主要是指居民的支出需求和對(duì)貨幣余額的需求。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，內(nèi)部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊度也取決于一國(guó)所實(shí)行的匯率制度。當(dāng)一國(guó)采取固定匯率制度時(shí)，如果本國(guó)居民對(duì)商品的需求突然減少，那么國(guó)民收入水平就要下降，失業(yè)就可能增加。在總需求減少的同時(shí)，對(duì)進(jìn)口品的需求也會(huì)減少，這引起貿(mào)易收支改善，從而使外匯的需求會(huì)減少，供給則相對(duì)增加，本幣面臨升值壓力。為維持匯率，政府就會(huì)通過(guò)擴(kuò)張的財(cái)政和貨幣政策刺激需求，進(jìn)而刺激對(duì)進(jìn)口品的需求，其結(jié)果對(duì)因需求突然下降可能引起的經(jīng)濟(jì)衰退起到了抑制作用，使經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)平衡。 如果在浮動(dòng)匯率制度下，需求的突然增加和對(duì)貨幣的需求增加將引起經(jīng)濟(jì)走向擴(kuò)張，物價(jià)會(huì)上升，導(dǎo)致通貨膨脹。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張也會(huì)增加進(jìn)口需求，從而使貿(mào)易收支，進(jìn)而是國(guó)際收支惡化，此時(shí)本國(guó)貨幣貶值。本國(guó)貨幣貶值后會(huì)刺激出口，限制進(jìn)口，出口的增加使國(guó)民收入水平進(jìn)一步上升，進(jìn)口會(huì)進(jìn)一步增加。如果出口的增加少于進(jìn)口需求的增加，貨幣會(huì)進(jìn)一步貶值。可見，如果沖擊來(lái)自內(nèi)部，浮動(dòng)匯率不但不能起到“自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用，反而還起到了推波助瀾的作用。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)支出變動(dòng)所造成的沖擊力，固定匯率更加有效。 這種金融危機(jī)還可能影響經(jīng)濟(jì)中正常的信用關(guān)系，從而進(jìn)一步引起信用關(guān)系倒塌，它帶來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從外匯投機(jī)的角度看，一些投機(jī)商可能正是看中該國(guó)難以維持現(xiàn)行匯率才開展投機(jī)的，因此國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊對(duì)那些難以維持本國(guó)現(xiàn)行匯率的國(guó)家而言，其沖擊度是最大的。 相反，浮動(dòng)匯率制度對(duì)資本流動(dòng)的沖擊可以起到緩沖作用。因?yàn)橘Y本外流會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支惡化，此時(shí)該國(guó)貨幣貶值將使兌換外幣的成本加大，起到抑制資本外流的作用，同時(shí)貨幣貶值還可以鼓勵(lì)商品的出口，抑制商品的進(jìn)口，緩解由資本外流對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的沖擊。另一方面，資本內(nèi)流會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支順差，從而可能給該國(guó)造成通貨膨脹的壓力。在浮動(dòng)匯率制度下，本國(guó)貨幣升值會(huì)起到抑制資本內(nèi)流的作用，同時(shí)貨幣升值將抑制出口，鼓勵(lì)進(jìn)口，貿(mào)易收支將趨向逆差，從而緩解貨幣進(jìn)一步升值的壓力。 總之，如果沖擊來(lái)自外部，浮動(dòng)匯率比固定匯率更能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)；如果沖擊來(lái)自內(nèi)部，固定匯率比浮動(dòng)匯率更能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴性的加強(qiáng)，來(lái)自外部的沖擊可能會(huì)逐步增大，該國(guó)經(jīng)濟(jì)受外部影響的幾率加大，所以一國(guó)的匯率制度