國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策-在線瀏覽
2024-11-03 19:16本頁(yè)面
【正文】 ，本幣面臨升值壓力，為維持固定匯率 →貨幣供給量增加 → LM移至LM’。 BP IS’ Y2 E3 E1 擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS移至 IS’ → i上升，在資本完全流動(dòng)的情況下，利率的微小上升立即導(dǎo)致大量資本流入，導(dǎo)致本幣有升值壓力，為了維持固定匯率，本國(guó)貨幣供給量會(huì)增加，即 LM曲線右移，直至 i恢復(fù)到與國(guó)際市場(chǎng)利率一致的水平，此時(shí) LM移至 LM’。而財(cái)政政策除無資本流動(dòng)的情況外一般都較為有效。 BP(e1) BP(e2) IS’ （ 2）資本有限流動(dòng)的情況 LM LM’ i IS(e1) Y Y1 i1 Y2 i2 E2 E1 擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致 LM移至 LM’ → i下降 → 投資增加，Y上升，但 Y上升→ 進(jìn)口增加 → 國(guó)際收支出現(xiàn)逆差 → 本幣貶值 → 出口增加，進(jìn)口減少 → BP曲線和 IS曲線右移 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對(duì)提高一國(guó)國(guó)民收入水平也是比較有效的。 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對(duì)提高一國(guó)國(guó)民收入水平是非常有效的。 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)無資本流動(dòng)時(shí)，與固定匯率制下的財(cái)政政策相比，財(cái)政政策不再無所作為。 BP(e1) BP(e2) IS’(e1) E3 IS’(e2) Y2 （ 2）資本有限流動(dòng)的情況 i2 LM i IS(e1) Y Y1 i1 Y2 E3 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策在短期內(nèi)提高一國(guó)國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)是否有效取決于資本流動(dòng)性的大小。 IS’(e1) BP(e2) E1 （ 3）資本完全流動(dòng)的情況 i IS(e1,e2) Y Y1 i1 E1 擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致 IS(e1)移至 IS’(e1) → i上升 → 立即導(dǎo)致資本流入 → 資本帳戶順差 → 本幣升值 → 出口減少，進(jìn)口增加 → IS曲線恢復(fù)到原來的位置。 BP(e1) IS’(e1) LM 浮動(dòng)匯率制下財(cái)政及貨幣政策效應(yīng)分析的一般性結(jié)論 在浮動(dòng)匯率制下，由于貨幣供給量不再受國(guó)際收支的影響，故貨幣政策在增加一國(guó)收入方面總是有效的；財(cái)政政策對(duì)一國(guó)收入的影響在無資本流動(dòng)和資本有限流動(dòng)兩種情況下較有效，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量不產(chǎn)生任何影響，政策完全失效。因?yàn)樵谄渌矫姹３植蛔兊那闆r下，出口下降必然帶來貿(mào)易收支的惡化，因而在外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣面臨貶值的壓力。同時(shí)由于出口需求下降使國(guó)民收入的水平下降，這種因出口突然減少帶來的國(guó)民收入水平的下降和政府的緊縮政策帶來的對(duì)經(jīng)濟(jì)的抑制使國(guó)民收入水平下降，通過收入的乘數(shù)效應(yīng)，國(guó)民收入會(huì)成倍數(shù)的減少。 相反，在浮動(dòng)匯率制度下，出口需求減少會(huì)引起貿(mào)易收支的惡化，進(jìn)而引起貨幣貶值?？梢?，浮動(dòng)匯率制度有助于緩解出口需求的沖擊。在 1973年－ 1974年和 1979年發(fā)生的兩次石油危機(jī)期間，石油價(jià)格大幅上漲，由于石油是一種關(guān)鍵的進(jìn)口品，且對(duì)其需求是無彈性的，所以導(dǎo)致國(guó)民購(gòu)買力下降，或?qū)嶋H收入水平下降。在固定匯率制度下，為維持匯率，這些國(guó)家必須緊縮經(jīng)濟(jì)。無論是石油供給的直接沖擊，還是面對(duì)石油沖擊，政府采取的緊縮政策都會(huì)使經(jīng)濟(jì)緊縮，且在乘數(shù)作用下，該國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)加倍緊縮，其結(jié)果影響了經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。而貨幣貶值增強(qiáng)了本國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而在一定程度上緩解了石油對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，至少不致造成該國(guó)被迫調(diào)整經(jīng)濟(jì)。 國(guó)際資本流動(dòng)沖擊 由于種種原因，資本在國(guó)際間的流動(dòng)也會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。相反，如果資本大量流出，本國(guó)的貨幣供應(yīng)量就會(huì)突然減少，導(dǎo)致利率上升，從而抑制對(duì)消費(fèi)品需求和私人投資品的需求，因而可能引起經(jīng)濟(jì)的衰退。如果是可調(diào)整的盯住匯率制度，當(dāng)資本外流時(shí)可能引起人們對(duì)該貨幣貶值的預(yù)期，因而進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)外幣的需求。如果這種儲(chǔ)備量足以維持本國(guó)的現(xiàn)行匯率還好，如果本國(guó)的外匯儲(chǔ)備有限，以致難以維持現(xiàn)行匯率的穩(wěn)定，則資本的外流可能引發(fā)金融投機(jī)，在該國(guó)儲(chǔ)備用盡之時(shí)，被迫放棄維持現(xiàn)行匯率，從而完全喪失維持匯率的能力，只得聽?wèi){本國(guó)貨幣浮動(dòng)。從外匯投機(jī)的角度看，一些投機(jī)商可能正是看中該國(guó)難以維持現(xiàn)行匯率才開展投機(jī)的，因此國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊對(duì)那些難以維持本國(guó)現(xiàn)行匯率的國(guó)家而言，其沖擊度是最大的。因?yàn)橘Y本外流會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支惡化，此時(shí)該國(guó)貨幣貶值將使兌換外幣的成本加大，起到抑制資本外流的作用，同時(shí)貨幣貶值還可以鼓勵(lì)商品的出口，抑制商品的進(jìn)口，緩解由資本外流對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的沖擊。在浮動(dòng)匯率制度下，本國(guó)貨幣升值會(huì)起到抑制資本內(nèi)流的作用，同時(shí)貨幣升值將抑制出口，鼓勵(lì)進(jìn)口，貿(mào)易收支將趨向逆差，從而緩解貨幣進(jìn)一步升值的壓力。所謂內(nèi)部沖擊是指，由國(guó)內(nèi)需求的異常變動(dòng)引起的對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，內(nèi)部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊度也取決于一國(guó)所實(shí)行的匯率制度。在總需求減少的同時(shí)，對(duì)進(jìn)口品的需求也會(huì)減少，這引起貿(mào)易收支改善，從而使外匯的需求會(huì)減少，供給則相對(duì)增加，本幣面臨升值壓力。 如果在浮動(dòng)匯率制度下，需求的突然增加和對(duì)貨幣的需求增加將引起經(jīng)濟(jì)走向擴(kuò)張，物價(jià)會(huì)上升，導(dǎo)致通貨膨脹。本國(guó)貨幣貶值后會(huì)刺激出口，限制進(jìn)口，出口的增加使國(guó)民收入水平進(jìn)一步上升，進(jìn)口會(huì)進(jìn)一步增加?？梢?，如果沖擊來自內(nèi)部，浮動(dòng)匯率不但不能起到“自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用，反而還起到了推波助瀾的作用。 這種金融危機(jī)還可能影響經(jīng)濟(jì)中正常的信用關(guān)系，從而進(jìn)一步引起信用關(guān)系倒塌，它帶來整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的混亂，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 相反，浮動(dòng)匯率制度對(duì)資本流動(dòng)的沖擊可以起到緩沖作用。另一方面，資本內(nèi)流會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支順差，從而可能給該國(guó)造成通貨膨脹的壓力。 總之，如果沖擊來自外部，浮動(dòng)匯率比固定匯率更能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)；如果沖擊來自內(nèi)部，固定匯率比浮動(dòng)匯率更能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。 第十五章 匯率決定 本章結(jié)構(gòu) ? 鑄幣平價(jià)理論 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論的主要內(nèi)容 ? 關(guān)于購(gòu)買力平價(jià)理論的爭(zhēng)論 ? 對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的驗(yàn)證 ? 匯率決定的貨幣分析法 ? 彈性價(jià)格與匯率決定 ? 黏性價(jià)格與匯率超調(diào) ? 匯率決定的資產(chǎn)組合分析方法 第一節(jié) 鑄幣平價(jià)理論 ? 兩種貨幣的含金量之比稱為 鑄幣平
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