【正文】 投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的。 ? 政府投資的資源配置效應(yīng)就是指社會(huì)資源在這兩大領(lǐng)域、尤其是指在私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的分配比例。 ? IS曲線的斜率越小，財(cái)政政策效果越不明顯； ? IS曲的斜率越大，財(cái)政政策效果越明顯。 銀行一般分為兩類(lèi)：中央銀行和商業(yè)銀行 。 ? 1） 是國(guó)家的銀行或管理商業(yè)銀行的銀行 ， 是行政機(jī)關(guān)而不是企業(yè) 。 ? 3） 代理國(guó)庫(kù) （ 代收稅款 、 公債業(yè)務(wù) 、 代理各種政府支出與收入 ） 。 ? 5） 為商業(yè)銀行保存準(zhǔn)備金 。 ? 7） 運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 。 ? 【 貨幣量、利息率、總需求與總供給 】 ? 在這種貨幣政策中 ， 政策的直接目標(biāo)是利率 ，利率的變動(dòng)通過(guò)貨幣量調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn) ， 所以調(diào)節(jié)貨幣量是手段 。 23 ? 1）貨幣供給。其中，貨幣指銀行以外的通貨（指現(xiàn)金，即不兌現(xiàn)的銀行券和輔幣），加私人部門(mén)的活期存款。 ? 基礎(chǔ)貨幣 ， 又被稱(chēng)為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣 ， 直接表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債 ， 由中央銀行提供 ， 通常指銀行的存款準(zhǔn)備金和通貨 ， 包括商業(yè)銀行持有的庫(kù)存現(xiàn)金 、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金 、 超額存款準(zhǔn)備金 、 流通于銀行體系之外的現(xiàn)金 。 ? 2）市場(chǎng)利率 ? 3）貨幣流通速度 24 案例：對(duì)利率的依賴(lài) ? 中國(guó)使用最多的政策工具是利率 。 刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 、 減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān) 、 降低國(guó)債籌資成本 、 推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)信貸 。 ? 是一個(gè)以管制利率為主的國(guó)家 ， 絕大多數(shù)利率由中央銀行代表政府制定 。 利率水平很難反映公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期 ， 利率結(jié)構(gòu)也易于扭曲 。 ? 此外中國(guó)的貸款利率低 ， 與實(shí)際的民間的貸款利率相差很大 ， 能得到銀行的貸款成為人們牟取私利 、 貪污腐敗的重要因素 。 法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫(kù)存現(xiàn)金 ， 另一部分存放在中央銀行的存款帳戶(hù)上 。 ? 商業(yè)銀行按法定準(zhǔn)備率經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金 。 26 選擇題 ? 市場(chǎng)利率提高，銀行準(zhǔn)備金會(huì)（ ） ? A 增加 ? B 減少 ? C 不變 ? D 以上幾種情況都可能 ? 答案： B 27 銀行創(chuàng)造貨幣的過(guò)程 ? 客戶(hù)在銀行的存款為原始存款 ， 通過(guò)銀行的作用派生出來(lái)的存款為派生存款或派生貨幣 ， 兩者 相加 為銀行的存款總量 。 商業(yè)銀行一般在按法定準(zhǔn)備率扣除法定準(zhǔn)備金后會(huì)僅可能地全部貸出 ， 以增加銀行利潤(rùn) 。 ? 貨幣乘數(shù)也稱(chēng)為銀行創(chuàng)造貨幣的倍數(shù) 。 此外也與平均儲(chǔ)蓄傾向和邊際儲(chǔ)蓄傾向有關(guān) 。 30 ? 一般而言 ， 目標(biāo)主要是保持物價(jià)的穩(wěn)定 ， 消除通貨膨脹 。 ? 貨幣政策本身并不會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 。 ? 人們形象地將貨幣政策比喻為繩子 ， 可以有效地 “ 拉住 ” 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 ， 但卻無(wú)法 “ 推動(dòng) ” 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 。 ? 貨幣量增加的效應(yīng)首先是既增加實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值 ， 又使物價(jià)水平上升 ， 然后 ， 物價(jià)水平進(jìn)一步上升 ， 而實(shí)際的國(guó)民生產(chǎn)總值回到原來(lái)的充分就業(yè)水平 。 32 ? 三種基本政策工具： ? 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買(mǎi)賣(mài)政策 、 貼現(xiàn)政策 、 法定準(zhǔn)備率政策 ， 其中前兩個(gè)屬于間接貨幣政策 ， 后者屬于直接貨幣政策 ， 其力度更強(qiáng) 、 效果更明顯 、見(jiàn)效更快 。 ? 其中主要有國(guó)庫(kù)券 、 政府債券等等 ， 所以 ， 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是以債券為工具進(jìn)行操作的 。 34 2）再貼現(xiàn)率政策 ? 再貼現(xiàn)率是中央銀行向商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)的利率 ， 是在商業(yè)銀行缺乏準(zhǔn)備金并需要向中央銀行借款以作為準(zhǔn)備金時(shí)才能發(fā)揮作用 ， 如果銀行無(wú)需向中央銀行借款 ， 則再貼現(xiàn)率就起不到應(yīng)有的作用 。 35 3） 準(zhǔn)備金率 ? 中央銀行可以通過(guò)提高和降低準(zhǔn)備金率來(lái)控制商業(yè)銀行的貸款量 ， 以增建貨幣供給 ， 進(jìn)而影響利率 ， 來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 。 此外中國(guó)對(duì)貸款常常是數(shù)量控制 ， 還有不少是 “ 安定團(tuán)結(jié) ” 性貸款 ， 這些貸款是有貸無(wú)還 ， 使得貨幣政策失去了經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用 。 LM曲線的斜率越小，貨幣政策效果越不明顯； LM曲線的斜率越大，貨幣政策效果越明顯。一般而言，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，總需求小于總供給，應(yīng)放松銀根，采取擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激總需求，在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券，降低貼現(xiàn)率并放松貼現(xiàn)條件，降低準(zhǔn)備率等一系列擴(kuò)張性的貨幣政策，以增加貨幣供給量，降低利息率刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，總需求大于總供給，應(yīng)收緊銀根，采取緊縮性的貨幣政策，以抑制總需求，降低物價(jià)，在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出有價(jià)證券，提高貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件，提高準(zhǔn)備率等一系列緊縮性貨幣政策，以減少貨幣供給量，提高利息率，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)。 21世紀(jì)初至少有三個(gè)金融開(kāi)放舉措：加入世界貿(mào)易組織 (WTO)， 對(duì)外資銀行開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換 。 金融業(yè)開(kāi)放不僅使金融監(jiān)管面臨新課題 ， 而且也為中國(guó)的貨幣政策增加了新變數(shù) 。 40 ? 假設(shè)十年后人民幣可自由兌換 ， 國(guó)際資本流動(dòng) ， 特別是短期游資流動(dòng)會(huì)加強(qiáng) 。 中國(guó)是個(gè)大國(guó) ，中國(guó)的貨幣政策不僅會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) ， 而且會(huì)影響香港和亞洲其他國(guó)家 。 1999年 ， 人民幣匯率穩(wěn)定在應(yīng)付亞洲金融危機(jī)中起到了巨大作用 ， 同樣將來(lái)對(duì)亞洲金融市場(chǎng)還是影響很大 。 匯率和利率從來(lái)就是金融機(jī)構(gòu)套利投機(jī)的基準(zhǔn) ， 中國(guó)也必然如此 。 41 1資本市場(chǎng) ? 1）廣義的證券：包括商品證券（提貨單、購(gòu)物券）、貨幣證券（支票、商業(yè)票據(jù)）和資本證券。包括股票和債券。股票由股份有限公司發(fā)行，是所有權(quán)憑證，是公司的資產(chǎn)，紅利屬于利潤(rùn)分配，收益不確定，風(fēng)險(xiǎn)大。二級(jí)市場(chǎng)使得證券可以流通，并變成現(xiàn)金，降低風(fēng)險(xiǎn)，增加獲利可能 42 5）貨幣政策與資本市場(chǎng) ? 中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程與西方國(guó)家恰恰相反 ， 西方是先出現(xiàn)短期融資的貨幣市場(chǎng) ， 后出現(xiàn)長(zhǎng)期融資的資本市場(chǎng) ， 中國(guó)則是先建立了證券市場(chǎng) ， 后完善同業(yè)拆借等貨幣市場(chǎng) 。 ? 中國(guó)股票市場(chǎng)的功能定位也不同于西方：西方國(guó)家股票市場(chǎng)評(píng)估企業(yè)價(jià)值 ， 優(yōu)化資源配置等功能在中國(guó)并不受重視 ， 中國(guó)更看重股票市場(chǎng)的籌資功能 。 本來(lái)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家 ， 資本稀缺 ， 股票市場(chǎng)的籌資功能受到重視也是正常的 ， 但把為國(guó)有企業(yè)籌資作為首要任務(wù) ，勢(shì)必導(dǎo)致上市公司質(zhì)量普遍低下 ， 投資者短期行為盛行 ， 最終會(huì)影響股票市場(chǎng)的基礎(chǔ) 。 無(wú)論如何 ， 中央銀行絕不能以股票價(jià)格指數(shù)作為決策的參照指標(biāo) ， 更不能用股市來(lái) “