【文章內(nèi)容簡介】 理財(cái)價(jià)值觀就是客戶對(duì)不同的理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)先順序的主觀評(píng)價(jià)。 價(jià)值觀因人而異，無對(duì)錯(cuò)之分，理財(cái)規(guī)劃師的責(zé)任不是要改變客戶的價(jià)值觀，而是讓客戶了解不同價(jià)值觀下的財(cái)務(wù)特征和理財(cái)方式。 （ 1） 義務(wù)性支出 。收入中必須優(yōu)先滿足的支出。包括： ① 日常生活基本開銷 ② 已有負(fù)債的本利攤還 ③ 已有保險(xiǎn)的續(xù)期保費(fèi)支出 （ 2） 選擇性支出 ，也叫隨意性支出。 （二）四種典型的理財(cái)價(jià)值觀 劃分標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)對(duì)義務(wù)性支出和選擇性支出的不同態(tài)度：后享受型、先享受型、購房型和子女中心型 后享受型 先享受型 購房型 子女中心型 特征 將大部分選擇性支出都存起來，儲(chǔ)蓄投資的目標(biāo)是期待退休后享受更高品質(zhì)的生活 選擇性支出放到當(dāng)前，提升當(dāng)前的生活水平 義務(wù)性支出以房貸為主，或?qū)⑦x擇性支出準(zhǔn)備購房 義 務(wù)性支出以子女教育為主，儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)也為子女高等教育做準(zhǔn)備 理財(cái)特點(diǎn) 儲(chǔ)蓄率高 儲(chǔ)蓄率低 犧牲消費(fèi)為擁有住房，購房本息在收入的 25%以上 犧牲自己的消費(fèi)為子女教育和遺產(chǎn) 理財(cái)目標(biāo) 退休規(guī)劃 目前消費(fèi) 購房規(guī)劃 教育金規(guī)劃 付出代價(jià) 年輕時(shí)苛待自己、年老時(shí)無力消費(fèi)、引發(fā)遺產(chǎn)問題 低儲(chǔ)蓄率，老年生活品質(zhì)低 年輕時(shí)苛待自己、年老時(shí)生活品質(zhì)低下 在資源有限情況下，不利于自己退休后的生活安排 投資建議 投資：平衡型基金組合 保險(xiǎn)：養(yǎng)老險(xiǎn)或投資型保單 投資：單一指數(shù)型基金 保險(xiǎn)：基本需求養(yǎng)老險(xiǎn) 投資：中短期看好的基 金 保險(xiǎn)：短期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)或房貸壽險(xiǎn) 投資：中長期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金 保險(xiǎn)：子女教育基金 【例題】關(guān)于不同理財(cái)價(jià)值觀客戶所對(duì)應(yīng)的不同的營銷策略，下列描述錯(cuò)誤的是（ ）。 ，應(yīng)建議其購買養(yǎng)老保險(xiǎn)或投資保單 ，應(yīng)建議去購買單一指數(shù)型基金 ，應(yīng)建議其購買中短期比較看好的基金 ，建議其購買短期穩(wěn)定基金 [答疑編號(hào) 1120200201] 『正確答案』 D 『答案解析』子女教育花費(fèi)較大部分在后期，應(yīng)建議其購買中長期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金。 三、客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性 （一） 影響客戶投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素 一般，客戶年齡越大，能承受的投資風(fēng)險(xiǎn)越低。 一般情況下，投資期限越長，購置的可承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。 理財(cái)目標(biāo)的彈 性越大，承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。 個(gè)人的性格、閱歷、膽識(shí)、意愿等主觀因素決定個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。 通常復(fù)雜家庭結(jié)構(gòu)的（三代同堂、單親家庭、收入來源單一），不會(huì)有高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)偏好，也不宜從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資。 一般來說，高學(xué)歷、投資知識(shí)豐富的人，風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)，往往能從事高風(fēng)險(xiǎn)投資 一般情況下，絕對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力隨著財(cái)富增加而增加。 （二） 客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的分類及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 （ 1）非常進(jìn)取型。 特點(diǎn)： ① 是 相對(duì)比較年輕、有專業(yè)知識(shí)技能、敢于冒險(xiǎn)、社會(huì)負(fù)擔(dān)較輕的人士； ② 投資對(duì)象：他們敢于投資股票、期權(quán)、期貨、外匯、股權(quán)、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品與投資工具，他們追求更高的收益和資產(chǎn)的快速增值，操作的手法往往比較大膽； ③ 風(fēng)險(xiǎn)承受能力：他們對(duì)投資的損失也有很強(qiáng)的承受能力。 （ 2）溫和進(jìn)取型。 特點(diǎn)： ① 個(gè)性特點(diǎn)：溫和進(jìn)取型的客戶一般是有一定的資產(chǎn)基礎(chǔ)、一定的知識(shí)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的家庭，他們愿意承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，追求較高的投資收益，但是又不會(huì)像非常進(jìn)取型的人士過度冒險(xiǎn)投資那些具有高度風(fēng)險(xiǎn) 的投資工具。 ② 投資對(duì)象：他們往往選擇開放式股票基金、大型藍(lán)籌股票等適合長期持有，既可以有較高收益、風(fēng)險(xiǎn)也較低的產(chǎn)品。 （ 3）中庸穩(wěn)健型。 特點(diǎn)： ① 個(gè)性特點(diǎn)：中庸穩(wěn)健型的人既不厭惡風(fēng)險(xiǎn)也不追求風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)任何投資都比較理性，往往會(huì)仔細(xì)分析不同的投資市場、工具與產(chǎn)品，從中尋找風(fēng)險(xiǎn)適中、收益適中的產(chǎn)品，獲得社會(huì)平均水平的收益，同時(shí)承受社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)； ② 投資對(duì)象：這一類型的客戶往往選擇房產(chǎn)、黃金、基金等投資工具。 （ 4）溫和保守型。 特點(diǎn)： ① 個(gè)性特點(diǎn)：溫和保守型的客戶總體來說已經(jīng)偏 向保守，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更甚于對(duì)收益的關(guān)心，往往以臨近退休的中老年人士為主。 ② 投資對(duì)象：更愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)較低而不是收益較高的產(chǎn)品，喜歡選擇既保本又有較高收益機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。 （ 5）非常保守型。 特點(diǎn)： ① 個(gè)性特點(diǎn)：步入退休階段的老年人群，低收入家庭，家庭成員較多、社會(huì)負(fù)擔(dān)較重的大家庭以及性格保守的客戶，往往對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力很低，選擇一項(xiàng)產(chǎn)品或投資工具首要考慮的是否能夠保本，然后才考慮追求收益。 ② 投資對(duì)象：這類客戶往往選擇國債、存款、保本型理財(cái)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)、貨幣與債券基金等 低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。 【例題】某投資者將 10%資產(chǎn)以現(xiàn)金方式持有， 20%資產(chǎn)投資于固定收益證券， 50%資產(chǎn)投資于期貨， 20%資產(chǎn)投資于外匯。該投資者屬于（ ）。 [答 疑編號(hào) 1120200202] 『正確答案』 B （ 1）評(píng)估目的 風(fēng)險(xiǎn)承受能力是個(gè)人理財(cái)規(guī)劃和投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要考慮因素，而現(xiàn)實(shí)生話中，客戶往往不清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力或風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，他們需要金融理財(cái)師的專業(yè)指導(dǎo)與評(píng)估。 風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估不是為了讓金融理財(cái)師將自己的意見強(qiáng)加給客戶，可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)該由客戶自己來確定，金融理財(cái)師的角色是幫助客戶認(rèn)識(shí)自我，以作出客觀的評(píng)估和明智的決策。 （ 2）常見的評(píng)估方法 ① 定性分析法和定量方法 定性分析法是通過交 談來搜集客戶信息，基于直覺和印象而給予的評(píng)價(jià)。 定量分析法是通過調(diào)查問卷等方式來收集信息，并將觀察結(jié)果賦予一定數(shù)值，并以此來判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 ② 客戶投資目標(biāo)。根據(jù)客戶的關(guān)注目標(biāo)是收益還是安全性來判斷。 ③ 對(duì)投資產(chǎn)品的偏好。根據(jù)客戶對(duì)不同產(chǎn)品的評(píng)價(jià)來判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 ④ 概率和收益的權(quán)衡 第一：確定收益 /不確定收益偏好法。讓客戶進(jìn)行兩項(xiàng)選擇：確定收益和不確定收益。 第二：最低成功概率法。讓客戶進(jìn)行兩項(xiàng)選擇：無風(fēng)險(xiǎn)收益和有風(fēng)險(xiǎn)收益。對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)收益同時(shí)列示五個(gè)成功概率： 10%、 30%、 50%、 70%、 90%。以此加以判斷。 第三：最低收益法。要求客戶就可能收益而不是收益概率做出選擇。 如：一項(xiàng)投資有一半的可能性損失 1/3資產(chǎn)，有一半可能得到一筆收益，你愿意承擔(dān)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的最低收益是多少。 四、貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的相關(guān)計(jì)算 （一）貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣資金經(jīng)過一段時(shí)間的投資、再投資所增加的價(jià)值。 （ 1）貨幣占用具有機(jī)會(huì)成本，因?yàn)樨泿趴梢詽M足當(dāng)前消費(fèi)或用于投資而產(chǎn)生回報(bào)； （ 2）通貨膨脹可能造成貨幣貶 值，需要補(bǔ)償； （ 3）投資可能產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)，需要提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償； （ 1）時(shí)間。 （ 2）收益率或通貨膨脹率。 （ 3）單利和復(fù)利（復(fù)利具有收益倍加效應(yīng)）。 （二）貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算 （ 1）現(xiàn)值，貨幣當(dāng)前的價(jià)值（ PV）； （ 2）終值，包括單利終值和復(fù)利終值（ FV）； （ 3）時(shí)間，貨幣資金價(jià)值的參照系（ t）； （ 4）利率，影響貨幣時(shí)間價(jià)值程度的要素（ r）。 （ 1） 終值公式： FV=PV （ 1+r） t 【例題】某投資者投資 10000元于一項(xiàng)期限為 3年、年息 8%的債權(quán)，按復(fù)利計(jì)算該項(xiàng)投資的終值為（ ）元。 [答疑編號(hào) 1120202001] 『正確答案』 A 『答案解析』 FV=PV （ 1+r） t FV=10000 （ 1+8%） 3= （ 2） 現(xiàn)值公式： PV=FV/（ 1+r） t 【例題】某投資者的一項(xiàng)投資預(yù)計(jì)兩年后價(jià)值 100000元，假設(shè)收益率為 20%。則該項(xiàng)投資的原始投資額應(yīng)為（ ）元。 [答疑編號(hào) 1120202002] 『正確答案』 C 『答案解析』 PV = FV/（ 1+r） t PV=100000/（ 1+20%） 2=69444元 （ 1）復(fù)利期間對(duì)終值的影響 一年內(nèi)對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行 m次復(fù)利， t年后得到的終值是 FV=PV ［ 1+（ r/m）］ mt 【例題】 100萬元進(jìn)行投資，年利率是 12%，每半年計(jì)息一次， 3年后的終值是（ ）萬元。 [答疑編號(hào) 1120202003] 『正確答案』 A 『答案解析』 FV=100 （ 1+12%/2） 23 FV= 補(bǔ)充小知識(shí)：連續(xù)復(fù)利公式： FV=PVe rt （ 2）有效年利率（ EAR） 所謂有效年利率就是當(dāng)年復(fù)利次數(shù) m次的情況下，所換算出來的相當(dāng)于每年復(fù)利一次情況下的收益率。 計(jì)算公式： EAR=［ 1+（ r/m）］ m1 連續(xù)復(fù)利 情況下的 EAR= ert1 有效年利率是我們進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)之一。 【例題】趙先生由于資金寬?？梢韵蚺笥呀璩?200萬元，甲、乙、丙、丁四個(gè)朋友計(jì)息方法各有不同，趙先生應(yīng)該選擇（ ）。 ：年利率 15%，每年計(jì)息一次 ：年利率 %，每季度計(jì)息一次 ：年利率 %，每月計(jì)息一次 ：年利率 14%，連續(xù)復(fù)利 [答疑編號(hào) 1120202020] 『正確答案』 B 『答案解析』有效收益率 EAR=［ 1+（ r/m）］ m1 甲： EAR=15%； 乙： EAR=［ 1+（ %/4）］ 41=% 丙： EAR=［ 1+（ %/12）］ 121=% ?。?EAR==% 年金是在某一特定時(shí)間內(nèi)一組時(shí)間間隔相同、 金額相等、方向相同的現(xiàn)金流。常用 PMT表示。 根據(jù)現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間點(diǎn)不同分為期初年金和期末年金，不做特別說明情況下，都是指期末年金。 年金公式： （ 1）年金現(xiàn)值公式： （ 2）年金終值公式： （ 3）期初年金現(xiàn)值公式： （ 4）期初年金終值公式： 五、投資理論與市場有效性 （一）投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的測定 投資的時(shí)間區(qū)間就是持有期，持有期間的收益就是持有期收益（ HPR）。相應(yīng)的持有期收益率（ HPY）就是持有期間的收益率。在數(shù)值上等于持有期間所獲得的全部收益與初始投資的比率。 （ 1）面值收益 =紅利 +市值變化 （ 2）收益率（百分比收益） =面值收益 /初始投資 【例題】張先生去年初以每股 25元的價(jià)格購買了 100股中國移動(dòng)的股票，過去一年中得到每股，年底時(shí)以每股 30元的價(jià)格出售，其持有期收益和收 益率分別為多少？ [答疑編號(hào) 1120202020] 『正確答案』 持有期收益 =面值收益 =紅利 +市值變化 =100+ （ 3025） 100=520 元 持有期收益率 =持有期收益 /初始投資 =520/（ 25100 ） =% 預(yù)期收益率是指投資對(duì)象未來可能獲得的各種收益率的平均值。 任何投資活動(dòng)都是面向未來的，而未來具有不確定性，因此投資收益也具有不確定性。也就是具有風(fēng)險(xiǎn)。但為了便于比較，可以用預(yù)期收益（期望收益）來描述。 預(yù)期收益率的計(jì)算公式： E（ Ri） =（ P1R1+P2R2+??P nRn） 100%=∑P iRi100% 其中： Ri為投資可能的投資收益率； Pi為投資收益率可能發(fā)生的概率。 【例題】關(guān)于預(yù)期收益率的計(jì)算 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 收益率（ %） 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 良好 20 經(jīng)濟(jì)衰退 20 經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行 10 [答疑編號(hào) 1120202020] 『正確答案』 E（ Ri） =［ + （ ） + ］ 100%=7% 風(fēng)險(xiǎn)是指未來收益的不確定性?？梢杂梅讲詈蜆?biāo)準(zhǔn)差來表示。 （ 1）方差：是一組數(shù)據(jù)偏離其平均值的程度。 公式： σ 2=∑P i ［ RiE（ Ri）］ 2 方差越大，波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 （ 2）標(biāo)準(zhǔn)差：是一組數(shù)據(jù)對(duì)其平均值的平均偏離程度。 公式： σ= 【例題】關(guān)于方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 收益率（ %） 預(yù)期收益率 E（ Ri）（ %） 偏離 RiE（ Ri） 偏離 ［ RiE（ Ri）］ 2 運(yùn)行良好 20 7 13 169