【文章內(nèi)容簡介】 呢 ？ 假設其損益表如下 ： 序號 項目 金額 1 營業(yè)收入 100 000 2 減：制造成本 （ 不含折舊 ） 90 000 3 銷售和管理費用 （ 付現(xiàn) ） 10 000 4 折舊 20 000 120 000 5 稅前營業(yè)利潤 （ 營業(yè)虧損 ） 20 000 6 減：所得稅 費用（ 30％ ） 7 稅后營業(yè)利潤 該公司 雖然虧損 20 000 元 ， 但現(xiàn)金的余額并未比年初減少。因為，本期 現(xiàn)金收入是 100 000 元，現(xiàn)金支出也是 100 000 元（ 90 000+10 000）。在企業(yè) 不添置固定資產(chǎn)并且沒有其他非現(xiàn)金項目的情況下， 只 要虧損額不超過折舊額， 企業(yè)的現(xiàn)金余額并不減少。 2．長期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系 現(xiàn)金是長期循環(huán)和短期循環(huán)的共同起點，在換取非現(xiàn)金資產(chǎn)時分開，分別 轉化為各White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 11 / 30 第 一 章 財務管理 總論 種長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)。 它 們 被使用時， 分 別記入 “ 在產(chǎn)品 ” 和各 種費用賬戶，又匯 集在一起， 同步形成 “ 產(chǎn)成品 ” ，產(chǎn)品經(jīng)出售又同步轉化為 現(xiàn)金。 轉化為現(xiàn)金以后，不管它們 原來是短期循環(huán)還是長期循環(huán)，企業(yè)可以視需要重新分配。折舊形成的現(xiàn)金可以買材料，原來用于短期循環(huán)的現(xiàn)金收回后也可以投資于固定資產(chǎn)。 （四）現(xiàn)金流轉不平衡 如果企業(yè)的現(xiàn)金流出量與流入量相等，財務管理工作將大大簡化。實際上 這種情況極少出現(xiàn)，不是收大于支，就是支大于收，企業(yè)在一年中會多次遇到現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入不平衡的情況。 現(xiàn)金流轉不平衡既有企業(yè)內(nèi)部的原因 ， 如盈利、虧損或擴充等；也有企業(yè) 外部的原因，如市場變化、 經(jīng)濟興衰、企業(yè)間競爭等。 1．影響企業(yè)現(xiàn)金 流轉的內(nèi)部原因 （ 1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉。盈利企業(yè)，如不打算擴充 規(guī)模，其現(xiàn)金流轉 一般比較順暢。它的短期循環(huán)中的現(xiàn)金收支大體平衡，稅后凈利使企業(yè)現(xiàn)金多余出來，長期循環(huán)中的折舊、攤銷等也會積存現(xiàn)金。 盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉困難。例如，付出股 利、償還借款、更新設備等。此外，存貨變質、 財產(chǎn)失竊、壞賬損失、出售固 定資產(chǎn)損失等，會使企業(yè)失去現(xiàn)金，并引起流轉的不平衡。 （ 2）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉。從長期的觀點看，虧損企 業(yè)的現(xiàn)金流轉是不可能維持的。從短期來看，又分為兩類：一類是虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一類是虧損額大于折舊額的企業(yè) ， 不 從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 虧損額小于折舊額的企業(yè)，雖然收入小于全部成本費用，但大于付現(xiàn)的成 本費用，因為折舊和攤銷費用不需要支付現(xiàn)金。因此，它們支付日常的開支通常并不困難，甚至還可能把部分補償折舊費用的現(xiàn)金抽出來移作他用。然而，當計提折舊的固定資產(chǎn)需要重置的時候，災難就來臨了。積蓄起來的現(xiàn)金，不足以重置固定資產(chǎn)，因為虧損時企業(yè)的收入是不能足額補償全部資產(chǎn)價值的。 此時，財務主管的惟一出路是設法籌款，以購買設備使生產(chǎn)繼續(xù)下去。這種辦法只能解決一時的問題，它增加了以后年度的現(xiàn)金支出，會進一步增加企業(yè)的虧損。除非企 業(yè)扭虧為盈，否則就會變?yōu)椤疤潛p額大于折舊額”的企業(yè) ， 并很快破產(chǎn)。這類企業(yè)如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，還有 條出路，就是找一家對 減低稅負有興趣的盈利企業(yè)，被其兼并，因為合并一個賬面有虧損的企業(yè)，可以減少盈利企業(yè)的稅負。 虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。 這類企業(yè)不能以高于付現(xiàn) 成本的價格出售產(chǎn)品，更談不上補償非現(xiàn)金費用。這類企業(yè)的財務主管，必須不斷向短期周轉中補充現(xiàn)金，其數(shù)額等于現(xiàn)金虧空數(shù)。如果要重置固定資產(chǎn)，所需現(xiàn)金只能從外部籌措。一般說來，他們從外部尋找資金來源是很困難的。貸款人看不到償還貸款的保障，是不會提供貸款的；所有者也不愿冒險投 入 更多的資金。因此，這類企業(yè)如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，不如盡早宣告倒閉。這類企業(yè)往往連被其他企業(yè)兼并，以減低兼并企業(yè)稅負的價值也沒有。 兼并企業(yè)的目的是節(jié)稅，以減少現(xiàn)金流出 ，如果被兼并的企業(yè)每年都需要注入現(xiàn)金，則有悖于兼并企業(yè)的初衷。 （ 3）擴充企業(yè)的現(xiàn)金流轉。任何要迅速擴大 經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況。固定資產(chǎn)擴充、存貨增加、應收賬款增加、營業(yè)費用增加等，都會使現(xiàn)金流出擴大。 財務主管的任務不僅是維持當前經(jīng)營的現(xiàn)金收支平衡，而且要設法滿足企 業(yè)擴大的White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 12 / 30 第 一 章 財務管理 總論 現(xiàn)金需要，并 且力求使企業(yè)擴充的現(xiàn)金需求不超過擴充后新的現(xiàn)金流入。 首先，應從企業(yè)內(nèi)部尋找擴充項目所需現(xiàn)金，如出售短期證券、減少股利 分配、加速收回應收賬款等。其次，內(nèi)部籌集的現(xiàn)金不能滿足擴充需要時，可以從外部籌集。從外部籌集的現(xiàn)金， 要承擔資本成本 ， 將來要還本付息 、 支付 股利等，引起未來的現(xiàn)金流出。企業(yè)在借款時就要注意到，將來的還本付息的現(xiàn)金流出不要超過將來的現(xiàn)金流入。如果不是這樣，就要借新債還舊債，利息負擔會耗費掉擴建形成的現(xiàn)金流入，使項目在經(jīng)濟上失敗。 除了企業(yè)本身盈虧和擴充等，外部環(huán)境的變化也會影響企業(yè)的現(xiàn)金流轉。 2．影響企業(yè)現(xiàn)金流轉的外部原因 （ 1）市場的季節(jié)性變化。通常來講，企業(yè)的生產(chǎn)部門力求全年均衡生產(chǎn) ，以充分利用設備和人工，但銷售總會有季節(jié)性變化。因此，企業(yè)往往在銷售淡季現(xiàn)金不足，銷售旺季過后積存過?，F(xiàn)金。 企業(yè)的采購所需現(xiàn)金流出也有季節(jié)性變化，尤其是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的企業(yè) 更是如此。集中采購而均勻耗用，使存貨數(shù)量周期性變化；采購旺季有大量現(xiàn)金流出，而現(xiàn)金流入不能同步增加。 企業(yè)人工等費用的開支也會有季節(jié)性變化。有的企業(yè)集中在年終發(fā)放獎 金，要用大量現(xiàn)金；有的企業(yè)利用節(jié)假日加班加點，要加倍付薪； 有的企業(yè)使 用季節(jié)性臨時 工，在此期間人工費大增。財務主管要對這些變化事先有所準備，并留有適當余地。 （ 2）經(jīng)濟的波動。任何國家的經(jīng)濟發(fā)展都會有波動，時快時慢。在經(jīng)濟 收縮時，銷售下降，進而生產(chǎn)和采購減少，整個短期循環(huán)中的現(xiàn)金流出減少了，企業(yè)有了過剩的現(xiàn)金。如果預知不景氣的時間很長，推遲固定資產(chǎn)的重置，折舊積累的現(xiàn)金也會增加。這種財務狀況給人以假象。隨著銷售額的進一步減少，大量的經(jīng)營虧損很快會接踵而來，現(xiàn)金將被逐步銷蝕掉。 當經(jīng)濟“熱”起來時，現(xiàn)金需求迅速擴大 ， 積存的過剩現(xiàn)金很快被用盡，不僅擴充存貨需要大量投入現(xiàn)金，而且受繁榮時期樂觀 情緒的鼓舞，企業(yè)會對固定資產(chǎn)進行擴充性投資，并且往往要超過提取的折舊。此時，銀行和其他貸款人大多也很樂觀，愿意為盈利企業(yè)提供貸款，籌資不會太困難。但是，經(jīng)濟過熱必然造成利率上升，過度擴充的企業(yè)背負巨大的利息負擔，會首先受到經(jīng)濟收縮的打擊。 （ 3）通貨膨脹。通貨膨脹會使企業(yè)遭遇現(xiàn)金短缺的困難。由于原料價格上升，保持存貨所需的現(xiàn)金增加；人工和其他費用的現(xiàn)金支付增加；售價提高使應收賬款占用的現(xiàn)金也增加。企業(yè)惟一的希望是利潤也會增加，否則，現(xiàn)金會越來越緊張。 提高利潤，不外乎是增收節(jié)支。增加收入，受到市場競爭的限制 。企業(yè)若不降低成本，就難以應對通貨膨脹造成的財務困難。 通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉不平衡，不能靠短期借款可解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺而是 現(xiàn)金購買力被永久地“蠶食”了 。 （ 4）競爭。競爭會對企業(yè)的現(xiàn)金流轉產(chǎn)生不利影響。但是，競爭往往是被迫的，企業(yè)經(jīng)營者不得不采取他們本來不想采取的方針。 價格競爭會使企業(yè)立即減少現(xiàn)金流入。在 況 競爭中獲勝的一方 主 會通過多賣產(chǎn)品挽回其損失，實際是靠犧牲別的企業(yè)的利益加快自己的現(xiàn)金流轉。失敗的一方，不但蒙受價格下降的損失，還受到銷量減少的打擊 ， 現(xiàn)金流轉可能嚴重失衡。 廣告競爭會立即增 加企業(yè)的現(xiàn)金流出。最好的結果是通過廣告促進銷售，加速現(xiàn)金流回。但若競爭對手也作推銷努力，企業(yè)廣告也只能制止其銷售額的下降。有時 進 廣告并不能完全阻止銷售額下降，只是下降得少一些。 增加新產(chǎn)品或售后服務項目，用軟辦法競爭，也會使企業(yè)的現(xiàn)金流出增加。 White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 13 / 30 第 一 章 財務管理 總論 二、財務管理的內(nèi)容 企業(yè)的財務目標是股東財富最大化。股東財富最大化的途徑是提高報酬率 和減少風險，企業(yè)的報酬率高低和風險大小又決定于投資項目、資本結構和股利政策。因此， 財務管理的主要內(nèi)容是投資決策、籌資決策和股利決策三個方面。 （一）投資決策 投資是指以收回現(xiàn)金并 取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。 例如，購買政 府公債、購買企業(yè)股票和債券、購置設備、建造廠房、開辦商店、增加新產(chǎn)品等，企業(yè)都要發(fā)生現(xiàn)金流出，并期望取得更多的現(xiàn)金流入。 企業(yè)的投資決策，按不同的標準可以分為以下 類型： 1． 項目投資 和 證券 投資 項目 投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取營業(yè)利潤的投 資。例如，購置設備、建造廠房、開辦商店等。 證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。例如，購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等。 這兩種投資決策所使用的一般性概念雖然相同，但決策 的具體方法卻很不一樣。證券投資只能通過證券分析與評價，從證券市場中選擇企業(yè)需要的股票和債券，并組成投資組合；作為行動方案的投資組合，不是事先創(chuàng)造的，而是通過證券分析得出的。 項目投資 要事先準備一個或幾個備選方案，通過對這些方案的分析和評價，從中選擇一個足夠滿意的行動方案。 2．長期投資和短期投資 長期投資是指影響所及超過一年的投資。例如，購買設備、建造廠房等。長期投資又稱資本性投資。用于股票和債券的長期投資，在必要時可以出售變現(xiàn)，而較難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營性的固定資產(chǎn)投資。長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。 短期投 資是指影響所及不超過一年的投資，如對應收賬款、存貨、短期有價證券的投資。短期投資又稱為流動資產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資。 長期投資和短期投資的決策方法有所區(qū)別。由于長期投資涉及的時間長、風險大，決策分析時更重視貨幣時間價值和投資風險價值的計量。 （一）籌資決策 籌資是指籌集資金。例如，企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等都屬于籌資。 籌資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金， 包括向誰、在什么時候、籌集多少資金?；I資決策和投資、股利分配有密切關系，籌資的數(shù)量多少要考慮投資需要，在利潤分配時加大保留盈 余可減少從外部籌資。 籌資決策的關鍵 是 決定 各種資金來源在總資金中所占的比重，即確定資本結構，以使籌資風險和籌資成本相配合。 可供企業(yè)選擇的資金來源有許多，我國習慣上稱“資金渠道”。按不同的標志，它們分為： 1．權益資金和借 入 資金 權益資金是指企業(yè)股東提供的資金。它不需要歸還，籌資的風險小，但其期望的報酬率高。 借 入 資金是指債權人提供的資金。它要按期歸還，有一定的風險 ， 但其要求的報酬率比權益資金低。 White 2021CPA_《 財務成本管理 》 _全國統(tǒng)一考試輔導教材 14 / 30 第 一 章 財務管理 總論 所謂資本結構，主要是指權益資金和借 入 資金的比例關系。 一般說來完全通過權益資金籌資是不明智的，不能得到負債經(jīng)營的好 處；但負債的比例大則風險也大，企業(yè)隨時可能陷入財務危機。 籌資決策的一個重要內(nèi)容就是確定最佳資本結構。 2．長期資金和短期資金 長期資金是指企業(yè)可長期使用的資金 ， 包括權益資金和長期負債。權益資金不需要歸還，企業(yè)可以長期使用 ， 屬于長期資金。此外，長期借款也屬于長期資金。有時，習慣上把一年以上至五年以內(nèi)的借款稱為中期資金，而把五年 以上的借款稱為長期資金。 短期資金一般是指一年內(nèi)要歸還的短期借款。一般來說，短期資金的籌集應主要解決臨時的資金需要。例如，在生產(chǎn)經(jīng)營旺季需要的資金比較多，可借入短期借款，渡過生產(chǎn)經(jīng)營旺季 則歸還。 長期資金和短期資金的籌資速度、籌資成本、籌資風險以及借款時企業(yè)所受的限制均有所不同。如何安排長期籌資和短期籌資的相對比重，是籌資決策要解決的另一個重要問題。 （三）股利分配決策 股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資的能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。 股利決策受多種因素的影響，包括稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機會、各種資金來源及其成本、股東對當 期收入和未來收入的相對偏好等。公司根據(jù)具體情況確定最佳的股利政策，是財務決策的一項重要內(nèi)容。 股利決策，從另一個角度看也是保留盈余決策，是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。因此，有人認為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項獨立的財務管理內(nèi)容。 三、財務管理的職能 一般認為，管理最主要的職能是計劃和控制，所以財務管理的職能分為財務計劃和財務控制。 后來，人們對計劃的認識深化了，將 計劃分為項目計劃和期間計劃。 項目計劃是針對企業(yè)的個別問題的，它的編制 和 采納過程就是決策過程，包括對目標的描述、對實現(xiàn)目標的各個方案的可能結果的預測，以 及怎樣實現(xiàn)目標的決策。此后， 管理的職能分為決策、計劃和控制。 這里的計劃專指期間計劃。期間計劃是針對一定時期的（如一年），其編制目的是落實既定決策，明確本期間應完成的全部事項。控制是執(zhí)行決策和計劃的過程。包括對比計劃與執(zhí)行的信息