【文章內(nèi)容簡介】 *** ** *** *** *** ** ** *** ** *** *** *** ** 括號里的數(shù)為對應(yīng)的概率。對于 HL 檢驗，χ 2 值越小、 。 （二） 多元回歸分析結(jié)果 由上文可知，上市公司 的 銀行信貸融資可獲性能 夠顯著增加其惡性增資行為發(fā)生的可能性。 那么我們接下來將進(jìn)一步考察銀行信貸融資可獲性對上市公司發(fā)生惡性增資行為程度的影響。為此，我們選取了上述樣本中僅發(fā)生惡性增資的樣本，以發(fā)生惡性增資的程度作為被解釋變量，以銀行信貸融資可獲性的難易程度作為解釋變量，在控制了影響惡性增資的 相關(guān) 變量后進(jìn)行了多元回歸 ?；貧w分析中主要變量的描述性統(tǒng)計見表 4，多元回歸結(jié)果見表 5。 模型 模型 模型 6 分別表示以當(dāng)期、滯后一期、滯后兩期銀行信貸融資可獲性指標(biāo)與當(dāng)期發(fā)生惡性增資行為的程度為樣本的多元回歸結(jié)果。 從表 4 中我們可以看出， 企業(yè)當(dāng) 期 總資產(chǎn)負(fù)債率的均值為 %， 其中流動負(fù)債 比 率達(dá) %， 而且資產(chǎn)負(fù)債比例均有逐年上升的趨勢。 這意味著 我國上市公司 傾向于采用流動負(fù)債的方式獲得信貸融資 ,我們認(rèn)為造成這種情況的原因 在于現(xiàn)階段我國 銀行對企業(yè)長期信貸審批條件的苛刻 ，以至于企業(yè)更容易獲得短期貸款 。 另外，企業(yè)當(dāng)期的擔(dān)保價值為%，而且擔(dān)保價值均呈逐年上升的趨勢 ，我們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因可能是 公司 降低了 銀行向其貸款的風(fēng)險 ，從而企業(yè)可以獲得更多的信用貸款。 表 4 描述性統(tǒng)計 模型 4 模型 5 模型 6 項目 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 （中位數(shù)） （觀測值） （中位數(shù)） （觀測值） （中位數(shù)） （觀測值） ESC （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） A1 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） A2 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） A3 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） AY （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） FCFt （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） C1 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） C2 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） C3 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） C4 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） C5 （ ） （ 1190） （ ） （ 1193） （ ） （ 1144） 由表 5 我們可以發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)負(fù)債率（ A1）在滯后一期 、滯后兩期 模型中 均 與惡性增資 程度 在 1%水平上顯著正相關(guān)，與預(yù)期相一致。 這表明總資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)獲得的信貸融資就越多。由于此時企業(yè)獲得信貸融資更加容易，則其發(fā)生惡性增資的程度就越高。流動負(fù)債比率（ A2）在滯后一期、滯后兩期模型中 均與惡性增資程度在 1%水平上 顯著負(fù)相關(guān)，我 們認(rèn)為這一結(jié)果的原因 是 較高的流動負(fù)債比率限制了 可供 管理者 支配的現(xiàn)金 ， 由于可控的自由現(xiàn)金流減少了，管理者在投資決策過程中會表現(xiàn)出更高的謹(jǐn)慎性，則企業(yè)就更加不容易發(fā)生惡性增資行為。 擔(dān)保價值（ A3） 在 3 個模型中 均 與惡性增資程度在 1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，與預(yù)期相一致。 當(dāng)公司擔(dān)保價值較高時，由于銀行向其貸款的風(fēng)險較低 而使企業(yè) 可以獲得 更多的信用貸款， 從而其信貸融資 更加容易， 則企業(yè)此時發(fā)生惡性增資的程度也就越高。通過上述分析，我們可以得到 銀行信貸融資可獲性顯著增加了上市公司發(fā)生惡性增資行為的 程度 ，與理論分析結(jié)論一致。同時， 在多元回歸模型中 滯后期 仍 比當(dāng)期模型表現(xiàn)出更大的相關(guān)性， 進(jìn)一步 驗證了資本投資效果的滯后性。 此外，控制變量中總資產(chǎn)增長率（ C1）與惡性增資程度顯著正相關(guān)，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張加重了其惡性增資的程度。流動比率（ C2）與惡性增資程度顯著負(fù)相關(guān)，說明 企業(yè)變現(xiàn)償債能力的提高可以降低其惡性增資的程度。 同時， 現(xiàn)金流動負(fù)債比率（ C3） 、主營業(yè)務(wù)收入增長率（ C4） 與惡性增資程度顯著正相關(guān) ， 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ C5）與惡性增資程度 呈 顯著負(fù)相關(guān) 關(guān)系 。 表 5 銀行信貸融資可獲性與惡性增資程度的回歸結(jié)果 變量 模型 4 模型 5 模型 6 Intercept () () () A1 () () () A2 () () () A3 () () () AY () () () Ctrl () () () FCFt () () () C1 () () () C2 () () () C3 () () () C4 () () () C5 () () () 行業(yè)和年度 控制 控制 控制 N 1190 1193 1144 AdjR F DW 注： (1)模型中的因變量均為發(fā)生惡性增資的程度； (2)模型 1 是以當(dāng)年公司為樣本的回歸結(jié)果；模型 2 是以滯后一年的公司為樣本的回歸結(jié)果；模型 3 是以滯后兩年的公司為樣本的回歸結(jié)果； (3)括號里的數(shù)為 T 統(tǒng)計量； (4)*， **， ***分別表示顯著性水平為 10%， 5%，1%。 （三） 穩(wěn)健性檢驗 為 了 驗證上述結(jié)論的穩(wěn)健性，我們進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗 （結(jié)果未報告） ：在惡性增資度量模型中 ，我們 以 現(xiàn)金流量表中“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”作為公司當(dāng)年 的 資本投資額，重新選取 發(fā)生惡性增資 的樣本并進(jìn)行了實(shí)證檢驗，檢驗結(jié)果 與上述結(jié)論沒有實(shí)質(zhì)性差異； 此外， 我們 還 以固定資產(chǎn)與銀行貸款之差除以總資產(chǎn)來度量企業(yè)擔(dān)保價值，并將其代入回歸模型中進(jìn)行實(shí)證檢驗，其結(jié)果與前文基本保持一致。由此可見，本文的實(shí)證結(jié)果是 穩(wěn)健的。 2 ** *** * *** *** *** *** *** *** *** * *** *** *** *** ** *** * ** *** ** *** *** *** 五、 結(jié)論 本文以 20202020 年我國滬深兩市上市公司為樣本，考察了銀行信貸融資可獲性對企業(yè)惡性增資行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)： 更強(qiáng)的 銀行信貸融資可獲性顯著增加了上市公司 發(fā)生惡性增資行為的概率 ；其次進(jìn)一步以上述樣本中僅發(fā)生惡性增資的公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)更強(qiáng)的 銀行信貸融資可獲性顯著加深了上市公司發(fā)生惡性增資 的程度；此外，我們還發(fā)現(xiàn)滯后期比當(dāng)期模型表現(xiàn)出更大的相關(guān)性，從而說明了資本投資效果的滯后性。 上述發(fā)現(xiàn)為理解企業(yè)信貸融資的經(jīng)濟(jì)后果具有重要意義，為規(guī)范上市公司的投融資行為提供了理論依據(jù)。我們基于上述研究結(jié)果，提出以下建議：第一， 雖然目前我國上市公司會在定期報告中披露募集資金的使用情況，但是這些資金可以被 同時運(yùn)用到幾個項目中，以至于報告使用者很難了解單個項目的投資及其效果。因此我們建議企業(yè)對于重大投資項目的信貸融資投入及其效益進(jìn)行定期披露和跟蹤，以增加項目投資信息的透明度 。 第二， 在決策是否 對上市公司提供貸款時， 銀行可以 將企業(yè)以往發(fā)生惡性增資的概率及 程度 納入 其考核體系，從信貸融資發(fā)放的根源上減少企業(yè)發(fā)生惡性增資的可能性。 【 參考文獻(xiàn) 】 [1] Ross, J., Staw, B. 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China Economic Review, 2020, 17:1436. 我國內(nèi)部控制審計現(xiàn)狀及審計規(guī)范體系探討 陶黎娟 （青島大學(xué) 國際商學(xué)院，山東 青島 266071） 【摘要】 本文以《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī) 范》的頒布為契機(jī)，考察在法規(guī)約束前提下我國上市公司內(nèi)部控制審計 現(xiàn)狀。 2020 年和 2020 年的年報數(shù)據(jù)表明，上交所 有多于半數(shù)的企業(yè)并未遵循《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的要求，我國內(nèi)部控制審計的披露程度較低。一方面，這和我國相關(guān)法規(guī)的強(qiáng)制力不足有關(guān)；另一方面，也和我國內(nèi)部控制審計 規(guī)范 體系的不完善有關(guān)。據(jù)此，本文建議我國制定詳細(xì)的內(nèi)部控制審計準(zhǔn)則 并完善審計報告的標(biāo)題、類型、內(nèi)容和格式，以促進(jìn)我國內(nèi)部控制審計實(shí)踐的健康發(fā)展。 【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部控制審計 ； 財務(wù)報告內(nèi)部控制 ； 內(nèi)部控制 ； 內(nèi)部控制基本規(guī)范 A study of the Internal Control Disclosure Status in quo and the Internal Control Standard System in China Tao Lijuan （ International Business College, Qingdao University, Shandong Qingdao, 266071） 【 Abstract】 Taking opportunity of the issuance of “Internal Control Basic Norms”, This papers studies the internal control disclosure in China