財(cái)務(wù)案例研究第六講(ppt61)-財(cái)務(wù)綜合(編輯修改稿)
2024-09-23 12:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 80%(略低于 )，從而說明該公司未能達(dá)到購并的目的（ P230）。 四、購并決策 對目標(biāo)公司的選擇（ P231） ? 擴(kuò)張之前選擇目標(biāo)公司是一個(gè)非常重要的問題，什么樣的公司可能被納入購并的范圍，是開展大量調(diào)查分析的結(jié)果。 ? 一般來說，如何對目標(biāo)公司的選擇主要應(yīng)該重點(diǎn)考慮以下方面。 選擇目標(biāo)公司主要考慮因素 1）技術(shù)與裝備狀態(tài)。 2）品牌、商譽(yù)、地理位置、銷售網(wǎng)絡(luò)等。 3）財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量等） 4）核心競爭能力。 5）行業(yè)壟斷及市場份額。 6）對目標(biāo)公司的盈利預(yù)測。 四、購并決策 對并購方式的選擇和比較 (P232) 1）承債式并購。 指承擔(dān)債務(wù)，其分為部分承債或全部承債。部分承債是承擔(dān)目標(biāo)公司的部分債務(wù)。全部承債是承擔(dān)目標(biāo)公司的全部債務(wù)。 2）現(xiàn)金購買并購。 3）股份交易式并購 。通過購買、置換股票達(dá)到控股來實(shí)現(xiàn)的。 4）破產(chǎn)并購。 破產(chǎn)并購的好處是可以享受一定的優(yōu)惠。 四、購并決策 ? 對于一個(gè)公司來說，選擇何種并購方式，取決于公司的財(cái)務(wù)狀態(tài)，以及對未來的現(xiàn)金流量的預(yù)期。 ? 通過對蘭島啤酒大事記可以發(fā)現(xiàn)，該公司采取主要并購方式之一為破產(chǎn)并購方式（ P220）。 四、購并決策 定價(jià)方式（ P233） 在并購之前，對目標(biāo)公司的定價(jià)主要依靠目標(biāo)公司的現(xiàn)狀分析。考慮下面內(nèi)容： ●對債務(wù)的處理。首先，要考慮債務(wù)的剝離情況。如果是承債式，是部分承債還是全部承債。 ●經(jīng)會計(jì)師評估的凈資產(chǎn)價(jià)值。 該方法也稱賬面凈值法，屬于非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的模式。該模式的好處是資料比較好取。該模式有一定弊病。 案例： “ 玫瑰 ” 調(diào)謝了 ！？ 北京玫瑰園的房地產(chǎn)公司因?yàn)槠飘a(chǎn)而需要對資產(chǎn)進(jìn)行評估，資產(chǎn)評估出現(xiàn)了下面價(jià)格。 ? 申報(bào)的負(fù)債 10多億元，確認(rèn)的負(fù)債 億元 ，資產(chǎn)賬面價(jià)值 億元 ? 資產(chǎn)評估價(jià)值 ? 拍賣的底價(jià) 億元 拍賣成交價(jià) 億元 案例： “ 玫瑰 ” 調(diào)謝了 ??？ ? 從這個(gè)案例之中，發(fā)現(xiàn)拍賣成交的價(jià)格與資產(chǎn)賬面的價(jià)值差異過大。 ? 說明兩個(gè)問題： 第一，可以說明資產(chǎn)出現(xiàn)了縮水； 第二，可以說明資產(chǎn)賬面的價(jià)值不能真正地反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。 因此，公司并購時(shí)的定價(jià)通常是當(dāng)事雙方參照市場的價(jià)格討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，而資產(chǎn)賬面價(jià)值只能做為定價(jià)時(shí)候的一個(gè)參考。 四、購并決策 與可比競爭對手相比（ P233） ●公司并購戰(zhàn)略的獨(dú)到之處 積極擴(kuò)張，鎖住風(fēng)險(xiǎn) ●財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)差異 因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上的差異可能會影響到公司未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)二者之間的關(guān)系是極為密切的。 四、購并決策 并購整合設(shè)計(jì)（ P232） ? 并購后的整合是成功的關(guān)鍵 ? 關(guān)鍵在于并購后戰(zhàn)略上的整合。 ? 公司并購后還涉及的公司的管理體制、組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)與債務(wù)等方面的整合。 ? 本案例整合設(shè)計(jì)：灌輸模式小組、技術(shù)工藝小組、貫徹標(biāo)準(zhǔn)小組，整合成功的法寶。 案例十四 深科新出售深佳和 ? 教學(xué)目的與要求： 通過本案例了解：如何對公司經(jīng)營戰(zhàn)略作出正確的選擇，在外部環(huán)境變化時(shí)如何對經(jīng)營戰(zhàn)略作出調(diào)整；掌握如何處理好財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)，一元化經(jīng)營與多元化經(jīng)營的選擇時(shí)機(jī)；通過該案例了解在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間出售的全部過程，從財(cái)務(wù)角度掌握如何對出售方案進(jìn)行評估以及確定轉(zhuǎn)移價(jià)格等問題。 一、公司背景（ P237） 1．從多元化到一元化的調(diào)整 (P239) ? 90年代初期，公司經(jīng)營為商貿(mào)、工業(yè)、房地產(chǎn)、文化傳播是該公司的四大經(jīng)營架構(gòu)。 ? 公司在 90年代就開始著手由多元化向?qū)I(yè)化，（一元化）的調(diào)整 —
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