【文章內(nèi)容簡介】 險限額設(shè)置等；是基于資產(chǎn)組合層面上的風(fēng)險度量工具，可以從具體業(yè)務(wù)品種、客戶、機構(gòu)等層面上度量敞口風(fēng)險，充分考慮了不同資產(chǎn)價格變化之間的相關(guān)性，體現(xiàn)了資產(chǎn)組合分散化對降低風(fēng)險的作用；可以度量資產(chǎn)集中度風(fēng)險，為對集中度進行總體控制提供依據(jù)，有利于監(jiān)管部門的監(jiān)管。 從反面看，認(rèn)為歷史數(shù)據(jù)與未來數(shù)據(jù)完全相等，以及認(rèn)為收益分布完全符合正態(tài)分布的假設(shè)與現(xiàn)設(shè)存在差距，只是在市場正常變 動時對市場風(fēng)險的有效測量，而無法對金融市場價格的極端變動給資產(chǎn)組合造成的損失進行測量，必須進行壓力測試。 么？ 答： 參數(shù)選擇和 影響因素： 計算 VaR 必須確定兩個關(guān)鍵參數(shù)：第一是時間段，第二是置信水平。 時間段。是指 VaR 的時間范圍。時間范圍越長，資產(chǎn)價格的波動性也必然越大。在選擇時間段時，一般要考慮流動性、正態(tài)性、頭寸調(diào)整和數(shù)據(jù)約束四方面因素。 首先考慮資產(chǎn)流動性。流動性 大，選擇較短的持有期。流動性小，較長的持有期。 其次，時間段選擇越短，實際回報分布越接近正態(tài)分布，在金融資產(chǎn)持有期較短的情況下，以正太分布來你和實際情況的準(zhǔn)確性較高。 再次，資產(chǎn)管理人員會根據(jù)市場情況不斷調(diào)整其頭寸或者組合，持有期越長，資產(chǎn)組合改變的可能性越大。 最后， VaR 的計算需要大規(guī)模樣本數(shù)據(jù)，這就需要銀行的信息系統(tǒng)能夠準(zhǔn)確采集大規(guī)模的樣本數(shù)據(jù)。 置信水平。并非越高越好。 置信水平與有效性之間的關(guān)系是置信度越高，實際損失超過 VaR 的可能性越小。 當(dāng)考慮銀行的內(nèi)部資本需求時，置信水平的選擇依賴于銀行對極端事件的風(fēng)險厭惡程度。 需要根據(jù)監(jiān)管要求而定。 應(yīng)考慮機構(gòu)之間的比較。 36．個人消費信貸的風(fēng)險征兆 ： （ 1）借款人到期沒有償還貸款； （ 2）借款人的收入出現(xiàn)較大下降，或變更了工作單位，而新工作的穩(wěn)定程度不如前一份工作； （ 3）借款人身體受到了傷害，比如致殘； （ 4）銀行發(fā)放貸款以后發(fā)現(xiàn)借款人提供的擔(dān)保品或抵押品完全是虛假的，或是多頭擔(dān)保抵押； （ 5）當(dāng)銀行發(fā)放的個人消費貸款是固定利率時，恰遇國家上調(diào)利率； （ 6）借款人所在行業(yè)出現(xiàn)了飽和或蕭條的征兆。 (1).德爾菲法基本特征：第一，被咨詢對象的匿名特征。專家彼此不知曉；第二，研究方法的實證性。專家要提供決策依據(jù)；第三，調(diào)查過程的往復(fù)性。 (2).德爾菲法中審批貸款的“ 5C” :品德與聲望；資格與能力 (Capacity)；資金實力 (Capital)；擔(dān)保(Collateral)。 經(jīng) 營 條 件 和 商 業(yè) 周 期（ ConditionorCycle） （一）資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不匹配。 （二）資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量結(jié)構(gòu)不合理。資產(chǎn)質(zhì)量高 ，其流動性就會好；金融機構(gòu)的負(fù)債質(zhì)量高，比如可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，持有者可以到二級市場轉(zhuǎn)讓，而不必到發(fā)行銀行來變現(xiàn)，那么給銀行帶來的現(xiàn)金壓力就小。 （三）經(jīng)營管理不善。如果經(jīng)營不善，長期貸款短期要收回，活期存款不能隨時支取，就會使流動性減弱。 （四）利率變動。當(dāng)市場利率水平上升時，某些客戶將會提取存款或收回債權(quán)；貸款客戶會選擇貸款延期。 （五）貨幣政策和金融市場的原因。當(dāng)中央銀行采取緊縮性貨幣政策時，貨幣數(shù)量和信用總量減少，流動性風(fēng)險也會增大。 （六）信用風(fēng)險。 ?流動性缺 口是指銀行流動性資產(chǎn)與流動性負(fù)債之間的差額。它反映了銀行的流動性風(fēng)險。當(dāng)銀行的流動性負(fù)債大于流動性資產(chǎn)時，資金相對過剩，不構(gòu)成流動性風(fēng)險。當(dāng)銀行的流動性負(fù)債小于流動性資產(chǎn)時，說明銀行有些資產(chǎn)或承諾沒有得到現(xiàn)有資金來源的充分支持。銀行要維持目前規(guī)模的資產(chǎn)，必須從外部尋找足夠的資金來源。 :包括保險公司、證券公司、信托機構(gòu)、租賃公司、財務(wù)公司、信用合作組織等。 金融信托投資，是指專門接受他人委托，代為經(jīng)營、管理、授受和買賣有關(guān)貨幣資金及其他財產(chǎn)的一種特殊金融服 務(wù)。 具體表現(xiàn)為財產(chǎn)管理和融通資金兩個基本職能。 （ 1）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：根據(jù)規(guī)定，委托人將其合法擁有的資金、動產(chǎn)、不動產(chǎn)以及知識產(chǎn)權(quán)等財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)委托給信托投資公司，信托投資公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處分。 （ 2）部分投資銀行業(yè)務(wù)：主要包括證券承銷和自營、公司理財、企業(yè)并購、投資咨詢、基金管理等。 （ 3）自營業(yè)務(wù)：信托投資公司對可以運用的資金，可以存放銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款、融資租賃、以自有財產(chǎn)為他人提供擔(dān)保等業(yè)務(wù)。因此，信托投資公司的經(jīng)營范圍涵蓋了資本市場、貨幣市場和實業(yè)投資市場三大市 場。 四．計算題 ： 1.．息票債券的當(dāng)期售價的折現(xiàn)公式及其含義是什么？ 答： bi是息票利率， i 是到期收益率， F 是面值， dP是當(dāng)期售價。 2．統(tǒng)一公債的收益率公式及其含義是什么？ =c CP i ，公式中， C 是永遠支付的固定金融息票利息， i 是利率， cP 是統(tǒng)一公債的價格。 3．如何計算貼現(xiàn)發(fā)行債券的到期收益率？ 答 ：對于任何一年期的貼現(xiàn)發(fā)現(xiàn)債券，到期收益率可以寫作： 其中， i 是到期收益率， F 是 面值，dP 是當(dāng)期價 格。 4．如何理解和計算用于反映資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險的 ? 值？它在資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）和套利定價理論（ APT）中的公式與含義是什么？ 答：β =%Δ Ra∕ %Δ Rm。 其中： %Δ Ra—— 某項資產(chǎn)的回報率變動率； %Δ Rm—— 市場價值變動率。 β值較大的資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險較大，故該資產(chǎn)受歡迎的程度較小，因為其系 統(tǒng)性風(fēng)險不能靠多樣化來消除。 威廉夏普、約翰李特納、杰克特瑞納發(fā)展的資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM），可用于說明資產(chǎn)風(fēng)險報酬的大小，即資產(chǎn)的預(yù)期回報率與無風(fēng)險利率（即不存在任何違約可能的證券的利率）之間差額的大小。用公式表示就是： 斯蒂芬認(rèn)為，經(jīng)濟中不能用多樣化消除的風(fēng)險來源有好幾種，可以將這些風(fēng)險來源視為與整體經(jīng)濟領(lǐng)域的因素，如通貨膨脹和總產(chǎn)出等有關(guān)。與僅僅計算單一β值的 CAPM不同，套利定價理論通過估計一項資產(chǎn)的回報率對各種因素變動的敏感程度來計算多個β值。套利定價理論的方程式為： d 1P (1 ) (1 )n bmnmFi Fii???????ddFPi P?? 5 風(fēng)險貸款利率？ 答：假定一筆貸款違約的概率為 d，能按時收回本金和利息的概率就是（ 1d），如果無風(fēng) 險債券（如短期國庫券）的利率為γ，該風(fēng)險性貸款價格（利率） *? 應(yīng)滿足下式： （ 1+ *? ）（ 1d） =1+γ 即： *? =（ 1+γ） /(1d)1 上式反映了風(fēng)險和價格之間的正相關(guān)關(guān)系：風(fēng)險越大（即貸款違約概率 d 越大），風(fēng)險貸款 利率（即 *? ）就應(yīng)該越高。當(dāng)風(fēng)險為0 時（ d=0），風(fēng)險貸款利率 *? 可以等于γ；當(dāng)風(fēng)險為 1 時（ d=1，即放出的貸款肯定收不回來），無論多高的貸款利率都不能保證其收益率，銀行當(dāng)然應(yīng)該拒絕這樣的借款者。 1.“ 試根據(jù)某商業(yè)銀行的簡化資產(chǎn)負(fù)債表計算： （ 1）利率敏感性缺口是多少？ （ 2）當(dāng)所有的資產(chǎn)的利率是 5%，而所有的負(fù)債的利率是 4%時，該銀行的利潤是多少？ （ 3）當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的利率都增加 2 個百 分點以后，該銀行的利潤是多少？ （ 4）試述利率敏感性缺口的正負(fù)值與利率的升降有何關(guān)系？ ‖ ? 某銀行（簡化）資產(chǎn)和負(fù)債表 單位：億元 ? 資產(chǎn)負(fù)債 ? 利率敏感性資產(chǎn) 2021 利率敏感性負(fù)債3000 ? ——浮動利率貸款 ——浮動利率存款 ? ——證券 ——浮動利率借款 ? 固定利率資產(chǎn) 5000固定利率負(fù)債 4000 ? ——準(zhǔn)備金 ——儲蓄存款 ? ——長期貸款 ——股權(quán)資本 ? ——長期證券 （ 1）利率敏感性缺口 =利率敏感性資產(chǎn) —利率敏感性負(fù)債 =2021—3000 =—1000（億元） （ 2）該銀行利潤 =（ 2021+5000） 5%—（ 3000+4000） 4% =70（億元） （ 3）該銀行新的利潤 =2021 7%+50005%—3000 6%—4000 4% =50（億元） （ 4）這說明，在利率敏感性缺口為負(fù)值的時候，利率上升，銀行利潤會下降。（另外，可以推出：在利率敏感性缺口為負(fù)值的時候，利率下降，利潤會上升。反之，當(dāng)利率敏感性缺口為正值時，利率下降，利潤也會下降；利率上升，利潤也會上升。） 2.“ 某家銀行的利率敏感性資產(chǎn)平均持續(xù)期為 4年，利率敏感性負(fù)債平均持續(xù)期為 5 年，利率敏感性資產(chǎn)現(xiàn)值為 2021 億，利率敏感性負(fù)債現(xiàn)值為 2500 億。求持續(xù)期 缺口是多少年？在這樣的缺口下，其未來利潤下降的風(fēng)險，是表現(xiàn)在利率上升時，還是表現(xiàn)在利率下降時？ ‖ ? 將幾個變量值分別代入下列持續(xù)期缺口公式即可得到持續(xù)期缺口 ： 即 ， 4–5 2500/2021=–（年） 3.―假定你是公司的財務(wù)經(jīng)理，公司 3 個月后需要借入 5000 萬元、期限為 1 年的流動資金，現(xiàn)在市場利率為 %，但你預(yù)計 3 個月后市場利率會上升到 %。為規(guī)避利率上升的風(fēng)險，你與甲銀行簽訂了一份利率期權(quán)，約定執(zhí)行利率為 %，期權(quán)費 5 萬元。如果 3 個月后市場利率真的上升到 %，那么 你將執(zhí)行期權(quán)合約，按 5%的利率從交易對手借入 5000 萬元資金。請問：相對于 %的市場利率來說，按 5%的期權(quán)利率借入資金，你隱含獲利多少？ ‖ 隱含利潤為： % 5000–5% 5000– 5=20（萬） 4.―某銀行 2021年下半年各月定期存款增長情況如下表： 2021年下半年各月定期存款增長額（萬元） 月份 7 8 9 10 11 12 定期存款增加額 456 434 460 474 412 206 請結(jié)合上述數(shù)據(jù)，利用算術(shù)平均法和加權(quán)平均法兩種方法預(yù)測 2021 年 1 月份的定期存款增加額（假設(shè) 7～ 12 月的權(quán)重分別是 1， 2， 3，4， 5， 6）。 ‖ 算 數(shù) 平 均 法 ：X=(456+434+460+474+412+206)/6=407 加 權(quán) 平 均 法 ：X=(1*456+2*434+3*460+4*474+5*412+6*206)/(1+2+3+4+5+6)=(456+868+1380+1884+2060+1236)/21=277 2021 年 3 月 30 日，某公司財務(wù)經(jīng)理預(yù)計，2021 年 6 月 1 日起將有總額 1 億美元、 3 個月的遠期資金需求。同時，他還認(rèn)為，未來利率可能會上升，因此，他想對沖利率上升的風(fēng)險。于是，他在 4 月 1 日從 A 銀行買進了一份 2 5的遠期利率協(xié)定，約定 A 銀行以 %的利率貸給該公司 950 萬美元。合約的參考利率為倫敦同業(yè)拆借利率，到 2021 年 8 月 31 日為止（該合約以 360 天為一年）。結(jié)果， 6 月 1 日倫敦同業(yè)拆借利率上升到了 %，這時參考利率高于 %的合約利率。雖然該公司從 A 銀行買入了 2 5 的遠期利率協(xié)定，但它必須在貨幣市場上以 %的利率籌集資金，以滿足生產(chǎn)的需求。由于參考利率上升到了合約利率之上，因此， A 銀行必須向該公司支付其間的利差，以補償該公司在 6 月 1 日以 %的利率借入950 萬 美元產(chǎn)生的額外利息損失。試問補償多少？ 解：從 6 月 1 日至 8 月 31 日 92 天。設(shè) A銀行在 6 月 1 日支付的金額為 x，它按照 %的市場利率計算， 92 天后的未來值為： x（ 1+% 92/360） 它應(yīng)等于 (%%)（ 92/360）9500000 即： x（ 1+% 92/360） =(%%)（ 92/360） 9500000 X=(美元 ) 10 億美元，當(dāng)年國民生產(chǎn)總值為 120 億美元，當(dāng)年商品服務(wù)出口總額為 億美元，當(dāng)年外債還本付息總額 億美元。試計算該國的負(fù)債率、債務(wù)率、償債率。它們各自是否超過了國際警戒標(biāo)準(zhǔn)？” （ 1）負(fù)債率 =（當(dāng)年未清償外債余額 /當(dāng)年國民生產(chǎn)總值） 100%=（ 10/120） *100%=% （ 2）債務(wù)率 =（當(dāng)年未清償外債余額 /當(dāng)年商 品 服 務(wù) 出 口 總 ） 100%=(10/)*100%=% （ 3）償債率 =（當(dāng)年外債還本付息總額 /當(dāng) 年 商 品 服 務(wù) 出 口 ） 100%=()*100%=% —— 國際警戒線 ： 20%的負(fù)債率、 100%的債務(wù)率、 25%的償債率。 所以， 債務(wù)率和償債率超過了國際警戒線，負(fù)債率沒有超過國際警戒線。 五論述題 2.“舉例說明利率風(fēng)險會在哪些方面影響個人、企業(yè)和金融機構(gòu)？ ” 利率與個人、企業(yè)和金融機構(gòu)都有著密切的關(guān)系 : (1).個人通過住宅抵押貸款向銀行借錢買房，在金融市場上購買企業(yè)債券或國債，購買貨幣市場基金等。以個人住宅抵押貸款為例，當(dāng)利率上升時，個人償還利