【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 根據(jù)調(diào)整過的季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，日本 GDP 增速在 2020 年的第二、三季度分別為 %和 %，經(jīng)濟(jì)萎縮速 度超過預(yù)期。由于 2020 年底日本內(nèi)、外需都未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，估計(jì) 2020 年第四季度日本 GDP 依然會(huì)保持負(fù)增長(zhǎng)，這樣日本經(jīng)濟(jì)將連續(xù) 3 個(gè)季度萎縮。 1． 新 GDP 數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)萎縮速度加快 2020 年年底，日本調(diào)低了 2020 年第二、三季度的 GDP 增長(zhǎng)率，從原來的 %和 %調(diào)整到 %和 %。第三季度，內(nèi)需不足下降導(dǎo)致 GDP 增速下降 個(gè)百分點(diǎn)，外需不足導(dǎo)致 GDP增速下降 個(gè)百分點(diǎn)。 9 日本季度 GDP 增長(zhǎng)率（ %） 1 0 . 500 . 511 . 52020q1 2020q3 2020q1 2020q3 2020q1 2020q3 2．日本各地經(jīng)濟(jì)景氣水平都出現(xiàn)下降 日本銀行在 2020 年 1 月公布的“地區(qū) 經(jīng)濟(jì)報(bào)告”中下調(diào)了對(duì)全國(guó)各地的經(jīng)濟(jì)景氣判斷。這是日本央行繼去年 10 月份的報(bào)告后，第二次全面下調(diào)各地區(qū)景氣判斷。在報(bào)告中，日本央行對(duì)日本整體的景氣判斷從上次的“處于停滯狀態(tài)”下調(diào)為“正在惡化”。這是日本央行自 2020 年 4 月開始發(fā)布這項(xiàng)報(bào)告以來，第一次將日本整體景氣狀況描述為“正在惡化”。日本央行每季度召開一次全國(guó)分行行長(zhǎng)會(huì)議，對(duì)全國(guó) 9 個(gè)地區(qū)的生產(chǎn)、雇用及收入、個(gè)人消費(fèi)和設(shè)備投資進(jìn)行分析匯總并公布“地區(qū)經(jīng)濟(jì)報(bào)告”。日本銀行認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力和日元升值導(dǎo)致日本出口急劇下降，是導(dǎo)致日本全國(guó) 9 個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣狀況全部 惡化的主要原因。 3．日本企業(yè)設(shè)備投資下降 日本民間機(jī)器設(shè)備（除船舶）訂單數(shù)量（億日元） 5000800011000140000601 0603 0605 0607 0609 0611 0701 0703 0705 0707 0709 0711 0801 0803 0805 0807 0809 0811 日本內(nèi)閣府 1 月 15 日公布的數(shù)據(jù)顯示，被看作民間設(shè)備投資先行指標(biāo)的機(jī)械訂單總額去年11 月份繼續(xù)萎縮，比上月大幅下降了 %，為 1987 年 4 月以來最大單月跌幅。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，去年 11 月份日本機(jī)械訂貨額（除船舶和電力之外的民需）為 7542 億日元，連續(xù)兩個(gè)月下降。 其中來自制造業(yè)的訂貨額為 2834 億日元，環(huán)比降幅達(dá) %；非制造業(yè)的訂貨額為 4852 億 10 日元，微增 %。在制造業(yè)的全部 15 個(gè)行業(yè)中，有 12 個(gè)行業(yè)的訂貨 下降。其中，石油煤炭、鋼鐵、化學(xué)、汽車工業(yè)的降幅最大，分別比上月下降 %、 %、 %和 %。 4．日元匯率止住升勢(shì) 3 個(gè)月以來日元對(duì)美元走勢(shì)圖 在美元疲軟的大環(huán)境下，從 8 月中旬到 12 月中旬，日元經(jīng)歷了一個(gè)大的升值過程，從 8 月15 日的 1 美元兌 110 日元升至 12 月 17 日的 1 美元兌 87 日元。 這一次日元升值受到以下幾個(gè)因素的影響。首先，雖然日元屬于低收益貨幣，但由于英鎊、澳元等高收益貨幣因經(jīng)濟(jì)基本面不佳而受到投資者厭惡，所以日元資產(chǎn)被認(rèn)為是避險(xiǎn)產(chǎn)品，投資者維持日元多頭。其次，美聯(lián)儲(chǔ)降息 到零利率后，日元利率仍維持在 %，形成對(duì)美元的正利差，推動(dòng)日元兌美元迅速飆升至 87 的水平上。 未來，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退和去杠桿化操作將持續(xù)下去，日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)仍會(huì)受到投資者的青睞，所以日元仍有升值壓力。但是，日元的走勢(shì)不僅取決于市場(chǎng)力量，還取決于政策層對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的力度。目前來看，后者可能是阻止日元大幅走強(qiáng)的主要因素。 俄羅斯：衰退征兆明顯 據(jù)俄羅斯 “ 歐洲外貿(mào)銀行 ” 的月度調(diào)查， 2020 年 12月，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了自 1999年 3 月以來的首次下降，降幅 %。受此拖累，俄第四季度 GDP 增幅為 2%， 其中 10 月 5%、 11 月%。調(diào)查表明，無論是工業(yè)部門，還是服務(wù)領(lǐng)域均出現(xiàn)了生產(chǎn)急劇下降，對(duì) 2020 年俄羅斯經(jīng)濟(jì)開始衰退的預(yù)期加強(qiáng)。據(jù) “ 歐洲外貿(mào)銀行 ” 的數(shù)據(jù)， 2020 年 12 月，經(jīng)營(yíng)積極性指數(shù)連續(xù)第 2 個(gè)月創(chuàng)歷史新低，從 11 月的 下降到 32。 1． 10月份工業(yè)生產(chǎn)停滯， 11月份明顯衰退 10 月份俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)僅為 %， 110 月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng) %； 11 月份 俄羅斯 工 11 業(yè)生產(chǎn)比 上 年同期下降 %， 環(huán)比下降 %。 俄羅斯 過渡經(jīng)濟(jì)研究所估計(jì)，對(duì)工業(yè)產(chǎn)品需求預(yù)測(cè)比 1998 年 9 月的情況更差， 12 月只有 21%的企業(yè)認(rèn)為其銷售正常，而 8 月份的數(shù)據(jù)為 60%以上。俄發(fā)展中心預(yù)測(cè)， 2020 年上半年，工業(yè)產(chǎn)出將下降 10%，其中包括建筑業(yè)和運(yùn)輸業(yè)， GDP 將下降2%－ 3%。 俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（ 2020=100） 1001101201301401501601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月2020年 2020年 2．外匯儲(chǔ)備減少 10% 截至到 2020 年 1 月 1 日俄羅斯國(guó)際儲(chǔ)備額為 億美元，比 2020 年 同期的 4763 億美元減少了 10%,其 中外匯儲(chǔ)備為 4062 億美元，黃金儲(chǔ)備為 億美元。 資本流出是外匯儲(chǔ)備減少的主要原因。 2020 年俄私人資本凈流出額達(dá) 1299 億美元。其中，銀行業(yè)私人資本凈流出 額為 575 億美元，其它行業(yè)為 724 美元。私人資本凈流出主要發(fā)生在 2020年第四季度，達(dá)到 1305 億美元，其中銀行系統(tǒng)流出額 562 億美元，其它行業(yè)為 743 億美元。 與此形成鮮明對(duì)比的是 2020 年資本凈流入額為 831 億美元，其中銀行業(yè)資本凈流入額為 458 億美元，其它行業(yè)為 373 億美元。 3．外貿(mào)增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 俄羅斯外貿(mào)同比增長(zhǎng)速度（ %） 3020100102030405060702020m1 2020m3 2020m5 2020m7 2020m9 2020m11出口 進(jìn)口 2020 年 11 月份，俄羅斯對(duì)外貿(mào)易急劇下降。不論是出口還是進(jìn)口都出現(xiàn)較大幅度負(fù)增長(zhǎng)， 12 金融危機(jī)對(duì)俄羅斯的影響由此可見一斑。 4． 金融危機(jī)沒有大幅降低通脹壓力 金融危機(jī)似乎可以 減輕通脹壓力，事實(shí)恰恰相反。一方面，由于無法爭(zhēng)取到采購大批日用商品所需的貸款，許多俄羅斯批發(fā)商面臨破產(chǎn)，這勢(shì)必加劇通貨膨脹；另一方面，受金融危機(jī)的影響，生產(chǎn)、運(yùn)輸、倉儲(chǔ)等環(huán)節(jié)成本的增加也會(huì)抬高物價(jià)， 12 月份 CPI 仍然高達(dá) %。 俄羅斯通貨膨脹情況（ %） 02468101214161月 3月 5月 7月 9月 11月2020年 2020年 印度： 工業(yè)生產(chǎn)回升 外匯儲(chǔ)備增加 1．工業(yè)增速回升 2020 年 11 月份印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（ IIP）由 10 月份負(fù)增長(zhǎng) %轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng) %，這在國(guó)際金融危機(jī)對(duì)印度實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響日趨嚴(yán)重的背景下是出人意料的好消息。 印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（ 199394=100） 2002102202302402502602702802903001 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月2020 年 2020 年 202009 財(cái)年前 8 個(gè)月（ 2020 年 411 月份） ,IIP 與上財(cái)年同期相比總體增長(zhǎng)了 %。具體看， 11 月份工業(yè)生產(chǎn)中的采礦業(yè)、制造業(yè)和電力同比分別增長(zhǎng) %、 %和 %。在 17 個(gè)工業(yè)門類中有 10 個(gè)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中橡膠、塑料、石油和煤制品增長(zhǎng) %，飲料、煙草和相關(guān)產(chǎn)品增長(zhǎng) %，木制品、家具及配件增長(zhǎng) %。其他工業(yè)門類則呈現(xiàn) %的負(fù)增長(zhǎng)，其中皮 13 革和皮革及毛制品負(fù)增長(zhǎng) %，毛、絲和人造纖維負(fù)增長(zhǎng) %。從用途分類看， 11 月份基礎(chǔ)貨物生產(chǎn)增長(zhǎng) %， 資本貨物生產(chǎn)下降 %，中間品生產(chǎn)增長(zhǎng) %。消費(fèi)品生產(chǎn)總體增長(zhǎng) %，其中耐用消費(fèi)品生產(chǎn)下降 %，非耐用消費(fèi)品生產(chǎn)增長(zhǎng) %。 總理經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席 SURESH 指出 ，隨著政府采取一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政和貨幣政策，印經(jīng)濟(jì)總需求有回升跡象，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)將進(jìn)一步企穩(wěn)。 2．出口持續(xù)負(fù)增長(zhǎng) 2020 年 11 月，印度對(duì)外貿(mào)易額為 億美元，同比下降 %，對(duì)外貿(mào)易首次出現(xiàn)下降。其中出口 億美元，同比下降 %，為 10 月以來連續(xù)第二個(gè)月下降；進(jìn)口 億美元增長(zhǎng) %；貿(mào)易逆差 億美元 ， 增長(zhǎng) 33%。其中石油進(jìn)口 億美元 ， 增長(zhǎng) %；非石油進(jìn)口 億美元 ， 增長(zhǎng) %。 印度對(duì)外貿(mào)易額（億美元） 0501001502002503002020m1 2020m3 2020m5 2020m7 2020m9 2020m11出口 進(jìn)口 3．通脹壓力近期減緩 截止 2020 年 1