【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 噸及以下轉(zhuǎn)爐、電爐產(chǎn)能。到 2020 年，再淘汰落后煉鐵能力 7200 萬(wàn)噸、煉鋼能力 2500萬(wàn)噸。 有色金屬方面，到 2020年，淘汰落后銅冶煉產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸、鉛冶煉產(chǎn)能 60 萬(wàn)噸、鋅冶煉產(chǎn)能40萬(wàn)噸；到 2020年底，淘汰落后小預(yù)焙槽電解鋁產(chǎn)能 80萬(wàn)噸。 輕工方面，到 2020年，淘汰落后制漿造紙 200萬(wàn)噸以上、低能效冰箱（含冰柜） 3000萬(wàn)臺(tái)、皮革 3000萬(wàn)標(biāo)張、 含汞扣式堿錳電池 90億只、白熾燈 6 億只、酒精 100 萬(wàn)噸、味精 12 萬(wàn)噸、檸檬酸 5萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。 紡織方面，到 2020年，重點(diǎn)淘汰 75億米高耗能、高耗水、技術(shù)水平低的印染能力；淘汰 230萬(wàn)噸化纖落后產(chǎn)能；加速淘汰棉紡、毛紡落后生產(chǎn)能力。 石化方面，對(duì)煉油行業(yè)采取區(qū)域等量替代方式，到 2020 年，淘汰 100 萬(wàn)噸及以下低效低質(zhì)落后煉油裝置，積極引導(dǎo) 100萬(wàn)噸－ 200萬(wàn)噸煉油裝置關(guān)停并轉(zhuǎn)，防止以瀝青、重油加工等名義新建煉油項(xiàng)目。對(duì)化肥行業(yè)通過(guò)上大壓小，產(chǎn)能置換，淘汰技術(shù)落后、資源利用不合理的產(chǎn)能。對(duì)農(nóng)藥行業(yè)依據(jù)行政法 規(guī)，淘汰一批高毒高風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)藥品種。加快淘汰電石、甲醇等產(chǎn)品的落后產(chǎn)能。嚴(yán)格控制甲醇、燒堿、純堿等產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)品項(xiàng)目建設(shè)。 此外 ,發(fā)改委提出完成目標(biāo)的諸項(xiàng)政策。一是修訂完善產(chǎn)業(yè)政策。綜合運(yùn)用提高準(zhǔn)入門(mén)檻、加強(qiáng)清潔生產(chǎn)審核、實(shí)施差別電價(jià)等手段，加快淘汰落后產(chǎn)能。 二是建立產(chǎn)能退出機(jī)制。妥善解決好企業(yè)在淘汰落后產(chǎn)能時(shí)各項(xiàng)問(wèn)題，通過(guò)采取嚴(yán)格實(shí)行節(jié)能減排、淘汰落后的問(wèn)責(zé)制，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、環(huán)保和必要的行政手段，加快推進(jìn)淘汰落后產(chǎn)能工作。 三是推進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造。用新技術(shù)、新材料、新工藝、新裝備改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，提高技術(shù) 裝備水平，發(fā)展高附加值產(chǎn)品，促進(jìn)節(jié)能減排，走內(nèi)涵發(fā)展道路。 政策前瞻 12 四是加大監(jiān)督檢查力度。成立檢查小組，定期向土地、金融、環(huán)保、工商、質(zhì)檢等關(guān)口部門(mén)通報(bào)淘汰落后企業(yè)名單。 權(quán)威之聲 13 羅云毅：堅(jiān)定和深化對(duì)加大投資力度方針的認(rèn)識(shí) 為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的影響，中央明確提出了以擴(kuò)大投資為核心的積極應(yīng)對(duì)政策，最近我國(guó)又提出四萬(wàn)億投資計(jì)劃（簡(jiǎn)稱投資新政），對(duì)此，各界大都給以高度評(píng)價(jià)，但也有人在支持的同時(shí)又表示出某種憂慮，擔(dān)心如果進(jìn)一步加大投資力度，中國(guó)是否會(huì)重新回到投資過(guò)熱的局面。還有人提出，雖然 1998 年的積極財(cái)政政策迅速煞住了經(jīng)濟(jì) 下滑的勢(shì)頭，啟動(dòng)了中國(guó)新一輪的增長(zhǎng)周期，但也埋下了投資過(guò)熱的隱患。因此，他們認(rèn)為，近期決策部門(mén)提出的“擴(kuò)大投資力度”僅是一個(gè)短期政策調(diào)整，不能長(zhǎng)期化。 我認(rèn)為，出現(xiàn)這樣的看法雖然可以理解，但還是需要加以討論和辨析，堅(jiān)定和深化對(duì)加大投資力度政策的認(rèn)識(shí)。否則不僅從短期看不利于落實(shí)中央關(guān)于擴(kuò)大投資力度出手要快、出拳要重的決策，從長(zhǎng)期看也不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的建設(shè)和發(fā)展。 我國(guó)自 1998 年開(kāi)始實(shí)施以擴(kuò)大公共投資為核心的積極財(cái)政政策，其后至今投資率確實(shí)是不斷升高，投資規(guī)模也越來(lái)越大，但并不能由此就對(duì)這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行戴 上投資過(guò)熱的帽子。在某種意義上，這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以說(shuō)是我國(guó)最輝煌的發(fā)展時(shí)期。而由大規(guī)模投資形成的雄厚物質(zhì)資本基礎(chǔ)又可以說(shuō)是這種輝煌發(fā)展的最重要的深層次原因之一。在這里，對(duì)這一時(shí)期投資態(tài)勢(shì)如何判斷的一個(gè)根本性問(wèn)題是應(yīng)該用什么樣的“體溫計(jì)”來(lái)度量中國(guó)投資的熱度。有的人用世界各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家如何，發(fā)展中國(guó)家如何，其實(shí)在這方面實(shí)在是沒(méi)有什么可比性。美國(guó)的儲(chǔ)蓄率只有百分之十幾，它的投資率能高到哪里去？別看國(guó)外也有不少人在那里說(shuō)中國(guó)的投資率太高了，其實(shí)還有不少人對(duì)我們的高儲(chǔ)蓄、高投資羨慕得不得了。另外，如 果用所謂的國(guó)際平均水平標(biāo)準(zhǔn)，或是發(fā)達(dá)國(guó)家平均標(biāo)準(zhǔn)或是發(fā)展中國(guó)家平均標(biāo)準(zhǔn)作為衡量我國(guó)投資是否過(guò)熱的溫度計(jì)，那我國(guó)的投資幾十年來(lái)就一直處于高燒之中，現(xiàn)在更是處于高燒之中 (因?yàn)榻鼛啄甑耐顿Y率是處于歷史最高點(diǎn) )。若真如此， 1998年的積極財(cái)政政策和當(dāng)前的擴(kuò)大投資的政策豈不都是火上澆油？若真如此，何以解釋得到全世界公認(rèn)的我國(guó)近年來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)所取得的輝煌成就？再回到國(guó)內(nèi)，其實(shí)只要想一想我們的人均物質(zhì)資本基礎(chǔ)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，想一想我們的一些小學(xué)還要靠希望工程捐助，想一想這么多年來(lái)我們自己的儲(chǔ)蓄沒(méi)有在國(guó)內(nèi)得到充分利用 (即投資 )，而是以凈資本輸出的形式借給了一些比我們發(fā)達(dá)得多的國(guó)家，我們自己從中得到的收益可能還要小于為此付出的成本，怎么能說(shuō)是投資過(guò)熱呢 ?特別是考慮到我國(guó)還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有幾十年的差距。我國(guó)的投資率雖然遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家，但資本深化程度，即人均擁有資本水平也還權(quán)威之聲 14 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，各方面的投資需求實(shí)際上還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到滿足的，就更難說(shuō)我們的投資規(guī)模太大了。在這樣的大背景下，對(duì)這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下投資過(guò)熱的判斷一定要謹(jǐn)慎。就當(dāng)前形勢(shì)而言，現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入下行通道。由于消費(fèi)剛性規(guī) 律的作用，即消費(fèi)的變動(dòng)幅度一般要小于收入的變動(dòng)幅度，估計(jì)我國(guó)在未來(lái)一段時(shí)期消費(fèi)率會(huì)有所上升，儲(chǔ)蓄率會(huì)有所下降。但由于外需貢獻(xiàn)將下降較多，而且很可能成負(fù)值，還得由投資來(lái)彌補(bǔ)，因此盡管儲(chǔ)蓄率會(huì)有所下降，但投資率還會(huì)保持在遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平的高位。對(duì)投資過(guò)熱確實(shí)應(yīng)保持警惕，但它與我國(guó) 1998 年以來(lái)的高投資率、與當(dāng)前實(shí)施積極財(cái)政政策及擴(kuò)大投資力度的方針并沒(méi)有必然的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)此應(yīng)有一個(gè)明確的判斷，否則總是被籠罩在投資過(guò)熱的陰影下，唯恐政策又很快改變，都用短平快的心態(tài)對(duì)待這次投資政策調(diào)整，就很難真正把工作做到實(shí)處。 在某種意義上，對(duì)投資過(guò)熱的警戒應(yīng)主要面向貨幣政策。只要管住了貨幣，避免用發(fā)票子的形式搞強(qiáng)制儲(chǔ)蓄用以擴(kuò)大投資，對(duì)投資過(guò)熱或投資膨脹就不必過(guò)度擔(dān)憂。 關(guān)于加大投資力度方針的期限。我國(guó)之所以出現(xiàn)這次投資總量政策的重大調(diào)整，除大家皆有共識(shí)的近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化因素外，從長(zhǎng)期看還有兩個(gè)更深層次的原因決定著這種調(diào)整的必然性。 首先，我國(guó)具有高儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)。 儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期居世界各大經(jīng)濟(jì)體之首， 2O07年竟然高于 5O%，堪稱是一個(gè)奇跡。對(duì)我國(guó)的這種高儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)，長(zhǎng)期以來(lái)不少人頗有微詞。但在這次全球性的金融危機(jī)中批評(píng)的聲音顯著變小了。其實(shí) ，從這次不少國(guó)家爆發(fā)的金融危機(jī)人們已經(jīng)想到，如果這些國(guó)家平時(shí)多一點(diǎn)儲(chǔ)蓄，危機(jī)來(lái)了情況顯然就要好得多，因?yàn)閮?chǔ)蓄的功能在相當(dāng)大的程度上本來(lái)就是應(yīng)付不時(shí)不測(cè)之需的。不少國(guó)家平時(shí)在高負(fù)債高消費(fèi)的模式中盡情享受，危機(jī)一來(lái)才想起來(lái)多儲(chǔ)蓄一點(diǎn)的好處，但為時(shí)晚矣。 其次，我國(guó)近十多年來(lái)儲(chǔ)蓄一直大于投資。 儲(chǔ)蓄投資之差就是凈出口，其規(guī)模近年來(lái)越來(lái)越高， 20O7年已達(dá) 230OO多億人民幣，占 GDP的比例高達(dá) %，在世界大國(guó)經(jīng)濟(jì)中也是罕見(jiàn)的。 儲(chǔ)蓄的實(shí)現(xiàn)形式只能是投資和凈出口，但后者并不能長(zhǎng)期作為“拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的馬車”，將外需 拉動(dòng)長(zhǎng)期化所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)已變得越來(lái)越明顯，例如影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，又如面臨很大匯率風(fēng)險(xiǎn)等，這一點(diǎn)是有共識(shí)的，因此擴(kuò)大外需只能是短期內(nèi)克服內(nèi)需不足的權(quán)益之計(jì)。在這樣的背景下，我們的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方針就應(yīng)當(dāng)是一 方面對(duì)外保持貿(mào)易平衡，另一方面對(duì)內(nèi)“使投資等于儲(chǔ)蓄”，即充分利用高儲(chǔ)蓄優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大投資，將儲(chǔ)蓄充分地在國(guó)內(nèi)消化掉，加快城市化、工業(yè)化進(jìn)程。宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架表明，在對(duì)外貿(mào)易平衡的條件下，高儲(chǔ)蓄率必然對(duì)應(yīng)著高投資率，顯然，在這個(gè)意義上，激勵(lì)投資使之與國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄相平衡就不僅僅是一個(gè)短期內(nèi)反周期措施，而應(yīng)成為具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的必然的戰(zhàn)略性選擇。 權(quán)威之聲 15 因此，當(dāng)前投資政策的新思路是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在規(guī)律認(rèn)識(shí)的反映。換句話說(shuō)，即使不考慮短期因素，我國(guó)宏觀的投資總量調(diào)控政策也遲早要從控制投資規(guī)模向充分利用儲(chǔ)蓄資源，激勵(lì)固定資產(chǎn)投資、保持 投資與儲(chǔ)蓄的基本平衡的方向轉(zhuǎn)變。當(dāng)前的這次宏觀投資政策調(diào)整，短期因素僅是誘發(fā)因素。我們希望在今后發(fā)展中，激勵(lì)投資的總量政策理念能長(zhǎng)期保持下去。 魯政委：資本金比例調(diào)整 新一輪經(jīng)濟(jì)刺激信號(hào) 4月 29日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論并原則通過(guò)《關(guān)于 2020年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的意見(jiàn)》，決定調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例。在具體行業(yè)上，降低城市軌道交通、煤炭、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項(xiàng)目資本金比例，同時(shí)適當(dāng)提高屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項(xiàng)目以及電解鋁、玉 米深加工項(xiàng)目的資本金比例。 在筆者看來(lái)，對(duì)項(xiàng)目資本金要求的下調(diào)，其影響其實(shí)相當(dāng)于下調(diào)固定資產(chǎn)投資的“法定存款準(zhǔn)備金率”，從未來(lái)可能節(jié)約資本金投放規(guī)模看，稱之為“新一輪刺激方案”也毫不為過(guò)。 資本金調(diào)控已有先例 根據(jù)我國(guó)的項(xiàng)目資本金制度，一個(gè)項(xiàng)目的資本金到位與否，成為在獲得相關(guān)審批手續(xù)后能夠正式開(kāi)工建設(shè)的關(guān)鍵。 為建立投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，有效地控制投資規(guī)模，我國(guó)首先在 1996年 8月 23日的《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》中建立了固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度。該通知中明確 指出 :投資項(xiàng)目資本金是指在投資項(xiàng) 目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金。與之對(duì)應(yīng)的是項(xiàng)目法人從銀行或資金市場(chǎng)籌措的債務(wù)性資金。除外商投資和公益性項(xiàng)目外，所有項(xiàng)目無(wú)論國(guó)有非國(guó)有，資本金不到位，便不能獲得貸款，不能開(kāi)工建設(shè)。 項(xiàng)目資本金對(duì)投資的約束力 ,與法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行信貸擴(kuò)張能力約束能力之間，異曲同工。因而 ,，項(xiàng)目資本金比例的下調(diào)，實(shí)際上意味著既定資金量下主體投資增力的增強(qiáng)。 自 1996年建立項(xiàng)目資本金制度后 ,我國(guó)利用項(xiàng)目資本金制度調(diào)節(jié)投資冷熱已有先例。 2020年，為抑制當(dāng)時(shí)一些所謂產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的盲目投資，國(guó)務(wù) 院首次上調(diào)了鋼鐵、水泥等行業(yè)的項(xiàng)目資本金要求。 放大地方和社會(huì)投資 觀察項(xiàng)目資本金制度的建立與變更，其實(shí)都與宏觀調(diào)控環(huán)境有關(guān)，但此前都主要是出于控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱趨向的考慮，而唯獨(dú)此次主要是應(yīng)對(duì)擴(kuò)張性政策下地方政府和社會(huì)投資乏力所采取的舉措。 權(quán)威之聲 16 早在去年 11月，中央政府宣布兩年 4萬(wàn)億刺激計(jì)劃之初，各地方政府立即紛紛上報(bào)投資項(xiàng)目，一時(shí)間居然達(dá)到 18萬(wàn)億之巨。面對(duì)地方政府的熱情和銀行信貸自去年 11月份迅猛投放，市場(chǎng)一度樂(lè)觀預(yù)期，今年投資必將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而政策部門(mén)也由此預(yù)期 2020年初可望出現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。 但是，在中央“ 積極性”發(fā)揮得淋漓盡致的同時(shí)，從上報(bào)項(xiàng)目看原本熱情很高的地方政府（即產(chǎn)經(jīng)動(dòng)態(tài) 17 地方項(xiàng)目 ,地方政府和民間投資），“積極性”卻并沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。 就在 2020年 7 月中央投資猛烈增長(zhǎng)之時(shí)，地方政府到年底的投資增速卻反倒較 7 月份累計(jì)下降了 ， 2020年 2月份更是跌至了 2020年 1月以來(lái)的歷史最低水平；最新的 3 月份地方投資雖有所上升，但仍低于總體投資增速 。這顯示出，地方項(xiàng)目投資有心無(wú)力。 而尤其令人擔(dān)憂的是，歷史數(shù)據(jù)顯示，總體投資增速是與地方投資一致的。這意味著，如果沒(méi)有地方投資的啟動(dòng)，則總體投資就無(wú) 法快速上升，經(jīng)濟(jì)也就無(wú)法盡快實(shí)現(xiàn)反彈。 地方在投資上有心無(wú)力的一個(gè)重要原因，正是項(xiàng)目資本金不足。危機(jī)之下，地方財(cái)政收入下滑速度超預(yù)期、土地出讓金收入大幅萎縮、 1998 年擴(kuò)張性政策投資形成的負(fù)債目前正進(jìn)入償債高峰等因素，都使得地方可支配的財(cái)力大幅下滑，項(xiàng)目資本金投入能力嚴(yán)重不足，造成無(wú)法上馬開(kāi)工。而占總投資約 1/4的房地產(chǎn)，也一直受困于資金鏈緊張的約束而從先前的 20%以上的增速跌至了個(gè)位數(shù)，從而對(duì)投資形成巨大拖累。 下調(diào) 1 個(gè)點(diǎn)可節(jié)約 1700億元 去年地方項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額 萬(wàn)億，如果今年按 28%這樣一 個(gè)從歷史上看并不高的投資增速計(jì)算（大約相當(dāng)于今年 3月份的水平），今年全年地方政府投資總額將達(dá) ，因此，總體每下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)的項(xiàng)目資本金比例，就將為地方投資節(jié)約 1700 億的資金，按照同樣測(cè)算方法，則可為全社會(huì)固定資產(chǎn)投資節(jié)約資金 2200億元。 隨著項(xiàng)目資本金比例要求的下調(diào) ， 地方政府對(duì)項(xiàng)目資金投放能力的下降將得到一定程度的緩解 ， 預(yù)計(jì)此后銀行信貸的強(qiáng)勁投放可能繼續(xù)出現(xiàn)一個(gè)季度左右 ； 而此后整體固定資產(chǎn)投資增速也可望以更快速度上升。 但是 ， 在此過(guò)程中 ， 銀行應(yīng)高度重視由此可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榈胤秸㈨?xiàng)的諸多 項(xiàng)目都是“ 鐵公基 ” （鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)） ， 建設(shè)周期長(zhǎng)、短期經(jīng)濟(jì)回報(bào)率低、在地方財(cái)政收入無(wú)法很快緩解的情況下 ， 如果維持項(xiàng)目投入期間貸款還本付息就可能存在風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)連續(xù) 5月上升 2020年 4 月，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì) (CFLP)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（ PMI）為 %，比上