上市公司高管非正常變更的綜述(編輯修改稿)
2025-04-05 12:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 常變更。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，并購(gòu)活動(dòng)通常伴隨著更換不得力的高管。戴尼斯和戴尼斯(1995)發(fā)現(xiàn)，與正常高管變更相反，非正常高管更換通常發(fā)生在與公司并購(gòu)活動(dòng)相關(guān)聯(lián)的事件之中。Mikkelson、Pratch(1997)發(fā)現(xiàn)在并購(gòu)活躍階段高管的更換頻率與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，而在并購(gòu)活動(dòng)相對(duì)不活躍的階段則不存在這樣的顯著關(guān)系。(五)所有權(quán)結(jié)構(gòu)和高管非正常變更Yen，LeonShih～WEi(2002)發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度和CEO的強(qiáng)制性變更也不是正相關(guān)的關(guān)系，這表明CEO地位的鞏固并不代表大股東出現(xiàn)了監(jiān)督問(wèn)題。股權(quán)集中度的提高導(dǎo)致了業(yè)績(jī)變更敏感性的提高。這表明股權(quán)集中度會(huì)導(dǎo)致對(duì)CEO更多的真正的監(jiān)督和約束。龔玉池(2001)不同股權(quán)結(jié)構(gòu)與公績(jī)效相互作用變量對(duì)高層更換的敏感性是相同的。外部董事并不增加高層更換的可能性。外部接任的可能性與資產(chǎn)收益率和負(fù)營(yíng)業(yè)收人顯著相關(guān)，大股東在外部接任中發(fā)揮重要作用。(六)非正常變更的市場(chǎng)反應(yīng)國(guó)外高管非正常變更的原因主要是低劣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或股票收益，變更后果一般是表現(xiàn)在市場(chǎng)反應(yīng)上。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升或下降，股票收益增加或減少。朱紅軍(2003)檢驗(yàn)了高管更換的市場(chǎng)反應(yīng)，從樣本整體來(lái)看，市場(chǎng)視高管更換為一個(gè)壞消息。陳鳳(2001)研究發(fā)現(xiàn)高管更換并沒(méi)有給股東帶來(lái)顯著的財(cái)富效應(yīng)。朱紅軍(2003)發(fā)現(xiàn)高管的年齡、以前年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和大股東的更換是影響高管更換的重要原因。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩項(xiàng)職權(quán)的分解也是總經(jīng)理更換的一個(gè)重要原因。三、結(jié)論由于我國(guó)特有的制度背景，西方所做的一些經(jīng)驗(yàn)研究的結(jié)論并不能簡(jiǎn)單的套用到中國(guó)的實(shí)際中。應(yīng)在我國(guó)的制度背景下，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段上市公司高管變更的實(shí)際情況進(jìn)行分析。高管更換頻繁，高管道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題嚴(yán)重。這
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