產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)投資及負(fù)債管理敘述(編輯修改稿)
2025-04-05 12:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 86）指出，由于有動(dòng)機(jī)去擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，經(jīng)理會(huì)以犧牲股東利益為代價(jià)，利用閑置資金對(duì)那些可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的非盈利項(xiàng)目進(jìn)行投資，這就導(dǎo)致了經(jīng)理的過度投資行為。根據(jù)Jensen的觀點(diǎn)，負(fù)債能夠抑制經(jīng)理的這種過度投資行為，降低股東與經(jīng)理之間的代理成本，從而發(fā)揮負(fù)債的相機(jī)治理作用。具體而言，負(fù)債相機(jī)治理作用的發(fā)揮基于兩方面的原因，其一，負(fù)債定期還本付息的特征有利于減少企業(yè)的閑散資金，防止經(jīng)理利用過多的閑置資金去從事使自身獲益但是侵害股東利益的過度投資行為；其二，負(fù)債會(huì)加大經(jīng)理所面臨的監(jiān)控和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，由于害怕因?yàn)槠髽I(yè)破產(chǎn)造成的控制權(quán)轉(zhuǎn)移而失去來自于企業(yè)的各種利益，與低負(fù)債企業(yè)相比，高負(fù)債企業(yè)的經(jīng)理較難作出上述的利己但卻侵害股東權(quán)益的投資決策。隨后，多個(gè)學(xué)者（JohnandSenbet，1988；HEinkelandZechner，1990；HartandMoore，1995；Langetal.，1996；Childs，.，etal.，2005等）從不同角度的研究都證實(shí)了負(fù)債融資發(fā)揮了相機(jī)治理作用。對(duì)于負(fù)債的相機(jī)治理作用，國(guó)內(nèi)學(xué)者們的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)性（江偉、沈藝峰，2004）、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)（童盼、陸正飛，2005）、終極控制人性質(zhì)（李勝楠、牛建波，2005；辛清泉、林斌，2006；李喬立，2007等）、控股股東持股比例（姚明安、孔瑩，2008）等因素會(huì)影響我國(guó)企業(yè)負(fù)債相機(jī)治理作用的發(fā)揮，但總體而言，國(guó)內(nèi)學(xué)者得到的檢驗(yàn)結(jié)果與前述西方理論的預(yù)期存在較大差異。（二）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)投資行為關(guān)系研究西方學(xué)者早在20世紀(jì)60、70年代就對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)投資行為的關(guān)系展開研究，如FredericandScherer（1969）在“Marketstructureandstabilityofinvestment”一文中探討了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資穩(wěn)定性之間的關(guān)系，其研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行業(yè)的集中度相對(duì)比較高時(shí)，企業(yè)的投資會(huì)更大幅度地偏離其目標(biāo)價(jià)值；當(dāng)行業(yè)集中度較低而且行業(yè)規(guī)模很大時(shí)，這種偏離將有很大可能是隨機(jī)性的。隨后，該領(lǐng)域內(nèi)有大量學(xué)者從多個(gè)角度進(jìn)行深入研究。在行業(yè)狀況與企業(yè)投資行為關(guān)系方面，不少國(guó)外學(xué)者（LucasandPrescott，1971；Spence，1979；GilbertandHarris，1984；KiyohikoGNishimurg，1991；，1998；，2002等）進(jìn)行了探索。此外，部分學(xué)者的研究還揭示了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度會(huì)影響企業(yè)的投資時(shí)機(jī)選擇（，1993；，2002等）。在不確定性與企業(yè)投資行為的關(guān)系方面，學(xué)者們亦進(jìn)行了有益的探索。學(xué)者們的研究發(fā)現(xiàn)價(jià)格不確定性（Hartman，1972；VivekandPrakash，199
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1