【文章內(nèi)容簡介】 近些年，許多高價股都已經(jīng)宣布過分紅，這不僅拆細(xì)廠股票，而且還把更多的股票變成了低價股。 以同樣的資本獲得更大的利潤” 比起幾年前，你可以用相同的資本賺更多的錢。例如，某只股票賣 100 美元一股．你要想買就必須拿出 10， 000 咖美元，或全額付清。但如今你可以憑 50％的保證全買進(jìn)這只股票，如果它上漲下 10 個點(diǎn) (Point)，你就盈利 1， 000 美元，或自有資本的 20％。現(xiàn)在，假定你要按 50％的保證金買人 1， 000 股每股 10 美元的股票，這就需要 5， ooo 美元的資本。如果 這只股票上漲 5 個點(diǎn)，你就能獲利 5， ooo 美元，或自有資本的 1， ooo％。有這么多前景良好、價格低廉的股票，你就有機(jī)會在今天像以前那樣迅速獲利。 成交量減少 近幾年，紐約證券交易所的股票交易量非常小。這是因為人們買入股票并長期待有。自各種證券交易規(guī)則通過以來，就不再有聯(lián)合艦隊式的資金 (Pool)或操縱股票的現(xiàn)象。這并不意味著今后不會再有大牛市以及大漲勢。隨著時間的推移，大批股票逐漸分散到那些長期持有的投資者手中。流通股被逐漸消化吸收。因此．當(dāng)突發(fā)事件掀起購買浪潮的時候，買人者華爾街四十五年 江恩 6 會發(fā)現(xiàn)股票的供給稀 少，所以不得不將它們的價格推高。股價越高．買的人就越多，這是司空見假的事。這常常導(dǎo)致在牛市的末期出現(xiàn)一種最后的沖刺和股價的咫升，在華爾街，歷史不斷重演，以往發(fā)生的事會在未來再次出現(xiàn)。 1946 年 1 月，美國政府做出了一項規(guī)定，它迫使每個買股票的人拿出 100％的保證金，或換言之，全額付清。那時的股市正在高位運(yùn)行，而且已經(jīng)上漲了三年半。政府頒布的這項規(guī)定阻止人們購買般票了嗎 ?沒有。道瓊斯平均指數(shù)上漲了 20 多點(diǎn)，而且在到達(dá) 1946 年 5月 29 日的最高點(diǎn)以前又持續(xù) 20 多點(diǎn)，而且在到達(dá) 1946 年 5 月 29 日的最高點(diǎn) 以前又持續(xù) 上漲了 5 個多月，這證明，只要人們的買氣十足，政府并不能阻止股價的上揚(yáng)，實(shí)際上許多投資者相信政府采取這樣的行動是因為它認(rèn)為股價的上揚(yáng)會失去控制，對此確信無疑的投資者不斷 f 地買人股票，而無論保證金的要求如何。經(jīng)驗告訴我，只要時間周期指明上升趨勢，那么什么也阻擋木了市場的趨勢。而只要時間周期指明下降趨勢，那么什久也阻擋不了市場的下跌。股票確實(shí)可以因利空消息而上漲，并因利多消息而下跌。 1949 年 3 月，政府將股票交易的保證金要求降低到 50％。許多人認(rèn)為這是個特大利好消息，可以引發(fā)一場大牛市，但它 沒有。股票反彈兩天至 3 月 30 日，然后轉(zhuǎn)而下跌，至 6月 14 日時，平均指數(shù)已下跌 18 個點(diǎn)。指數(shù)下躍是因為趨勢已經(jīng)向下，而且到達(dá)底部的時間周期并未結(jié)束。 股票中的相反傾向 近些年，市場已經(jīng)變得比以前更加復(fù)雜， — 些股票上漲，而同時另一些又在下跌。這是由于不同行業(yè)中的不同原因和條件所造成的。如果你堅持繪制高低價月線圖 (Monthly High and Low Chart)．并加以研究，而旦運(yùn)用我給你的規(guī)則，那么你就可以鑒別這些相反的傾向，并掌握任何個股的趨勢。 你為什么會在股市里輸錢以及怎樣將 損失補(bǔ)回來 為什么大多數(shù)買賣股票的人會輸錢？主要有這樣三個原因： 1．對于他們的資本來說．交易過度或買賣過于頻繁。 2．他們沒有下止蝕單 (Stop Loss order)①或限制他們的損失。 3．對市場知之甚少。這是最重要的原因。 大多數(shù)人買股票是因為他們希望股價會上漲并從中獲利。他們按小道消息，或他人的想法購買股票．而自己沒有任何關(guān)于股票上漲的具體知識。因此，他們錯誤地進(jìn)入了市場，而且不能認(rèn)識到自己的錯誤，或試圖及時改正。最后，他們賣股票是因為害怕股價再跌，并常常賣在底部區(qū)域，結(jié)果在錯誤的時間脫 身，這就犯了兩個錯誤：在錯誤的時間入市和在錯誤的時間出市。有一個錯誤本可以避免，那就是他們本可以在錯誤地人市后及時脫身。他們沒有意識到，操作股票或商品期貨是一種工作或?qū)I(yè)，就像工程專業(yè)或醫(yī)學(xué)專業(yè)那樣。 你為什么應(yīng)當(dāng)學(xué)會研判市場的趨勢 你可以根據(jù)市場評論操作，并像其他許多人那樣或是輸錢或是打平，因為市場評論推薦華爾街四十五年 江恩 7 了太多的股票供你買賣，而且你選擇了錯誤的一只并因此輸錢，一個聰明人不可能盲目地跟隨他人，即使他們是正確的，因為當(dāng)你自己也不知道這些建議是以什么為根據(jù)的時候，就不可能有信心，并依此進(jìn)行操作 。當(dāng)你自己可以看出并且知道股票為什么要上漲或下跌的時候，就能夠滿懷信心地操作并從中獲利。 這就是你為什么應(yīng)當(dāng)研究我所有的規(guī)則，并親手繪制個股走勢圖以及平均指數(shù)走勢圖的原因。如果你這樣做，那就得難備好以獨(dú)立于他人建議的方式進(jìn)行操作，因為你會從經(jīng)時間驗證的規(guī)則 (Time— Tested Rules)中得知市場應(yīng)有的趨勢。 第二章 交易股票的規(guī)則 要想在股票交易中獲利 ,你必須先獲取知識；你必須在損失之前就開始學(xué)習(xí)。許多投資者在進(jìn)入股市時對股市毫無認(rèn)識，而且在他們意識到開始交易前有必要進(jìn)行一段時期的準(zhǔn)備工作之 前，就損失了大部分本錢。我將告訴你我身處股市 45 年以上的經(jīng)驗之總結(jié)，如果你學(xué)以致用，那么這些規(guī)則將使你獲得成功。 你首先必須清楚的是，你進(jìn)行的交易有可能是錯的；所以你必須知道怎樣糾正錯誤。解決辦法是通過設(shè)置止蝕單限制你的風(fēng)險，止蝕單可以比你買入的價位低 2 或 3 個點(diǎn)。這樣，如果你判斷失誤，就可以自動平倉，并在有確定的跡象時處于重新入市的位置。不要憑猜測行事；而應(yīng)按確定的規(guī)則，以及基于我結(jié)出的規(guī)則的確定跡象進(jìn)行交易；這會帶給你更好的機(jī)會以取得成功。 請熟讀我在《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》和《新股票 趨勢探測器》中列舉的所有規(guī)則和例子，并研究我在這本《華爾銜四十五年》中總結(jié)的十二條和二十四條規(guī)則。這些規(guī)則都是金玉良言，如果你仔細(xì)研究，必能從中獲益。請記住，你不可能 — 勞永逸。因此，你應(yīng)永遠(yuǎn)準(zhǔn)備學(xué)習(xí)新的東西；永遠(yuǎn)不要有已經(jīng)通曉一切的固執(zhí)想法。如果這樣，你就不會取得任何進(jìn)步，時間和環(huán)境在變，你應(yīng)當(dāng)學(xué)會隨之改變。人的本性不會變，這就是歷史一再重復(fù)，以及股市在某些條件下年復(fù) — 年，和在不同時間循環(huán)下運(yùn)行極為相似的原因。 規(guī)則 1 研判趨勢 研判道瓊斯 30 種工業(yè)股平均指數(shù)、 15 種公用事業(yè)股平均指數(shù)或其他任何你 要交易的股票群的平均指數(shù)，然后在股票群中挑選你要買賣的股票，并觀察它的趨向指標(biāo)是否與平均指數(shù)的 — 致。你應(yīng)當(dāng)使用平均指數(shù)的 3 日圖 (3— Day Chart)，以及本書后面說明的平均指數(shù) 9點(diǎn)轉(zhuǎn)向圖 (9— Point Average Swing Chart)，并應(yīng)用所有決定正確買賣時機(jī)的規(guī)則。 規(guī)則 2 在單底、雙底和三重底買入 在雙底和二重底，或接近前 — 個底、頂或阻力位的單底買入。請記住這條規(guī)則：當(dāng)市場穿過前面的頭并反抽，或略為躍破時．那些本來是賣點(diǎn)的頭或頂就成了底、支撐線或買點(diǎn)。在單頂、雙頂或三重頂處賣出，還要記 住，當(dāng)以前的頂被突破若干個點(diǎn)后，市場再次反彈達(dá)到或接近這個位置時，就形成了一個賣點(diǎn)。你在做完一筆交易后，應(yīng)當(dāng)決定一個適當(dāng)和安全的位置設(shè)置止蝕單．并立刻將其交給你的經(jīng)紀(jì)人。如果你不知道在哪設(shè)置止蝕單，那么就不華爾街四十五年 江恩 8 要交易。 不要忽視這一事實(shí)，即平均措數(shù)或個股第四次到達(dá)同一價格水平時，不足一個安全的賣點(diǎn) ,因為它們幾乎總是要向上突破。將這條規(guī)則反過來用在底部也一樣。當(dāng)股票第四次跌到同一水平時，它幾乎總是要破位并繼續(xù)下跌。 雙頭和雙底的意義 平均指數(shù)的雙頭可以有 3 至 5 個點(diǎn)的范圍。然而，除了在極端情況下，大多數(shù)雙頭 在 l至 2 個點(diǎn)的范圍內(nèi)形成。雙底的形成也是一樣。如果幾年前在相同的位置附近已經(jīng)有過 — 個底，那么平均指數(shù)可能會跌破前一個底 4 至 5 個點(diǎn)，但這并不表示指數(shù)會走低，而是在這里可能會形成一個雙底或三重底。 個股通常會在 2 至 3 個點(diǎn)的范圍內(nèi)做雙頭，有時也會在 1 至 2 個點(diǎn)的范圍內(nèi)。雙底的形成也是一樣：它們在 2 至 3 個點(diǎn)的范圍內(nèi)做雙底，有時這個范圍會比前一個底低 1 至 2 個點(diǎn)。對個股的止蝕單應(yīng)下在比雙頭或三重頭高 1至 3個點(diǎn)的范圍內(nèi)，這取決于股票的價格有多高。止蝕單也應(yīng)下在比雙底 或三重底低 1 至 3 個點(diǎn)的位置上。 當(dāng)平均指 數(shù)或個股第三次到達(dá)同一位置時會出現(xiàn)三重頭或三至底。這通常是最安全買賣位置，因為市場離開三重頭或三重底時會非?？?。 規(guī)則 3 按百分比買賣 在從任何高位下跌 50％的位置買人 ,或在從任何低位反彈 50％的位置賣出，只要這些下跌或反彈處于主要的趨勢之中。正如利用平均指數(shù)的百分比那樣，你可以利用個股的百分比判斷阻力位和買賣點(diǎn)。你可以使用 3％至 5％， 10％至 12％， 20％至 25％， 33％至 37％，45％至 50％ ,62％至 67％， 72％至 78％，以及 85％至 87％這些百分比。其中最重要的阻力位是 50％和 100％． 以及與 100％成比例的部分。 (見 最高價和最低價的百分比 一章 ) 規(guī)則 4 按三周上漲或下躍買賣 當(dāng)主要趨勢向上時，可在牛市中在為期 3 周的調(diào)整或下躍后買入，因為這是大牛市的平均調(diào)整時間。在熊市中，如果你知道趨勢向下，可在大約為期 3 周的反彈后賣出。 當(dāng)市場上漲或下跌 30 天，甚至更長后，下一個需要留心頭部和底部的時間周期大約是6 至 7 周，這將是一個買賣點(diǎn)．當(dāng)然不要忘記根據(jù)這些阻力位設(shè)置止蝕單，以保護(hù)投資。如果市場反彈或下躍 45 至 49 天以上，那么下一個時間周期大約是 60 至 65 天，這是熊市中反彈以及牛 市中調(diào)整的最常見的平均時間。 規(guī)則 5 市場分段運(yùn)動 股市按三至四段，或三至四浪運(yùn)動。如果市場剛向上運(yùn)行了第一段，永遠(yuǎn)不要認(rèn)為它已經(jīng)到達(dá)了最終的頭部，因為如果這是一個真正的牛市，它會在到達(dá)頭部前至少運(yùn)行三段，而且很可能是四段。 華爾街四十五年 江恩 9 在熊市或下躍市道中，當(dāng)市場剛走完第一跌或第一段時干萬不要認(rèn)為市場已到達(dá)底部，因為在熊市過去以前 ,它會運(yùn)行三段。甚至可能是四段。 規(guī)則 6 按 5 至 7 點(diǎn)運(yùn)動買賣 在個股調(diào)整 5 至 7 個點(diǎn)時買賣。當(dāng)市場里強(qiáng)勢時，調(diào)整將是 5 至 7 個點(diǎn)，但最多不會超過 9 至 10 個點(diǎn)．通過研究工 業(yè)股平均指數(shù)，你就會發(fā)現(xiàn)一次反彈或調(diào)整常常少于 10 個點(diǎn)。然而 ,對于一般的買賣位置 ,注意 10 至 12 個點(diǎn)的反彈或下跌非常重要。下一個需要密切注意的位置是 ,從任何重要的頭部或底部開始的， 18 至 21 個點(diǎn)的上漲或下跌。平均指數(shù)的這種反作用常常表示一輪行情的結(jié)束。 何時了結(jié)獲利 —— 當(dāng)你買入或放空股票后需要做的一件事是知道何時了結(jié)獲利。請遵循這里所說的規(guī)則，而且不要在明確的轉(zhuǎn)勢出現(xiàn)前平倉。 規(guī)則 7 成交量 要結(jié)合時間周期研究紐約證券交易所的成文量，并研究 小書后面“成交量”一章中的規(guī)則。按那一章中給出的 規(guī)則研 究個股的成文量，因為成交量有助于研判趨勢何時反轉(zhuǎn)。 規(guī)則 8 時間周期 在研判趨勢中的變化時，時間因素和時間周期最為重要，因為時間可以便價格失去平衡，而且當(dāng)時間到了時，成文量會放大并迫使價格走高或走低。 趨勢變化的日期 —— 股票市場指數(shù)和個股的趨勢呈季節(jié)件的變化，這種趨勢在不同的年份中不斷變換，但是，了解重要的日期并仔細(xì)觀察它們，你就可以通過應(yīng)用其他所有的規(guī)則，迅速研判趨勢中的某個變化。這些重要日期如下： 1 月 7 日至 10 日，以及 19 日至 24 日。這些是一年開始時最重要的日期，那些持續(xù)數(shù)周 ，有時其至是數(shù)月的趨勢，常常在這些日期附近出現(xiàn)變化。 2 月 3 日至 10 日，以及 20 日至 25 日。這些日期的重要性僅次于 1 月份的。 3 月 20 日至 27 日。小的轉(zhuǎn)勢出現(xiàn)在這個日期附近，有時也會有重要的頂部和底部。 4 月 7 日至 12 日，以及 20 日至 25 日。盡管不如 1 月和 2 月個的日期那樣重要，但是對于轉(zhuǎn)勢來說， 4 月的后半部分常常是相當(dāng)重要的時期。 5 月 3 日至 10 日，以及 21 日至 28 日。這個有發(fā)生的轉(zhuǎn)勢與 1 月和 2 只里的同等重要 ,以往許多重要的頂部和底部都比現(xiàn)在這些日子附近，并進(jìn)而發(fā)生轉(zhuǎn)勢。 6 月 10 日至 15 日，以及 2l 日至 27 日。這些日期附近會發(fā)生小的轉(zhuǎn)勢，而且在某些年份里，會出現(xiàn)極限最高點(diǎn)和極限最低點(diǎn)。例如截止撰寫本書前出現(xiàn)的： 1948 年 6 月 14 日的極限最高點(diǎn)： 1949 年 6 月 14 日的極限最低點(diǎn)。 7 月 7 日至 10 日，以及 21 日至 27 日。這個月的重要性僅次于 1 月，因為它處在一年的當(dāng)中，此時上市公司將派發(fā)紅利，而且季節(jié)性的變化以及公司的狀況會對股票趨勢的變化產(chǎn)生影