20xx年美國期貨市場考察報告(編輯修改稿)
2025-03-15 02:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的作用比較有限，而期貨交易所作為會員制組織威懾力較弱，從而使得整個市場的監(jiān)管力度和有效性不足。
在信息發(fā)布方面，美國期貨交易所公布的信息比較少，會員的每日持倉、成交排名等都不發(fā)布。CFTC只每半月公布一次各家期貨交易所的全部期貨合約及期權(quán)合約中不同類型客戶的多空總持倉量、不同類型客戶總持倉量占該品種總持倉量的百分比、不同類型客戶的數(shù)量等信息。客戶類型主要分為非商業(yè)客戶(大的基金，主要是投機客戶)、商業(yè)客戶(現(xiàn)貨企業(yè)，主要是套期保值客戶)及散戶(未申報持倉)。美國的這種信息發(fā)布方式可能與其公開喊價的交易方式有關(guān)，因為這種交易方式本身就使得各類交易信息在很大程度已經(jīng)比較公開了。
3蓖痘持倉限額制度。盡管美國期貨市場給予交易者以很好的寬松度，但同樣也要對投機者進行持倉限制，對套期保值者實行頭寸審批制度。其中主要農(nóng)產(chǎn)品期貨合約的持倉投機限額都是由CFTC確定的。
以大豆品種為例，CBOT大豆期貨合約現(xiàn)貨月投機持倉限額的確定，分兩個步驟。第一步是運用一個數(shù)學(xué)模型，利用“運輸能力”、“交割量歷史數(shù)據(jù)”以及“期貨價格對現(xiàn)貨價格的偏離程度”三組數(shù)據(jù)，計算出進入交割月前一月第一個交易日至交割月最后通知日這一時間段內(nèi)可能出現(xiàn)的最大可供交割實貨量；第二步是用這個最大的可供交割實貨量除以4，即可得出現(xiàn)貨月投機持倉限額。CFTC認為，在一個市場中，如只有一個參與者，那么這個市場屬于寡頭壟斷市場，如果只有兩個參與者則屬于雙頭壟斷市場，如果有三個參與者，市場價格仍會受到操縱，而當由四個參與者時，他們認為“四”就意味著“many”，市場參與者已經(jīng)足夠多，價格不會受到操縱，所以每個投機者的持倉限額等于可供交割實貨量的1/4。
對于現(xiàn)貨月投機持倉限額，規(guī)則規(guī)定CFTC有權(quán)根據(jù)現(xiàn)貨月可供交割實貨量的變化來隨時進行調(diào)整，但CFTC認為這個限額應(yīng)該相對保持穩(wěn)定。
據(jù)CFTC和CBOT有關(guān)研究人員介紹，在美國一般月份及現(xiàn)貨月投機持倉限額非常寬松，極少出現(xiàn)超過持倉限額的現(xiàn)象。他們認為在美國，風
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