20xx年美國(guó)期貨市場(chǎng)考察報(bào)告(編輯修改稿)
2025-03-15 02:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的作用比較有限，而期貨交易所作為會(huì)員制組織威懾力較弱，從而使得整個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管力度和有效性不足。
在信息發(fā)布方面，美國(guó)期貨交易所公布的信息比較少，會(huì)員的每日持倉(cāng)、成交排名等都不發(fā)布。CFTC只每半月公布一次各家期貨交易所的全部期貨合約及期權(quán)合約中不同類型客戶的多空總持倉(cāng)量、不同類型客戶總持倉(cāng)量占該品種總持倉(cāng)量的百分比、不同類型客戶的數(shù)量等信息。客戶類型主要分為非商業(yè)客戶(大的基金，主要是投機(jī)客戶)、商業(yè)客戶(現(xiàn)貨企業(yè)，主要是套期保值客戶)及散戶(未申報(bào)持倉(cāng))。美國(guó)的這種信息發(fā)布方式可能與其公開喊價(jià)的交易方式有關(guān)，因?yàn)檫@種交易方式本身就使得各類交易信息在很大程度已經(jīng)比較公開了。
3蓖痘持倉(cāng)限額制度。盡管美國(guó)期貨市場(chǎng)給予交易者以很好的寬松度，但同樣也要對(duì)投機(jī)者進(jìn)行持倉(cāng)限制，對(duì)套期保值者實(shí)行頭寸審批制度。其中主要農(nóng)產(chǎn)品期貨合約的持倉(cāng)投機(jī)限額都是由CFTC確定的。
以大豆品種為例，CBOT大豆期貨合約現(xiàn)貨月投機(jī)持倉(cāng)限額的確定，分兩個(gè)步驟。第一步是運(yùn)用一個(gè)數(shù)學(xué)模型，利用“運(yùn)輸能力”、“交割量歷史數(shù)據(jù)”以及“期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的偏離程度”三組數(shù)據(jù)，計(jì)算出進(jìn)入交割月前一月第一個(gè)交易日至交割月最后通知日這一時(shí)間段內(nèi)可能出現(xiàn)的最大可供交割實(shí)貨量；第二步是用這個(gè)最大的可供交割實(shí)貨量除以4，即可得出現(xiàn)貨月投機(jī)持倉(cāng)限額。CFTC認(rèn)為，在一個(gè)市場(chǎng)中，如只有一個(gè)參與者，那么這個(gè)市場(chǎng)屬于寡頭壟斷市場(chǎng)，如果只有兩個(gè)參與者則屬于雙頭壟斷市場(chǎng)，如果有三個(gè)參與者，市場(chǎng)價(jià)格仍會(huì)受到操縱，而當(dāng)由四個(gè)參與者時(shí)，他們認(rèn)為“四”就意味著“many”，市場(chǎng)參與者已經(jīng)足夠多，價(jià)格不會(huì)受到操縱，所以每個(gè)投機(jī)者的持倉(cāng)限額等于可供交割實(shí)貨量的1/4。
對(duì)于現(xiàn)貨月投機(jī)持倉(cāng)限額，規(guī)則規(guī)定CFTC有權(quán)根據(jù)現(xiàn)貨月可供交割實(shí)貨量的變化來(lái)隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整，但CFTC認(rèn)為這個(gè)限額應(yīng)該相對(duì)保持穩(wěn)定。
據(jù)CFTC和CBOT有關(guān)研究人員介紹，在美國(guó)一般月份及現(xiàn)貨月投機(jī)持倉(cāng)限額非常寬松，極少出現(xiàn)超過(guò)持倉(cāng)限額的現(xiàn)象。他們認(rèn)為在美國(guó)，風(fēng)
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