【文章內(nèi)容簡介】 不過風險有大有小。投資者冒著風險投資，是為了獲得更多的報酬，冒得風險越大，要求的報酬就越高。風險和報酬之間存在密切的對應(yīng)關(guān)系，高風險的項目必然有高報酬，低風險的項目必然低報酬，因此，風險報酬是投資報酬的組成部分。那么，什么是風險報酬呢？它是指投資者冒著風險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的那部分額外收益，是對人們所遇到的風險的一種價值補償，也稱風險價值。它的表現(xiàn)形式可以是風險報酬額或風險報酬率。在實務(wù)中一般以風險報酬率來表示。如果不考慮通貨膨脹，投資者冒著風險進行投資所希望得到的投資報酬率是無風險報酬率與風險報酬率之和。即：投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率無風險報酬率就是資金的時間價值，是在沒有風險狀態(tài)下的投資報酬率，是投資者投資某一項目，能夠肯定得到的報酬，具有預期報酬的確定性，并且與投資時間的長短有關(guān)，可用政府債券利率或存款利率表示。風險報酬率是風險價值，是超過資金時間價值的額外報酬，具有預期報酬的不確定性，與風險程度和風險報酬斜率的大小有關(guān)，并成正比關(guān)系。風險報酬斜率可根據(jù)歷史資料用高低點法、直線回歸法或由企業(yè)管理人員會同專家根據(jù)經(jīng)驗確定，風險程度用期望值、標準差來確定。風險報酬率=風險報酬斜率風險程度，圖示如下： 風險報酬斜率 投資報酬率 風險報酬率 無風險報酬率 風險程度 【例2－16】 資金的時間價值為5%，某項投資的風險報酬率為10%。要求： 在不考慮通貨膨脹時，計算投資報酬率。解： 投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率 =5%+10%=15%四、 風險衡量由于風險具有普遍性和廣泛性，那么正確地衡量風險就十分重要。既然風險是可能值對期望值的偏離，因此利用概率分布，期望值和標準差來計算與衡量風險的大小，是一種最常用的方法。（一） 概率在完全相同的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)另外一種結(jié)果，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來反映隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率。一般隨機事件的概率在0與1之間，即0≤Pi≤1，Pi 越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，Pi越小，表示該事件發(fā)生的可能性越小。所有可 n 能的結(jié)果出現(xiàn)的概率之和一定為1，即ΣPi=1?？隙òl(fā)生的事件概率為1，肯定不發(fā)生 i=1 的事件概率為0 【例2－17】 某企業(yè)投資生產(chǎn)了一種新產(chǎn)品，在不同市場情況下，各種可能收益及概率如下： 市場情況 年收益Xi（萬元） 概率Xi 繁榮 200 正常 100 疲軟 50 從上表中可見，所有的Pi均在0和1之間，且P1+P2+P3=++=1。如果我們將該企業(yè)年收益的各種可能結(jié)果及相應(yīng)的各種結(jié)果出現(xiàn)的概率按一定規(guī)則排列出來，構(gòu)成分布圖，則稱為概率分布。概率分布一般用坐標圖來反映，橫坐標表示某一事件的結(jié)果，縱坐標表示每一結(jié)果相應(yīng)的概率。概率分布有兩種類型：一是離散型概率分布，其特點是各種可能結(jié)果只有有限個值，概率分布在各個特定點上，是不連續(xù)圖象；二是連續(xù)型概率分布，其特點是各種可能結(jié)果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)圖象上的兩點之間的區(qū)間上。如下圖： Pi 離散型概率分布 Pi 連續(xù)型概率分布 　　　　　　　　　　　　　　　 　　　 　 　 50 100 150 200 Xi 　 50 100 150 200 Xi （二） 期望值期望值是指可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值，反映投資者的合理預期，用E表示，根據(jù)概率統(tǒng)計知識，一個隨機變量的期望值為： n E=ΣXiPi 　　 i=1【例2－18】 利用【例2－17】中的資料 要求： 計算預期年收益的期望值。 解： E=200+100+50=120(萬元)（三） 標準差標準差是用來衡量概率分布中各種可能值對期望值的偏離程度，反映風險的大小,標準差用σ表示。標準差的計算公式為： n σ= ∑(XiE)2Pi i=1標準差用來反映決策方案的風險，是一個絕對數(shù)。在n個方案的情況下，若期望值相同，則標準差越大，表明各種可能值偏離期望值的幅度越大，結(jié)果的不確定性越大，風險也越大；反之，標準差越小，表明各種可能值偏離期望值的幅度越小，結(jié)果的不確定越小，則風險也越小?！纠?－19】 利用【例2－17】的數(shù)據(jù)，計算標準差。 解： n σ= ∑(XiE)2Pi i=1 = (200120)2+(100120)2+(50120)2 =。（四） 標準差系數(shù)標準差作為反映可能值與期望值偏離程度的一個指標，可用來衡量風險，但它只適用于在期望值相同條件下風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，則不適用，于是，我們引入標準差系數(shù)這個概念。標準差系數(shù)是指標準差與期望值的比值，也稱離散系數(shù)，用q表示，計算公式如下： σ q = E標準差系數(shù)是一個相對數(shù)，在期望值不同時，標準差系數(shù)越大，表明可能值與期望值偏離程度越大，結(jié)果的不確定性越大，風險也越大；反之 ，標準差系數(shù)越小，表明可能值與期望值偏離程度越小，結(jié)果的不確定性越小，風險也越小。 【例2－20】 利用【例2－17】的數(shù)據(jù)，計算標準差系數(shù)。解: σ q = = = E 120有了期望值和標準差系數(shù)，我們可利用這兩個指標來確定方案風險的大小，選擇 決策方案。對單個方案，可將標準差(系數(shù))與設(shè)定的可接受的此項指標最高限值比較，對于多個方案，選擇標準差低、期望值高的方案，具體情況還要具體分析。 第三節(jié) 成本性態(tài)分析和本量利關(guān)系 一 、 成本性態(tài)分類（一） 成本性態(tài)概念 成本性態(tài)是指成本總額與特定的業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量方面的依存關(guān)系，又稱成本習性。其目的是要反映成本與生產(chǎn)量、銷售量等業(yè)務(wù)量之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析當業(yè)務(wù)量變動時，與之相應(yīng)的成本是否相應(yīng)變動，最終從數(shù)量上具體掌握產(chǎn)品成本與生產(chǎn)能力之間的規(guī)律性。 這里的業(yè)務(wù)量是指企業(yè)在一定的生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)投入或完成的經(jīng)營工作量的統(tǒng)稱。有絕對量和相對量二大類，絕對量用實物量和價值量表示，相對量用百分比或比率表示。在財務(wù)管理中，一般用絕對量表示。業(yè)務(wù)量可以是生產(chǎn)量、銷售量，也可以是直接人工工時、機器工作小時，通常業(yè)務(wù)量指生產(chǎn)量、銷售量。 成本總額是指為取得營業(yè)收入而發(fā)生的全部生產(chǎn)成本和推銷費用，管理費用等非生產(chǎn)成本。 （二）成本按性態(tài)分類 成本按性態(tài)劃分可分為三大類：變動成本，固定成本，混合成本。1. 變動成本（1） 變動成本含義 變動成本是指在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而發(fā)生正比例變動的成本。 (2）變動成本內(nèi)容 變動成本一般包括企業(yè)生產(chǎn)過程中發(fā)生的直接材料﹑ 直接人工，制造費用中的產(chǎn)品包裝費、燃料費、動力費等，按銷售量多少支付的推銷傭金、裝運費等。 （3） 變動成本特點單位變動成本的不變性和總額的正比例變動性。單位變動成本不受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持不變，總的變動成本隨著業(yè)務(wù)量的變動而發(fā)生正比例變動。在平面直角坐標系上，單位變動成本是一條平線于橫軸的直線，變動成本總額是一條通過原點的直線。 成本 成本 變動成本總額 單位變動成本 業(yè)務(wù)量 業(yè)務(wù)量 2. 固定成本 （1） 固定成本含義 固定成本是指在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，總額不受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持不變的成本。 （2） 固定成本的內(nèi)容 固定成本一般包括固定性制造費用，如按直線法計提的固定資產(chǎn)折舊費、勞動保護費、辦公費等；固定性銷售費用，如銷售人員工資、廣告費等；固定性管理費用，如租賃費﹑管理人員的工資﹑財產(chǎn)保險費等。 （3） 固定成本特點 單位固定成本的反比例變動性和固定成本總額的不變性。固定成本總額不受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持不變，單位固定成本隨著業(yè)務(wù)量的變動而發(fā)生反方向變動。在平面直角坐標系上，固定成本總額是一條平線于橫軸的直線，單位變動成本是一條反比例曲線。 成本 成本 固定成本總額 單位固定成本 業(yè)務(wù)量 業(yè)務(wù)量（4）固定成本按其支出的數(shù)額是否受管理當局短期決策的影響，可進一步分為約束性固定成本和酌量性固定成本。 約束性固定成本是指固定成本的數(shù)額支出不受管理當局的決策行動影響。其特點是在短時間內(nèi)不能輕易改變，具有較大程度的約束性,可在較長時間內(nèi)存在和發(fā)揮作用，如固定資產(chǎn)折舊、保險費、管理人員工資、財產(chǎn)稅等。約束性固定成本是企業(yè)經(jīng)營活動中必須負擔的最低成本。酌量性固定成本：是指固定成本的數(shù)額支出，通過管理當局的決策行動能夠改變。其特點是支出數(shù)額可以改變（一般隨某一會計期間生產(chǎn)經(jīng)營的實際需要與財務(wù)負擔能力的變化而變化），只在某一會計期間內(nèi)存在和發(fā)揮作用，如企業(yè)的開發(fā)研究費、廣告費、職工培訓費等。 3 .混合成本（1） 混合成本的含義 混合成本是指成本總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而變動，但不與其成正比例變動。如企業(yè)的電話費、 機器設(shè)備的維護保養(yǎng)費等。（2） 混合成本分類 混合成本與業(yè)務(wù)量的關(guān)系比較復雜，按其變動趨勢，可分為四類：a. 半變動成本：由固定成本和變動成本兩部分組成。固定成本不受業(yè)務(wù)量變動的影響，變動成本在固定成本的基礎(chǔ)上隨著業(yè)務(wù)量的變動而發(fā)生正比例的變動，如機器設(shè)備的維護保養(yǎng)費等。其成本曲線如下： 成本 半變動成本 變動成本 固定成本