【文章內(nèi)容簡介】 相加，所得總和就是該投資組合的協(xié)方差?！　f(xié)方差的符號(正或負)可以反映出投資組合中兩種資產(chǎn)之間不同的相互關系：如果協(xié)方差為正，那就表明投資組合中的兩種資產(chǎn)的收益呈同向變動趨勢，即在任何一種經(jīng)濟情況下同時上升或同時下降。如果協(xié)方差為負值，則反映出投資組合中兩種資產(chǎn)的收益具有反向變動的關系，即在任何一種經(jīng)濟情況下，一種資產(chǎn)的收益上升另一種資產(chǎn)的收益就會下降。如果協(xié)方差的值為零就表明兩種金融資產(chǎn)的收益沒有相關關系?！　∠嚓P系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標準差的乘積。　　如果相關系數(shù)為正，則表明兩種資產(chǎn)的收益正相關。如果相關系數(shù)為負，說明兩種資產(chǎn)的收益負相關。如果相關系數(shù)為零，說明兩種資產(chǎn)的收益之間沒有相關性。更重要的是，可以證明相關系數(shù)總是介于一l和+1之間，這是由于協(xié)方差除以兩個標準差乘積后使得計算結果標準化。這有利于判斷資產(chǎn)之間的相關性的大小。　　并非所有資產(chǎn)的風險都完全相關，構成一個資產(chǎn)組合時，單一資產(chǎn)收益率變化的一部分就可能被其他資產(chǎn)收益率的反向變化所減弱或完全抵消　　由于分散化可使風險大量抵消，我們沒有理由使預期收益率與總風險相對應　　與投資預期收益率相對應的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風險，即系統(tǒng)性風險　　資產(chǎn)組合的風險一般都低于組合中單一資產(chǎn)的風險，因為各組成資產(chǎn)的風險已經(jīng)由于分散化而大量抵消　　適當分散投資一般會降低整體風險或提高整體收益，因為當一種資產(chǎn)的收益下降時，另一種資產(chǎn)的收益可能上升　　投資組合理論的基本思想　　投資多元化是否有效減少風險，關鍵在于組合投資中不同資產(chǎn)的相關性。從理論上講，資產(chǎn)組合只要包含了足夠多的相關性弱的單一資產(chǎn)，就完全有可能消除所有的風險　　但在現(xiàn)實的金融市場上，由于各資產(chǎn)的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟周期、利率的變化等)，其正相關程度很高。這時雖然可以通過分散投資消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風險，但組合的系統(tǒng)性風險依然存在　　一個充分分散的資產(chǎn)組合的收益率變化與市場走向密切相關，其波動性或不確定性基本上就是市場的不確定性。投資者不論持有多少股票都必須承擔這一部分風險。風險相同情況下，追求收益最大化。收益相同情況下，追求風險最小化。三、財務管理理論　　(一)貨幣時間價值的概念(最最重要)　　一定要掌握、了解 教材P151　　貨幣時間價值，也稱資金的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。即是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值　　貨幣之所以具有時間價值，最主要原因是因為貨幣投入生產(chǎn)實現(xiàn)了貨幣增值　　(二)貨幣時間價值計算　　時間(時期數(shù))的計算　　一般，0期就是現(xiàn)在，即投資決策的時候，是第1期的期初，第1期就是現(xiàn)在起第一個時期的期末，也是下個時期的期初，第2期就是過了2個時間段，是第2期的期末也是第3期初，第n期就是過了n個時間段的第n期末也是第n+1期初　　終值、現(xiàn)值和年金　　終值的計算　　終值又稱未來值，是指從當前時刻看，發(fā)生在未來某時刻的一次性支付(收入)的現(xiàn)金流量　　單利終值計算公式：FVn=P (1+rn)　　復利終值計算公式：　　其中FVn為終值，r為市場利率(通常是銀行的存款利率，如果是債券等金融工具r是票面利率)　　終值計算例子　　某人將100 000元投資于一個項目，年報酬率為6%，經(jīng)過1年時間的期終金額為：　　F=100 000(1+6%)=106 000(元)　　若此人并不提走現(xiàn)金，將106 000元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第2年本利和為:　　F=100000(1+6%)178?！　?100000　　=112360(元)　　期望收益率計算 P128 書上例題。周期性復利終值　　周期性復利終值：在復利終值計算中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期計算復利，稱為周期性復利。算式如下：　　r為市場利率,m為1年中計算復利的次數(shù)，n為年數(shù)　　例子：本金的現(xiàn)值為1 000元,年利率為8%，期限為3年。如果每季度復利一次,則3年后本金的終值為　　現(xiàn)值的計算　　現(xiàn)值指未來的貨幣收入在目前時點上的價值?，F(xiàn)值是終值的逆運算　　單利現(xiàn)值計算公式：PVn=F247。(1+rn)　　復利現(xiàn)值計算公式 ：　　其中 PVn 為現(xiàn)值，F(xiàn)為未來的資金的數(shù)量，也就是終值，r為場利率，通常選取的貼現(xiàn)率也是銀行存款利率，理論上最為理想的貼現(xiàn)率是投資者心理的預期的收益率，但是這在實踐當中是很難獲得的　　現(xiàn)值的計算例子　　假設票面價值為1000元的債券，每年年底支付100元的定期利息，還有3年到期，假定市場年利率為12%。問該債券的市場價格(現(xiàn)值)?　　現(xiàn)值=100/(1+)1+100/(1+ )2+1100/(1+)3 =　　周期性復利現(xiàn)值　　☆周期性復利現(xiàn)值　　計算公式：　　☆例子：如果年利率為8%，復利按每季度計算，則3年后的1 000元的現(xiàn)值為年金　　含義 ：年金是指等額、定期的系列收支　　例子 ： 分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入　　種類 ： 普通年金，預付年金，永續(xù)年金　　普通年金　　普通年金 ： 系列現(xiàn)金流的收入或支出時間是在每期期末　　假定期定額發(fā)生的系列現(xiàn)金流為A ，對應的時期的利率為r ，期數(shù)為n .按復利計算的每期支付的終值之和是年金終值　　普通年金終值公式 為：　　是年金終值系數(shù)　　普通年金現(xiàn)值　　按復利計算的一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和是普通年金現(xiàn)值　　普通年金現(xiàn)值 公式 ：　　是年金現(xiàn)值系數(shù)　　預付年金　　預付年金 ：等額現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初　　預付年金終值 公式：　　預付年金現(xiàn)值 公式：　　永續(xù)年金　　永續(xù)年金是無限期定額支付的年金　　永續(xù)年金現(xiàn)值 公式：　　永續(xù)年金　　例如，某老華僑擬在某中學建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。若利率為l0%，現(xiàn)在應存人多少錢?　　P=100001/10%　　=100 000(元)　一、理財顧問服務概述　　(一)理財顧問服務概念　　理財顧問服務是指商業(yè)銀行向客戶提供的財務分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務。在理財顧問服務活動中，客戶根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財顧問服務管理和運用資金，并承擔由此產(chǎn)生的收益和風險　　商業(yè)銀行為銷售儲蓄存款產(chǎn)品、信貸產(chǎn)品等進行的產(chǎn)品介紹、宣傳和推介等一般性業(yè)務咨詢活動，不屬于理財顧問服務?！　?二)理財顧問服務流程(1)　　國外金融機構理財顧問業(yè)務流程　　接觸客戶 →基本資料收集→資產(chǎn)現(xiàn)狀分析→風險分析→資產(chǎn)管理目標分析→ 客戶資產(chǎn)預測與評估→財務目標的確認→基礎規(guī)劃→建立投資組合→實施計劃→績效評估。　　國內(nèi)商業(yè)銀行理財顧問業(yè)務流程　　接觸客戶→收集客戶信息→客戶財務分析→客戶財務目標分析與確認→財務規(guī)劃 投資組合→實施計劃→績效評估。　　國外金融機構理財顧問服務流程詳解：十步　　第一步：基本資料收集　　包括：客戶信息?？蛻艏彝バ畔?。客戶事業(yè)信息　　第二步：資產(chǎn)現(xiàn)狀分析　　包括：收支現(xiàn)況。儲蓄現(xiàn)況。借貸現(xiàn)況。保障現(xiàn)況。投資現(xiàn)況。稅務現(xiàn)況　　第三步：風險分析　　包括：經(jīng)濟風險。事業(yè)風險。個人風險。財物風險。責任風險。投資風險。市場風險。風險承受力。能轉化的風險　　第四步：資產(chǎn)管理目標分析　　包括：人生目標。階段性目標分解。各階段服務需要。各階段財務目標　　第五步：客戶資產(chǎn)預測與評估　　包括：資產(chǎn)未來預測。適用的假設。現(xiàn)金流預測。資產(chǎn)狀況的財務優(yōu)劣。市場機會與威脅。資產(chǎn)評估　　第六步：財務目標的確認　　包括：服務需求。財務目標的確認。服務目標的分解。階段性財務目標的確認　　第七步：基礎規(guī)劃　　包括：基本財務策劃、保障的策劃、稅務的策劃、個人事業(yè)財務策劃、資產(chǎn)轉移與繼承策劃。其中　　基本財務策劃包括：現(xiàn)金、消費和債務管理　　保障策劃包括：保障目標、風險管理、保障策略、保障建議　　稅務策劃包括：稅務的目標、稅務的策略、避稅的方法、資產(chǎn)海外的安排及實施方法　　風險管理包括：人生 (意外、健康、殘疾、養(yǎng)老)、家庭、事業(yè)、資產(chǎn)　　第八步：建立投資組合　　包括：建立投資組合(固定資產(chǎn)、私有和上市公司股權、金融憑證、貴重金屬、收藏品、繼承和信托資產(chǎn))、客戶資產(chǎn)管理未來預測、客戶得益整體預測　　第九步：實施計劃　　包括：實施時間表、實施步驟、實施目標　　第十步：績效評估　　包括：建立評估條件、考核業(yè)績、調(diào)整資產(chǎn)配置、修正目標國內(nèi)金融機構理財顧問服務流程詳解(1)　　第一步：收集客戶信息　　包括：客戶信息、客戶外部環(huán)境信息　　第二步：客戶財務分析　　包括：資產(chǎn)負債分析、收支分析、風險保障分析、現(xiàn)金流與資產(chǎn)預測分析、財務比例分析　　第三步：客戶財務目標分析與確認　　包括：人生目標、階段性目標分解、各階段財務目標、財務目標確認　　第四步：財務規(guī)劃　　包括：基本財務規(guī)劃(現(xiàn)金流管理，消費管理，債務管理)、保險規(guī)劃、稅務規(guī)劃、人生事件規(guī)劃、投資規(guī)劃　　第五步：投資組合　　包括：建立投資組合、客戶收益率預測和客戶財務未來預測　　第六步：實施計劃　　包括：實施時間表、實施步驟　　第七步：績效評估　　包括：建立評估條件、考核業(yè)績、調(diào)整資產(chǎn)　　配置、修正目標　　(三)理財顧問服務特點　　建議性：在理財顧問服務中，商業(yè)銀行只提供建議，最終決策權在客戶　　專業(yè)性：商業(yè)銀行為銷售儲蓄存款產(chǎn)品、信貸產(chǎn)品等進行的產(chǎn)品介紹、宣傳和推介等一般性業(yè)務咨詢活動，不屬于理財顧問服務　　綜合性：理財顧問服務涉及的內(nèi)容非常廣泛，要求能夠兼顧客戶財務的各個方面　　制度性：商業(yè)銀行提供理財顧問服務應具有標準的服務流程、健全的管理體系、明確的管理部門和相應的管理規(guī)章制度以及明確的相關部門和人員的責任　　長期性：商業(yè)銀行提供理財顧問服務尋求的就是和客戶建立一個長期的關系，不能只追求短期的收益第二節(jié)、客戶分析　　收集客戶信息　　客戶財務分析　　客戶風險特征和其他理財特性分析　　客戶理財需求和目標分析　　(一)收集客戶信息　　教材P199的圖要注意看一下。要注意具體的信息屬于那個范疇　　客戶信息分類：定量信息與定性信息、財務信息與非財務信息　　客戶信息收集方法：初級信息的收集方　　法、次級信息的收集方法　　(二)客戶財務分析　　個人資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金流量表 (教材P201,202看看)　　現(xiàn)金流量表　　未來現(xiàn)金流量表　　財務比例分析　　客戶資產(chǎn)負債表　　在解讀個人資產(chǎn)負債表時，銀行從業(yè)人員需要掌握的一個基本關系就是會計等式。等式可以簡單表述如下：　　所有者權益=資產(chǎn)負債　　通過分析客戶的個人資產(chǎn)負債表，銀行從業(yè)人員不僅可以了解客戶的資產(chǎn)和負債信息，而且能夠了解客戶的資產(chǎn)和負債結構，該公式告訴我們資產(chǎn)由負債和所有者權益組成。當負債相對于所有者權益來說過高時，個人有出現(xiàn)財務危機的風險。客戶的資產(chǎn)負債表顯示了客戶全部的資產(chǎn)狀況，正確的分析客戶的資產(chǎn)負債表是財務規(guī)劃和投資組合的基礎　　現(xiàn)金流量表　　在掌握了收入和支出信息后，可以計算客戶每年的盈余/赤字了。盈余/赤字的計算公式如下：盈余/赤字=收入—支出　　個人現(xiàn)金流量表可以作為衡量個人是否合理使用其收入的工具，有助于發(fā)現(xiàn)個人消費方式上的潛在問題，找到解決這些問題的方法，更有效地利用財務資源　　收入預期表　　預測客戶的未來收入：考慮到工資、獎金、利息和紅利等項目變化等因素的不確定性，應該進行兩種不同的收入預測：一是估計客戶的收入最低時的情況，這一分析將有助于客戶了解自己在經(jīng)濟蕭條時的生活質(zhì)量以及如何選擇有關保障措施。二是根據(jù)客戶的以往收入和宏觀經(jīng)濟的情況對其收入變化進行合理的估計　　在這種收入預測方法下，客戶未來的收入會有一定的漲幅。在預測客戶的未來收入時，可以將收入分為常規(guī)性收入和臨時性收入兩類　　收入預期表　　在估計客戶的未來支出時，需要了解兩種不同狀態(tài)下的客戶支出，一是滿足客戶基本生活的支出。二是客戶期望實現(xiàn)的支出水?！　o論是預測客戶基本生活必需的支出,還是期望達到的消費水平支出,都要考慮客戶所在地區(qū)的通貨膨脹率的高低　　財務比例分析　　財務比例分析是指通過對客戶的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表中若干項目的數(shù)值之比進行分析，找出改善客戶財務狀況的方法和措施，實現(xiàn)客戶的財務目標(三)客戶風險特征和其他理財特征分析　　客戶的風險特征可以由 風險偏好、風險認知度、實際風險承受能力構成。對待不同風險特征的人當然應當采用不同理財方式　　結合上述風險特征的三個方面，我們可以分別用風險承受能力和風險承受態(tài)度兩個指標來分析客戶的體現(xiàn)特征　　結合風險能力和風險態(tài)度兩個方面的數(shù)據(jù)，可以找到客戶在風險矩陣中的位置，從而選擇合適的投資組合　　其他理財特征：　　投資渠道偏好。是指客戶由于個人具有的知識、經(jīng)驗、工作或社會關系等原因而對某類投資渠道有特別的喜好或厭惡　　知識結構?？蛻魝€人的知識結構