【文章內(nèi)容簡介】 相加，所得總和就是該投資組合的協(xié)方差?！　f(xié)方差的符號(hào)(正或負(fù))可以反映出投資組合中兩種資產(chǎn)之間不同的相互關(guān)系：如果協(xié)方差為正，那就表明投資組合中的兩種資產(chǎn)的收益呈同向變動(dòng)趨勢(shì)，即在任何一種經(jīng)濟(jì)情況下同時(shí)上升或同時(shí)下降。如果協(xié)方差為負(fù)值，則反映出投資組合中兩種資產(chǎn)的收益具有反向變動(dòng)的關(guān)系，即在任何一種經(jīng)濟(jì)情況下，一種資產(chǎn)的收益上升另一種資產(chǎn)的收益就會(huì)下降。如果協(xié)方差的值為零就表明兩種金融資產(chǎn)的收益沒有相關(guān)關(guān)系?！　∠嚓P(guān)系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的乘積?！　∪绻嚓P(guān)系數(shù)為正，則表明兩種資產(chǎn)的收益正相關(guān)。如果相關(guān)系數(shù)為負(fù)，說明兩種資產(chǎn)的收益負(fù)相關(guān)。如果相關(guān)系數(shù)為零，說明兩種資產(chǎn)的收益之間沒有相關(guān)性。更重要的是，可以證明相關(guān)系數(shù)總是介于一l和+1之間，這是由于協(xié)方差除以兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差乘積后使得計(jì)算結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)化。這有利于判斷資產(chǎn)之間的相關(guān)性的大小?！　〔⒎撬匈Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都完全相關(guān)，構(gòu)成一個(gè)資產(chǎn)組合時(shí)，單一資產(chǎn)收益率變化的一部分就可能被其他資產(chǎn)收益率的反向變化所減弱或完全抵消　　由于分散化可使風(fēng)險(xiǎn)大量抵消，我們沒有理由使預(yù)期收益率與總風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)　　與投資預(yù)期收益率相對(duì)應(yīng)的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)　　資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)一般都低于組合中單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦鹘M成資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)由于分散化而大量抵消　　適當(dāng)分散投資一般會(huì)降低整體風(fēng)險(xiǎn)或提高整體收益，因?yàn)楫?dāng)一種資產(chǎn)的收益下降時(shí)，另一種資產(chǎn)的收益可能上升　　投資組合理論的基本思想　　投資多元化是否有效減少風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于組合投資中不同資產(chǎn)的相關(guān)性。從理論上講，資產(chǎn)組合只要包含了足夠多的相關(guān)性弱的單一資產(chǎn)，就完全有可能消除所有的風(fēng)險(xiǎn)　　但在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)上，由于各資產(chǎn)的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟(jì)周期、利率的變化等)，其正相關(guān)程度很高。這時(shí)雖然可以通過分散投資消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在　　一個(gè)充分分散的資產(chǎn)組合的收益率變化與市場(chǎng)走向密切相關(guān)，其波動(dòng)性或不確定性基本上就是市場(chǎng)的不確定性。投資者不論持有多少股票都必須承擔(dān)這一部分風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)相同情況下，追求收益最大化。收益相同情況下，追求風(fēng)險(xiǎn)最小化。三、財(cái)務(wù)管理理論　　(一)貨幣時(shí)間價(jià)值的概念(最最重要)　　一定要掌握、了解 教材P151　　貨幣時(shí)間價(jià)值，也稱資金的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。即是指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值　　貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值，最主要原因是因?yàn)樨泿磐度肷a(chǎn)實(shí)現(xiàn)了貨幣增值　　(二)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算　　時(shí)間(時(shí)期數(shù))的計(jì)算　　一般，0期就是現(xiàn)在，即投資決策的時(shí)候，是第1期的期初，第1期就是現(xiàn)在起第一個(gè)時(shí)期的期末，也是下個(gè)時(shí)期的期初，第2期就是過了2個(gè)時(shí)間段，是第2期的期末也是第3期初，第n期就是過了n個(gè)時(shí)間段的第n期末也是第n+1期初　　終值、現(xiàn)值和年金　　終值的計(jì)算　　終值又稱未來值，是指從當(dāng)前時(shí)刻看，發(fā)生在未來某時(shí)刻的一次性支付(收入)的現(xiàn)金流量　　單利終值計(jì)算公式：FVn=P (1+rn)　　復(fù)利終值計(jì)算公式：　　其中FVn為終值，r為市場(chǎng)利率(通常是銀行的存款利率，如果是債券等金融工具r是票面利率)　　終值計(jì)算例子　　某人將100 000元投資于一個(gè)項(xiàng)目，年報(bào)酬率為6%，經(jīng)過1年時(shí)間的期終金額為：　　F=100 000(1+6%)=106 000(元)　　若此人并不提走現(xiàn)金，將106 000元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第2年本利和為:　　F=100000(1+6%)178?！　?100000　　=112360(元)　　期望收益率計(jì)算 P128 書上例題。周期性復(fù)利終值　　周期性復(fù)利終值：在復(fù)利終值計(jì)算中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期計(jì)算復(fù)利，稱為周期性復(fù)利。算式如下：　　r為市場(chǎng)利率,m為1年中計(jì)算復(fù)利的次數(shù)，n為年數(shù)　　例子：本金的現(xiàn)值為1 000元,年利率為8%，期限為3年。如果每季度復(fù)利一次,則3年后本金的終值為　　現(xiàn)值的計(jì)算　　現(xiàn)值指未來的貨幣收入在目前時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值?，F(xiàn)值是終值的逆運(yùn)算　　單利現(xiàn)值計(jì)算公式：PVn=F247。(1+rn)　　復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式 ：　　其中 PVn 為現(xiàn)值，F(xiàn)為未來的資金的數(shù)量，也就是終值，r為場(chǎng)利率，通常選取的貼現(xiàn)率也是銀行存款利率，理論上最為理想的貼現(xiàn)率是投資者心理的預(yù)期的收益率，但是這在實(shí)踐當(dāng)中是很難獲得的　　現(xiàn)值的計(jì)算例子　　假設(shè)票面價(jià)值為1000元的債券，每年年底支付100元的定期利息，還有3年到期，假定市場(chǎng)年利率為12%。問該債券的市場(chǎng)價(jià)格(現(xiàn)值)?　　現(xiàn)值=100/(1+)1+100/(1+ )2+1100/(1+)3 =　　周期性復(fù)利現(xiàn)值　　☆周期性復(fù)利現(xiàn)值　　計(jì)算公式：　　☆例子：如果年利率為8%，復(fù)利按每季度計(jì)算，則3年后的1 000元的現(xiàn)值為年金　　含義 ：年金是指等額、定期的系列收支　　例子 ： 分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入　　種類 ： 普通年金，預(yù)付年金，永續(xù)年金　　普通年金　　普通年金 ： 系列現(xiàn)金流的收入或支出時(shí)間是在每期期末　　假定期定額發(fā)生的系列現(xiàn)金流為A ，對(duì)應(yīng)的時(shí)期的利率為r ，期數(shù)為n .按復(fù)利計(jì)算的每期支付的終值之和是年金終值　　普通年金終值公式 為：　　是年金終值系數(shù)　　普通年金現(xiàn)值　　按復(fù)利計(jì)算的一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和是普通年金現(xiàn)值　　普通年金現(xiàn)值 公式 ：　　是年金現(xiàn)值系數(shù)　　預(yù)付年金　　預(yù)付年金 ：等額現(xiàn)金流發(fā)生在每期期初　　預(yù)付年金終值 公式：　　預(yù)付年金現(xiàn)值 公式：　　永續(xù)年金　　永續(xù)年金是無限期定額支付的年金　　永續(xù)年金現(xiàn)值 公式：　　永續(xù)年金　　例如，某老華僑擬在某中學(xué)建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為l0%，現(xiàn)在應(yīng)存人多少錢?　　P=100001/10%　　=100 000(元)　一、理財(cái)顧問服務(wù)概述　　(一)理財(cái)顧問服務(wù)概念　　理財(cái)顧問服務(wù)是指商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)。在理財(cái)顧問服務(wù)活動(dòng)中，客戶根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財(cái)顧問服務(wù)管理和運(yùn)用資金，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)　　商業(yè)銀行為銷售儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品、信貸產(chǎn)品等進(jìn)行的產(chǎn)品介紹、宣傳和推介等一般性業(yè)務(wù)咨詢活動(dòng)，不屬于理財(cái)顧問服務(wù)。　　(二)理財(cái)顧問服務(wù)流程(1)　　國外金融機(jī)構(gòu)理財(cái)顧問業(yè)務(wù)流程　　接觸客戶 →基本資料收集→資產(chǎn)現(xiàn)狀分析→風(fēng)險(xiǎn)分析→資產(chǎn)管理目標(biāo)分析→ 客戶資產(chǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估→財(cái)務(wù)目標(biāo)的確認(rèn)→基礎(chǔ)規(guī)劃→建立投資組合→實(shí)施計(jì)劃→績效評(píng)估?！　鴥?nèi)商業(yè)銀行理財(cái)顧問業(yè)務(wù)流程　　接觸客戶→收集客戶信息→客戶財(cái)務(wù)分析→客戶財(cái)務(wù)目標(biāo)分析與確認(rèn)→財(cái)務(wù)規(guī)劃 投資組合→實(shí)施計(jì)劃→績效評(píng)估?！　饨鹑跈C(jī)構(gòu)理財(cái)顧問服務(wù)流程詳解：十步　　第一步：基本資料收集　　包括：客戶信息?？蛻艏彝バ畔ⅰ？蛻羰聵I(yè)信息　　第二步：資產(chǎn)現(xiàn)狀分析　　包括：收支現(xiàn)況。儲(chǔ)蓄現(xiàn)況。借貸現(xiàn)況。保障現(xiàn)況。投資現(xiàn)況。稅務(wù)現(xiàn)況　　第三步：風(fēng)險(xiǎn)分析　　包括：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)物風(fēng)險(xiǎn)。責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)承受力。能轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)　　第四步：資產(chǎn)管理目標(biāo)分析　　包括：人生目標(biāo)。階段性目標(biāo)分解。各階段服務(wù)需要。各階段財(cái)務(wù)目標(biāo)　　第五步：客戶資產(chǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估　　包括：資產(chǎn)未來預(yù)測(cè)。適用的假設(shè)。現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。資產(chǎn)狀況的財(cái)務(wù)優(yōu)劣。市場(chǎng)機(jī)會(huì)與威脅。資產(chǎn)評(píng)估　　第六步：財(cái)務(wù)目標(biāo)的確認(rèn)　　包括：服務(wù)需求。財(cái)務(wù)目標(biāo)的確認(rèn)。服務(wù)目標(biāo)的分解。階段性財(cái)務(wù)目標(biāo)的確認(rèn)　　第七步：基礎(chǔ)規(guī)劃　　包括：基本財(cái)務(wù)策劃、保障的策劃、稅務(wù)的策劃、個(gè)人事業(yè)財(cái)務(wù)策劃、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與繼承策劃。其中　　基本財(cái)務(wù)策劃包括：現(xiàn)金、消費(fèi)和債務(wù)管理　　保障策劃包括：保障目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理、保障策略、保障建議　　稅務(wù)策劃包括：稅務(wù)的目標(biāo)、稅務(wù)的策略、避稅的方法、資產(chǎn)海外的安排及實(shí)施方法　　風(fēng)險(xiǎn)管理包括：人生 (意外、健康、殘疾、養(yǎng)老)、家庭、事業(yè)、資產(chǎn)　　第八步：建立投資組合　　包括：建立投資組合(固定資產(chǎn)、私有和上市公司股權(quán)、金融憑證、貴重金屬、收藏品、繼承和信托資產(chǎn))、客戶資產(chǎn)管理未來預(yù)測(cè)、客戶得益整體預(yù)測(cè)　　第九步：實(shí)施計(jì)劃　　包括：實(shí)施時(shí)間表、實(shí)施步驟、實(shí)施目標(biāo)　　第十步：績效評(píng)估　　包括：建立評(píng)估條件、考核業(yè)績、調(diào)整資產(chǎn)配置、修正目標(biāo)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)顧問服務(wù)流程詳解(1)　　第一步：收集客戶信息　　包括：客戶信息、客戶外部環(huán)境信息　　第二步：客戶財(cái)務(wù)分析　　包括：資產(chǎn)負(fù)債分析、收支分析、風(fēng)險(xiǎn)保障分析、現(xiàn)金流與資產(chǎn)預(yù)測(cè)分析、財(cái)務(wù)比例分析　　第三步：客戶財(cái)務(wù)目標(biāo)分析與確認(rèn)　　包括：人生目標(biāo)、階段性目標(biāo)分解、各階段財(cái)務(wù)目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)確認(rèn)　　第四步：財(cái)務(wù)規(guī)劃　　包括：基本財(cái)務(wù)規(guī)劃(現(xiàn)金流管理，消費(fèi)管理，債務(wù)管理)、保險(xiǎn)規(guī)劃、稅務(wù)規(guī)劃、人生事件規(guī)劃、投資規(guī)劃　　第五步：投資組合　　包括：建立投資組合、客戶收益率預(yù)測(cè)和客戶財(cái)務(wù)未來預(yù)測(cè)　　第六步：實(shí)施計(jì)劃　　包括：實(shí)施時(shí)間表、實(shí)施步驟　　第七步：績效評(píng)估　　包括：建立評(píng)估條件、考核業(yè)績、調(diào)整資產(chǎn)　　配置、修正目標(biāo)　　(三)理財(cái)顧問服務(wù)特點(diǎn)　　建議性：在理財(cái)顧問服務(wù)中，商業(yè)銀行只提供建議，最終決策權(quán)在客戶　　專業(yè)性：商業(yè)銀行為銷售儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品、信貸產(chǎn)品等進(jìn)行的產(chǎn)品介紹、宣傳和推介等一般性業(yè)務(wù)咨詢活動(dòng)，不屬于理財(cái)顧問服務(wù)　　綜合性：理財(cái)顧問服務(wù)涉及的內(nèi)容非常廣泛，要求能夠兼顧客戶財(cái)務(wù)的各個(gè)方面　　制度性：商業(yè)銀行提供理財(cái)顧問服務(wù)應(yīng)具有標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)流程、健全的管理體系、明確的管理部門和相應(yīng)的管理規(guī)章制度以及明確的相關(guān)部門和人員的責(zé)任　　長期性：商業(yè)銀行提供理財(cái)顧問服務(wù)尋求的就是和客戶建立一個(gè)長期的關(guān)系，不能只追求短期的收益第二節(jié)、客戶分析　　收集客戶信息　　客戶財(cái)務(wù)分析　　客戶風(fēng)險(xiǎn)特征和其他理財(cái)特性分析　　客戶理財(cái)需求和目標(biāo)分析　　(一)收集客戶信息　　教材P199的圖要注意看一下。要注意具體的信息屬于那個(gè)范疇　　客戶信息分類：定量信息與定性信息、財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息　　客戶信息收集方法：初級(jí)信息的收集方　　法、次級(jí)信息的收集方法　　(二)客戶財(cái)務(wù)分析　　個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表 (教材P201,202看看)　　現(xiàn)金流量表　　未來現(xiàn)金流量表　　財(cái)務(wù)比例分析　　客戶資產(chǎn)負(fù)債表　　在解讀個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，銀行從業(yè)人員需要掌握的一個(gè)基本關(guān)系就是會(huì)計(jì)等式。等式可以簡單表述如下：　　所有者權(quán)益=資產(chǎn)負(fù)債　　通過分析客戶的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表，銀行從業(yè)人員不僅可以了解客戶的資產(chǎn)和負(fù)債信息，而且能夠了解客戶的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，該公式告訴我們資產(chǎn)由負(fù)債和所有者權(quán)益組成。當(dāng)負(fù)債相對(duì)于所有者權(quán)益來說過高時(shí)，個(gè)人有出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)?？蛻舻馁Y產(chǎn)負(fù)債表顯示了客戶全部的資產(chǎn)狀況，正確的分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債表是財(cái)務(wù)規(guī)劃和投資組合的基礎(chǔ)　　現(xiàn)金流量表　　在掌握了收入和支出信息后，可以計(jì)算客戶每年的盈余/赤字了。盈余/赤字的計(jì)算公式如下：盈余/赤字=收入—支出　　個(gè)人現(xiàn)金流量表可以作為衡量個(gè)人是否合理使用其收入的工具，有助于發(fā)現(xiàn)個(gè)人消費(fèi)方式上的潛在問題，找到解決這些問題的方法，更有效地利用財(cái)務(wù)資源　　收入預(yù)期表　　預(yù)測(cè)客戶的未來收入：考慮到工資、獎(jiǎng)金、利息和紅利等項(xiàng)目變化等因素的不確定性，應(yīng)該進(jìn)行兩種不同的收入預(yù)測(cè)：一是估計(jì)客戶的收入最低時(shí)的情況，這一分析將有助于客戶了解自己在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的生活質(zhì)量以及如何選擇有關(guān)保障措施。二是根據(jù)客戶的以往收入和宏觀經(jīng)濟(jì)的情況對(duì)其收入變化進(jìn)行合理的估計(jì)　　在這種收入預(yù)測(cè)方法下，客戶未來的收入會(huì)有一定的漲幅。在預(yù)測(cè)客戶的未來收入時(shí)，可以將收入分為常規(guī)性收入和臨時(shí)性收入兩類　　收入預(yù)期表　　在估計(jì)客戶的未來支出時(shí)，需要了解兩種不同狀態(tài)下的客戶支出，一是滿足客戶基本生活的支出。二是客戶期望實(shí)現(xiàn)的支出水。　　無論是預(yù)測(cè)客戶基本生活必需的支出,還是期望達(dá)到的消費(fèi)水平支出,都要考慮客戶所在地區(qū)的通貨膨脹率的高低　　財(cái)務(wù)比例分析　　財(cái)務(wù)比例分析是指通過對(duì)客戶的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表中若干項(xiàng)目的數(shù)值之比進(jìn)行分析，找出改善客戶財(cái)務(wù)狀況的方法和措施，實(shí)現(xiàn)客戶的財(cái)務(wù)目標(biāo)(三)客戶風(fēng)險(xiǎn)特征和其他理財(cái)特征分析　　客戶的風(fēng)險(xiǎn)特征可以由 風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知度、實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承受能力構(gòu)成。對(duì)待不同風(fēng)險(xiǎn)特征的人當(dāng)然應(yīng)當(dāng)采用不同理財(cái)方式　　結(jié)合上述風(fēng)險(xiǎn)特征的三個(gè)方面，我們可以分別用風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度兩個(gè)指標(biāo)來分析客戶的體現(xiàn)特征　　結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度兩個(gè)方面的數(shù)據(jù)，可以找到客戶在風(fēng)險(xiǎn)矩陣中的位置，從而選擇合適的投資組合　　其他理財(cái)特征：　　投資渠道偏好。是指客戶由于個(gè)人具有的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、工作或社會(huì)關(guān)系等原因而對(duì)某類投資渠道有特別的喜好或厭惡　　知識(shí)結(jié)構(gòu)?？蛻魝€(gè)人的知識(shí)結(jié)構(gòu)