【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 41,管理層對(duì)股利政策的思考,信息內(nèi)涵 控制權(quán) 發(fā)放大量股利→增發(fā)新股→分散控制權(quán) 低股利策略→無(wú)需增發(fā)新股→對(duì)“外來(lái)者”有利 股東的特征 公司被牢牢控制時(shí)，股利層知道股東的需求并加以滿(mǎn)足 債券契約和貸款協(xié)議的限制,2025/1/4,42,管理層對(duì)股利政策的思考,股利的穩(wěn)定性 目標(biāo)發(fā)放率 股利的替代方案,2025/1/4,43,習(xí)題,DoReMi公司生產(chǎn)樂(lè)器,一直中速發(fā)展.公司剛剛發(fā)放了一次股利,并考慮下一年每股發(fā)放1.35元股利.現(xiàn)在每股市價(jià)15元,期望股價(jià)每年上漲5% 如果要求權(quán)益資本回報(bào)率為14%,且DoReMi公司生活在MM無(wú)稅的理想市場(chǎng)中,下一年度支付股利前、后每股市價(jià)各為多少?,2025/1/4,44,參考答案,發(fā)股利后 P1=15（1+0.14）1.35=15.75 發(fā)股利前 P1= 15（1+0.14）=17.10,2025/1/4,45,激勵(lì)策略,薪酬制度概論 經(jīng)理人員薪酬制度 職工持股計(jì)劃 管理層收購(gòu),2025/1/4,46,一、薪酬制度概論,一項(xiàng)行之有效的薪酬機(jī)制需要具備四個(gè)特征： 對(duì)內(nèi)的公正性 根據(jù)員工各自工作的價(jià)值提供薪酬 對(duì)外的競(jìng)爭(zhēng)性 參考市場(chǎng)一般工資水平提供薪酬 對(duì)個(gè)人的激勵(lì)性 易于管理性,2025/1/4,47,公司成長(zhǎng)過(guò)程中薪酬管理的發(fā)展,起步階段 重點(diǎn)：易管理性 類(lèi)型：以個(gè)人為基礎(chǔ)的隨機(jī)性薪酬 方式：主觀性 決策：總裁90% 職員10% 早期成長(zhǎng)階段 重點(diǎn)：內(nèi)部公平性 類(lèi)型：以職位為基礎(chǔ)的定性薪酬 方式：級(jí)別評(píng)定 決策：總裁/相應(yīng)管理者60% 職員40%,2025/1/4,48,公司成長(zhǎng)過(guò)程中薪酬管理的發(fā)展,深入發(fā)展階段 重點(diǎn)：高度的總體管理 類(lèi)型：以職位為基礎(chǔ)的定性薪酬 方式：比較決定型 決策：總裁/相應(yīng)管理者20% 職員80%,2025/1/4,49,公司成長(zhǎng)過(guò)程中薪酬管理的發(fā)展,成熟階段 重點(diǎn)：對(duì)員工的激勵(lì) 類(lèi)型：職位定性薪酬+激勵(lì)計(jì)劃 方式：級(jí)別評(píng)定 決策：總裁/相應(yīng)管理者50% 職員50%,2025/1/4,50,公司成長(zhǎng)過(guò)程中薪酬管理的發(fā)展,高度成熟階段 重點(diǎn)：主體效率 類(lèi)型：以個(gè)人為主的綜合薪酬體系 方式：按市場(chǎng)定價(jià)/按能力定價(jià) 決策：總裁/相應(yīng)管理者70% 職員30%,2025/1/4,51,從以職位為基礎(chǔ)的薪酬 到以個(gè)人為基礎(chǔ)的薪酬,寬帶薪酬 將原來(lái)報(bào)酬各不相同的多個(gè)職位進(jìn)行大致歸類(lèi),每類(lèi)的報(bào)酬相同。 目的：簡(jiǎn)化管理程序，建立集體凝聚力。 以技能與競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)的薪酬 以員工的知識(shí)、工作實(shí)效、忍耐力為評(píng)定基礎(chǔ)。 目的：重視員工能力。,2025/1/4,52,績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,團(tuán)隊(duì)績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì) 目的：提倡團(tuán)隊(duì)合作精神 問(wèn)題：不能有效認(rèn)可個(gè)人業(yè)績(jī)，并發(fā)掘杰出員工 個(gè)人績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì) 目的：調(diào)動(dòng)員工積極性 問(wèn)題；消弱組織內(nèi)部協(xié)調(diào)性，降低員工合作意識(shí),2025/1/4,53,有效薪酬計(jì)劃應(yīng)具備的條件,承認(rèn)貨幣薪酬的重要性 充分市場(chǎng)調(diào)查 盡量使用可變薪酬 簡(jiǎn)便易行的績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)量大約23個(gè) 加強(qiáng)溝通,2025/1/4,54,二、經(jīng)理人員薪酬制度,1997年美國(guó)高級(jí)管理人員的薪酬結(jié)構(gòu) 基本工資： 42% 長(zhǎng)期激勵(lì)（股票期權(quán)）：28% 獎(jiǎng)金： 19% 其他： 11% 其他福利包括：醫(yī)療保險(xiǎn)、公務(wù)用車(chē)、汽車(chē)保險(xiǎn)、高級(jí)俱樂(lè)部會(huì)員費(fèi)用等小額福利。 800家美國(guó)公司高級(jí)管理人員持有股票期權(quán)的潛在收益,,0,2,4,6,8,10,12,,,94,95,96,97,98,2.4,2.5,4.5,6.6,10.6,1995年5月《福布斯》,2025/1/4,55,股票期權(quán)給高級(jí)管理人員帶來(lái)越來(lái)越多的收益，成為薪酬結(jié)構(gòu)中越來(lái)越重要的一部分。有調(diào)查數(shù)據(jù)表明：截至1997年底，美國(guó)45%的上市公司使用了股票期權(quán)計(jì)劃，而在1994年，這個(gè)比例僅為10%。規(guī)模較小的公司更多地而且更大范圍地采用股票期權(quán)計(jì)劃。在年銷(xiāo)售額少于5000美元的公司中，74%的公司里所有全職員工可以參加股票期權(quán)計(jì)劃。,2025/1/4,56,1.定義,股票期權(quán)，是西方公司給予高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的高級(jí)管理人員可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格（Exercise Price）購(gòu)買(mǎi)本公司股票，這個(gè)購(gòu)買(mǎi)的過(guò)程稱(chēng)為行權(quán)（Exercise）。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。高級(jí)管理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票。 股票期權(quán)的產(chǎn)生背景是為了激勵(lì)公司高級(jí)管理人員更多的考慮公司的長(zhǎng)期目標(biāo)。,2025/1/4,57,2.公司對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃的管理,公司通過(guò)董事會(huì)下設(shè)的薪酬委員會(huì)來(lái)管理股票期權(quán)計(jì)劃，薪酬委員會(huì)成員一般以獨(dú)立董事為主，甚至全部為獨(dú)立董事。 薪酬委員會(huì)有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈(zèng)與額度、授予時(shí)間表以及出現(xiàn)突發(fā)性事件時(shí)對(duì)股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行解釋以及作出重新安排。 依據(jù)美國(guó)稅法、證券法或其他相關(guān)法律，以下三類(lèi)變更需形成提案，在年度股東大會(huì)上獲得股東批準(zhǔn)，方可實(shí)行。這三類(lèi)變更是因?yàn)楣善逼跈?quán)計(jì)劃而增發(fā)股票、修改股票期權(quán)計(jì)劃受益人范圍以及修改股票期權(quán)贈(zèng)予數(shù)量的上限。,www.cnshu.cn 精品資料網(wǎng),2025/1/4,58,3.股票期權(quán)行權(quán)所需股票的來(lái)源,公司發(fā)行新股票； 通過(guò)留存股票（Treasury Stock）帳戶(hù)回購(gòu)股票，再用于期權(quán)計(jì)劃。 說(shuō)明：美國(guó)公司的注冊(cè)資本可分成三種股份： 授權(quán)但未發(fā)行的資本（authorized capital）； 發(fā)行在外但不流通股份（stock issued but not outstanding,或稱(chēng) Treasury Stock）； 發(fā)行并流通在外股份（stock issued and outstanding）。,2025/1/4,59,4.對(duì)高級(jí)管理人員報(bào)酬的討論,高級(jí)管理人員報(bào)酬成為關(guān)注焦點(diǎn) 人們總是對(duì)他人收入和財(cái)產(chǎn)懷有強(qiáng)烈興趣 CE