【文章內(nèi)容簡介】 41,管理層對股利政策的思考,信息內(nèi)涵 控制權(quán) 發(fā)放大量股利→增發(fā)新股→分散控制權(quán) 低股利策略→無需增發(fā)新股→對“外來者”有利 股東的特征 公司被牢牢控制時，股利層知道股東的需求并加以滿足 債券契約和貸款協(xié)議的限制,2025/1/4,42,管理層對股利政策的思考,股利的穩(wěn)定性 目標發(fā)放率 股利的替代方案,2025/1/4,43,習(xí)題,DoReMi公司生產(chǎn)樂器,一直中速發(fā)展.公司剛剛發(fā)放了一次股利,并考慮下一年每股發(fā)放1.35元股利.現(xiàn)在每股市價15元,期望股價每年上漲5% 如果要求權(quán)益資本回報率為14%,且DoReMi公司生活在MM無稅的理想市場中,下一年度支付股利前、后每股市價各為多少?,2025/1/4,44,參考答案,發(fā)股利后 P1=15（1+0.14）1.35=15.75 發(fā)股利前 P1= 15（1+0.14）=17.10,2025/1/4,45,激勵策略,薪酬制度概論 經(jīng)理人員薪酬制度 職工持股計劃 管理層收購,2025/1/4,46,一、薪酬制度概論,一項行之有效的薪酬機制需要具備四個特征： 對內(nèi)的公正性 根據(jù)員工各自工作的價值提供薪酬 對外的競爭性 參考市場一般工資水平提供薪酬 對個人的激勵性 易于管理性,2025/1/4,47,公司成長過程中薪酬管理的發(fā)展,起步階段 重點：易管理性 類型：以個人為基礎(chǔ)的隨機性薪酬 方式：主觀性 決策：總裁90% 職員10% 早期成長階段 重點：內(nèi)部公平性 類型：以職位為基礎(chǔ)的定性薪酬 方式：級別評定 決策：總裁/相應(yīng)管理者60% 職員40%,2025/1/4,48,公司成長過程中薪酬管理的發(fā)展,深入發(fā)展階段 重點：高度的總體管理 類型：以職位為基礎(chǔ)的定性薪酬 方式：比較決定型 決策：總裁/相應(yīng)管理者20% 職員80%,2025/1/4,49,公司成長過程中薪酬管理的發(fā)展,成熟階段 重點：對員工的激勵 類型：職位定性薪酬+激勵計劃 方式：級別評定 決策：總裁/相應(yīng)管理者50% 職員50%,2025/1/4,50,公司成長過程中薪酬管理的發(fā)展,高度成熟階段 重點：主體效率 類型：以個人為主的綜合薪酬體系 方式：按市場定價/按能力定價 決策：總裁/相應(yīng)管理者70% 職員30%,2025/1/4,51,從以職位為基礎(chǔ)的薪酬 到以個人為基礎(chǔ)的薪酬,寬帶薪酬 將原來報酬各不相同的多個職位進行大致歸類,每類的報酬相同。 目的：簡化管理程序，建立集體凝聚力。 以技能與競爭力為基礎(chǔ)的薪酬 以員工的知識、工作實效、忍耐力為評定基礎(chǔ)。 目的：重視員工能力。,2025/1/4,52,績效獎勵計劃,團隊績效獎勵 目的：提倡團隊合作精神 問題：不能有效認可個人業(yè)績，并發(fā)掘杰出員工 個人績效獎勵 目的：調(diào)動員工積極性 問題；消弱組織內(nèi)部協(xié)調(diào)性，降低員工合作意識,2025/1/4,53,有效薪酬計劃應(yīng)具備的條件,承認貨幣薪酬的重要性 充分市場調(diào)查 盡量使用可變薪酬 簡便易行的績效衡量標準，數(shù)量大約23個 加強溝通,2025/1/4,54,二、經(jīng)理人員薪酬制度,1997年美國高級管理人員的薪酬結(jié)構(gòu) 基本工資： 42% 長期激勵（股票期權(quán)）：28% 獎金： 19% 其他： 11% 其他福利包括：醫(yī)療保險、公務(wù)用車、汽車保險、高級俱樂部會員費用等小額福利。 800家美國公司高級管理人員持有股票期權(quán)的潛在收益,,0,2,4,6,8,10,12,,,94,95,96,97,98,2.4,2.5,4.5,6.6,10.6,1995年5月《福布斯》,2025/1/4,55,股票期權(quán)給高級管理人員帶來越來越多的收益，成為薪酬結(jié)構(gòu)中越來越重要的一部分。有調(diào)查數(shù)據(jù)表明：截至1997年底，美國45%的上市公司使用了股票期權(quán)計劃，而在1994年，這個比例僅為10%。規(guī)模較小的公司更多地而且更大范圍地采用股票期權(quán)計劃。在年銷售額少于5000美元的公司中，74%的公司里所有全職員工可以參加股票期權(quán)計劃。,2025/1/4,56,1.定義,股票期權(quán)，是西方公司給予高級管理人員的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的高級管理人員可以在規(guī)定時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格（Exercise Price）購買本公司股票，這個購買的過程稱為行權(quán)（Exercise）。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，個人收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。高級管理人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。 股票期權(quán)的產(chǎn)生背景是為了激勵公司高級管理人員更多的考慮公司的長期目標。,2025/1/4,57,2.公司對股票期權(quán)計劃的管理,公司通過董事會下設(shè)的薪酬委員會來管理股票期權(quán)計劃，薪酬委員會成員一般以獨立董事為主，甚至全部為獨立董事。 薪酬委員會有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈與額度、授予時間表以及出現(xiàn)突發(fā)性事件時對股票期權(quán)計劃進行解釋以及作出重新安排。 依據(jù)美國稅法、證券法或其他相關(guān)法律，以下三類變更需形成提案，在年度股東大會上獲得股東批準，方可實行。這三類變更是因為股票期權(quán)計劃而增發(fā)股票、修改股票期權(quán)計劃受益人范圍以及修改股票期權(quán)贈予數(shù)量的上限。,www.cnshu.cn 精品資料網(wǎng),2025/1/4,58,3.股票期權(quán)行權(quán)所需股票的來源,公司發(fā)行新股票； 通過留存股票（Treasury Stock）帳戶回購股票，再用于期權(quán)計劃。 說明：美國公司的注冊資本可分成三種股份： 授權(quán)但未發(fā)行的資本（authorized capital）； 發(fā)行在外但不流通股份（stock issued but not outstanding,或稱 Treasury Stock）； 發(fā)行并流通在外股份（stock issued and outstanding）。,2025/1/4,59,4.對高級管理人員報酬的討論,高級管理人員報酬成為關(guān)注焦點 人們總是對他人收入和財產(chǎn)懷有強烈興趣 CE