【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 20000（1－10%3）＝14000（元）（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利，就是不僅本金要計(jì)算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。在復(fù)利的計(jì)算中，設(shè)定以下符號(hào)：F──復(fù)利終值；i──利率；P──復(fù)利現(xiàn)值；n──期數(shù)。1．復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出的若干時(shí)期以后的本金和利息。例如公司將一筆資金P存入銀行，年利率為i，如果每年計(jì)息一次，則n年后的本利和就是復(fù)利終值。如圖1。 F=？ 0 1 2 n－1 n P 圖1 復(fù)利終值示意圖如圖1所示，一年后的終值為：F1＝P+Pi＝P（1+ i） 兩年后的終值為：F2＝F1+ F1i＝F1（1+ i）＝P（1+ i）（1+ i）＝P（1+ i）2┇由此可以推出n年后復(fù)利終值的計(jì)算公式為：F＝P（1+ i）n例：將100元存入銀行，利率假設(shè)為10%，一年后、兩年后、三年后的終值是多少？（復(fù)利計(jì)算）一年后：100（1+10%）＝110（元）兩年后：100（1+10%）2＝121（元）三年后：100（1+10%）3＝（元）復(fù)利終值公式中，（1+ i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P，i，n）表示。例如（F/P，8%，5），表示利率為8%、5期的復(fù)利終值系數(shù)。復(fù)利終值系數(shù)可以通過查“復(fù)利終值系數(shù)表”（見教材附表）獲得。通過復(fù)利系數(shù)表，還可以在已知F，i的情況下查出n；或在已知F，n的情況下查出i。 2．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。例如，將n年后的一筆資金F，按年利率i折算為現(xiàn)在的價(jià)值，這就是復(fù)利現(xiàn)值。如圖2。 F 0 1 2 n－1 n P=？ 圖2 復(fù)利現(xiàn)值示意圖由終值求現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)，折算時(shí)使用的利率稱為折現(xiàn)率。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 例：A鋼鐵公司計(jì)劃4年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金120萬元，當(dāng)銀行利率為5%時(shí)，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：P＝F（1+ i）n ＝1 200 000（1+5%）4 ＝1 200 000 ＝987 240（元）公式中（1+ i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F，i，n）表示。例如（P/F ，5%，4），表示利率為5%，4期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。與復(fù)利終值系數(shù)表相似，通過現(xiàn)值系數(shù)表在已知i，n的情況下查出P；或在已知P，i的情況下查出n；或在已知P，n的情況下查出i。課堂小結(jié)： 檢查人：日期：課 時(shí) 授 課 計(jì) 劃一、授課時(shí)間： 年 月 日 節(jié)二、授課章節(jié)：第四章 時(shí)間價(jià)值三、教學(xué)目的要求： 掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算和應(yīng)用四、教學(xué)重點(diǎn)難點(diǎn)：普通福利的計(jì)算及年金的計(jì)算五、課型、教學(xué)方法： 講授，小組討論，案例六、教學(xué)用具：多媒體 七、教學(xué)過程：（含復(fù)習(xí)提問、教學(xué)內(nèi)容要點(diǎn)板書提綱、課堂練習(xí)、教學(xué)進(jìn)程時(shí)間分配、課外作業(yè)等。）一 、年金終值與現(xiàn)值年金是指一定時(shí)期內(nèi)一系列相等金額的收付款項(xiàng)。如分期付款賒購(gòu)，分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、支付租金、提取折舊等都屬于年金收付形式。按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金可以分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。在年金的計(jì)算中，設(shè)定以下符號(hào)：A──每年收付的金額；i──利率；F──年金終值；P──年金現(xiàn)值；n──期數(shù)。1．普通年金普通年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱后付年金。如圖3所示。 0 1 2 3 4 100 100 100 100 圖3 普通年金示意圖圖3，橫軸代表時(shí)間，用數(shù)字標(biāo)出各期的順序號(hào)，豎線的位置表示支付的時(shí)刻，豎線下端數(shù)字表示支付的金額。上圖表示4期內(nèi)每年100元的普通年金。（1）普通年金的終值普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。公式中， 通常稱為“年金終值系數(shù)”，用符號(hào)（F/A，i，n）表示。年金終值系數(shù)可以通過查“年金終值系數(shù)表”獲得。該表的第一行是利率i，第一列是計(jì)息期數(shù)n。相應(yīng)的年金系數(shù)在其縱橫交叉之處。例如，可以通過查表獲得（F/A，6%，4），即每年年末收付1元，按年利率為6%計(jì)算，到第4年年末。 例：某公司每年在銀行存入4 000元，計(jì)劃在10年后更新設(shè)備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？ （2）普通年金的現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。公式中， 通常稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（P/A，i，n）表示年金現(xiàn)值系數(shù)可以通過查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”獲得。該表的第一行是利率i，第一列是計(jì)息期數(shù)n。相應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)在其縱橫交叉之處。例如，可以通過查表獲得（P/A，6%，4），即每年末收付1元，按年利率為6%計(jì)算。 例：某公司預(yù)計(jì)在8年中，從一名顧客處收取6 000的汽車貸款還款，貸款利率為6%，該顧客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？ 2．先付年金先付年金是指每期期初有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱預(yù)付年金。如圖6所示。 0 1 2 3 4 100 100 100 100 圖6 先付年金示意圖例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金5 000元，年利率為8%，該公司計(jì)劃租賃12年，需支付的租金為多少？ 遞延年金遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間是在第二期或者第二期以后的年金。遞延年金的收付形式如圖9。 0 1 2 3 4 5 6 100 100 100 100 圖9 遞延年金示意圖（1） 延年金終值遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。（2）遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是自若干時(shí)期后開始每期款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。課堂小結(jié)： 檢查人：日期：課 時(shí) 授 課 計(jì) 劃一、授課時(shí)間： 年 月 日 節(jié)二、授課章節(jié)：第五章 風(fēng)險(xiǎn)分析三、教學(xué)目的要求： 了解風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類 掌握資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分析方法四、教學(xué)重點(diǎn)難點(diǎn)：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量五、課型、教學(xué)方法： 講授，小組討論，案例六、教學(xué)用具：多媒體 七、教學(xué)過程：（含復(fù)習(xí)提問、教學(xué)內(nèi)容要點(diǎn)板書提綱、課堂練習(xí)、教學(xué)進(jìn)程時(shí)間分配、課外作業(yè)等。）第一節(jié)資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)一、資本市場(chǎng)的概念及功能 指期限在一年以上的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。 功 能（一）媒介儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化（二）確定資本的占有條件和為資本定介（三）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高級(jí)化（四）促進(jìn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 參與者—發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)組織 者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)。交易工具： 即交易對(duì)象，主要有債券、股票、 衍生工具 一級(jí)市場(chǎng) 發(fā)行市場(chǎng)市場(chǎng)層次 二級(jí)市場(chǎng) 流通市場(chǎng)二、 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式— 一項(xiàng)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)通常劃分為：技術(shù)醞釀與發(fā)明，技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)擴(kuò)散及工業(yè)化大生產(chǎn)階段。在每一個(gè)發(fā)展階段，所需資金的性質(zhì)和規(guī)模都是不同的。 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資的種子期投入（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的導(dǎo)入期投入（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的成長(zhǎng)期投入 （四）風(fēng)險(xiǎn)投資的成熟期投入 三、 我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) 1985年我國(guó)頒布《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，指出，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資以支持變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開發(fā)工作。同年9月，我國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”成立。1991年3月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)已受到政府的高度重視。90年代中期，一批海外基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始涌入我國(guó)。1992年，美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在我國(guó)成立。與此同時(shí)，一些投資銀行、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)也紛紛開設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資部。1996年5月，頒布了《中華人民共和國(guó)促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》，1997年開始，政府決策層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度加深?？傮w而言，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還剛剛起步。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的，離開了風(fēng)險(xiǎn)因素就無法正確評(píng)價(jià)公司收益的高低。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理揭示了風(fēng)險(xiǎn)同收益之間的關(guān)系，它同資金時(shí)間價(jià)值原理一樣，是財(cái)務(wù)管理的基本依據(jù)一、概念 幾種觀點(diǎn)：“損害可能說”、“損失不確定說”、“預(yù)期結(jié)果離差說”二、風(fēng)險(xiǎn)的種類 自然風(fēng)險(xiǎn) 行為風(fēng)險(xiǎn) 人為風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”“不可回避風(fēng)險(xiǎn)” 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)“可分散風(fēng)險(xiǎn)”“可回避風(fēng)險(xiǎn)”“公司特有風(fēng)險(xiǎn)” 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不確定性 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：借款增加的風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)三、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)的大小與未來各種可能結(jié)果變動(dòng)程度的大小有直接關(guān)系，人們?cè)趯?duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量時(shí)，往往采用概率和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法來進(jìn)行。A、B、C項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率及概率分布表經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮30%20%20%正常10%10%10%衰退25%5%5%某公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A、B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)豐厚，否則利潤(rùn)就會(huì)很小甚至虧本，C項(xiàng)目是一個(gè)傳統(tǒng)項(xiàng)目，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表所示。 離散型分布（1）隨機(jī)事件（2）概率（3）概率分布 連續(xù)型分布E=EA=30%+10%+（25%）=%EB=20%+10%+（5%）=%EC=20%+10%+5%=%A和C期望報(bào)酬率相同，但概率分布不同，A項(xiàng)目報(bào)酬率分散程度大；B項(xiàng)目的期望報(bào)酬率與A、C不同，而且報(bào)酬率的分散程度也不同，因此三個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度是不同的。為了定量衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。 （1）方差δ2= （2）標(biāo)準(zhǔn)差δ= δA=% δB=% δC=%方差和標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，對(duì)于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒有直接可比性，因此，通過標(biāo)準(zhǔn)差，只能比較A、C兩個(gè)項(xiàng)目，A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。比較期望值不同的方案，需要借助相對(duì)數(shù)指標(biāo)“標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）”。 (3)標(biāo)準(zhǔn)離差率 q=δ/E qA=δA/EA=%/%=% qB=δB/EB=%/%=% qC=δC/EC=%/%=%標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 在有效市場(chǎng)假設(shè)條件下，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是相互匹配的，即高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬。投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的大小選擇適度風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，獲得預(yù)期報(bào)酬。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨（Markowitz）通過對(duì)投資者的行為特征進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，理性投資者具有兩個(gè)基本特征：一是追求收益最大化；二是厭惡風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)特征決定著理性投資者在投資決策時(shí)必定會(huì)遵循以下兩條基本原則：一是在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平相同的投資項(xiàng)目中，投資者會(huì)選擇預(yù)期收益較高的投資項(xiàng)目，二是在兩個(gè)預(yù)期收益相同的投資項(xiàng)目中，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資項(xiàng)目。盡管人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度不完全相同，有的人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較強(qiáng)，有的較弱，甚至有的人可能偏好風(fēng)險(xiǎn)，但是，從理論上講，理性投資者一般是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。對(duì)于厭惡風(fēng)險(xiǎn)的理性投資者來說，要使之接受風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，就必須給