【文章內(nèi)容簡介】 20000（1－10%3）＝14000（元）（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利，就是不僅本金要計算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計算利息，即通常所說的“利滾利”。在復(fù)利的計算中，設(shè)定以下符號：F──復(fù)利終值；i──利率；P──復(fù)利現(xiàn)值；n──期數(shù)。1．復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計算出的若干時期以后的本金和利息。例如公司將一筆資金P存入銀行，年利率為i，如果每年計息一次，則n年后的本利和就是復(fù)利終值。如圖1。 F=？ 0 1 2 n－1 n P 圖1 復(fù)利終值示意圖如圖1所示，一年后的終值為：F1＝P+Pi＝P（1+ i） 兩年后的終值為：F2＝F1+ F1i＝F1（1+ i）＝P（1+ i）（1+ i）＝P（1+ i）2┇由此可以推出n年后復(fù)利終值的計算公式為：F＝P（1+ i）n例：將100元存入銀行，利率假設(shè)為10%，一年后、兩年后、三年后的終值是多少？（復(fù)利計算）一年后：100（1+10%）＝110（元）兩年后：100（1+10%）2＝121（元）三年后：100（1+10%）3＝（元）復(fù)利終值公式中，（1+ i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示。例如（F/P，8%，5），表示利率為8%、5期的復(fù)利終值系數(shù)。復(fù)利終值系數(shù)可以通過查“復(fù)利終值系數(shù)表”（見教材附表）獲得。通過復(fù)利系數(shù)表，還可以在已知F，i的情況下查出n；或在已知F，n的情況下查出i。 2．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。例如，將n年后的一筆資金F，按年利率i折算為現(xiàn)在的價值，這就是復(fù)利現(xiàn)值。如圖2。 F 0 1 2 n－1 n P=？ 圖2 復(fù)利現(xiàn)值示意圖由終值求現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)，折算時使用的利率稱為折現(xiàn)率。復(fù)利現(xiàn)值的計算公式為： 例：A鋼鐵公司計劃4年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金120萬元，當(dāng)銀行利率為5%時，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：P＝F（1+ i）n ＝1 200 000（1+5%）4 ＝1 200 000 ＝987 240（元）公式中（1+ i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示。例如（P/F ，5%，4），表示利率為5%，4期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。與復(fù)利終值系數(shù)表相似，通過現(xiàn)值系數(shù)表在已知i，n的情況下查出P；或在已知P，i的情況下查出n；或在已知P，n的情況下查出i。課堂小結(jié)： 檢查人：日期：課 時 授 課 計 劃一、授課時間： 年 月 日 節(jié)二、授課章節(jié)：第四章 時間價值三、教學(xué)目的要求： 掌握貨幣時間價值的計算和應(yīng)用四、教學(xué)重點難點：普通福利的計算及年金的計算五、課型、教學(xué)方法： 講授，小組討論，案例六、教學(xué)用具：多媒體 七、教學(xué)過程：（含復(fù)習(xí)提問、教學(xué)內(nèi)容要點板書提綱、課堂練習(xí)、教學(xué)進(jìn)程時間分配、課外作業(yè)等。）一 、年金終值與現(xiàn)值年金是指一定時期內(nèi)一系列相等金額的收付款項。如分期付款賒購，分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、支付租金、提取折舊等都屬于年金收付形式。按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分，年金可以分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。在年金的計算中，設(shè)定以下符號：A──每年收付的金額；i──利率；F──年金終值；P──年金現(xiàn)值；n──期數(shù)。1．普通年金普通年金是指每期期末有等額的收付款項的年金，又稱后付年金。如圖3所示。 0 1 2 3 4 100 100 100 100 圖3 普通年金示意圖圖3，橫軸代表時間，用數(shù)字標(biāo)出各期的順序號，豎線的位置表示支付的時刻，豎線下端數(shù)字表示支付的金額。上圖表示4期內(nèi)每年100元的普通年金。（1）普通年金的終值普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。公式中， 通常稱為“年金終值系數(shù)”，用符號（F/A，i，n）表示。年金終值系數(shù)可以通過查“年金終值系數(shù)表”獲得。該表的第一行是利率i，第一列是計息期數(shù)n。相應(yīng)的年金系數(shù)在其縱橫交叉之處。例如，可以通過查表獲得（F/A，6%，4），即每年年末收付1元，按年利率為6%計算，到第4年年末。 例：某公司每年在銀行存入4 000元，計劃在10年后更新設(shè)備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？ （2）普通年金的現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。公式中， 通常稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（P/A，i，n）表示年金現(xiàn)值系數(shù)可以通過查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”獲得。該表的第一行是利率i，第一列是計息期數(shù)n。相應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)在其縱橫交叉之處。例如，可以通過查表獲得（P/A，6%，4），即每年末收付1元，按年利率為6%計算。 例：某公司預(yù)計在8年中，從一名顧客處收取6 000的汽車貸款還款，貸款利率為6%，該顧客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？ 2．先付年金先付年金是指每期期初有等額的收付款項的年金，又稱預(yù)付年金。如圖6所示。 0 1 2 3 4 100 100 100 100 圖6 先付年金示意圖例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金5 000元，年利率為8%，該公司計劃租賃12年，需支付的租金為多少？ 遞延年金遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間是在第二期或者第二期以后的年金。遞延年金的收付形式如圖9。 0 1 2 3 4 5 6 100 100 100 100 圖9 遞延年金示意圖（1） 延年金終值遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相似，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。（2）遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是自若干時期后開始每期款項的現(xiàn)值之和。課堂小結(jié)： 檢查人：日期：課 時 授 課 計 劃一、授課時間： 年 月 日 節(jié)二、授課章節(jié)：第五章 風(fēng)險分析三、教學(xué)目的要求： 了解風(fēng)險的含義及分類 掌握資產(chǎn)組合的風(fēng)險分析方法四、教學(xué)重點難點：單項資產(chǎn)風(fēng)險衡量五、課型、教學(xué)方法： 講授，小組討論，案例六、教學(xué)用具：多媒體 七、教學(xué)過程：（含復(fù)習(xí)提問、教學(xué)內(nèi)容要點板書提綱、課堂練習(xí)、教學(xué)進(jìn)程時間分配、課外作業(yè)等。）第一節(jié)資本市場與風(fēng)險一、資本市場的概念及功能 指期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時期選擇。 功 能（一）媒介儲蓄向投資轉(zhuǎn)化（二）確定資本的占有條件和為資本定介（三）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和高級化（四）促進(jìn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 參與者—發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)、市場組織 者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)。交易工具： 即交易對象，主要有債券、股票、 衍生工具 一級市場 發(fā)行市場市場層次 二級市場 流通市場二、 風(fēng)險投資的運(yùn)作方式— 一項高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)通常劃分為：技術(shù)醞釀與發(fā)明，技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)擴(kuò)散及工業(yè)化大生產(chǎn)階段。在每一個發(fā)展階段，所需資金的性質(zhì)和規(guī)模都是不同的。 （一）風(fēng)險投資的種子期投入（二）風(fēng)險投資的導(dǎo)入期投入（三）風(fēng)險投資的成長期投入 （四）風(fēng)險投資的成熟期投入 三、 我國的風(fēng)險投資市場 1985年我國頒布《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，指出，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資以支持變化迅速、風(fēng)險較大的高技術(shù)開發(fā)工作。同年9月，我國第一家風(fēng)險投資公司——“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”成立。1991年3月，國務(wù)院出臺《國務(wù)院高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》，標(biāo)志著風(fēng)險投資在我國已受到政府的高度重視。90年代中期，一批海外基金和風(fēng)險投資公司開始涌入我國。1992年，美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金在我國成立。與此同時，一些投資銀行、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)也紛紛開設(shè)風(fēng)險投資部。1996年5月，頒布了《中華人民共和國促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》，1997年開始，政府決策層對風(fēng)險投資的重視程度加深?？傮w而言，我國的風(fēng)險投資還剛剛起步。 第二節(jié) 風(fēng)險與收益公司的經(jīng)濟(jì)活動大都是在風(fēng)險和不確定的情況下進(jìn)行的，離開了風(fēng)險因素就無法正確評價公司收益的高低。風(fēng)險價值原理揭示了風(fēng)險同收益之間的關(guān)系，它同資金時間價值原理一樣，是財務(wù)管理的基本依據(jù)一、概念 幾種觀點：“損害可能說”、“損失不確定說”、“預(yù)期結(jié)果離差說”二、風(fēng)險的種類 自然風(fēng)險 行為風(fēng)險 人為風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 政治風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險“不可分散風(fēng)險”“不可回避風(fēng)險” 非系統(tǒng)風(fēng)險“可分散風(fēng)險”“可回避風(fēng)險”“公司特有風(fēng)險” 經(jīng)營風(fēng)險：生產(chǎn)經(jīng)營不確定性 財務(wù)風(fēng)險：借款增加的風(fēng)險，融資風(fēng)險三、單項資產(chǎn)風(fēng)險衡量一般情況下，風(fēng)險的大小與未來各種可能結(jié)果變動程度的大小有直接關(guān)系，人們在對風(fēng)險進(jìn)行計量時，往往采用概率和數(shù)理統(tǒng)計的方法來進(jìn)行。A、B、C項目預(yù)期報酬率及概率分布表經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報酬率B預(yù)期報酬率C預(yù)期報酬率繁榮30%20%20%正常10%10%10%衰退25%5%5%某公司有三個可供選擇的投資項目：A、B是兩個高科技項目，市場競爭非常激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項目成功，就會取得較大市場占有率，利潤豐厚，否則利潤就會很小甚至虧本，C項目是一個傳統(tǒng)項目，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)概率分布和預(yù)期報酬率如表所示。 離散型分布（1）隨機(jī)事件（2）概率（3）概率分布 連續(xù)型分布E=EA=30%+10%+（25%）=%EB=20%+10%+（5%）=%EC=20%+10%+5%=%A和C期望報酬率相同，但概率分布不同，A項目報酬率分散程度大；B項目的期望報酬率與A、C不同，而且報酬率的分散程度也不同，因此三個項目的風(fēng)險程度是不同的。為了定量衡量風(fēng)險的大小，需要使用統(tǒng)計學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。 （1）方差δ2= （2）標(biāo)準(zhǔn)差δ= δA=% δB=% δC=%方差和標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險的絕對數(shù)指標(biāo)，對于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒有直接可比性，因此，通過標(biāo)準(zhǔn)差，只能比較A、C兩個項目，A項目風(fēng)險較大。比較期望值不同的方案，需要借助相對數(shù)指標(biāo)“標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）”。 (3)標(biāo)準(zhǔn)離差率 q=δ/E qA=δA/EA=%/%=% qB=δB/EB=%/%=% qC=δC/EC=%/%=%標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度，表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險，該指標(biāo)越大，風(fēng)險就越大。四、風(fēng)險和報酬的關(guān)系 在有效市場假設(shè)條件下，風(fēng)險與報酬是相互匹配的，即高風(fēng)險高報酬、低風(fēng)險低報酬。投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險承受能力的大小選擇適度風(fēng)險的投資品種，獲得預(yù)期報酬。 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨（Markowitz）通過對投資者的行為特征進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，理性投資者具有兩個基本特征：一是追求收益最大化；二是厭惡風(fēng)險。這兩個特征決定著理性投資者在投資決策時必定會遵循以下兩條基本原則：一是在兩個風(fēng)險水平相同的投資項目中，投資者會選擇預(yù)期收益較高的投資項目，二是在兩個預(yù)期收益相同的投資項目中，投資者會選擇風(fēng)險較小的投資項目。盡管人們對風(fēng)險的厭惡程度不完全相同，有的人對風(fēng)險厭惡程度較強(qiáng)，有的較弱，甚至有的人可能偏好風(fēng)險，但是，從理論上講，理性投資者一般是厭惡風(fēng)險的。對于厭惡風(fēng)險的理性投資者來說，要使之接受風(fēng)險較大的投資項目，就必須給