公司理財(cái)講義4(編輯修改稿)
2025-01-16 22:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2周末降為0。,,C=120,C/2=60,0,周,期初現(xiàn)金量,期末現(xiàn)金量,2,4,6,2025/1/4,37,K公司成本分析,F=售出證券補(bǔ)充現(xiàn)金的固定成本 T=相關(guān)計(jì)劃周期內(nèi)交易的現(xiàn)金總需求量 K=持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（即有價(jià)證券的收益率） 機(jī)會(huì)成本=（C/2）K,2025/1/4,38,不同選擇下的機(jī)會(huì)成本,2025/1/4,39,交易成本,交易成本通過(guò)計(jì)算年內(nèi)出售有價(jià)證券的次數(shù)確定 年現(xiàn)金總支出額=6052周=3120 初始現(xiàn)金余額=120 交易成本=3120/120 F（假設(shè)F=1000）,2025/1/4,40,總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本,2025/1/4,41,最佳現(xiàn)金余額的確定,現(xiàn)金余額上升產(chǎn)生的交易成本邊際減少額等于隨余額上升的機(jī)會(huì)成本的邊際增加額。 TC=(C/2)K+(T/C)F dTC/dC=K/2TF/C2 C*=√2TF/K C*=789,936.71 機(jī)會(huì)成本=39，496.84；交易成本=39，496.84,2025/1/4,42,鮑摩爾模型的局限性,該模型假設(shè)企業(yè)的支出率不變 假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)未發(fā)生現(xiàn)金收入 未考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存,2025/1/4,43,米勒奧爾模型,Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2為日現(xiàn)金流量的方差) H*=3Z*2L 平均現(xiàn)金余額=(4Z*L)/3,,H,Z,L,時(shí)間,現(xiàn)金,下限反映企業(yè)對(duì) 現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)愿意 承受的程度,2025/1/4,44,米勒奧爾模型示例,F=1000,年利率10%，日凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差2000,假設(shè)L=0 日機(jī)會(huì)成本K （1+k）3651=0.1 k=0.000261 σ2=20002 Z*=22,568 H*=322,568=67,704 日平均現(xiàn)金余額=4 22，568/3=30,091,2025/1/4,45,米勒奧爾模型的含義—— 管理者必須完成的四項(xiàng)工作,管理者須明確： Z*與F正相關(guān)，與K負(fù)相關(guān) Z*和平均現(xiàn)金余額都與現(xiàn)金流量正相關(guān) 管理者必須完成的四項(xiàng)工作 設(shè)置現(xiàn)金余額的控制下限 估計(jì)日凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差 確定利率 估計(jì)轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本,2025/1/4,46,影響目標(biāo)現(xiàn)金余額的因素,決定現(xiàn)金余額水平的基本因素 預(yù)期正常現(xiàn)金流量狀況 臨時(shí)性重大現(xiàn)金流動(dòng) 臨時(shí)性借款能力 銀行最低存款余額 現(xiàn)金短缺的后果 喪失有利的采購(gòu)機(jī)會(huì) 得不到有利的現(xiàn)金折扣 嚴(yán)重現(xiàn)金短缺會(huì)損害企業(yè)的社會(huì)信譽(yù) 實(shí)質(zhì)性的影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常秩序,2025/1/4,47,現(xiàn)金管理,現(xiàn)金的回收和支付 現(xiàn)金浮游量（浮差）的應(yīng)用 現(xiàn)金預(yù)算 考慮企業(yè)計(jì)劃期內(nèi)正常的現(xiàn)金流動(dòng)狀況 如按正常流動(dòng)短缺時(shí)點(diǎn)前安排短期籌資,www.cnshu.cn 精品資料網(wǎng),2025/1/4,48,短期投資管理,選擇流動(dòng)性較強(qiáng)的證券 基本原則要求 安全性 變現(xiàn)性 收益性,2025/1/4,49,應(yīng)收賬款管理,一、債權(quán)資產(chǎn)量的決定因素 二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用評(píng)價(jià) 三、應(yīng)收賬款的日?？刂婆c分析,2025/1/4,50,債權(quán)資產(chǎn)量的決定因素,社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況 公司信用政策 銷(xiāo)售條件 信用分析 收帳政策,2025/1/4,51,銷(xiāo)售條件,提供信用的期限、現(xiàn)金折扣、信用工具的種類(lèi) 信用期限的確定 購(gòu)買(mǎi)者不會(huì)付款的概率 金額大小 商品是否易保存 現(xiàn)金折扣的作用 加速應(yīng)收賬款的回收,2025/1/4,52,案例,天地公司最大的客戶要求在一筆$10,000的交易中得到（3/
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