公司理財講義4(編輯修改稿)
2025-01-16 22:11 本頁面
【文章內容簡介】 2周末降為0。,,C=120,C/2=60,0,周,期初現(xiàn)金量,期末現(xiàn)金量,2,4,6,2025/1/4,37,K公司成本分析,F=售出證券補充現(xiàn)金的固定成本 T=相關計劃周期內交易的現(xiàn)金總需求量 K=持有現(xiàn)金的機會成本（即有價證券的收益率） 機會成本=（C/2）K,2025/1/4,38,不同選擇下的機會成本,2025/1/4,39,交易成本,交易成本通過計算年內出售有價證券的次數(shù)確定 年現(xiàn)金總支出額=6052周=3120 初始現(xiàn)金余額=120 交易成本=3120/120 F（假設F=1000）,2025/1/4,40,總成本=機會成本+交易成本,2025/1/4,41,最佳現(xiàn)金余額的確定,現(xiàn)金余額上升產生的交易成本邊際減少額等于隨余額上升的機會成本的邊際增加額。 TC=(C/2)K+(T/C)F dTC/dC=K/2TF/C2 C*=√2TF/K C*=789,936.71 機會成本=39，496.84；交易成本=39，496.84,2025/1/4,42,鮑摩爾模型的局限性,該模型假設企業(yè)的支出率不變 假設計劃期內未發(fā)生現(xiàn)金收入 未考慮安全現(xiàn)金庫存,2025/1/4,43,米勒奧爾模型,Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2為日現(xiàn)金流量的方差) H*=3Z*2L 平均現(xiàn)金余額=(4Z*L)/3,,H,Z,L,時間,現(xiàn)金,下限反映企業(yè)對 現(xiàn)金短缺風險愿意 承受的程度,2025/1/4,44,米勒奧爾模型示例,F=1000,年利率10%，日凈現(xiàn)金流量的標準差2000,假設L=0 日機會成本K （1+k）3651=0.1 k=0.000261 σ2=20002 Z*=22,568 H*=322,568=67,704 日平均現(xiàn)金余額=4 22，568/3=30,091,2025/1/4,45,米勒奧爾模型的含義—— 管理者必須完成的四項工作,管理者須明確： Z*與F正相關，與K負相關 Z*和平均現(xiàn)金余額都與現(xiàn)金流量正相關 管理者必須完成的四項工作 設置現(xiàn)金余額的控制下限 估計日凈現(xiàn)金流量的標準差 確定利率 估計轉換有價證券的交易成本,2025/1/4,46,影響目標現(xiàn)金余額的因素,決定現(xiàn)金余額水平的基本因素 預期正?，F(xiàn)金流量狀況 臨時性重大現(xiàn)金流動 臨時性借款能力 銀行最低存款余額 現(xiàn)金短缺的后果 喪失有利的采購機會 得不到有利的現(xiàn)金折扣 嚴重現(xiàn)金短缺會損害企業(yè)的社會信譽 實質性的影響企業(yè)生產經(jīng)營正常秩序,2025/1/4,47,現(xiàn)金管理,現(xiàn)金的回收和支付 現(xiàn)金浮游量（浮差）的應用 現(xiàn)金預算 考慮企業(yè)計劃期內正常的現(xiàn)金流動狀況 如按正常流動短缺時點前安排短期籌資,www.cnshu.cn 精品資料網(wǎng),2025/1/4,48,短期投資管理,選擇流動性較強的證券 基本原則要求 安全性 變現(xiàn)性 收益性,2025/1/4,49,應收賬款管理,一、債權資產量的決定因素 二、信用標準與信用評價 三、應收賬款的日?？刂婆c分析,2025/1/4,50,債權資產量的決定因素,社會經(jīng)濟狀況 公司信用政策 銷售條件 信用分析 收帳政策,2025/1/4,51,銷售條件,提供信用的期限、現(xiàn)金折扣、信用工具的種類 信用期限的確定 購買者不會付款的概率 金額大小 商品是否易保存 現(xiàn)金折扣的作用 加速應收賬款的回收,2025/1/4,52,案例,天地公司最大的客戶要求在一筆$10,000的交易中得到（3/
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