公司理財(cái)精要版第10版chap09(編輯修改稿)
2025-01-04 22:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 100000 150000 50000 0 50000 平均凈收益 =（100000+150000+50000+050000）/ 5 = 50000元 平均投資額 =（500000+0）/ 2 = 250000元 平均會(huì)計(jì)收益率 = 50000 / 250000 = 20%,9.4 平均會(huì)計(jì)收益率法,平均會(huì)計(jì)收益率法分析 平均會(huì)計(jì)收益率法的缺陷： 1. 使用會(huì)計(jì)中的凈收益和賬面價(jià)值，而不是使用現(xiàn)金流量和市場價(jià)值。 2. 沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。 3. 需要武斷地選擇一個(gè)目標(biāo)收益率。 平均會(huì)計(jì)收益率法的優(yōu)點(diǎn)： 1. 數(shù)據(jù)容易從會(huì)計(jì)賬目上獲得； 2. 計(jì)算簡便 平均會(huì)計(jì)收益率法也常被用來作為凈現(xiàn)值法的支持方法。,你想要投資一個(gè)生產(chǎn)壁球的機(jī)器。 該機(jī)器花費(fèi)$90,000 該機(jī)器3年后將報(bào)廢 假定直線折舊，年度折舊額是$30,000,項(xiàng)目存續(xù)期間估計(jì)的現(xiàn)金流量： 第1年 第2年 第3年 銷售收入 $140,000 $160,000 $200,000 費(fèi)用 $120,000 $100,000 $90,000,9.4 平均會(huì)計(jì)收益率法：例子,預(yù)測該項(xiàng)目的凈收益： 第1年 第2年 第3年 銷售收入 140 160 200 費(fèi)用 120 100 90,折舊前利潤 20 60 110 折舊 30 30 30 稅前利潤 10 30 80 稅(40%) 4 12 32 凈利潤： 6 18 48,9.4 平均會(huì)計(jì)收益率法：例子,我們計(jì)算可得： (i),(ii) 該投資（機(jī)器）的平均賬面價(jià)值（BV）： 時(shí)間0 時(shí)間1 時(shí)間2 時(shí)間3 投資的BV： 90 60 30 0,(iii) 平均會(huì)計(jì)收益率：,結(jié)論： 如果目標(biāo) AAR 接受 如果目標(biāo) AAR 44.44% = 放棄,9.4 平均會(huì)計(jì)收益率法：例子,9.5 內(nèi)部收益率法,內(nèi)部收益率（IRR）：使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）等于0的貼現(xiàn)率。 它不受資本市場利息率的影響，而是完全取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是項(xiàng)目的內(nèi)生變量，且體現(xiàn)了項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值，因而被稱為“內(nèi)部收益率”。 內(nèi)部收益率的基本法則： 若內(nèi)部收益率 必要收益率，項(xiàng)目可以接受。 若內(nèi)部收益率 必要收益率，項(xiàng)目不能接受。 最低接受標(biāo)準(zhǔn)：如果 IRR 超過必要的收益率，接受 排序標(biāo)準(zhǔn)：選擇最高的 IRR 再投資假設(shè)：所有未來的現(xiàn)金流量以 IRR再投資,125,9.5 內(nèi)部收益率法：例子,一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下：,該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是19.44%。,9.5 內(nèi)部收益率法：例子,如果我們用圖表示NPV與貼現(xiàn)率，可以看到內(nèi)部收益率為曲線與X軸的交點(diǎn)。,9.5 IRR法的缺陷：非常規(guī)現(xiàn)金流,問題1：多重收益率問題 非常規(guī)現(xiàn)金流量：項(xiàng)目的現(xiàn)金流量改變符號(hào)兩次以上。 非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目可能擁有多個(gè)內(nèi)部收益率。（若現(xiàn)金流量變號(hào)N次，那么就可能會(huì)有最多達(dá)N個(gè)正的內(nèi)部收益率。） 對(duì)于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，內(nèi)部收益率法則無效。 當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量只有一次變號(hào)時(shí)，內(nèi)部收益率是唯一的。,9.5 IRR法的缺陷：非常規(guī)現(xiàn)金流,該項(xiàng)目有兩個(gè)內(nèi)部收益率：,我們應(yīng)該用哪一個(gè)？,9.5 IRR法的缺陷：投資型項(xiàng)目還是融資型項(xiàng)目,問題2：投資型項(xiàng)目還是融資型項(xiàng)目？ 投資型項(xiàng)目：首期現(xiàn)金流出，隨后現(xiàn)金流入。其凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率負(fù)相關(guān)。 投資型項(xiàng)目的內(nèi)部收益率法則： 內(nèi)部收益率 貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可
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