【正文】 收益：股票收益高且不固定；債券收益低相對(duì)穩(wěn)定 （ 4） 風(fēng)險(xiǎn)：股票風(fēng)險(xiǎn)高；債券風(fēng)險(xiǎn)低 （ 5） 持有者權(quán)利：股票持有者可以參與公司的經(jīng)營(yíng)管理；債券持有者無(wú)此權(quán)利 （ 6） 籌資用途：發(fā)行股票是作為公司的資本；發(fā)行債券是籌措中長(zhǎng)期資金 ， 稅前計(jì)息 ， 籌資成本較低 。 2021年美國(guó)次貸危機(jī)以后，蓋茨的預(yù)言能實(shí)現(xiàn)嗎？ ? 中國(guó)資本市場(chǎng)一直被認(rèn)為是一個(gè)圈錢(qián)的市場(chǎng)，請(qǐng)你說(shuō)說(shuō)表現(xiàn)在哪些方面？ 股市常用術(shù)語(yǔ) 前市、后市、開(kāi)盤(pán)價(jià)（集合競(jìng)價(jià)）、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、平均價(jià)、成交量、買(mǎi)入價(jià)、賣出價(jià)、市盈率、漲停板、跌停板、多頭、空頭、牛市、熊市、套牢、割肉、 ST、 *ST、 PT、 IPO 、藍(lán)籌股、紅籌股等。 廣義金融市場(chǎng)與狹義金融市場(chǎng)（公開(kāi)金融市場(chǎng)） （二）金融市場(chǎng)的功能 聚集資金； 促進(jìn)資金有效分配； 促進(jìn)有效投資； 宏觀調(diào)控。 永久性債券的價(jià)格 每期固定收益 (C) C 價(jià)格 (P)=———————————— P=—— 市場(chǎng)利率 (r) r 到期一次還本付息債券 到期支付本金與利息之和 價(jià)格 = —————————————————— P = A∕( 1+r)n (1+市場(chǎng)利率 )償還期限 分期付息到期還本債券 : n Ct M P= Σ + t=1 (1+r)t （ 1+r） n M表示債券面值； Ct表示第 t年的收益金額； r 表示市場(chǎng)利率； n表示償還期限 股票理論價(jià)格 股票的價(jià)格 ， 又稱股票行市 ， 股票的理論價(jià)格就是將股票的未來(lái)貨幣收入按一定的市場(chǎng)收益率折成的現(xiàn)值 。 :1913年美國(guó) “ 聯(lián)邦儲(chǔ)備法 ” 規(guī)定繳納法定存款準(zhǔn)備金 ,為確保上交需要調(diào)劑 。 1995年5月 10日 《 中華人民共和國(guó)票據(jù)法 》 再貼現(xiàn)量的發(fā)展軌跡 19952021中 國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)規(guī)模變化（億元）322419330 331500125665568 3302004006008001000120014001995 1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 再貼現(xiàn)率的變化軌跡 中國(guó)人民銀行再貸款再貼現(xiàn)利率 單位： % 調(diào)整時(shí)間 對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款 再貼現(xiàn) 1年 6個(gè)月以內(nèi) 3個(gè)月以內(nèi) 20天以內(nèi) 9 ** 9 ** ** 注 :**按同檔次中央銀行貸款利率下浮 5～ 10%。 國(guó)債發(fā)行方式 ? 荷蘭式拍賣： 其程序和出價(jià)都與美國(guó)式拍賣一樣，成功獲得購(gòu)買(mǎi)資格的對(duì)象也一樣，唯一的區(qū)別是所有成功獲得購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券的機(jī)構(gòu)或個(gè)人都按照最低有效出價(jià)付款，即在荷蘭式拍賣中所有購(gòu)買(mǎi)者都按相同價(jià)格付款。 （五）回購(gòu)協(xié)議 :在貨幣市場(chǎng)上出售證券以取得資金的同時(shí) ,出售證券一方同意在約定的時(shí)間按約定的價(jià)格重新買(mǎi)回該項(xiàng)證券。 —— 重點(diǎn)是建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、進(jìn)行資產(chǎn)重組和人員結(jié)構(gòu)的相應(yīng)調(diào)整。 （一）證券交易所 概念：集中進(jìn)行證券交易場(chǎng)所 組織形式：會(huì)員制與公司制 證券交易所的基本職能 （二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易、店頭交易） 是指在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng) 特點(diǎn)：無(wú)形市場(chǎng)、協(xié)議定價(jià)、未上市證券 （三）第三市場(chǎng) （四）第四市場(chǎng) 三、證券交易市場(chǎng)（流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)） （五）股票交易的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（以中國(guó)為例） 證監(jiān)會(huì) 證交所 證券公司 投資者 （六）股票交易程序 開(kāi)戶（股票帳戶、資金帳戶） 委托（當(dāng)面委托、磁卡委托、電話委托、網(wǎng)上委托等） 交易（價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則） 交割和過(guò)戶（ T+0、 T+1） （七）股票價(jià)格指數(shù) 計(jì)算原理 ?????n1i00n1i01qPqPP 對(duì)我國(guó)證券指數(shù)的簡(jiǎn)要分析 ? 最早是上海工商銀行靜安證券業(yè)務(wù)部編的靜安平均股份指數(shù)。缺點(diǎn)是從長(zhǎng)期看樣本還是變動(dòng)的，其可比性也有問(wèn)題。 著名股票指數(shù)：道瓊斯平均股價(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)道平均股價(jià)指數(shù)、恒生指數(shù)等 中國(guó)指數(shù)：上證綜指、上證 50指數(shù)、深證成份股指數(shù)、深證綜指、滬深 300指數(shù)等 （八） 我國(guó)證券市場(chǎng) 1990、 1 26上海證券交易所成立； 199 7 深圳證券交易所開(kāi)業(yè) 截止 2021年 7月，境內(nèi)上市公司共 1916家，其中 A股 1808家、B股 108家，境外 H股 160家。擔(dān)心基準(zhǔn)利率上升過(guò)高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ……. 商業(yè)銀行 合約（利率） （買(mǎi)方） （賣方） 協(xié)議利率為 9% 公司的目的：將貸款成本穩(wěn)定在 9%的水平上 收益 /損失圖 ? 方向相反 \數(shù)量相等 : 執(zhí)行價(jià)格 收益 損失 買(mǎi)方收益曲線 賣方收益曲線 O 市場(chǎng)利率、匯率 關(guān)鍵 ： 正確判斷利率與匯率的走勢(shì)！ 二、期貨合約 (futures) （一）概念： 合約的交易在有組織的交易所內(nèi)完成，合約的內(nèi)容（如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等）具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。如果 4月 1日 HIBOR下降為 8%，那么將蒙受損失： 100萬(wàn) （ 10%8%） 247。 股票期權(quán)和安然事件 看漲期權(quán)收益 /損失圖 買(mǎi)方收益曲線 賣方收益曲線 收益 損失 市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 ～ 期權(quán)費(fèi) 買(mǎi)方：市價(jià)＞執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 賣方：市價(jià)＜執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 O 看跌期權(quán)收益 /損失圖 賣方收益曲線 買(mǎi)方收益曲線 收益 損失 市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 買(mǎi)方：市價(jià)＜執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 賣方：市價(jià)＞執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 O 四、互換合約（ swaps） （一）概念：是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率相互交換支付的約定。 貸款利率 固定利率 浮動(dòng)利率 A可以直接得到的 B可以直接得到的 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) 比較優(yōu)勢(shì) 10% % A:% A LIBOR+%,每 6個(gè)月調(diào)整 LIBOR+%,每 6個(gè)月調(diào)整 A:% B A 金融機(jī)構(gòu) B 10% % LIBOR LIBOR % LIBOR+% 結(jié)論 :每年 A凈流出 LIBOR+%,節(jié)約 %。 r=+1 r=1 σ風(fēng)險(xiǎn)度 σ1 σ2 收益率 μ μ2 μ0 P1=1 p1=0 r=0 兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效邊界 資產(chǎn)組合的收益 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償