金融市場及其功能ppt課件(更新版)
【正文】 購入直接證券 出售直接證券 13 案例 —— 直接融資與間接融資 ? 幾十年來的經(jīng)驗與研究表明 ， 要讓直接的股權(quán)融資順利進(jìn)行 ， 就得有一套完整有效的信息披露機制 。 ?金融市場的彈性是指應(yīng)付突發(fā)事件的能力及大額成交后 價格迅速調(diào)整的能力 。 ?可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是指以金融機構(gòu)發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單為交易對象的金融市場。金融市場就是這一資金融通機制的主要載體之一。 3 第一節(jié) 金融市場概述 4 一、金融市場的定義 ? 金融市場：是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價格的一種機制。 ?黃金市場是指進(jìn)行 黃金 交易的市場。 ? 在直接融資中，資金供求雙方是通過買賣直接證券來實現(xiàn)融資目的的。 在美國股票總市值占 GDP的 140％ ， 債券市值占 GDP的 102％ 。 17 金融機構(gòu) ? 金融機構(gòu)是金融市場的特殊參與者 — 中介機構(gòu) ? 它們一方面創(chuàng)造著大量的金融工具，另一方面又大量地購買金融工具。 ? 間接證券： 金融機構(gòu) 發(fā)行的 （ 5）可轉(zhuǎn)讓存單：金融機構(gòu)發(fā)行的可在金融市場上轉(zhuǎn)讓的存單。依靠內(nèi)部信息才可獲得超額利潤 弱型效率 ?歷史信息充分披露，不可能獲得超額利潤 25 ? 薩繆爾森： ?信息有效性 ≠資源配置有效性 ?信息有效性－－指：市場效率 (只是討論信息和價格之間的關(guān)系 ) ?問題： 市場效率越大，間接資源配置更好？ －－ NO 26 （二） EMH存在的問題 EMH過于依賴?yán)硇酝顿Y者 ?理性投資者；回避風(fēng)險 ?法瑪認(rèn)為，市場最終只剩下理性投資者 ?市場的真實情況：有大量非理性投資者存在 EMH過于依賴線性范式 ?理論： 線性 ?接收到信息，立即反應(yīng) ?不累積 ?現(xiàn)實： ?接收到信息，不反應(yīng) ?隨后－累積信息－反應(yīng) －－ 非線性 27 有效市場的信息成本問題 ?理論： ?價格 反應(yīng) 所有信息 ?假定沒有信息成本 ?現(xiàn)實： ?價格 不能反應(yīng) 所有信息 ?信息需要成本 28 二、行為金融理論 （一）行為金融理論的產(chǎn)生 ? 行為 金融學(xué) 是 應(yīng)用心理學(xué) 、 行為學(xué) 的理論和方法，分析和研究金融行為和現(xiàn)象的一門新興交叉學(xué)科。 ? 行為金融學(xué)認(rèn)為：套利受條件限制，無法剔除 非理性 行為的影響 －－有效市場假說不成立 32 其他關(guān)于人類決策行為的理論 （ 1）易獲得性偏誤 (availability) ?某件行為比較 容易 讓人聯(lián)想到，行為者便 誤以為這個事情 經(jīng)常發(fā)生 。按融資期限長短不同可將金融市場分為貨幣市場和資本市場；按融資工具的不同可將金融市場分為證券市場、商業(yè)票據(jù)市場和可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等
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