期權(quán)基礎(chǔ)與交易策略1(完整版)
【正文】 倫敦市一個(gè)衍生品交易的世界金融 中心，共有 5家期貨和期權(quán)交易所。 熊市差價(jià)組合剛好跟牛市差價(jià)組合相反， 兩者的圖形剛好以 X軸對(duì)稱。 無股息股票的美式看跌期權(quán)上下限 0m a x( , 0)K S P K? ? ?股息對(duì)期權(quán)的影響 考慮股息對(duì)期權(quán)的影響 ，用 D表示期權(quán)期限內(nèi)股息的貼現(xiàn)值，假定股息在除息日支付。 ? 執(zhí)行價(jià)格為 100美元 /桶的看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為 0，它為平值期權(quán)。 標(biāo)志著以股票期權(quán)交易為代表的真正意義上的期權(quán)交易進(jìn)入了完全統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化及管理規(guī)范化的全面發(fā)展的新階段。 看跌期權(quán) (Put Options)又稱認(rèn)沽期權(quán) 期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)的賣方 出售 一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)期限，執(zhí)行價(jià)格 期權(quán)的分類 期權(quán) Options 現(xiàn)貨期權(quán) Spots Options 期貨期權(quán) Futures Options 股票期權(quán) 股指期權(quán) 外匯期權(quán) 利率期權(quán) 商品期貨期權(quán) 金融期貨期權(quán) 期權(quán)的交易者 期權(quán)的買方 (Options Buyer) 支付一定數(shù)額權(quán)利金買進(jìn)期權(quán)合約，是選擇權(quán)的擁有者，也稱期權(quán)持有者，在期權(quán)交易中處于多頭。 期權(quán)交易的雛形 最初的期權(quán)交易開始于 19世紀(jì) 80年代紐約股票交易所(NYSE)的金融產(chǎn)品期權(quán)交易。 看漲期權(quán)：內(nèi)涵價(jià)值 = 標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 看跌期權(quán)：內(nèi)涵價(jià)值 = 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于 0 期權(quán)的價(jià)值 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 ? 實(shí)值期權(quán) (In The Money, ITM) ? 平值期權(quán) (At the Money, ATM) ? 虛值期權(quán) (Out of the Money, OTM) 期權(quán)清算 ? 對(duì)沖平倉 (Offset Expire) ? 行權(quán) (Exercise) ? 過期終止 (Expire) 期權(quán)的價(jià)值 舉例： NYMEX7月份原油期貨價(jià)格為 100美元 /桶時(shí)， 7月份執(zhí)行價(jià)格為 90美元 /桶的原油看漲期貨期權(quán)權(quán)利金為 15美元 /桶；7月份執(zhí)行價(jià)格為 85美元 /桶的看跌期權(quán)為 4美元 /桶； 7月份執(zhí)行價(jià)格為 100美元 /桶的看漲期權(quán)為 10美元 /桶。 組合 C：一個(gè)歐式看跌期權(quán) p加一只股票。 差價(jià)組合 差價(jià)策略 看漲期權(quán)短頭寸，執(zhí)行價(jià) K2 盈利 牛市差價(jià) (bull spread) 看漲期權(quán)長頭寸，執(zhí)行價(jià) K1 K2 K1 ST c1 c2 為什么叫做牛市差價(jià)組合？ 怎樣的情況下牛市差價(jià)組合有利？（為什么要構(gòu)建？） ? 預(yù)期價(jià)格上升 ? 預(yù)期價(jià)格上升幅度不大，降低初始成本 ? 在用看跌期權(quán)構(gòu)造看漲預(yù)期投機(jī)時(shí)，進(jìn)行保險(xiǎn) 怎樣構(gòu)建牛市差價(jià)組合？ （買低賣高） ? 一份看漲期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)格的看漲期權(quán)空頭組成。 ? 但是與跨式期權(quán)相比，股價(jià)必須有更大的波動(dòng)才能獲利，但是當(dāng)估價(jià)位于中間價(jià)態(tài)時(shí)，寬跨式期權(quán)的損失也較小。 2023年 5月份大商所啟動(dòng)了商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易。在交易起始，呈列平價(jià)上下各 5 個(gè)執(zhí)行價(jià) 每日價(jià)格漲跌限制 每蒲式耳不高于或低于上一交易日權(quán)利金結(jié)算價(jià) 60美分 (每張合約 1500美元 ) 合約月份 7月、 9月、 12月、 3月、 5月；當(dāng)現(xiàn)貨月為非標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約月份時(shí)，上市序列月份期權(quán)合約；執(zhí)行序列月份期權(quán)合約會(huì)導(dǎo)致臨近月份的期貨合約。 3. 履約保證金規(guī)定不同 期貨交易雙方都要交保證金；期權(quán)買方不需要交保證金，賣方需要交保證金 4. 風(fēng)險(xiǎn)和收益不同 期貨交易雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)是對(duì)稱的；期權(quán)交易的買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)是不對(duì)稱的。最后交易日處于實(shí)值狀態(tài)的期權(quán)頭寸將被自動(dòng)執(zhí)行 合約到期日 為執(zhí)行的小期貨期權(quán)在最后交易日后的下午 7 點(diǎn) (芝加哥時(shí)間 )到期 交易代碼 公開叫價(jià)：看漲期權(quán) ——WY；看跌期權(quán) ——WZ 電子交易： OZW 期權(quán)交易與期貨交易的比較分析 期權(quán)交易與期貨交易的相似和聯(lián)系 1. 都在交易所中進(jìn)行交易 交易所指定有關(guān)交易規(guī)則、合約內(nèi)容，由交易所對(duì)交易時(shí)間、過程進(jìn)行規(guī)范化管理。 權(quán)證 權(quán)證（ Warrant），是指由標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行的，持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日當(dāng)天，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)
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