期權基礎與交易策略1(文件)
【正文】 的情況下牛市差價組合有利？（為什么要構建？） ? 預期價格上升 ? 預期價格上升幅度不大，降低初始成本 ? 在用看跌期權構造看漲預期投機時，進行保險 怎樣構建牛市差價組合？ （買低賣高） ? 一份看漲期權多頭與一份同一期限較高協(xié)議價格的看漲期權空頭組成。 差價策略 碟式差價 (butterfly spread) 看漲期權短頭寸，執(zhí)行價 K1 盈利 看漲期權長頭寸，執(zhí)行價 K3 K2 K1 ST 2c2 c1 K3 c3 看漲期權短頭寸，執(zhí)行價 K2 為什么叫做蝶式差價組合？ 為什么要構建蝶式差價組合？ ? 預期價格會在一定的區(qū)間內波動 如何構建蝶式差價組合？ ? 由四份具有相同期限、不同協(xié)議價格的同種期權頭寸組成。 ? 但是與跨式期權相比，股價必須有更大的波動才能獲利，但是當估價位于中間價態(tài)時，寬跨式期權的損失也較小。 1978年倫敦股票交易所建立了倫敦期 權交易市場， 1992年和倫敦國際金融 期貨期權交易所合并，形成了現(xiàn)在的 倫敦國際期貨期權交易所 (LIFFE)。 2023年 5月份大商所啟動了商品期貨期權內部仿真交易。 2023年股改需要重開權證。在交易起始，呈列平價上下各 5 個執(zhí)行價 每日價格漲跌限制 每蒲式耳不高于或低于上一交易日權利金結算價 60美分 (每張合約 1500美元 ) 合約月份 7月、 9月、 12月、 3月、 5月；當現(xiàn)貨月為非標準期權合約月份時，上市序列月份期權合約；執(zhí)行序列月份期權合約會導致臨近月份的期貨合約。 3. 都由同一清算機構負責清算，和對交易進行擔保 清算所負責對會員名下交易進行清算，會員負責其客戶交易的清算。 3. 履約保證金規(guī)定不同 期貨交易雙方都要交保證金；期權買方不需要交保證金，賣方需要交保證金 4. 風險和收益不同 期貨交易雙方風險和收益結構是對稱的；期權交易的買賣雙方風險和收益結構是不對稱的。 期權交易與期貨交易的比較分析 期權交易與期貨交易的區(qū)別 1. 權利與義務不同 兩者最本質的區(qū)別。最后交易日處于實值狀態(tài)的期權頭寸將被自動執(zhí)行 合約到期日 為執(zhí)行的小期貨期權在最后交易日后的下午 7 點 (芝加哥時間 )到期 交易代碼 公開叫價：看漲期權 ——WY；看跌期權 ——WZ 電子交易： OZW 期權交易與期貨交易的比較分析 期權交易與期貨交易的相似和聯(lián)系 1. 都在交易所中進行交易 交易所指定有關交易規(guī)則、合約內容，由交易所對交易時間、過程進行規(guī)范化管理。 權證分類 權利內容劃分 ? 認購權證（ Call Warrant） ? 認沽權證（ Put Warrant） 內涵價值劃分 ? 價內權證 ? 價平權證 ? 價外權證 權證分類 權證發(fā)行人劃分 ? 股本權證 /公司權證 ? 備兌權證 允許行權時間劃分 ? 歐式權證 ? 美式權證 ? 百慕大權證 權證與股票期權 備兌權證 股本權證 股票期權 交易系統(tǒng) 股票交易系統(tǒng) 股票交易系統(tǒng) 期貨期權交易系統(tǒng) 交割結算系統(tǒng) 股票交割結算系統(tǒng) 股票交割結算系統(tǒng) 期貨期權交割結算系統(tǒng) 發(fā)行人 券商投資銀行等第三方發(fā)行機構 標的證券發(fā)行公司 一般由交易所根據(jù)市場需求確定 發(fā)行條款 據(jù)發(fā)行人和權證種類的不同而不同 具有最基本的權證條款 期權可交易，具有由交易所指定的標準化的條款 產品類型 多種 主要是認購權證 主要是股票或指數(shù)買賣權 期限 3~24個月 1~5年 3~9個月 市場流動性 發(fā)行人擔任做市商角色，具有較好流動性 投資者流動性受到限制 做市商必須提供報價和持續(xù)市場價差與數(shù)量 期權合約 期權合約定義 期權合約是在期權交易市場上的標準化的期權買賣契約。 權證 權證（ Warrant），是指由標的證券發(fā)行人或其以外的第三方發(fā)行的，持有人在規(guī)定期間內或特定到期日當天，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。這是中國期權交易的第一次嘗試。 寬跨式組合 組合策略 序列組合 (strip) 盈利 K ST 盈利 K ST 帶式組合 (strap) 主要期權市場 美國期權市場 美國在 2023年期權交易量共 張，
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