期權(quán)和期權(quán)組合交易策略(完整版)
【正文】 權(quán)所含時(shí)間價(jià)值高；剩余期限短的時(shí)間價(jià)值低，且 對(duì)時(shí)間的衰減更敏感 。 ? 盈利 % VS % ? 情形 2：期權(quán)到期后， 50ETF的最新價(jià)格為 ，則投資者選擇丌行權(quán)，虧損全部期權(quán)費(fèi)，虧損率為 100%，而投資正股的虧損率為 %。 ? 盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià) 期權(quán)費(fèi) ? 最大收益：執(zhí)行價(jià) 期權(quán)費(fèi) ? 最大損失：期權(quán)費(fèi) ? 到期損益： MAX(執(zhí)行價(jià) 到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格， 0) 期權(quán)費(fèi) 盈虧 盈利 虧盈平衡點(diǎn) XP 期權(quán)費(fèi) P 虧損增加 最大虧損 正股價(jià) 單只期權(quán)交易策略 14 ? 做多看跌期權(quán) ? 舉例 假設(shè)投資者買入股票看跌期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為 ，執(zhí)行價(jià)為，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為 。 ? 收益的上限是期權(quán)費(fèi) ? 情形 2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為 ，投資者賣出的期權(quán)會(huì)被買家執(zhí)行，投資者損益為 （ ） =，即虧損 。 ? 凈期權(quán)費(fèi) 購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金－售出期權(quán)的權(quán)利金： = ? 最大損失 凈期權(quán)費(fèi)： ? 最大收益 兩種行權(quán)價(jià)的差額－凈期權(quán)費(fèi)： = ? 盈利平衡點(diǎn) 較低的行權(quán)價(jià)格 +凈期權(quán)費(fèi)： 9+= 期權(quán)組合交易策略 20 ? 交割日，中國(guó)石油的股票價(jià)格漲至 ? 行權(quán)價(jià)為 9元的期權(quán)獲利=；行權(quán)價(jià)為10元的期權(quán)損失 10=； ? 兩只期權(quán)獲利 1元，減去購(gòu)買成本 ，該期權(quán)組合的收益是 。 ? 如何構(gòu)建 ：買入一份看漲期權(quán)，賣出一份具有相同到期日、相同執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán)。 ST K2 K1 K3 Profit 期權(quán)組合交易策略 29 股票價(jià)格范圍 第一看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸的收益 第二看漲期權(quán)長(zhǎng)頭寸的收益 期權(quán)短頭寸的收益 整體收益 ST≤K1 0 0 0 0 K1ST STK1 0 0 STK1 STK3 STK1 0 2(STK2) K3ST ST≥K3 STK1 STK3 2(STK2) 0 蝶式期權(quán)組合的收益 其他期權(quán)組合策略 30 期權(quán)組合 領(lǐng)口組合（ collar） 日歷組合（ calendar） 序列組合（ strip） 飛碟式組合（ Guts） 盒式組合（ box spread） 帶式組合（ strap） 適時(shí)運(yùn)用期權(quán)工具 31 看好市場(chǎng) 買入看漲期權(quán) 有限資本，有限風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮杠桿效應(yīng) 看淡市場(chǎng) 買入看跌期權(quán) 相對(duì)賣空期貨風(fēng)險(xiǎn)有限，不用應(yīng)付保證金要求 保障市場(chǎng) 買入看跌期權(quán) 對(duì)沖持有的正股下跌的風(fēng)險(xiǎn) ,如同為股票買保險(xiǎn) 增加收入 賣出看漲期權(quán) 增加期權(quán)金收入 ,被行權(quán)時(shí)以行權(quán)價(jià)賣出正股 趁低吸納 賣
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