【正文】 情況來看，有很多投資者對利息的收入看得比較多，而同時忽視了外幣的走勢，從而都喜歡買高息外幣，結(jié)果造成了以少失多，例如，當英鎊下跌時，投資者買了英鎊，即使一個合約每月收息450美元，但一個月英鎊下跌了500點，在點數(shù)上賠掉3,125美元，利息的收入彌補不了英鎊下跌帶來的損失。他馬上拋掉手中的合約，那么，他只賠了100點，即賠掉625美元。投資者若能靈活運用這一方法，無論升市還是跌市都可以左右逢源。例如，投資者投入1萬美元作保證金，共買了5個合約的英鎊，那么，利息的計算不是按投資人投入的1萬美元計算，而是按5個合約的英鎊的總值計算，即英鎊的合約價值乘合約數(shù)量(62,500英鎊*5)，這樣一來，利息的收入就很可觀了。有人認為以合約形式買賣外匯比實買實賣的風險要大，但我們仔細地把兩者加以比較就不難看出差別所在，請詳見下表。因此，這種合約形式的買賣只是對某種外匯的某個價格作出書面或口頭的承諾，然后等待價格出現(xiàn)上升或下跌時，再作買賣的結(jié)算，從變化的價差中獲取利潤，當然也承擔了　　虧損的風險。　　個人外匯交易，又稱外匯寶，是指個人委托銀行，參照國際外匯市場實時匯率，把一種外幣買賣成另一種外幣的交易行為。外匯交易的種類也隨著外匯交易的性質(zhì)變化而日趨多樣化。然而，在外匯市場上，匯價的波動所表示的價值量的變化和股票價值量的變化完全不一樣，這是由于匯率是指兩國貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價值的減少與另一種貨幣價值的增加。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。外匯市場的主要特點是：有市無場　西方工業(yè)國家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒有統(tǒng)一固定場所的行商網(wǎng)絡(luò)。外匯市場作為一個國際性的資本投機市場的歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場短得多，然而，它卻以驚人的速度迅速發(fā)展。 投機　　兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。外匯市場目前世界上的金融商品市場有許多種，但概括起來可分為：股票市場、利息市場(包括債券、商業(yè)票據(jù)等)、黃金市場(包括黃金、白金、銀)、期貨市場(包括糧食、棉、油等)、期權(quán)市場和外匯市場等?！　?2)間接標價法間接標價法又稱應(yīng)收標價法。匯率及標價方式匯率，又稱匯價，指一國貨幣以另一國貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣間的比價。我國1996年頒布的《外匯管理條例》第三條對外匯的具體內(nèi)容作出如下規(guī)定：外匯是指：①外國貨幣。：　　〈最少的變化單位／匯率〉＊合約單位＊手數(shù)＝每一點的美元價值〈／〉＊100,000＊1＝　　，?　　〈／〉＊100,000＊1＝　　答案是不會的，日圓和所有間接貨幣每一點的價格會因應(yīng)匯率波動而變化。要計算每一點的價值，可以先分別直接貨幣和間接貨幣。歐元EUR ，即一歐元兌 。什么是外匯保證金？在各樣投資項目中，最公平而最吸引的人的可算是外匯保證金交易。與其它金融市場不同，外匯市場沒有具體地點，也沒有中央交易所，而是通過銀行、企業(yè)和個人間的電子網(wǎng)絡(luò)進行交易。而且外匯保證金交易并沒有指定的結(jié)算日期，交易一瞬間即可完成，全日24小時可以進出市場，也可以隨時改變投資方向策略，是最靈活可靠的投資。合約單位外匯保證金交易的合約單位，跟股票交易相若都是以某數(shù)目作為一個單位(手/口)來進行交易?？傃灾?，只是十萬元一手，所有直接貨幣，每一點的價值都是10美元。而現(xiàn)時外匯保證金交易的操作一般有兩種，電話交易和網(wǎng)上交易。包括政府債券、公司債券、股票等。包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標價法。外匯市場上的報價一般為雙向報價，即由報價方同時報出自己的買入價和賣出價，由客戶自行決定買賣方向。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購買商品的貨幣。當以外幣計值的國外資產(chǎn)在一段時間內(nèi)價值不變時，如果匯率發(fā)生變化，以國內(nèi)貨幣折算這項資產(chǎn)的價值時，就會產(chǎn)生損益。不僅如此，目前，外匯市場上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌2%至3%已是司空見慣。但是，外匯交易的網(wǎng)絡(luò)卻是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認同的方式和先進的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認可。比如，投資者若在上午紐約市場上買進日元，晚間香港市場開市后日元上揚，投資者在香港市場賣出，不管投資者本人在哪里，他都可以參與任何市場，任何時間的買賣。第四課 外匯交易簡介　　外匯是伴隨著國際貿(mào)易而產(chǎn)生的，外匯交易是國際間結(jié)算債權(quán)債務(wù)關(guān)系的工具。因此，現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨以及期貨交易在外匯交易中所占的比重較大?！　鴥?nèi)的投資者，憑手中的外匯，到上述任何一家銀行辦理開戶手續(xù)，存入資金，即可透過互聯(lián)網(wǎng)、電話或柜臺方式進行外匯買賣。每種貨幣的每個合約的金額是不能根據(jù)投資者的要求改變的。因此，高收益和高風險是對等的，但如果投資者方法得當，風險是可以管理和控制的?！　∪赵⑷鹗糠ɡ傻睦⒂嬎愎綖椋骸　『霞s金額*1/入市價*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)　　歐元、英鎊的利息計算公式為：　　合約金額*入市價*利率*天數(shù)/360*合約數(shù)　　合約現(xiàn)貨外匯買賣的方法，既可以在低價先買，待價格升高后再賣出，也可以在高價位先賣，等價格跌落后再買入。日元、英鎊、瑞士法郎等每種貨幣的每一點所代表的價值也不一樣。對中、長線投資者來說，利息問題卻是一個不可忽視的生要環(huán)節(jié)?！　∫陨系娜齻€方面，構(gòu)成了計算合約現(xiàn)貨外匯盈利及虧損的計算方法。期貨外匯和合約外匯交易既有一定的聯(lián)系，也有一定的區(qū)別，以下從兩者對比的角度，介紹一下期貨外匯的具體運作方式?！∑谪浲鈪R的買賣方法和合約現(xiàn)貨外匯完全一樣，既可以先買后賣，也可以先賣后買，即可雙向選擇?！　?994年8月，中國證監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)文，全面取締外匯期貨交易(保證金)?；A(chǔ)分析注重金融、經(jīng)濟理論和政局發(fā)展，從而判斷供給和需求要素。 有時，政府會干預貨幣市場，以防止貨幣顯著偏離不理想的水平。此理論假設(shè)這兩種貨幣將最終向 2:1 的關(guān)系變化。如果美國利率高于日本利率，那么美元將對日元貶值，貶值幅度據(jù)防止無風險套匯而定。便宜的貨幣使該國的商品在國際市場上更具價格優(yōu)勢，同時也使進口產(chǎn)品變得更加昂貴。諸如增長率、通脹率和生產(chǎn)率等經(jīng)濟變量已不再是貨幣變動僅有的驅(qū)動因素。 正如80年代那樣，外國投資者對美國資產(chǎn)的胃口依舊如此貪婪。而今仍舊存在歐洲央行的信用問題；截止目前，歐洲央行的信用度與歐元受到的頻繁的口頭支持成反比關(guān)系。技術(shù)分析旨在研究價格行為，從而做出關(guān)于未來走向的結(jié)論。 埃利奧特氏波 埃利奧特派學者以固定波狀模式將價格走向分類。埃利奧特派也使用斐波納契反馳現(xiàn)象來預測未來波周期的峰頂與谷底。當這些點顯示出再現(xiàn)的趨勢時，它們即被識別為支撐和阻力。向上趨勢是一種用于識別支持線 / 水準的具體方法。移動平均線顯示了在特定周期內(nèi)某一特定時間的平均價格。其中，最后一種是首選方法，因為它賦予最近的數(shù)據(jù)更多權(quán)重，并且在金融工具的整個周期中考慮數(shù)據(jù)。對于什么是外匯市場的過分反應(yīng)，經(jīng)濟學界始終有爭論，目前大致有以下三種解釋。 對于外匯的短期均衡價格偏離長期均衡價格的現(xiàn)象，目前經(jīng)濟學界流行的解釋是，當政府擴大貨幣供應(yīng)量或降低利率時，市場上物價并不會馬上上升，導致實際的貨幣供應(yīng)量增加，外匯市場則迅速反應(yīng)，本國貨幣的匯價大幅度下跌，使外匯的短期均衡價過分地低于長期均衡價。此外，市場投資者的意愿和心理因素，又常常使這些新聞對外匯市場的影響進一步擴大了。對外匯匯率和利率的相互關(guān)系，本文不做詳細介紹，但這里要強調(diào)的是，有時政府雖然沒有任何表示要改變貨幣政策，但只要市場有這種期待，或者說其他國家都采取了類似的行動，那么，外匯市場會繼續(xù)存在這一政府會改變政策的期待，使這一國家的貨幣匯率出現(xiàn)大幅度波動。較典型的例子是1992年1月上旬的美元對其他外匯的走勢。一般來說，當美元呈一路上揚的“?！眲輹r，其中任何指標在公布時只要稍好一些，都會被外匯市場用來作為拋外匯買美元的理由，使美元進一步上揚，而指標為負數(shù)時，外匯市場有時就對其采取視而不見的態(tài)度。外匯價格的變動在很大程度上是外匯市場上的人對外匯波動的期待的反映，換言之，如果人們期待外匯有某一個長期的均衡價格，那么，現(xiàn)貨價格的波動就會朝這個價格的方向移動。但每次都只能給英鎊的匯率以微弱而短暫的支持，在英鎊稍有回彈后，外匯市場就有更多的人拋英鎊。、英國1992年大選和美國攻打伊拉克的“沙漠風暴”計劃為例子，說明政治事件對外匯市場短期走勢影響的一些規(guī)律。到第三天，外匯市場立刻拋出美元。這種解釋在實際運用中說服力不強。因此，如果金諾克在大選中獲勝，就可能意味著英國政府政策的改變。從英鎊對馬克的匯率來看，波幅為2%，達600點，即6個芬尼，而且整個一天的波動是很有戲劇性的。許多預測專家和技術(shù)分析專家都預言。 美國攻打伊拉克解放科威特的“沙漠風暴”計劃對外匯市場的影響 “沙漠風暴”計劃也很典型地反映出美元和黃金作為資金的“避風港”作用。但沒隔多久，新聞界傳來美國已很快控制局勢，穩(wěn)操勝券時，美元的“避風港”作用立刻消失，市場便開始拋售美元，以后的一個月內(nèi)便一路上漲。第九課 政府對外匯市場的直接干預（1）　　1973年以后國際貨幣體系中實行的浮動匯率制并不是一種徹底浮動匯率制，而是一種所謂骯臟的浮動匯率制，其原因是工業(yè)國家中央銀行對外匯市場的經(jīng)常性干預?，F(xiàn)在國際資本跨國界的流動不但規(guī)模很大，而且渠道很多，所受到的人為障礙很小。前者如制造業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品可出口和進口，后者如某些服務(wù)業(yè)，生產(chǎn)和消費必須在當?shù)剡M行?！　〉诙?，中央銀行直接干預外匯市場是為了國內(nèi)外貿(mào)政策的需要。但是，澳大利亞中央銀行立刻在市場上拋澳元買美元。對于干預的理由，中央銀行只是說希望日元走強。所以，在實行浮動匯率制以后，許多工業(yè)國家在控制通貨膨脹時，都把本國貨幣的匯率作為一項嚴密監(jiān)視的內(nèi)容。同樣是基于反通貨膨脹的考慮，英國政府花了60多億美元在市場干預，德國中央銀行為了維持英鎊和里拉的幣值，也花了120多億美元在外匯市場干預。換言之，一般認為利率變化是匯率變化的關(guān)鍵，而中央銀行試圖不改變國內(nèi)的利率而改變本國貨幣的匯率。但是，如果中央銀行經(jīng)?？俊靶盘栃?yīng)”來干預市場，而這些信號又不全是真的，就會在市場上起到“狼來了”的效果。　　第一，如果外匯市場異常劇烈的波動是因為信息效益差、突發(fā)事件、人為投機等因素引起的，而由于這些因素對外匯市場的扭曲經(jīng)常是短期的，那么，中央銀行的干預會十分有效，或者說，中央銀行的直接干預至少可能使這種短期的扭曲提前結(jié)束。1978年10月底，卡特政府宣布了一項反通貨膨脹的計劃，但由于對美國未來的貨幣政府并沒有明確的表示，美元反而在外匯市場上狂瀉?？ㄌ赜媱澬己?，外匯市場果然受到震動，對其第一項緊縮政策更加警覺。美元的真正走強是1979年10月新的聯(lián)儲會主席保羅第二天早上，外匯市場美元便立刻大跌?！　?985年9月工業(yè)五國對外匯市場的干預　　如果說70年代末美國等中央銀行干預外匯市場是一場失敗的持久戰(zhàn)，1985年9月工業(yè)5國對外匯市場的干預則是一場成功的速決戰(zhàn)。在針對日元的干預動用了500萬美元之后。　　1978年11月1日，卡特總統(tǒng)宣布美元匯價太低，美國財政部和中央銀行將直接進行干預。而中央銀行之所以堅持進行干預，主要是可能達到以下兩個目的：首先，中央銀行的干預可緩和本國貨幣在外匯市場上的跌勢或升勢，這樣可避免外匯市場的劇烈波動對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟發(fā)展的過分沖擊；其次，中央銀行的干預在短期內(nèi)常會有明顯的效果，其原因是外匯市場需要一定的時間來消化這種突然出現(xiàn)的政府干預。而1985年西方五國財政部長和中央銀行行長的“廣場飯店聲明”立刻使美元大跌，就經(jīng)常被認為是“信號效應(yīng)”成功的例子。例如，外匯市場上美元對日元的匯價大幅度下跌，日本中央銀行想采取支持美元拋出日元，美元成為它的儲備貨幣，而市場上日元流量增加，使日本貨幣供應(yīng)量上升，而利率呈下降趨勢?！　≈醒脬y行干預外匯市場的手段與效益　　關(guān)于什么是中央銀行對外匯市場的干預，有一個較為正式的定義。70年代，幾乎所有工業(yè)國都陷入兩位數(shù)的通貨膨脹，英鎊也在劫難逃。　　從國際外匯市場發(fā)展史來看，利用本國貨幣貶值來擴大出口是許多國家在早期經(jīng)常采取的政策，它被稱為“乞鄰政策”，在經(jīng)濟不景氣時，常引起兩國的貿(mào)易戰(zhàn)。　　從日本中央銀行經(jīng)常干預外匯市場，可以充分看出貿(mào)易問題的重要性。而出口問題在許多工業(yè)國家已是一個政治問題，它涉及到許多出口行業(yè)的就業(yè)水平、貿(mào)易保護主義情緒、選民對政府態(tài)度等許多方面。如果這是一種長期現(xiàn)象，該國的國民經(jīng)濟比例就可能失調(diào)。在浮動匯率制的條件下，國際資本大規(guī)模流動的最直接的結(jié)果就是外匯市場的價格浮動。工業(yè)國家的中央銀行對外匯市場不但會透過制定貨幣政策和財政政策進行間接性的干預，還經(jīng)常在外匯市場異常劇烈的波動時，直接干預外匯市場。然而，外匯市場并不接受這種邏輯判斷，而是根據(jù)人們第一產(chǎn)生的心理和期待去尋找價格。 外匯市場的許多投資者認為，外匯價格的走勢有其一定的規(guī)律。 英鎊在英國大選前后的走勢表明，外匯價格在短期內(nèi)的過度波動可能會由于市場預期的支持而維持較長時期。在大選這一天，金諾克的選票和民意測驗結(jié)果在一開始仍然領(lǐng)先于梅杰，使外匯市場又大幅度地拋英鎊。由于金諾克在民意測驗中領(lǐng)先于梅杰，英國的金融界從3月就出現(xiàn)了兩種現(xiàn)象，一是資本開始逐漸外流，另一是英鎊的匯價逐步下跌。完全是因為這一點是近5年來英鎊對美元匯率移動平均線的底部，英鎊對美元的匯率不太可能一次就穿過這條線，更說明這一點的支撐作用。 ，外匯價格的變動有其內(nèi)在的規(guī)律。但是，而事件失敗后，又使走勢恢復到原來的狀態(tài)，美元又一路走弱，到第二年1月才止跌回升。當某一件重大國際事件發(fā)生時，外匯市場的漲落幅度會經(jīng)常性地超過股市和債券市場的變化。因此，在連續(xù)幾天沒有關(guān)于經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)分布的情況下，有關(guān)國家貨幣當局官員的講話、《華爾街日報》關(guān)于外匯市場的有影響力的一篇文章、某研究機構(gòu)或大企業(yè)關(guān)于外匯走勢的研究報告等，都可能會在某一天造成外匯市場的劇烈波動。 美國、德國等每月公布的批發(fā)價、零售價指數(shù)的變化情況對外匯市場也有影響，但影響的大小要看特定的條件。1992年1月9日，也就是美國