【正文】 美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和日本等五國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店開會(huì)討論外匯干預(yù)問題。到11月底，美國(guó)干預(yù)市場(chǎng)的總額達(dá)350億美元，使美元明顯回升。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行將把貼現(xiàn)率提高一個(gè)百分點(diǎn)，%，從而使這次干預(yù)包含政策內(nèi)容?！　?duì)1976年—1979年美元弱勢(shì)的干預(yù)　　在經(jīng)過1974年至1975年的世界性經(jīng)濟(jì)衰退以后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍處于高通貨膨脹，高失業(yè)率和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的處境。這種干預(yù)方式一般來說非常有效，代價(jià)是國(guó)內(nèi)既的貨幣政策會(huì)受到影響，是中央銀行看到本國(guó)貨幣的匯率長(zhǎng)期偏離均衡價(jià)格時(shí)才愿意采取的?！　?2)中央銀行在外匯市場(chǎng)上通過查詢匯率變化情況、發(fā)表聲明等，影響匯率的變化，達(dá)到干預(yù)的效果，它被稱為干預(yù)外匯市場(chǎng)的“信號(hào)反應(yīng)”。其實(shí)，要真正認(rèn)清中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)和效果，還必須認(rèn)清這種干預(yù)對(duì)該國(guó)貨幣供應(yīng)及政策的影響。在頂了10多年后的1990年，英國(guó)終于在梅杰任首相后宣布加入歐洲貨幣體系。宏觀經(jīng)濟(jì)模型證明，在浮動(dòng)匯率制的情況下，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣匯價(jià)長(zhǎng)期性地低于均衡價(jià)格，在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)刺激出口，導(dǎo)致外貿(mào)順差，最終卻會(huì)造成本國(guó)物價(jià)上漲，工資上漲，形成通貨膨脹的壓力。日本中銀行為了緩和美國(guó)國(guó)內(nèi)的反日情緒，經(jīng)常發(fā)表講話，要求日元走強(qiáng)，還不時(shí)地查詢匯率情況，以表明自己的態(tài)度。中央銀行為了保護(hù)出口，會(huì)在本國(guó)貨幣持續(xù)堅(jiān)挺時(shí)直接干預(yù)外匯市場(chǎng)?！　≠Y本流動(dòng)與外匯市場(chǎng)變化的相關(guān)性對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的另外一個(gè)重要影響在于，大量資本流出會(huì)造成本國(guó)生產(chǎn)資本形成的成本上升，而大量資本流入又可能造成不必要的通貨膨脹壓力，影響長(zhǎng)期資本投資。　　資本流動(dòng)與外匯市場(chǎng)變化的相關(guān)性對(duì)一個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)配置和物價(jià)有著重要的影響?！　∫话銇碚f，中央銀行在外匯市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)異常大的、或是朝同一方向連續(xù)幾天劇烈波動(dòng)時(shí)，往往會(huì)直接介入市場(chǎng)，通過商業(yè)銀行進(jìn)行外匯買賣，以試圖緩解外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。從任何一種主要外匯對(duì)美元的匯率走勢(shì)10年圖中，人們都可以發(fā)現(xiàn)這10年國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)格局的變化情況。每當(dāng)美國(guó)政府要員發(fā)表態(tài)度強(qiáng)硬的講話，表示要采取軍事行動(dòng)，美元就會(huì)在一天內(nèi)大漲一波；而外匯市場(chǎng)聽到有西歐國(guó)家出面調(diào)解的傳聞，似乎和平解決可望實(shí)現(xiàn)時(shí)，美元就會(huì)下跌一次。從6月份開始，英鎊對(duì)馬克的匯價(jià)一路下跌。外匯市場(chǎng)總是談?wù)撚?guó)的經(jīng)濟(jì)前景看好，流到海外的資本會(huì)返回英國(guó)，梅杰的勝利表明英國(guó)政局的穩(wěn)定等等。但自從英鎊在1990年加入歐洲貨幣體系后，外匯市場(chǎng)一直認(rèn)為英鎊的匯價(jià)是高估的，所以經(jīng)常在英鎊走強(qiáng)時(shí)拋英鎊。金諾克。一般來說，短期的價(jià)格變動(dòng)至多會(huì)修正長(zhǎng)期外匯均衡價(jià)格的方向，卻很難改變或徹底扭轉(zhuǎn)它的長(zhǎng)期波動(dòng)趨勢(shì)。到8月19日，當(dāng)外匯市場(chǎng)所有交易者的計(jì)算機(jī)屏幕上打出“蘇聯(lián)發(fā)生政變”的字樣時(shí)，便立刻出現(xiàn)一片恐慌性地買美元風(fēng)。從具體形式來看，有大選、戰(zhàn)爭(zhēng)、政變、邊界沖突等。 如果市場(chǎng)不認(rèn)為它是信號(hào)，則這種講話再多，外匯市場(chǎng)的人也會(huì)充耳不聞。但市場(chǎng)上也有人根據(jù)澳大利亞經(jīng)濟(jì)前景暗淡的預(yù)測(cè)，傳言澳大利亞中央銀行可能會(huì)采取減息的刺激經(jīng)濟(jì)措施。美元在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景看好的前提下，一路上揚(yáng)，一直到4月份，美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況并不如預(yù)期中那么好的事實(shí)才被外匯市場(chǎng)所接受，美元從此又開始走下坡路。這組數(shù)字由美國(guó)勞工部在每月的第一個(gè)星期五公布。但是在80年代中后期以后，其作用越來越小，原因是市場(chǎng)已真正意識(shí)到，目前外匯市場(chǎng)的交易額中，國(guó)際貿(mào)易額所占的比重僅僅為1%左右。這些糾偏的行為有時(shí)會(huì)使實(shí)際價(jià)格與均衡價(jià)格趨于一致，有時(shí)卻會(huì)進(jìn)一步扭曲市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。從市場(chǎng)運(yùn)行本身來看，在投機(jī)性資本不充足時(shí)(市場(chǎng)上交易量很少)，或在外匯市場(chǎng)上投機(jī)性資本過分多的時(shí)候(市場(chǎng)交易過熱)，現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)超過它的長(zhǎng)期均衡價(jià)就不是一種難以理解的現(xiàn)象了。第七課 外匯市場(chǎng)的短期波動(dòng) %%之間(即一至兩分錢，用外匯市場(chǎng)的術(shù)語來說就是100點(diǎn)至200點(diǎn))，波動(dòng)幅度大時(shí)可達(dá)到5%以上(即700點(diǎn)到1000點(diǎn))。無論使用 5 和 20 天的移動(dòng)平均線，還是 40 和 200 天的移動(dòng)平均線，買入信號(hào)通常在較短期平均線向上穿過較長(zhǎng)期平均線時(shí)被查覺。兩條線可表示價(jià)格向上、向下或者水平的走廊。向上直線由至少兩個(gè)連繼低點(diǎn)相連接而成。這樣，您能夠在漲勢(shì)中買跌，并且在跌勢(shì)中賣漲。時(shí)間跨度可從 15 分鐘至數(shù)十年不等。 斐波納契反馳現(xiàn)象 這是一種廣為使用，基于自然和人為現(xiàn)象所產(chǎn)生的數(shù)字比率的反馳現(xiàn)象組。根據(jù)您選擇的時(shí)間跨度，您可以使用日內(nèi)(每 5 分鐘、每 15 分鐘、每小時(shí))技術(shù)分析，也可使用每周或每月技術(shù)分析。在前一事例中，外國(guó)國(guó)庫(kù)券凈購(gòu)買量幾乎增長(zhǎng)了兩倍，達(dá)到 440 億美元；而在后一事例中，此項(xiàng)指標(biāo)狂增十倍有余，達(dá)到 250 億美元。此觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是：非美國(guó)投資者將會(huì)從美國(guó)股票和債券市場(chǎng)抽取資金，投入到經(jīng)濟(jì)狀況更為健康的市場(chǎng)中去，從而大幅壓低美元幣值。資本流動(dòng)的增加產(chǎn)生了資產(chǎn)市場(chǎng)模式。與此理論截然相反，具有高利率的貨幣通常不但沒有貶值，反而因?qū)νㄘ浥蛎浀倪h(yuǎn)期抑制和身為高效益貨幣而增值。90 年代之后， 此理論似乎只適用于長(zhǎng)周期(3－5 年)。通貨膨脹率的變動(dòng)應(yīng)會(huì)被等量但相反方向的匯率變動(dòng)所抵銷。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等數(shù)字，由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、利息率、通貨膨脹率、失業(yè)率、貨幣供應(yīng)量、外匯儲(chǔ)備以及生產(chǎn)率等要素計(jì)算而得?！　∨c國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)相比，外匯市場(chǎng)要規(guī)范和成熟得多，外匯市場(chǎng)每天的交易量大約是國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)交易量的1000倍，所以盡管在交易規(guī)則上不完全符合國(guó)際慣例，國(guó)內(nèi)銀行開辦的個(gè)人實(shí)盤外匯買賣業(yè)務(wù)還是吸引了越來越多的參與者?！　∧壳?，已經(jīng)通過美國(guó)CFTC(商品期貨交易委員會(huì))注冊(cè)的外匯交易商有(按通過時(shí)間先后) FXCM、MGFG、GAINCAPITAL、fxsol CMS—FOREX等。這一樣，一年之中只有4個(gè)合同交割日，但其他時(shí)間可以進(jìn)行買賣，不能交割，如果交割日銀行不營(yíng)業(yè)則順延一天。目前，全世界的期貨市場(chǎng)主要有：芝加哥期貨市場(chǎng)、紐約商品交易所、悉尼期貨市場(chǎng)、新加坡期貨市場(chǎng)、倫敦期貨市場(chǎng)?！　∽詈?，要考慮手續(xù)費(fèi)的支出?！　∑浯?，要考慮利息的支出與收益?！　∈紫?，要考慮外匯匯率的變化?！　∝?cái)息兼收也不意味著買賣任何一種外幣都有利息可收，只有買高息外幣才有利息的收入，賣高息外幣不僅沒有利息收入，投資者還必須支付利息。因此，采取合約形式對(duì)投資者來說投入小、產(chǎn)出多，比較適合大眾的投資，可以用較小的資金贏得較多的利潤(rùn)?！　⊥鈪R投資以合約形式出現(xiàn)，主要的優(yōu)點(diǎn)在于節(jié)省投資金額。　　自從1993年12月上海工商銀行開始代理個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)以來，隨著我國(guó)居民個(gè)人外匯存款的大幅增長(zhǎng)，新交易方式的引進(jìn)和投資環(huán)境的變化，個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，目前已成為我國(guó)除股票以外最大的投資市場(chǎng)。具體來說，現(xiàn)鈔交易是旅游者以及由于其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進(jìn)行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；現(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割；合約現(xiàn)貨交易是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合于大眾的投資；期貨交易是按約定的時(shí)間，并按已確定匯率進(jìn)行交易，每個(gè)　　合同的金額是固定的；期權(quán)交易是將來是否購(gòu)買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進(jìn)行的交易；遠(yuǎn)期交易是根據(jù)合同規(guī)定在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。因此，有人形容外匯交易是“零和游戲”，更確切地說是財(cái)富的轉(zhuǎn)移。早上8時(shí)半(以紐約時(shí)間為準(zhǔn))紐約市場(chǎng)開市，9時(shí)半芝加哥市場(chǎng)開市，10時(shí)半舊金山開市，18時(shí)半悉尼開市，19時(shí)半東京開市，20時(shí)半香港、新加坡開市，凌晨2時(shí)半法蘭克福開市，3時(shí)半倫敦市場(chǎng)開市。像紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所，分別是美國(guó)、英國(guó)、日本股票主要交易的場(chǎng)所，集中買賣的金融商品，其報(bào)價(jià)、交易時(shí)間和交收程序都有統(tǒng)一的規(guī)定，并成立了同業(yè)協(xié)會(huì)，制定了同業(yè)守則?！　∽詮耐鈪R市場(chǎng)誕生以來，外匯市場(chǎng)的匯率波幅越來越大。投機(jī)大約占了外匯市場(chǎng)交易的絕大部分。外匯市場(chǎng)之所以存在，是因?yàn)椋?20。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價(jià)法?！　R率的標(biāo)價(jià)方式分為兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。②外幣支付憑證。例如日?qǐng)A可能以12,500,000日?qǐng)A為一手。如一手十萬元的EUR歐元，匯率怎樣波動(dòng)每一點(diǎn)的價(jià)值都是10美元。報(bào)價(jià)　外匯保證金以采購(gòu)價(jià)(Dealing Rate)來進(jìn)行交易，由銀行或經(jīng)紀(jì)商自行同時(shí)定出買入和賣出的價(jià)位，客戶自行決定買賣方向。銀行或經(jīng)紀(jì)商一般可以提供90%以上之信托，換言之投資者只要持有10%左右的資金(保證金)就可進(jìn)行外匯交易。個(gè)人外匯交易入門教程第一課什么是外匯交易？外匯交易就是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣進(jìn)行兌換。例fxsol保證金的最低要求是1%，投資者可以以最低100美元的保證金來進(jìn)行最高10000美元的外匯交易，可謂小財(cái)大用！如何獲利？貨幣的價(jià)值因應(yīng)外匯交易的氣氛而不停高低波動(dòng)，%%。以fxsol歐元兌美元為例，買入和賣出的價(jià)位(差價(jià))相差3點(diǎn)。程序如下：　　〈最少的變化單位／匯率〉＊合約單位＊手?jǐn)?shù)＝每一點(diǎn)的價(jià)值〈／〉＊100,000＊1＝ EUR　　 EUR＊匯率〈〉就知道每一點(diǎn)的價(jià)值等于10美元?！　xsol的交易系統(tǒng)中，客戶持有每手貨幣的盈虧狀況是隨市場(chǎng)變動(dòng)而實(shí)時(shí)顯示出來，客戶無須自行計(jì)算盈虧，詳情可以參與模擬賬戶得知。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等。　　(1)直接標(biāo)價(jià)法　　直接標(biāo)價(jià)法，又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位(100、1000、10000)的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法中，本國(guó)貨幣的數(shù)額保持不變，外國(guó)貨幣的數(shù)額隨著本國(guó)貨幣幣值的對(duì)比變化而變動(dòng)。 貿(mào)易和投資　　進(jìn)出口商在進(jìn)口商品時(shí)支付一種貨幣，而在出口商品時(shí)收取另一種貨幣。220。1985年9月，1美元兌換220日元，而1986年5月，1美元只能兌換160日元，在8個(gè)月里，日元升值了27%。投資者則通過經(jīng)紀(jì)公司買賣所需的商品，這就是“有市有場(chǎng)”。如此24小時(shí)不間斷運(yùn)行，外匯市場(chǎng)成為一個(gè)不分晝夜的市場(chǎng)，只有星期六、星期日以及各國(guó)的重大節(jié)日，外匯市場(chǎng)才會(huì)關(guān)閉。近年來，投入外匯市場(chǎng)的資金越來越多，匯價(jià)波幅日益擴(kuò)大，促使財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也愈來愈大，速度也愈來愈快，上升或下跌1%，就是1500億的資金要換新的主人?！　耐鈪R交易的數(shù)量來看，由國(guó)際貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯交易占整個(gè)外匯交易的比重不斷減少，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前這一比重只有1%左右?！　〗刂鼓壳?，工、農(nóng)、中、建、交、招等六家銀行都開展了個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)，光大銀行和浦發(fā)銀行也正在積極籌備中。以合約形式買賣外匯，投資額一般不高于合約金額的5%，而得到的利潤(rùn)或付出的虧損卻是按整個(gè)合約的金額計(jì)算的。但是，采取保證金形式買賣外匯特別要注意的問題是，由于保證金的金額雖小，但實(shí)際撬動(dòng)的資金卻十分龐大，而外匯匯價(jià)每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢(shì)方面失誤，就很容易造成保證金的全軍覆沒。由于各國(guó)的利息會(huì)經(jīng)常調(diào)整，因此，不同時(shí)期不同貨幣的利息的支付或收取是不一樣的，投資者要以從事外幣交易的交易商公布的利息收取標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)。投資者從匯率的波動(dòng)賺錢可以說是合約現(xiàn)貨外匯投資獲取利潤(rùn)的主要途徑。本文曾敘述過先買高息外幣會(huì)得到一定的利息，但先賣高息外幣就要支付一定的利息。投資者買賣合約外匯要通過金融公司進(jìn)行，因此，投資者要把這一部分支出計(jì)算到成本中去。期貨市場(chǎng)至少要包括兩個(gè)部分：一是交易市場(chǎng)，另一個(gè)是清算中心。　　期貨外匯合同的價(jià)格全是用一個(gè)外幣等于多少美元來表示的，因此，除英鎊之外，期貨外匯價(jià)格和合約外匯匯價(jià)正好互為倒數(shù)，例如?！　?．中國(guó)大陸外匯交易市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀　　在1992年—1993年期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的過程中，多家香港外匯經(jīng)紀(jì)商未經(jīng)批準(zhǔn)即到大陸開展外匯期貨交易業(yè)務(wù)，并吸引了大量國(guó)內(nèi)企業(yè)、個(gè)人的參與。　　總體來看，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)的外匯投資者參與的是國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)盤交易，而保證金交易，由于國(guó)內(nèi)尚未開放，以及國(guó)家的外匯管制政策，國(guó)內(nèi)投資者尚需待以時(shí)日。資產(chǎn)市場(chǎng)包括股票、債券及房地產(chǎn)。舉一個(gè)漢堡包的經(jīng)典案例，如果漢堡包在美國(guó)值 美元一個(gè)，而在英國(guó)值 英磅一個(gè)，那么根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，匯率一定是 2 美元每 1 英磅。在如此跨度的周期中，價(jià)格最終向平價(jià)靠攏。 國(guó)際收支模式 此模式認(rèn)為外匯匯率必須處于其平衡水平－－即能產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常帳戶余額的匯率。 資產(chǎn)市場(chǎng)模式 目前為止的最佳模式。而這樣的恐懼自 80 年代早期以來一直沒有消散。過去二十年中，在估計(jì)美元行為方面，國(guó)際收支法已為資產(chǎn)市場(chǎng)法所取代。 技術(shù)分析基本理論 道瓊斯理論 這一技術(shù)分析中最古老的理論認(rèn)為，價(jià)格能夠全面反映所有現(xiàn)存信息，可供參與者(交易商、分析家、組合資產(chǎn)管理者、市場(chǎng)策略家及投資者)掌握的知識(shí)已在標(biāo)價(jià)行為中被折算。此現(xiàn)象被用于判斷價(jià)格與其潛在趨勢(shì)間的反彈或回溯幅度大小。 埃利奧特氏波理論具有挑戰(zhàn)性的部分在于，1個(gè)波周期可用 8 個(gè)子波周期組成，而這些波又可被進(jìn)一步分成推動(dòng)和修正波。 支撐和阻力 支撐和阻力水準(zhǔn)是圖表中經(jīng)受持續(xù)向上或向下壓力的點(diǎn)。很自然，第二點(diǎn)必須高于第一點(diǎn)。支持趨勢(shì)線連接點(diǎn)的通道的常見屬性應(yīng)位于其反向線條的兩連接點(diǎn)之間。與此相反，賣出信號(hào)會(huì)在較短期平均線向下穿過較長(zhǎng)周期平均線時(shí)被提示。外匯市場(chǎng)上匯率經(jīng)常性的大起大落說明了外匯市場(chǎng)的兩大特征：第一，風(fēng)險(xiǎn)很大；第二，在外匯市場(chǎng)投資 獲得巨額利潤(rùn)的可能性存在。 第二，外匯的短期均衡價(jià)格波動(dòng)幅度總是會(huì)超過它長(zhǎng)期的均衡價(jià)格波動(dòng)幅度。 從現(xiàn)在外匯市場(chǎng)的實(shí)際波動(dòng)來看，外匯市場(chǎng)在長(zhǎng)期可能是一個(gè)信息有效率的市場(chǎng)，但在短期卻還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒辦法證明。所以，現(xiàn)在美國(guó)對(duì)外貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布時(shí)，外匯市場(chǎng)經(jīng)常不會(huì)對(duì)它作出大的反應(yīng)。在外匯市場(chǎng)看來，它是美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，數(shù)字本身的好壞預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的好壞。 其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 其他一些美國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)外匯市場(chǎng)也有影響，這些數(shù)據(jù)包括工業(yè)生產(chǎn)、個(gè)人收入、國(guó)民生產(chǎn)總值、開工率、庫(kù)存率、美國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)的先行指數(shù)、新住房開工率、汽車銷售數(shù)等，但它們與非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)相比，對(duì)外匯市場(chǎng)的影響要小得多。這時(shí)，%，為近10多年來的最低水平，外匯