【正文】 美國、英國、法國、德國和日本等五國的財政部長與中央銀行行長在紐約廣場飯店開會討論外匯干預(yù)問題。到11月底，美國干預(yù)市場的總額達350億美元，使美元明顯回升。聯(lián)邦儲備銀行將把貼現(xiàn)率提高一個百分點，%，從而使這次干預(yù)包含政策內(nèi)容?！　?976年—1979年美元弱勢的干預(yù)　　在經(jīng)過1974年至1975年的世界性經(jīng)濟衰退以后，美國的經(jīng)濟仍處于高通貨膨脹，高失業(yè)率和低經(jīng)濟增長率的處境。這種干預(yù)方式一般來說非常有效，代價是國內(nèi)既的貨幣政策會受到影響，是中央銀行看到本國貨幣的匯率長期偏離均衡價格時才愿意采取的。　　(2)中央銀行在外匯市場上通過查詢匯率變化情況、發(fā)表聲明等，影響匯率的變化，達到干預(yù)的效果，它被稱為干預(yù)外匯市場的“信號反應(yīng)”。其實，要真正認清中央銀行干預(yù)外匯市場的實質(zhì)和效果，還必須認清這種干預(yù)對該國貨幣供應(yīng)及政策的影響。在頂了10多年后的1990年，英國終于在梅杰任首相后宣布加入歐洲貨幣體系。宏觀經(jīng)濟模型證明，在浮動匯率制的情況下，如果一個國家的貨幣匯價長期性地低于均衡價格，在一定時期內(nèi)會刺激出口，導(dǎo)致外貿(mào)順差，最終卻會造成本國物價上漲，工資上漲，形成通貨膨脹的壓力。日本中銀行為了緩和美國國內(nèi)的反日情緒，經(jīng)常發(fā)表講話，要求日元走強，還不時地查詢匯率情況，以表明自己的態(tài)度。中央銀行為了保護出口，會在本國貨幣持續(xù)堅挺時直接干預(yù)外匯市場。　　資本流動與外匯市場變化的相關(guān)性對國民經(jīng)濟的另外一個重要影響在于，大量資本流出會造成本國生產(chǎn)資本形成的成本上升，而大量資本流入又可能造成不必要的通貨膨脹壓力，影響長期資本投資?！　≠Y本流動與外匯市場變化的相關(guān)性對一個國家的國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)配置和物價有著重要的影響?！　∫话銇碚f，中央銀行在外匯市場的價格出現(xiàn)異常大的、或是朝同一方向連續(xù)幾天劇烈波動時，往往會直接介入市場，通過商業(yè)銀行進行外匯買賣，以試圖緩解外匯市場的劇烈波動。從任何一種主要外匯對美元的匯率走勢10年圖中，人們都可以發(fā)現(xiàn)這10年國際政治、經(jīng)濟格局的變化情況。每當美國政府要員發(fā)表態(tài)度強硬的講話，表示要采取軍事行動，美元就會在一天內(nèi)大漲一波；而外匯市場聽到有西歐國家出面調(diào)解的傳聞，似乎和平解決可望實現(xiàn)時，美元就會下跌一次。從6月份開始，英鎊對馬克的匯價一路下跌。外匯市場總是談?wù)撚慕?jīng)濟前景看好，流到海外的資本會返回英國，梅杰的勝利表明英國政局的穩(wěn)定等等。但自從英鎊在1990年加入歐洲貨幣體系后，外匯市場一直認為英鎊的匯價是高估的，所以經(jīng)常在英鎊走強時拋英鎊。金諾克。一般來說，短期的價格變動至多會修正長期外匯均衡價格的方向，卻很難改變或徹底扭轉(zhuǎn)它的長期波動趨勢。到8月19日，當外匯市場所有交易者的計算機屏幕上打出“蘇聯(lián)發(fā)生政變”的字樣時，便立刻出現(xiàn)一片恐慌性地買美元風(fēng)。從具體形式來看，有大選、戰(zhàn)爭、政變、邊界沖突等。 如果市場不認為它是信號，則這種講話再多，外匯市場的人也會充耳不聞。但市場上也有人根據(jù)澳大利亞經(jīng)濟前景暗淡的預(yù)測，傳言澳大利亞中央銀行可能會采取減息的刺激經(jīng)濟措施。美元在對美國經(jīng)濟前景看好的前提下，一路上揚，一直到4月份，美國經(jīng)濟情況并不如預(yù)期中那么好的事實才被外匯市場所接受，美元從此又開始走下坡路。這組數(shù)字由美國勞工部在每月的第一個星期五公布。但是在80年代中后期以后，其作用越來越小，原因是市場已真正意識到，目前外匯市場的交易額中，國際貿(mào)易額所占的比重僅僅為1%左右。這些糾偏的行為有時會使實際價格與均衡價格趨于一致，有時卻會進一步扭曲市場的價格波動。從市場運行本身來看，在投機性資本不充足時(市場上交易量很少)，或在外匯市場上投機性資本過分多的時候(市場交易過熱)，現(xiàn)貨價格的波動超過它的長期均衡價就不是一種難以理解的現(xiàn)象了。第七課 外匯市場的短期波動 %%之間(即一至兩分錢，用外匯市場的術(shù)語來說就是100點至200點)，波動幅度大時可達到5%以上(即700點到1000點)。無論使用 5 和 20 天的移動平均線，還是 40 和 200 天的移動平均線，買入信號通常在較短期平均線向上穿過較長期平均線時被查覺。兩條線可表示價格向上、向下或者水平的走廊。向上直線由至少兩個連繼低點相連接而成。這樣，您能夠在漲勢中買跌，并且在跌勢中賣漲。時間跨度可從 15 分鐘至數(shù)十年不等。 斐波納契反馳現(xiàn)象 這是一種廣為使用，基于自然和人為現(xiàn)象所產(chǎn)生的數(shù)字比率的反馳現(xiàn)象組。根據(jù)您選擇的時間跨度，您可以使用日內(nèi)(每 5 分鐘、每 15 分鐘、每小時)技術(shù)分析，也可使用每周或每月技術(shù)分析。在前一事例中，外國國庫券凈購買量幾乎增長了兩倍，達到 440 億美元；而在后一事例中，此項指標狂增十倍有余，達到 250 億美元。此觀點的理論基礎(chǔ)是：非美國投資者將會從美國股票和債券市場抽取資金，投入到經(jīng)濟狀況更為健康的市場中去，從而大幅壓低美元幣值。資本流動的增加產(chǎn)生了資產(chǎn)市場模式。與此理論截然相反，具有高利率的貨幣通常不但沒有貶值，反而因?qū)νㄘ浥蛎浀倪h期抑制和身為高效益貨幣而增值。90 年代之后， 此理論似乎只適用于長周期(3－5 年)。通貨膨脹率的變動應(yīng)會被等量但相反方向的匯率變動所抵銷。宏觀經(jīng)濟指標包括經(jīng)濟增長率等數(shù)字，由國內(nèi)生產(chǎn)總值、利息率、通貨膨脹率、失業(yè)率、貨幣供應(yīng)量、外匯儲備以及生產(chǎn)率等要素計算而得。　　與國內(nèi)股票市場相比，外匯市場要規(guī)范和成熟得多，外匯市場每天的交易量大約是國內(nèi)股票市場交易量的1000倍，所以盡管在交易規(guī)則上不完全符合國際慣例，國內(nèi)銀行開辦的個人實盤外匯買賣業(yè)務(wù)還是吸引了越來越多的參與者?！　∧壳埃呀?jīng)通過美國CFTC(商品期貨交易委員會)注冊的外匯交易商有(按通過時間先后) FXCM、MGFG、GAINCAPITAL、fxsol CMS—FOREX等。這一樣，一年之中只有4個合同交割日，但其他時間可以進行買賣，不能交割，如果交割日銀行不營業(yè)則順延一天。目前，全世界的期貨市場主要有：芝加哥期貨市場、紐約商品交易所、悉尼期貨市場、新加坡期貨市場、倫敦期貨市場?！　∽詈螅紤]手續(xù)費的支出?！　∑浯?，要考慮利息的支出與收益?！　∈紫?，要考慮外匯匯率的變化?！　∝斚⒓媸找膊灰馕吨I賣任何一種外幣都有利息可收，只有買高息外幣才有利息的收入，賣高息外幣不僅沒有利息收入，投資者還必須支付利息。因此，采取合約形式對投資者來說投入小、產(chǎn)出多，比較適合大眾的投資，可以用較小的資金贏得較多的利潤?！　⊥鈪R投資以合約形式出現(xiàn)，主要的優(yōu)點在于節(jié)省投資金額。　　自從1993年12月上海工商銀行開始代理個人外匯買賣業(yè)務(wù)以來，隨著我國居民個人外匯存款的大幅增長，新交易方式的引進和投資環(huán)境的變化，個人外匯買賣業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，目前已成為我國除股票以外最大的投資市場。具體來說，現(xiàn)鈔交易是旅游者以及由于其他各種目的需要外匯現(xiàn)鈔者之間進行的買賣，包括現(xiàn)金、外匯旅行支票等；現(xiàn)貨交易是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交后，最遲在兩個營業(yè)日之內(nèi)完成資金收付交割；合約現(xiàn)貨交易是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合于大眾的投資；期貨交易是按約定的時間，并按已確定匯率進行交易，每個　　合同的金額是固定的；期權(quán)交易是將來是否購買或者出售某種貨幣的選擇權(quán)而預(yù)先進行的交易；遠期交易是根據(jù)合同規(guī)定在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。因此，有人形容外匯交易是“零和游戲”，更確切地說是財富的轉(zhuǎn)移。早上8時半(以紐約時間為準)紐約市場開市，9時半芝加哥市場開市，10時半舊金山開市，18時半悉尼開市，19時半東京開市，20時半香港、新加坡開市，凌晨2時半法蘭克福開市，3時半倫敦市場開市。像紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所，分別是美國、英國、日本股票主要交易的場所，集中買賣的金融商品，其報價、交易時間和交收程序都有統(tǒng)一的規(guī)定，并成立了同業(yè)協(xié)會，制定了同業(yè)守則?！　∽詮耐鈪R市場誕生以來，外匯市場的匯率波幅越來越大。投機大約占了外匯市場交易的絕大部分。外匯市場之所以存在，是因為：220。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法?！　R率的標價方式分為兩種：直接標價法和間接標價法。②外幣支付憑證。例如日圓可能以12,500,000日圓為一手。如一手十萬元的EUR歐元，匯率怎樣波動每一點的價值都是10美元。報價　外匯保證金以采購價(Dealing Rate)來進行交易，由銀行或經(jīng)紀商自行同時定出買入和賣出的價位，客戶自行決定買賣方向。銀行或經(jīng)紀商一般可以提供90%以上之信托，換言之投資者只要持有10%左右的資金(保證金)就可進行外匯交易。個人外匯交易入門教程第一課什么是外匯交易？外匯交易就是一國貨幣與另一國貨幣進行兌換。例fxsol保證金的最低要求是1%，投資者可以以最低100美元的保證金來進行最高10000美元的外匯交易，可謂小財大用！如何獲利？貨幣的價值因應(yīng)外匯交易的氣氛而不停高低波動，%%。以fxsol歐元兌美元為例，買入和賣出的價位(差價)相差3點。程序如下：　　〈最少的變化單位／匯率〉＊合約單位＊手數(shù)＝每一點的價值〈／〉＊100,000＊1＝ EUR　　 EUR＊匯率〈〉就知道每一點的價值等于10美元?！　xsol的交易系統(tǒng)中，客戶持有每手貨幣的盈虧狀況是隨市場變動而實時顯示出來，客戶無須自行計算盈虧，詳情可以參與模擬賬戶得知。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲蓄憑證等?！　?1)直接標價法　　直接標價法，又叫應(yīng)付標價法，是以一定單位(100、1000、10000)的外國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。在間接標價法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的對比變化而變動。 貿(mào)易和投資　　進出口商在進口商品時支付一種貨幣，而在出口商品時收取另一種貨幣。220。1985年9月，1美元兌換220日元，而1986年5月，1美元只能兌換160日元，在8個月里，日元升值了27%。投資者則通過經(jīng)紀公司買賣所需的商品，這就是“有市有場”。如此24小時不間斷運行，外匯市場成為一個不分晝夜的市場，只有星期六、星期日以及各國的重大節(jié)日，外匯市場才會關(guān)閉。近年來，投入外匯市場的資金越來越多，匯價波幅日益擴大，促使財富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也愈來愈大，速度也愈來愈快，上升或下跌1%，就是1500億的資金要換新的主人?！　耐鈪R交易的數(shù)量來看，由國際貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯交易占整個外匯交易的比重不斷減少，據(jù)統(tǒng)計，目前這一比重只有1%左右?！　〗刂鼓壳埃?、農(nóng)、中、建、交、招等六家銀行都開展了個人外匯買賣業(yè)務(wù)，光大銀行和浦發(fā)銀行也正在積極籌備中。以合約形式買賣外匯，投資額一般不高于合約金額的5%，而得到的利潤或付出的虧損卻是按整個合約的金額計算的。但是，采取保證金形式買賣外匯特別要注意的問題是，由于保證金的金額雖小，但實際撬動的資金卻十分龐大，而外匯匯價每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤，就很容易造成保證金的全軍覆沒。由于各國的利息會經(jīng)常調(diào)整，因此，不同時期不同貨幣的利息的支付或收取是不一樣的，投資者要以從事外幣交易的交易商公布的利息收取標準為依據(jù)。投資者從匯率的波動賺錢可以說是合約現(xiàn)貨外匯投資獲取利潤的主要途徑。本文曾敘述過先買高息外幣會得到一定的利息，但先賣高息外幣就要支付一定的利息。投資者買賣合約外匯要通過金融公司進行，因此，投資者要把這一部分支出計算到成本中去。期貨市場至少要包括兩個部分：一是交易市場，另一個是清算中心?！　∑谪浲鈪R合同的價格全是用一個外幣等于多少美元來表示的，因此，除英鎊之外，期貨外匯價格和合約外匯匯價正好互為倒數(shù)，例如?！　?．中國大陸外匯交易市場的歷史與現(xiàn)狀　　在1992年—1993年期貨市場盲目發(fā)展的過程中，多家香港外匯經(jīng)紀商未經(jīng)批準即到大陸開展外匯期貨交易業(yè)務(wù)，并吸引了大量國內(nèi)企業(yè)、個人的參與。　　總體來看，國內(nèi)絕大多數(shù)的外匯投資者參與的是國內(nèi)銀行的實盤交易，而保證金交易，由于國內(nèi)尚未開放，以及國家的外匯管制政策，國內(nèi)投資者尚需待以時日。資產(chǎn)市場包括股票、債券及房地產(chǎn)。舉一個漢堡包的經(jīng)典案例，如果漢堡包在美國值 美元一個，而在英國值 英磅一個，那么根據(jù)購買力平價理論，匯率一定是 2 美元每 1 英磅。在如此跨度的周期中，價格最終向平價靠攏。 國際收支模式 此模式認為外匯匯率必須處于其平衡水平－－即能產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常帳戶余額的匯率。 資產(chǎn)市場模式 目前為止的最佳模式。而這樣的恐懼自 80 年代早期以來一直沒有消散。過去二十年中，在估計美元行為方面，國際收支法已為資產(chǎn)市場法所取代。 技術(shù)分析基本理論 道瓊斯理論 這一技術(shù)分析中最古老的理論認為，價格能夠全面反映所有現(xiàn)存信息，可供參與者(交易商、分析家、組合資產(chǎn)管理者、市場策略家及投資者)掌握的知識已在標價行為中被折算。此現(xiàn)象被用于判斷價格與其潛在趨勢間的反彈或回溯幅度大小。 埃利奧特氏波理論具有挑戰(zhàn)性的部分在于，1個波周期可用 8 個子波周期組成，而這些波又可被進一步分成推動和修正波。 支撐和阻力 支撐和阻力水準是圖表中經(jīng)受持續(xù)向上或向下壓力的點。很自然，第二點必須高于第一點。支持趨勢線連接點的通道的常見屬性應(yīng)位于其反向線條的兩連接點之間。與此相反，賣出信號會在較短期平均線向下穿過較長周期平均線時被提示。外匯市場上匯率經(jīng)常性的大起大落說明了外匯市場的兩大特征：第一，風(fēng)險很大；第二，在外匯市場投資 獲得巨額利潤的可能性存在。 第二，外匯的短期均衡價格波動幅度總是會超過它長期的均衡價格波動幅度。 從現(xiàn)在外匯市場的實際波動來看，外匯市場在長期可能是一個信息有效率的市場，但在短期卻還遠遠沒辦法證明。所以，現(xiàn)在美國對外貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布時，外匯市場經(jīng)常不會對它作出大的反應(yīng)。在外匯市場看來，它是美國宏觀經(jīng)濟的晴雨表，數(shù)字本身的好壞預(yù)示著美國經(jīng)濟前景的好壞。 其他經(jīng)濟數(shù)據(jù) 其他一些美國經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)對外匯市場也有影響，這些數(shù)據(jù)包括工業(yè)生產(chǎn)、個人收入、國民生產(chǎn)總值、開工率、庫存率、美國經(jīng)濟綜合指標的先行指數(shù)、新住房開工率、汽車銷售數(shù)等，但它們與非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)相比，對外匯市場的影響要小得多。這時，%，為近10多年來的最低水平，外匯