【正文】 市場仿佛找到了其減息期待的依據(jù)，當天就出現(xiàn)拋澳元風，使澳元在低谷徘徊。較典型的例子是英鎊在1992年年底的跌勢。從資本安全角度出發(fā)，由于美國是當今世界最大的軍事強國，其經濟也仍處于領先地位，所以，一般政治動蕩產生后，美元就會起到“避風港”(safe haven)的作用，會立刻走強。以英鎊為例，%。 至于在政治性突發(fā)事件發(fā)生時，外匯市場的波動幅度的極限有多大，始終是一個有爭論的問題。英國的工黨在80年代以前執(zhí)政時曾堅持實行國有化政策，導致資本外流的局面。在英國大選到來時，梅杰在民意測驗中落后，自然使外匯市場認為英國的政策前景不穩(wěn)，進一步煽起了市場的拋英鎊風，使英鎊對馬克的匯率向歐洲貨幣體系規(guī)定的底限逼近。其實，這時的梅杰還是原來當首相的梅杰，而以后一段時期內經常出現(xiàn)英國經濟不景氣的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。在外匯市場證實英國經濟前景并不十分樂觀時，英鎊的弱勢就成為大勢所趨了。在1月17日戰(zhàn)爭爆發(fā)這一天，美元一開始也是猛漲。由于每次突發(fā)事件，每項重要的經濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)都會在每天的外匯市場上引起劇烈的波動，使匯率漲跌史成為國際政治經濟發(fā)展史的縮影這一結論更具有說服力。對于中央銀行干預外匯市場的原因，理論上可以有很多解釋，為大多數(shù)人所接受的原因大致有三個。例如，當一個國家的資本大量外流，導致本國貨幣匯價下跌時，或者當人們預計本國貨幣的匯價會下跌，導致資本外流時，這個國家的產業(yè)配置和物價必然出現(xiàn)有利于那些與對外貿易有聯(lián)系的產業(yè)的變動。美國從80年代初實行緊縮性貨幣政策與擴張性財政政策，導致大量資本流入，美元匯價逐步上漲，而美國的聯(lián)邦儲備銀行(聯(lián)儲會)在1981年和1982年間對外匯市場又徹底采取自由放任的態(tài)度。對那些出口在國民經濟中占重要比重的國家來說，這樣做就更有理由?！?992年1月17日，日本中央銀行在美元走強的趨勢形成時，突然在市場拋日元買美元。在通貨膨脹已經較高的時候，這種工資—物價可能出現(xiàn)的循環(huán)上漲局面，又會造成人們出現(xiàn)未來的通貨膨脹必然也很高的期待，使貨幣當局的反通貨膨脹政策變得很難執(zhí)行。其首要原因就是希望通過歐洲貨幣體系，把英鎊的匯價維持在一個較高的水平，使英國的通貨膨脹得到進一步的控制。因此，在中央銀行干預外匯市場的手段上，可以分為不改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(sterilized intervention，又稱“消毒干預”)和改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(no sterilized intervention，又稱“不消毒干預”)。中央銀行這樣做是希望外匯市場能得到這樣的信號：中央銀行的貨幣政策將要發(fā)生變化，或者說預期中的匯率將有變化等等。判斷中央銀行的干預是否有效，并不是看中央銀行干預的次數(shù)多少和所用的金額大小?？ㄌ卣疄榱舜碳そ洕瑳Q定采取擴張性的財政政策和貨幣政策，雖然利率在上漲，但美國的通貨膨脹率漲得更快，外匯市場因此開始不斷地拋美元，使美元的匯價一路下跌。第二，美國中央銀行將調用300億美元干預外匯市場，平穩(wěn)美元的匯價。但是，到12月初，外匯市場開始懷疑美國是否會真正采取貨幣緊縮政策，又開始拋美元，使美元再度下跌。9月22日星期天，五國發(fā)表聲明。經過春季和夏季的調整后，美元在該年9月又開始上漲?！　≡谝院蟮膬蓚€星期內，外匯市場仍有拋美元風，以試探美國等中央銀行干預市場的決心，但美國聯(lián)邦儲備委員會聯(lián)合德國、瑞士和日本中央銀行，一次又一次地在市場干預。第一，貨幣政策將緊縮。中央銀行干預外匯市場的歷史發(fā)展　　從1973年到現(xiàn)在，工業(yè)國家的中央銀行經常在外匯市場上進行直接干預，其中較大的聯(lián)合干預約有5次，成功和失敗的兼而有之。例如，如果馬克在外匯市場上不斷貶值，德國中央銀行為了支持馬克的匯價，它可在市場上拋外匯買馬克，由于馬克流通減少，德國貨幣供應下降，利率呈上升趨勢，人們就愿意在外匯市場多保留馬克，使馬克的匯價上升。需要指出的是，國內債券和國際債券的相互替代性越差，中央銀行不改變政策的干預就越有效果，否則就沒有效果。1983年，該小組發(fā)表了“工作組報告”(又稱“杰根森報告”)，其中對干預外匯市場的狹義定義是：“貨幣當局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響本國貨幣的匯率”，其途徑可以是用外匯儲備、中央銀行之間調撥，或官方借貸等。歐洲貨幣體系在1979年成立后，英國在撒切爾夫人執(zhí)政時期出于政治等因素的考慮始終不愿加入，在抑制本國通貨膨脹方面也做了很大的努力?！　〉谌醒脬y行干預外匯市場是出于抑制國內通貨膨脹的考慮。1992年是美國大選年，美國國內針對日本的貿易保護主義情緒十分強烈，國會議員仍然在國會里抨擊日本對美國的市場封閉。因此，中央銀行為這一目的而干預外匯市場，主要表現(xiàn)在兩個方面。這是中央銀行本國貨幣持續(xù)疲軟或過分堅挺時直接干預市場的原因之一。從另一方面來看，如果人們都期待某一國貨幣的匯率會上升，資本就勢必會流向該國?！　≈醒脬y行干預外匯市場的目標　　自從浮動匯率制推行以來，工業(yè)國家的中央銀行從來沒有對外匯市場采取徹底的放任自流的態(tài)度，相反，這些中央銀行始終保留相當一部分的外匯儲備，其主要目的就是對外匯市場進行直接干預。黃金的美元價格更能說明這一點，在美國向伊拉克進攻后，黃金價格出奇地漲到410美元1盎司，但在美軍取絕對優(yōu)勢的消息傳出后，%，大大出乎人們的預料，許多市場的小投資者頓時全部被“套”在里面，而且又由于黃金以后又持續(xù)下跌，使這部分投資者的損失十分慘重。美國進攻伊拉克是1991年1月17日，在這以前的一個月內，外匯市場圍繞美國究竟會不會打的猜測，大起大落，很明顯地說明了上述特點。但是，如果外匯市場的預期始終得不到證實，因意外事件而扭曲的外匯價格走勢就會恢復到原來的趨勢上去，甚至走得更遠。 大選結束以后，英鎊似乎從此扭轉了弱勢，成了堅挺的貨幣。 英鎊是歐洲貨幣體系的成員貨幣，它對馬克的匯率是由固定但可調節(jié)的匯率制決定的。在大選以前，保守黨候選人即現(xiàn)任首相梅杰在民意測驗中一直落后于工黨候選人尼爾但是，在事件過后，外匯走勢又按照其長期均衡價格的方向移動。外匯市場已在流傳蘇聯(lián)政局不穩(wěn)的消息，美元連續(xù)7天小漲，但誰也沒有預料到會有突發(fā)事件發(fā)生。 外匯市場的政治風險主要有政局不穩(wěn)引起經濟政策變化、國有化措施等。一個官員的講話中一篇關于外匯的重要文章僅僅是提供了某種信號，給人們的合理預期起了催化劑的作用，最后導致外匯市場的波動而波動幅度的大小，就由這些信號在合理預期中的催化劑作用大小來決定。例如，1992年11月，澳大利亞的澳元對美元的匯率已創(chuàng)近幾年的最低點，外匯市場許多人認為澳元已接近谷底，有可能開始反彈了。第二天公布的非農業(yè)就業(yè)人口數(shù)雖僅增長了3萬，但這次恐慌改變了以后4個月美元對其他外匯的走勢。 非農就業(yè)人口 美國關于非農業(yè)人口就業(yè)人數(shù)的增減數(shù)和失業(yè)率是近幾年影響外匯市場短期波動的重要數(shù)據(jù)。80年代中期以前，每當美國貿易數(shù)字公布前幾天，外匯市場就會出現(xiàn)種種猜測和預測，引起外匯市場的劇烈波動。 其次，如果外匯市場不是一個有效益的市場，就會導致一些糾偏的行為在市場出現(xiàn)，如以牟利為動機的投機者介入市場、需要準確地發(fā)布影響市場的信息、政府干預等。 外匯的現(xiàn)貨價格過分地偏離外匯的長期均衡價格也可以由多種原因來解釋，可能是現(xiàn)貨價格太低或太高，也可能是長期的均衡價格被估計得太低或太高。對于專業(yè)的投資者，以及持有外匯的機構和個人來講，是一種穩(wěn)健而成熟的投資方式?；蛘?，移動平均線也可以通過組合兩種不同時間跨度的平均線加以使用。 通道被定義為與相應向下趨勢線平行的向上趨勢線。 線條和通道 趨勢線在識別市場趨勢方向方面是簡單而實用的工具。一旦發(fā)現(xiàn)整體趨勢，您就能在希望交易的時間跨度中選擇走勢。這 8 種走向組成一個完整的波周期。反馳模式是趨勢減緩移動速度所經歷的正常階段，這樣的反馳模式等級是33%、 50% 和 66%。此類型分析側重于圖表與公式的構成，以捕獲主要和次要的趨勢，并通過估測市場周期長短，識別買入 / 賣出機會。在 1998 年 11 月危機，以及 1996 年 12月由美聯(lián)儲主席格林斯潘的某些言論而引發(fā)的股慌中，此類情況已經發(fā)生。 美元和美國資產市場 1999 年 1999 年夏，許多權威人士認定美元將對歐元貶值，理由是持續(xù)增長的美國經常帳戶赤字和華爾街的經濟過熱。此類資本流進入國際收支的資本帳戶項目，從而可平衡經常帳戶中的赤字。 20 世紀90年代之后，無證據(jù)表明利率平價說仍然有效。在 20 世紀 90 年代之前，購買力平價理論缺少事實依據(jù)來證明其有效性。 基礎分析的基本理論 購買力平價 (PPP) 購買力平價理論規(guī)定，匯率由同一組商品的相對價格決定。 當以另一國貨幣估價一國貨幣時，基礎分析包括對宏觀經濟指標、資產市場以及政治因素的研究。據(jù)中央電視臺報道，外匯買賣已經成為除股票之外最大的投資市場。這一法案的出臺，使得在線外匯保證金交易走上了規(guī)范發(fā)展的軌道。期貨合同的交割日期規(guī)定為一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3個星期的星期三。合約現(xiàn)貨外匯的買賣是通過銀行或外匯交易公司來進行的，期貨外匯的買賣是在專門的期貨市場進行的。所以，投資者要把外匯匯率的走勢放在第一位，而把利息的收入或支出放在第二位。當然，賺和賠的點數(shù)與盈利和虧損的多少是成正比的。那么，投資者如何來計算合約現(xiàn)貨外匯買賣的盈虧呢？主要有3個因素要考慮。當然，如果匯價不升反跌，那么，投資者雖然拿了利息，怎么也抵不了虧掉的價格變化的損失。　　假設：　　 實買實賣 保證金形式　　購入12,500,00日元需要 US, US,　　若日元匯率上升100點　　盈利 　　盈利率 680/92,=%0 680/1000=68%　　若日元匯率下跌100點　　虧損 　　虧損率 680/92,=%0 680/1000=68%　　從上表中可以發(fā)現(xiàn)，實買實賣的與保證金形式的買賣在盈利和虧損的金額上是完全相同的，所不同的是投資者投入的資金在數(shù)量上的差距，實買實賣的要投入9萬多美元，才能買賣12,500,000日元，而采用保證金的形式只需1千美元，兩者投入的金額相差90多倍。由于這種投資所需的資金可多可少，所以，近年來吸引了許多投資者的參與。由于投資者必須持有足額的要賣出外幣，才能進行交易，較國際上流行的外匯保證金交易缺少保證金交易的賣空機制和融資杠桿機制，因此也被成為實盤交易。　　外匯交易主要可分為現(xiàn)鈔、現(xiàn)貨、合約現(xiàn)貨、期貨、期權、遠期交易等。比如在22年前，1美元兌換360日元，目前，1美元兌換120暫元，這說明日元幣值上升，而美元幣值下降，從總的價值量來說，變來變去，不會增加價值，也不會減少價值?！　⊙h(huán)作業(yè)　　由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。股票買賣是通過交易所買賣的。今天，其規(guī)模已遠遠超過股票、期貨等其他金融商品市場，已成為當今全球最大的單一金融市場和投機市場。交易員在一個匯率上買進一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。　　外匯市場，是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。它是以一定單位(如1個單位)的本國貨幣為標準，來計算應收若干單位的外國貨幣?！　≡谕鈪R市場上，匯率是以五位數(shù)字來顯示的，如：　　歐元EUR 　　日元JPY 　　英鎊GBP 　　瑞郎CHF 　　匯率的最小變化單位為一點，即最后一位數(shù)的一個數(shù)字變化，如：　　歐元EUR 　　日元JPY 　　英鎊GBP 　　瑞郎CHF 　　按國際慣例，通常用三個英文字母來表示貨幣的名稱，以上中文名稱后的英文即為該貨幣的英文代碼。包括紙幣、鑄幣?！　⊙a充一下，有些銀行或經紀商，計算間接貨幣的合約單位不一定以美元為單位的。直接貨幣的特性在于匯率怎樣高低波動，都不會影響每一點的價值?！　￠g接貨幣則1美元兌換多少間接貨幣；。外匯保證金交易就是投資者以銀行或經紀商提供之信托進行外匯交易。外匯是世界上最大交易，每天成交額逾15000億美元。投資者不但可以在低價買入，高價賣出中獲利；也可以從高價先賣出(空投/沽空)，在低價買入而獲利；因為外匯保證金交易有預購和預售特色，容許相向投資。對于投資者來說差價越小，成本越小，獲利的機會也較大。？　　〈／〉＊100,000＊1＝　?。獏R率〈〉就知道也是等于10美元。符號在外匯行情中，每種貨幣都有代表自己符號：　　貨幣 美元 日圓 英鎊 歐元 瑞士法郎 加元 澳元 新西蘭元符號 USD JPY GBP EUR CHF CAD AUD NZD　　當我們明白符號后，基本上對外匯保證金交易的概念已經可以掌握。③外幣有價證券。就相當于計算購買一定單位外幣所應付多少本幣，所以叫應付標價法。如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期少，這表比前期明外幣幣值上升，本幣幣值下降，即外匯匯率上升；反之，如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額多，則說明外幣幣值下降、本幣幣值上升，即外匯匯率下跌，即外幣的價值和匯率的升跌成反比。這意味著，它們在結清賬目時，收付不同的貨幣。 對沖　　由于兩種相關貨幣之間匯率的波動，那些擁有國外資產(如工廠)的公司將這些資產折算成本國貨幣時，就可能遭受一些風險。近幾年，外匯市場的波幅就更大了，1992年9月8日，11月10日，在短短的兩個月里，英鎊兌美元的匯價就下跌了5000多點，貶值25%。而外匯買賣則是通過沒有統(tǒng)一操作市場的　　行商網絡進行的，它不像股票交易有集中統(tǒng)一的地點。這種連續(xù)作業(yè)，為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最佳時機進行交易。盡管外匯匯價變化很大，但是，任何一種貨幣都不會變?yōu)閺U紙，即使某種貨幣不斷下跌，然而，它總會代表一定的價值，除非宣布廢除該種貨幣。那么，可以說現(xiàn)在外匯交易的主流是投資性的，是以在外匯匯價波動中贏利為目的的。預計銀行關于個人外匯買賣業(yè)務的競爭會更加激烈，服務也會更加完善，外匯投資者將享受到更優(yōu)質的服務。外匯合約的金額是根據(jù)外幣的種類來確定的，具體來說，每一個合約的金額分別是12,500,000日元、62,500英鎊、125,000歐元、125,000瑞士法郎，每張