外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范(存儲(chǔ)版)
【正文】 士法郎恰好是 6份合約 (75萬247。簽約時(shí)的市場(chǎng)匯率為 USD/CAD= 8/513， 6月期加元期貨價(jià)格為 3/CAD。 (3)到期時(shí) CA公司實(shí)際出口收入是： 本例表面上看是空頭套期保值，實(shí)際上是多頭套期保值。 (2) 復(fù)雜的外匯期貨投機(jī)性交易。 (三 ) 金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別 1. 交易中雙方的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)稱的 2. 交易雙方的盈利與虧損存在不對(duì)稱性 3. 交易標(biāo)的物的范圍不完全相同 4. 交易的履約保證金要求不同 5. 交易的結(jié)算制度不同 (四 ) 外匯期權(quán)的交易原理 外匯期權(quán) (Foreign Exchange Option)是以某種貨幣或貨幣期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。 第三種情況：匯率達(dá)到 USD1=，此時(shí)匯率不跌反升，但損失是有限的。在互換交易中所發(fā)生的現(xiàn)金流包括：最初的本金互換，接下來的一系列的利息互換 (利率采用雙方合同中同意的利率，按照最初互換的本金進(jìn)行計(jì)算 )，到期日重新按照事先約定的匯率互換回本金?，F(xiàn)舉例說明： 在貨幣互換開始時(shí)： 借款人甲： 現(xiàn)有負(fù)債：歐洲美元債務(wù) 金額： 2億美元 票面利息率： 11％，每年支付一次利息，付息日為 7月 1日 期限： 5年到期，全部本金到期日一次償還 借款人乙： 現(xiàn)有負(fù)債：歐洲英鎊債券 金額： 1億英鎊 票面利息率： 12％，每年付息一次，付息日為 7月 1日 期限： 5年到期，全部本金到期日一次償還 借款人甲希望將全部或一部分負(fù)債換成固定利率的英鎊；借款人乙希望將全部或一部分負(fù)債換成固定利率的美元。 在以后的 5年中，甲每年通過 S銀行向乙支付英鎊 12 000 000。利率風(fēng)險(xiǎn) (Interest Rate Risk)是指經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于利率的變化，造成其資產(chǎn)或負(fù)債遭受損失的可能性。半年后該項(xiàng)目實(shí)際支付外匯時(shí)，日元對(duì)美元匯率升值，1 美元等于 125 日元，合同金額折成美元為 144 萬，但因該項(xiàng)目做了遠(yuǎn)期日元交易，支付幣種已變成日元，所以減少匯率損失 24 萬美元。外匯風(fēng)險(xiǎn)包括匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)兩種。 這樣，英鎊債券的發(fā)行金額的等值美元金額小于美元債券的發(fā)行金額，乙可以將其全部英鎊負(fù)債換為美元負(fù)債，而甲只能將其部分 (80％ )的美元負(fù)債換為英鎊負(fù)債。A銀行通過貨幣互換可以每年節(jié)約 (％本金金額 )的資金。本金的金額可以是實(shí)際的金額，也可以是名義金額。不同到期日現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)于熊市看跌期權(quán)的影響，分析如下， 第一種情況：匯率下跌到 USD1= (1) 買進(jìn)的美元看跌期權(quán)： Richard可以行使期權(quán)，按USD1=，得到日元： 5 000 000=JPY530 000 000 (2) 賣出的美元看跌期權(quán)： Richard可以行使期權(quán)，按USD1=，付出日元： 5 000 000=JPY510 000 000 通過美元看跌期權(quán)的一買一賣平倉，形成的日元利潤(rùn)金額為： JPY530 000 000JPY510 000 000=JPY20 000 000 折算成美元： JPY20 000 000/=USD204 082 凈利潤(rùn)： USD204 082USD107 000=USD97 082 第二種情況：匯率達(dá)到 USD1= (1) 買進(jìn)的美元看跌期權(quán)： Richard可以行使期權(quán)，按USD1=，得到日元： 5 000 000=JPY530 000 000 (2) 賣出的美元看跌期權(quán)： Richard不會(huì)行使期權(quán)。 2. 按交易方式劃分，期權(quán)可以分為有組織的在交易所內(nèi)進(jìn)行的場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)和在交易所之外的柜臺(tái)交易市場(chǎng) (OvertheCounter， OTC)交易的場(chǎng)外交易期權(quán)。 [例 3] 2023年 9月 5日， 12月期英鎊的期貨價(jià)格為，某投機(jī)商預(yù)測(cè)英鎊期貨將進(jìn)入牛市，并買進(jìn) 5份 12月期英鎊期貨合約 (英鎊期貨合約的交易單位為 25000英鎊 )。 (2)如果不做套期保值： 如果做套期保值： 凈虧損為 15 380加元，即期貨市場(chǎng)上的盈利與現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損相差 15 380加元。 [例 2] 加拿大出口企業(yè) CA公司于 2023年 3月 5日向美國(guó) US公司出口價(jià)值為 1 500 000美元的商品，計(jì)價(jià)貨幣為美元， 3個(gè)月后取得貨款。如果到期時(shí)的市場(chǎng)匯率為USD/CHF=， 9月期和 12月期的瑞士法郎期貨價(jià)格分別為 。 2. 外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的。這樣必然導(dǎo)致高利率貨幣貼水，低利率貨幣升水，并且升 (貼 )水不斷增大，當(dāng)升水率或掉期率增大到等于兩地的利差時(shí)，達(dá)到均衡狀態(tài)，套利即自行停止。反之，如果兩地的套利差小于、等于年貼水率或大于、等于年升水率則說明套利不可行。例如，紐約金融市場(chǎng)的年利率為 11％，倫敦金融市場(chǎng)的年利率為 13％，兩地利率差為 2％。其次判斷三地行市的差異。根據(jù)低買高賣的原則，套匯者在倫敦外匯市場(chǎng)按 GBP1= 0的匯率用 100萬英鎊。 12???遠(yuǎn) 匯遠(yuǎn) 匯匯 遠(yuǎn) 數(shù)期 水期 水 折 合 年 率即 期 率 期 月? 遠(yuǎn) 匯遠(yuǎn) 匯 匯 遠(yuǎn) 數(shù)期 水 360期 水 折 合 年 率 即 期 率 期 天 12 % 0 3? ?? 三、套匯交易 套匯交易 (Arbitrage)是利用不同外匯市場(chǎng)上不同種類和不同交割期限的貨幣在匯率上的差異進(jìn)行低買高賣的外匯交易行為。在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加升水或即期匯率減貼水；在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減升水或即期匯率加貼水。遠(yuǎn)期外匯交易的未來交割日、交割匯率和貨幣金額都是在合同里事先規(guī)定的。 (AUD/USD) 則：英鎊買入價(jià) = (GBP/USD)247。 HKD/JPY= (USD/JPY)247。 (五 ) 即期匯率的計(jì)算 [例 1] 外匯市場(chǎng)上的即期匯率為： USD/JPY=， GBP/USD= 0/40，計(jì)算求解下列問題： [問題 1]寫出美元兌日元匯率的美元賣出價(jià)； [問題 2]如果客戶要求將 100萬英鎊兌換為美元，按即期匯率，能夠得到多少美元？ 對(duì)于問題 1，匯率標(biāo)價(jià)法屬于直接標(biāo)價(jià)法，因此美元兌日元的美元賣出價(jià)格是 。 第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的發(fā)展，主要的外匯市場(chǎng)逐漸采用了一個(gè)統(tǒng)一的“美元標(biāo)價(jià)法” (Dollar Quotation)，即外匯指定銀行的報(bào)價(jià)均以各種貨幣對(duì)美元的匯率為基礎(chǔ)，一律采取下述標(biāo)價(jià)法： 1英鎊兌換若干美元； 1歐元兌換若干美元； 1美元兌換若干其他貨幣 (如日元、新加坡元和韓元等 )。 (二 ) 單位貨幣和計(jì)價(jià)貨幣 即期外匯交易的匯率是即期匯率。第 七 章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范 第一節(jié) 全球外匯市場(chǎng)概覽 一、外匯市場(chǎng)的含義和類型 外匯市場(chǎng) (Foreign Exchange Market)是外匯供給者、外匯需求者及交易中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行外匯交易的場(chǎng)所。交割的那個(gè)營(yíng)業(yè)日稱為交割日 (Delivery Date)。直接標(biāo)價(jià)法
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