【正文】 匯風險管理 三、掉期交易 （ Swap Transaction） （一）概念 掉期交易是指在買進或賣出某種貨幣的 同時 ，賣出或買進同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。 ?投機性遠期外匯交易是投機者基于預期 未來某一時點 市場上的 即期匯率 與 目前 市場上的 遠期匯率 不一致而進行的遠期外匯交易。 )/（ 247。 有三種交割： value spot。 即期交易也存在外匯風險。銀行同業(yè)間外匯交易通常占外匯交易的 90%以上。INTERNATIONAL FINANCE 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 第一節(jié) 外匯市場概述 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 第四節(jié) 外匯風險管理（略） ?總目錄 2 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 第一節(jié) 外匯市場概述 一、外匯市場的概念 二、外匯市場的構(gòu)成 三、外匯市場的功能 返回 3 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 一、外匯市場的概念 外匯市場是國際金融市場的重要組成部分，是由外匯供給者、外匯需求者即外匯買賣中介機構(gòu)構(gòu)成的從事外匯買賣或兌換的交易場所 和網(wǎng)絡(luò)。 銀行同業(yè)之間的買賣差價一般要 低于 銀行和客戶之間的買賣差價 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 9 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 (三 )中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場 中央銀行參與外匯市場主要是為了干預外匯市場。 Two parties agree to an exchange of bank deposits and execute the deal immediately. It bees effective only two days after a deal is struck. The delay occurs because in most cases it takes two days for payment instructions (such as checks) to be cleared through the banking system. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 13 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） （二）交易的基本程序 1. （客戶） 詢價 :交易幣種；即期或遠期的買入和賣出價；交割金額，交割日。 value tomorrow。 ） ＝ 17 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） USD/JPY ； GBP/USD 求： GBP/JPY=？ GBP/JPY=110 =請大家自己做： 某銀行報價： USD/DEM 。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 21 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 ?投機的兩種基本形式：買空和賣空。 Swap is a spot of sale of a currency bined with a forward repurchase of the currency. 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 25 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 目的：通過軋平 外匯頭寸 ， 避免外匯風險，而 不是為了投機 。 其中又分： ?時間套匯 （ Time Arbitrage） ：即掉期交易。 2. 巨額外匯 ，足以彌補交易成本和手續(xù)費。 ?例，某日外匯市場即期匯率如下： 紐約市場 USD1= 蒙特利爾市場 GBP1= 倫敦市場 GBP1= 問：能否套匯獲利 ? 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 32 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 ?解 : ? 選擇起始貨幣，如美元。 根據(jù)是否對套利交易所涉及到的 匯率風險 進行抵補，套利可分為： ?未抵補套利 ?抵補套利 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 36 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 （ Uncovered Interest Arbitrage） ?指投資者單純根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，而對所面臨的匯率風險不加以抵補的套利活動。 。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 45 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 （ 2）多頭套期保值 （ Long Hedge） ? 多頭套期保值指在期貨市場上 先買進 某種貨幣期貨，然后賣出該種貨幣期貨，以抵消 現(xiàn)匯匯率上升 而給 負有的外匯債務 帶來的風險。 ? 例：見教材例 10。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 52 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 （三）外匯期權(quán)的主要種類 (Call Option)期權(quán)購買方在合約期滿時或在此之前按規(guī)定的匯率 購進 一定數(shù)額外匯的權(quán)利。指匯價波動對企業(yè)交易過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量的影響。包括雙邊軋差和多邊軋差。 59 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 第四節(jié) 外匯風險管理 外匯市場法指通過外匯市場來防范匯價風險，市場中的所有交易都可以用來防范風險，最常用的是遠期交易。貨幣互換交易可通過三個步驟進行：第一，本金互換；第二，利息互換，在本金基礎(chǔ)上按議定利率支付；第三，本金換回，即到期日，雙方換回原互換的本金。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風險。 2. 假定某日紐約外匯市場上即期匯率 USD/DEM：， 3個月遠期點數(shù)為 160/180，那么DEM/USD的 3個月遠期點數(shù)為多少？ 3. 如果一月 26日發(fā)生一筆 3個月的遠期交易， 1月 22 28日是本月最后三個營業(yè)日， 2 2 30是 4月份的最后三個營業(yè)日，那么這筆遠期交易的交割日是哪一天？ 67 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風險管理 計算題 4. 一客戶委托銀行銀行買入 100萬法國法郎，賣出德國麥克，匯率為： FRF/DEM=。試問 ： （ 1） 根據(jù)此時匯率，能否達到客戶的要求？ （ 2）如果 USD/FRF匯率保持不變，那么USD/DEM匯率變化到什么程度，可以到達客戶的要求 68 國 際 金 融 第五章