【正文】 柯爾系已經(jīng)達到了徹底崩潰的邊緣 ,因為 5家 A 股上市公司中可能已沒有一家還真正屬于顧雛軍的了。占公司銷售收入近100%的空調(diào)和冰箱業(yè)務(wù)部分生產(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)。但是由于口頭承諾并不等于最終的實際 投票權(quán)數(shù)，因此不能向記者透露已經(jīng)做出承諾的投票權(quán)數(shù)。據(jù)稱，科龍在推出康拜恩品牌后，因為其超低價格獲得巨大成功，有眼光并且肯冒險的經(jīng)銷商也借康拜恩新品推廣時期優(yōu)惠的經(jīng)銷商政策獲利不少。 3．最優(yōu)的財務(wù)管理目標在現(xiàn)實中能執(zhí)行嗎？為什么？ 4．從財務(wù)管理目標來講，格林柯爾留給我們的教訓(xùn)什么？如何改善企業(yè)的財務(wù)管理目標？ 三、分析參考 根據(jù)眾多專家學者對財務(wù)目標理論的 研究，最優(yōu)的財務(wù)目標在理論上來講應(yīng)屬企業(yè)價值最大化，因為它最大限度的考慮了企業(yè)集團相關(guān)利益者的利益，同時它更符合我國《公司法》和《證券法》以及相關(guān)法律對投資者、債權(quán)人、企業(yè)員工和消費者等利益主體的利益保護規(guī)定。中小股東的法律訴求和各大銀行的資本凍結(jié)措施，目的都是為了保證資金能夠最大限度的收回。片面、單獨追求單個目標，側(cè)重滿足某一主體的要求，而忽視了其他主體的要求時，利益天平就發(fā)生傾斜。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向某一美國投資者支付這筆錢。 11 案例 發(fā)行股票案例 用友軟件 上市發(fā)行 教學目的與要求 :通過案例分析，熟悉股份有限公司發(fā)行股票的條件，并掌握股份有限公司股票發(fā)行價格的確定。 經(jīng)中國證券委員會批準，公司將 于 2020 年 4月 向社會公眾發(fā)行普通股票（ A）2500 萬 股募集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。 15 為達到上述目標，公司已制定了產(chǎn)業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化、國際化、人才和金融整合的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。本次發(fā)行完成后，公司管理層將本著穩(wěn)健的原則，在審慎調(diào)查的基礎(chǔ)上與合作方就收購協(xié)議細節(jié)達成一致，并經(jīng) 董事會或股東大會批準后實施收購。 ⑦ 用友商務(wù)管理軟件，包括 2個項目：用友 “ 內(nèi)當家 ” 商務(wù)軟件 ，用友 “ 內(nèi)當家 ” 商務(wù)軟件 版。但由于軟件開發(fā)項目本身所具有的不確定性，公司再次提醒投資者考慮募集資金的投資風險。公司盈利預(yù)測報告的編制遵循了謹慎性原則，但由于盈利預(yù)測所依據(jù)的各種假設(shè)具有不確定性，故投資者進行投資決策時不應(yīng)過分依賴該項資料 。 ② 、隨著市場對管理軟件需求的快速增長，公司從 2020 年開始實施向管理軟件全面升級的戰(zhàn)略。該政策將使得公司于 2020年享有更高比例的增值稅退稅（記入補貼收入），并同時相對減輕了公司 2020年的企業(yè)所得稅負擔。 20 公司發(fā)生的市場營銷費用主要為廣告及宣傳費，構(gòu)成公司營業(yè)費用的重要項目。其中，應(yīng)收賬款主要是代理商所欠貨款。 依過往三年及目前公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營與現(xiàn)金流量情況，公司有充足的營運資金清償?shù)狡趥鶆?wù)。出 于公司下一階段產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；陌l(fā)展以及與國外廠商競爭的需要，這種完全靠自我滾動發(fā)展取得營運資金的方式，將會大大制約公司在軟件行業(yè)中的進一步發(fā)展。 （ 4）其他方面都符合發(fā)行條件的具體要求。 25 案例 存貨管理案例 戴爾電腦“零庫存”管理 教學目的與要求 :本案例通過對戴爾電腦“零庫存”管理模式的介紹，旨在讓大家了解庫存管理的重要性，了解傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式與準時化生產(chǎn)模式之間庫存管理的共性和差異性。有 媒體報道說 :戴爾公司目前已成為全球領(lǐng)先的計算機制造商，成功躋身于業(yè)內(nèi)主要制造商之列，成為全球排名第一、增長最快的計算機公司。戴爾在中國的 258 個城市設(shè)立了109 條免費電話，顧客只要撥通訂購電話，就可以向銷售小姐咨詢戴爾的產(chǎn)品和服務(wù)，也可以對產(chǎn)品功能提出特殊的要求進行定制。怎樣把產(chǎn)品發(fā)送到顧客手中呢？戴爾采用了第三方物流。在 IT 業(yè)界，與戴爾最接近的競爭對手也有 10天以上的庫存， 聯(lián)想的庫存管理是中國廠商的最高管理水平，有 22 天， 業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)平均庫存更是達到了 50天左右。這一點反映在庫存物料的管理上，就使得戴爾特別強調(diào)庫存本身的標準化，要求它們符合行業(yè)的標準，并盡可能地實現(xiàn)模塊化與可互換，以最大限度地降低重復(fù)開發(fā)的成本。 （三） 贏在超乎尋常的供應(yīng)鏈 當然，戴爾需要一個組織嚴密的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)，才能按照這樣的安排準點送貨 ，才能實現(xiàn)物料的低庫存和成品的零庫存 。 在生產(chǎn)運營中，如果生產(chǎn)線上某一部件由于需求量突然增大導(dǎo)致原料不足，主管人員就會立刻聯(lián)系供應(yīng)商，確認對方是否可能增加下一次發(fā)貨的數(shù)量。 不僅如此 ，“電子化”還貫穿了從供應(yīng)商管理、產(chǎn)品開發(fā)、物料采購一直到生產(chǎn)、銷售乃至客戶關(guān)系管理的全過程?！痹?29 爾中國區(qū)總裁符標榜這樣解釋。 二、 問題提出 １、 “零庫存”是不是意味著沒有庫存？ 戴爾公司的“ 零庫存 ”運行模式的精髓在哪里？ ２、在企業(yè)里推行 “ 零庫存 ”運行模式需要什么條件？是不是 所有的企業(yè)都適合“ 零庫存 ”的管理模式？ ３、 在中國的電腦賣場選購時，?？吹酱鳡柈a(chǎn)品與其他品牌的電腦擺在一起待價而沽，你怎么看待這個問題？ 三、 背景資料 資料一： 戴爾公司發(fā)展史 ★ 1984 年 邁克爾從這次教訓(xùn)，戴爾公司演義出了“擯棄存貨”的經(jīng)營原則。 邁克爾曾評價說 :“在電子產(chǎn)業(yè)里，科技改變的步調(diào)之快，可以讓你手上擁有的存貨價值在幾天內(nèi)就跌落谷底。巨大的庫存風險促使戴爾公司積極深刻地反省自己，同時也 促使邁克爾深思存貨管理的價值。 1998 年，四川長虹 犯囤積彩管的錯誤，也造成了重大的損失。倪潤峰當時最大的賭碼在于國家嚴打走私，不會放開口子。等到長虹發(fā)覺市場不對，再要求要回 自己的彩管時，只得到了 8 2萬只。由于各地企業(yè)牽扯到各地方政府的利益，牽扯到當?shù)氐?GDP，于是許多彩電企業(yè)就跑到北京找信息產(chǎn)業(yè)部，當?shù)卣賳T也配合去找信息產(chǎn)業(yè)部、國家外經(jīng)貿(mào)部，一致要求進口彩管。針對當時的彩電價格戰(zhàn)，善打價格戰(zhàn)的四川長虹打起小算盤，控制上游彩管資源，既可以消化大量的存貨，又可以引發(fā)彩電市場價格回升，以穩(wěn)固四川長虹的龍頭老大地位。二是通過強化與供應(yīng)商的合作關(guān)系，并利用充分的 32 信息溝通降低存貨風險。我們在 1989 年經(jīng)歷的第一個重大挫折，原因居然與庫存過量有關(guān)系。對于靠 1000 美元起家的公司來說，這筆錢的籌集，使戴爾的管理者 開始認為自己無所不能。 Turbo 采用 英特爾 8088處理器，運算速度為 8MHz ★ 1987 年成為首家提供下一工作日上門產(chǎn)品服務(wù)的計算機系統(tǒng)公司 ,在英國設(shè)立辦事處，開始拓展國際市場 ★ 1988 年戴爾公司正式上市，首次公開發(fā)行 350 萬新股，每股作價 美元 ★ 1989 年推出首部戴爾筆記本電腦 ★ 1990 年在愛爾蘭 Limerick 建立生產(chǎn)廠房，以供應(yīng)歐洲、中東及非洲市場 ★ 1992 年首次被《 財富 》雜志評為為全球五百強企業(yè) 30 ★ 1993 年成為全球五大計算機系統(tǒng)制造商之一 ,在澳大利亞和日本設(shè)立辦事處，正式進軍亞太區(qū)市場 ★ 1995 年最初售價 美元的戴爾股票在分拆前已升至 100 美元 ★ 1996 年 在馬 來西 亞檳 城開 設(shè)亞 太區(qū) 生產(chǎn) 中心 ,開始 通過 網(wǎng)站 銷售戴爾計算機產(chǎn)品 ,開始主攻網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器市場 ,成為 標準普爾500 指數(shù) 成分股之一 ★ 1997年第 1,000萬臺戴爾電腦下線 ,普通股在分拆前每股升至 1,000美元 ,推出首臺戴 爾工作站系統(tǒng) ,網(wǎng)上營業(yè)額由年初的每天 100 萬美元，躍升至逾 400萬美元 ★ 1998 年擴建在美國及歐洲的生產(chǎn)廠房，并在中國廈門開設(shè)生產(chǎn)及客戶服務(wù)中心 ,推出 Power Vault 儲存系統(tǒng)產(chǎn)品 ★ 1999 年在美國田納西州那什維爾（ Nashville, Tenn）增設(shè)辦事處，拓展美洲業(yè)務(wù) ,在巴西 Eldorado do Sul 開設(shè)生產(chǎn)工廠，滿足拉丁美洲市場需求 ,推出“E Support Direct from Dell” 網(wǎng)上技術(shù)支持服務(wù) ★ 2020 年網(wǎng)上營業(yè)額達到每天 5,000 萬美元 ,按工作站付運量計算，戴爾首次名列全球榜首 ,推出 PowerApp 應(yīng)用服務(wù)器 ,第一百萬臺戴爾 Power Edge 服務(wù)器下線 ★ 2020 年首次成為全球市場占有率最高的計算機廠商 ,按標準英特爾架構(gòu)服務(wù)器付運量計算，戴 爾在美國位居第一 ,推出 Power Connect 網(wǎng)絡(luò)交換機 ★ 2020 年戴爾將其奧斯汀工業(yè)園區(qū)命名為 Topfer 制造中心 ,以贊揚 Mort Topfer在 1994年至 2020年的任期內(nèi)對戴爾和社會的貢獻 ,戴爾推出首個 “ 刀片式 ” 服務(wù)器，推出 Axim X5 進入手持設(shè)備市場，在美國針對零售業(yè)客戶推出基于標準的收款機，推出 3100MP投影儀 ,進入投影儀市場 ,戴爾售出第二百萬臺 Power Connect 網(wǎng)絡(luò)交換機 ,美國客戶選擇戴爾為他們首選的計算機系統(tǒng)供應(yīng)商 ★ 2020 年戴爾面向企業(yè)用戶和個人用戶推出打印機 ,戴爾推 出戴爾回收計劃使客戶能夠?qū)⑷魏螐S商的計算機設(shè)備回收或者捐贈給慈善機構(gòu) ,正式更名為戴爾公司，反映了公司已經(jīng)發(fā)展成為技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的多元化提供商 ,戴爾進入家電市場，公司產(chǎn)品線的延伸為客戶需求提供了一站式解決方案 ★ 2020 年凱文 供貨時間之所以能做到這么短，一是能系統(tǒng)化地接收戴爾生產(chǎn)計劃，二是通過自動庫存管理保證貨物的先進先出。 戴爾公司實施電子商務(wù)化物流后 1998 年取得的物流效果是： (1)成品庫存為零； (2)零部件僅有 億美元的庫存量 (其盈利為 168 億美元 )： (3)年庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)為 50 次； (4)庫存期平均為 7 天； (5)增長速度 4 倍于市場成長速度： (6)增長速度兩倍于競爭對手。如果窮盡了可供選擇的所有供應(yīng)渠道后，仍然沒有收獲，主管人員就會與公司內(nèi)部的銷售和營銷人員磋商，通過他們的“直線訂購渠道”與客戶聯(lián)系，爭取把客戶對于某些短缺部件的需求轉(zhuǎn)向那些備貨充足的部件。 戴爾致 力于與少數(shù)優(yōu)秀的供應(yīng)商合作，并努力使這種合作關(guān)系簡單化。 事實上，戴爾的工廠外邊有很多配套廠家。 而高效率的物流配送使戴爾的過期零部件比例保持在材料開支總額的 27 %～ %之間， 2020 年戴爾全年在這方面的損失為 2100 萬 美元。在戴爾的廈門制造中心，大海國際貨運的車隊 24 小時隨時待命；在馬來西亞的戴爾生產(chǎn)基地，戴爾的工作人員與聯(lián)邦快遞的工作人員同時作業(yè)；貨物一旦發(fā)出，戴爾的網(wǎng)上系統(tǒng)會給顧客發(fā)送一個電子郵件予以通知。 顧客還可以瀏覽戴爾的網(wǎng)站進行網(wǎng)上訂購，只需在戴爾的網(wǎng)站上點擊“買一臺戴爾”按鈕，顧客就可以用電子方式設(shè)計定制化的計算機系統(tǒng)并且確定價格；然后點擊“購買”按鈕，就可以發(fā)出訂單，并且選擇網(wǎng)上支付方式。在中國市場，戴爾的市場地位日益強勢，已成為僅次于聯(lián)想的計算機供應(yīng)商。企業(yè)管理者希望實現(xiàn)他們夢寐以求的“零庫存”，保證物料供應(yīng)和產(chǎn)品分配的順暢，實現(xiàn)利 潤最大化。 用友軟件 股份有 限公司股票發(fā)行價格決策 北京用友軟件 股份有限公司本次 A 股發(fā)行采用溢價發(fā)行，每股發(fā)行價為 元／股。 本次發(fā)行，每股發(fā)行價達 元，扣除發(fā)行費用后，可募集資金 88， 22 萬元。 （ 2）隨著國家對軟件產(chǎn)業(yè)的日趨重視，在稅收、投融資等方面出臺了一系列扶持政策。綜上所述，公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好、可變現(xiàn)性強；公司的長期投資占總資產(chǎn)的 10％，主要是圍繞公司核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性投資；固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)均為公司所擁有并已取得有關(guān)權(quán)屬證明，為公司正常生產(chǎn)經(jīng)營所必須的資產(chǎn)，不存在重大不良資產(chǎn)。公司的市場營銷主要包括品牌建立與推廣，產(chǎn)品市場的方案與 推廣，具體活動包括：研究與策劃、公關(guān)、宣傳、廣告、展示與講座等。 三、案例分析 （一） 公司財務(wù)分析 關(guān)于經(jīng)營成果、盈利能 力及前景分析 過往三年，公司保持了主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤的持續(xù)增長。由于公司已于 2020 年 對各主要代理商進行了扎實的專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，并擬在 2020 年通過開展一系列有效的市場促銷活動來推廣NC產(chǎn)品的銷售，預(yù)計 NC 產(chǎn)品在 2020 年的銷售收入將達到人民幣 2， 600萬元。以下資料摘錄自公司的盈利預(yù)測報告。產(chǎn)品研究開發(fā)中心負責組織研發(fā)實施，包括產(chǎn)品及技術(shù)方案研究、產(chǎn)品開發(fā)及升級，以及相應(yīng)的人員聘用與培訓(xùn)、技術(shù)及設(shè)備購置等。 ⑨ 外購地區(qū)客戶服務(wù)中心辦公場地，包括 2個項目：在上海外購華東地區(qū)客戶服務(wù)中心辦公場地，在廣州外購華南地區(qū)客戶服務(wù)中心辦公場地。募集資金的投資項目所示如下： ① 用友企業(yè)級財務(wù)軟件，包括 3 個項目：用友企業(yè)級財務(wù)軟件 版，用 16 友企業(yè)級財務(wù)軟件 版，用友企業(yè)級財務(wù)軟件 版。公司將發(fā)揮本次募集資金的作用，在產(chǎn)品開發(fā)及創(chuàng)新、市場營銷與服務(wù)體系建設(shè)等方面不斷努力，并將采取收購兼 并、深化改革、優(yōu)化組織模式、完善激勵機制和研究籌建出口軟件開發(fā)企業(yè)等國際化經(jīng)營等措施。 北京用友軟件 股份有限公司公開向社會公眾發(fā)行 2500 萬股的有關(guān)情況如下： （ 1） 股票名稱： 北京用友軟件 股份有限公司，簡稱 “ 用友軟件 ” ； （ 2）股票種類：人民幣普通股（ A）股； （ 3）發(fā)行總數(shù)： 2500