【正文】 會的介入就是 顧 氏集團(tuán)的終結(jié)。由于 格林柯爾 系 7 的肢體龐大，涉及到政府、銀行、中小股東和供應(yīng)商等諸多相關(guān)利益者的利益，所以 格林柯爾 的問題只能由中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)，通過法律途徑和程序來解決。此時的 格林柯爾 系已經(jīng)崩潰，企業(yè)真正的主體已不復(fù)存在，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)只能是在法律規(guī)定的范圍內(nèi)實現(xiàn)資本變現(xiàn)價值最大化，以最大限度的保護(hù)相關(guān)主體的利益。中小股東的法律訴求和各大銀行的資本凍結(jié)措施，目的都是為了保證資金能夠最大限度的收回。 根據(jù) 格林柯爾 系的神話破滅案例，企業(yè)由諸多的產(chǎn)權(quán)主體構(gòu)成，主體之間利益目標(biāo)是不一致的，在企業(yè)實際經(jīng)營過程中，由于企業(yè)實質(zhì)上的掌控者自身效用目標(biāo)函數(shù)的影響，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)往往會偏移企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)目標(biāo)，最優(yōu)的財務(wù)目標(biāo)往往得不到真正的執(zhí)行。 顧 氏不僅是 格林柯爾 的大股東，而且又是企業(yè)的高層管理者，有理 由相信其在企業(yè)契約談判中的優(yōu)勢，并掌控企業(yè)一切的管理決策權(quán)利，因此，可以通過以損害其它相關(guān)利益主體的利益即挪用企業(yè)資金、違規(guī)操作、提供虛假財務(wù)報告等手段來實現(xiàn)自身物質(zhì)利益和“資本王國”名譽的極大滿足。 格林柯爾 系也確實有其輝煌的經(jīng)營歷史，但是它的歷史卻建立在少數(shù)幾個人的效用目標(biāo)函數(shù)之上，這樣很容易違背財務(wù)目標(biāo)的最優(yōu)原則。鄧小平同志曾經(jīng)在《第三代領(lǐng)導(dǎo)集體的當(dāng)務(wù)之急》的講話中就說過：一個國家的命運建立在一兩個人的聲望上面，是很不健康的，是很危險的。不出事沒問題，一出事就不可收拾[11]。財務(wù)目標(biāo)可以具有企業(yè)實質(zhì) 掌控者的個人色彩，但是應(yīng)該維護(hù)企業(yè)大多數(shù)相關(guān)利益者的利益。企業(yè)是矛盾的統(tǒng)一體，各個利益主體在企業(yè)內(nèi)既相互矛盾，又相互依賴。片面、單獨追求單個目標(biāo)，側(cè)重滿足某一主體的要求，而忽視了其他主體的要求時，利益天平就發(fā)生傾斜。企業(yè)各利益主體所形成的契約就無法維持，矛盾就被激化，進(jìn)而導(dǎo)致契約的取消和企業(yè)解體。企業(yè)要生存、發(fā)展，必須努力調(diào)和各利益主體的矛盾，兼容不同利益主體對企業(yè)的利益要求，使多元化的財務(wù)管理目標(biāo)在企業(yè)中并存，并在一定的范圍內(nèi)求得平衡 [12]。為此，企業(yè)可以在承認(rèn)產(chǎn)權(quán)主體效用目標(biāo)影響財務(wù)目標(biāo)的前提下， 形成 一套行之有效的機制來激勵和約束企業(yè)實質(zhì)上的所有者，使之在自身效用目標(biāo)函數(shù)之下會充分考慮到其它利益相關(guān)主體的利益。 綜合以上案例透析，可以得出結(jié)論：一是存在理想的財務(wù)目標(biāo) —— 企業(yè)價值最大化，但由于在企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體信息不對稱情形下的非合作博弈在現(xiàn)實中難以執(zhí)行，即在已知社會所有成員的個人偏好次序的情況下，通過一定的程序，把各種各樣的個人偏好次序歸結(jié)為單一的社會偏好次序，這是不可能的 [13]；二是財務(wù)目 8 標(biāo)受制于企業(yè)真正的掌控者的效用目標(biāo)函數(shù)，這是客觀事實；三是在承認(rèn)這一事實時，企業(yè)對此并不是無所作為，即可以通過強化公 司治理結(jié)構(gòu)，完善現(xiàn)代企業(yè)制度來約束和激勵企業(yè)真正的控制者，使之財務(wù)目標(biāo)盡可能的接近最優(yōu)化的管理目標(biāo)。 資料主要來源： 9 案例 貨幣的時間價值案例 田納西鎮(zhèn)的巨額賬單 教學(xué)目的與要求：通過本案例的學(xué)習(xí)，讓學(xué)生樹立貨幣的時間價值觀念，讓學(xué)生了解復(fù)利的威力及利率的計算。 一、 案例介紹 如果你突然收到一張事先不知道的 1260 億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上 。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向某一美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源于 1966 年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆 6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第 2 年破產(chǎn)！） 1994 年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清 算的 7 年中，這筆存款應(yīng)按每周 1%的復(fù)利計算，而在銀行清算后的 21 年中，每年按 %的復(fù)利計息。 二、問題提出 （ 1）你知道 1260 億美元是如何計算出來的嗎？ （ 2）如果利率為每周 1%，按復(fù)利計算， 6億美元增加到 12 億美元需多長時間？ （ 3）本案例對你有何啟示？ 三、分析參考 解： 若每周按 1%的復(fù)利計算，則到 1973 年時 n=365 7年 /7 天 =365 到 1973 年時的終值為： F=6（ F/P,1%,365） =6 （ 1+1%） 365= 億 到 1994 年時的終值為： F=6（ F/P,1%,365） （ F/P,%,21） =1267 億 每周按 1%的復(fù)利計算，則增加到 12億美元需要多長時間呢？ 10 12=6（ F/P,1%,n） 則， n=70 周 通過本案例的學(xué)習(xí)，我們應(yīng)該知道復(fù)利的威力。 11 案例 發(fā)行股票案例 用友軟件 上市發(fā)行 教學(xué)目的與要求 :通過案例分析，熟悉股份有限公司發(fā)行股票的條件，并掌握股份有限公司股票發(fā)行價格的確定。 一、 案例資料 1999 年 12 月 6日，經(jīng)北京市人民政府批復(fù)同意，北京用友軟件（集團(tuán)）有限公司依法變更為北京用友軟件股份有限公司 ，注冊資本為人民幣 7， 500 萬元。北京用友軟件（集團(tuán)）有限公司成立于 1995 年 1 月 18 日，其前身創(chuàng)立于 1988年，最初為北京市海淀區(qū)雙榆樹用友財務(wù)軟件服務(wù)社。 北京用友軟件股份有限公司 是中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)，自成立以來，一直專注于自有知識產(chǎn)權(quán)軟件產(chǎn)品的開發(fā)與推廣，主要從事財務(wù)軟件、管理軟件和其他企業(yè)應(yīng)用軟件的產(chǎn)品研發(fā)、銷售和服務(wù)。公司具有較完整的產(chǎn)品線，并擁有較為健全的全國銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，其財務(wù)及企業(yè)管理軟件在國內(nèi)廣泛應(yīng)用。根據(jù) CCID 1999－ 2020 年度的市場研究報告， 1999 年，用友軟件產(chǎn)品銷 售額在國內(nèi)十大品牌軟件企業(yè)中排名第一，用友軟件在中國通用管理軟件市場的份額名列第一，其中財務(wù)軟件所占市場份額為中國最大，用友 ERP的市場份額在本土軟件廠商中也排名首位。 公司是國內(nèi)首家軟件開發(fā)與生產(chǎn)通過 ISO9001 國際質(zhì)量保證體系認(rèn)證、軟件服務(wù)通過 ISO9002 國際質(zhì)量保證體系認(rèn)證的軟件企業(yè)。公司是國家火炬計劃軟件產(chǎn)業(yè)基地骨干企業(yè)、國務(wù)院知識產(chǎn)權(quán)辦公會議辦公室確定的全國首批知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作試點單位和北京市政府重點扶持企業(yè)。 經(jīng)中國證券委員會批準(zhǔn)，公司將 于 2020 年 4月 向社會公眾發(fā)行普通股票（ A）2500 萬 股募集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。股票發(fā)行上市后公司總股本為 10000萬股。 北京用友軟件 股份有限公司公開向社會公眾發(fā)行 2500 萬股的有關(guān)情況如下： （ 1） 股票名稱： 北京用友軟件 股份有限公司，簡稱 “ 用友軟件 ” ； （ 2）股票種類：人民幣普通股（ A）股； （ 3）發(fā)行總數(shù)： 2500萬股； （ 4）每股面值： 元； 12 （ 5）發(fā)行價格： （ 6）發(fā)行市盈率： 倍（按全面攤薄法計算） （ 7） 每股凈利潤： 元 /股（按全面攤薄法計算） （ 8） 發(fā)行前后每股凈資產(chǎn)：公司發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為 元（按 2020年 12月 31日經(jīng)審計的數(shù)據(jù)計算）；發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為 （扣除發(fā)行費用） （ 9） 發(fā)行方式：上網(wǎng)定價 （ 10） 發(fā)行對象：法律規(guī)定的可以從事股票投資的合格投資者 （ 11） 發(fā)行人 ： 北京用友軟件股份有限公司 ； 法定代表人：王文京 （ 12） 主承銷商 ： 海通證券有限公司 （ 13） 承銷方式：余額包銷 （ 14） 發(fā)行日期： 2020 年 4月 23 日 （ 15） 發(fā)行人法律顧問 北京市通商律師事務(wù)所 （ 16） 資產(chǎn)評估機構(gòu) 北京德威評估有限責(zé)任公司 （ 17） 會計師事務(wù)所 安永華明會計師事務(wù)所 發(fā)行人 近三年的主要財務(wù)狀況 簡要合并利潤表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項目 2020 年度 1999 年度 1998 年度 一、主營業(yè)務(wù)收入 212， 885， 320 185， 143， 567 128， 739， 615 二、主營業(yè)務(wù)利潤 195 ， 238 ，546 167， 401， 804 114， 321， 474 三、營業(yè)利潤 26， 328， 363 42， 262， 783 26， 348， 604 四、利潤總額 46， 876， 996 43， 370， 540 26， 339， 620 五、凈利潤 40 ， 042 ，866 35， 065， 566 21， 915， 806 13 簡要合并資產(chǎn)負(fù)債表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項目 2020 年 12 月31 日 1999 年 12 月 31日 1998 年 12 月31 日 流動資產(chǎn)合計 88， 681， 799 57， 862， 739 72， 624， 903 長期投資 15， 462， 313 7， 861， 239 3， 973， 437 固定資產(chǎn)合計 55， 227， 158 60， 980， 830 55， 820， 340 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計 3， 127， 814 2， 977， 304 2， 633， 145 資產(chǎn)總計 162 ， 499 ，084 129， 682， 112 135， 051， 825 流動負(fù)債合計 78， 268， 091 51， 825， 687 56， 610， 186 負(fù)債合計 78， 268， 091 51， 825， 687 56， 610， 186 負(fù)債合計 386， 528 304， 826 115， 737 股東 /所有者權(quán)益合計 83， 844， 465 77， 551， 599 78， 325， 902 負(fù)債及股東 /所有者權(quán)益總計 162 ， 499 ，084 129， 682， 112 135， 051， 825 簡要合并現(xiàn)金流量表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項目 2020 年度 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 47， 646， 367 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 － 17， 069， 119 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 － 13， 332， 093 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 17， 245， 155 發(fā)行人 發(fā)行前后 股本 結(jié)構(gòu)情況 本次發(fā)行前，股本為 7， 500 萬股，均為法人股。本次發(fā)行 2， 500 萬股，占發(fā)行后總股本的 25％。公司的股本結(jié)構(gòu)如下表所示： 14 股 東 發(fā)行前 發(fā)行后 股數(shù)（萬股） 比例（％） 股數(shù)（萬股） 比例（％） 北京用友科技有限公司 4， 125 55 4， 125 北京用友企業(yè)管理研究所有限公司 1125 15 1125 上海用友科技投資管理有限公司 1125 15 1125 南京益倍管理咨詢有限公司 750 10 750 山東優(yōu)富信息咨詢有限公司 375 5 375 社會公眾股 0 0 2500 25 合計 7500 100 10000 100 業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo) 公司以 “ 發(fā)展民族軟件產(chǎn)業(yè) ， 推進(jìn)中國管理現(xiàn)代化 ” 為使命，以 “ 與用戶真誠合作，作用戶可靠朋友 ” 為宗旨，以 “ 通過為顧客帶來價值，為股東帶來價值增值，為員工帶來價值實現(xiàn)，把公司發(fā)展成為中國最有價值的企業(yè)之一 ” 為基本經(jīng)營理念，堅持 “ 立足長遠(yuǎn)，共同發(fā)展 ” 、 “ 持續(xù)創(chuàng)新，均衡發(fā)展 ” 的經(jīng)營方針。公司的總體目標(biāo)為：到 2020 年，發(fā)展成為具有國際競爭力的中國市場最大的企業(yè)應(yīng)用軟件及服務(wù)供應(yīng)商。公司的整體經(jīng)營目標(biāo)為：建立起符合公司未來發(fā)展目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的經(jīng)營體系，公司核心競爭力得到顯著提升，并在此基礎(chǔ) 上公司營業(yè)收入和稅后利潤保持較高幅度的持續(xù)增長。公司主要業(yè)務(wù)的經(jīng)營目標(biāo)為：保持財務(wù)軟件的持續(xù)增長、其他管理軟件大幅度增長、服務(wù)收入形成較高增長，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的擴展與升級；在用友財務(wù)軟件基礎(chǔ)上，牢固樹立用友軟件在中國管理軟件市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。 15 為達(dá)到上述目標(biāo)，公司已制定了產(chǎn)業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化、國際化、人才和金融整合的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。公司將不斷克服諸如高速成長中所