【正文】 媒介曾普遍公布的長虹曾壟斷了 300 萬只彩管，實(shí)際情況卻是，長虹花了購買 300萬只彩管的錢，事實(shí)上只得到了 82 萬只彩管。 1998 年，市場上彩電已經(jīng)出現(xiàn)了供大于求的局面，行業(yè)整體過剩 200 萬臺。 資料三：戴爾 VS四川長虹囤積事件 很多企業(yè)都犯過囤積上游材料的錯誤。這下子，我們這個一向以直接銷售為主的公司，也和那些采取間接模式的競爭對手一樣，掉進(jìn)了存貨的難題里。假如戴爾當(dāng)時把募集資金 3000 萬美元的 30%投入購買元器件，由于市場變化，在危機(jī)后，戴爾庫存價值損失 90%，換句話說，在危機(jī)爆發(fā)后，戴爾就可能損失 720 萬美元。后來因市場發(fā)展變化，戴爾存儲器產(chǎn)品被套牢，于是被迫低價甩賣庫存，引發(fā)公司收益下降，受到華爾街資本界的質(zhì)疑和批評。 與此同時，戴爾還通過大幅提高本地采購和生產(chǎn)規(guī)模等手段，將中國市場全面納入到戴爾的全球業(yè)務(wù)體系中。 長期以來，中國一直是戴爾公司最重要的戰(zhàn)略市場之一。戴爾有90%以上的采購程序通過互聯(lián)網(wǎng)完成。戴爾公司 95%的物料來自這個供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，其中 75%來自 40 家最大的供應(yīng)商，另外 20%來自規(guī)模略小的 20家供應(yīng)商。 無須諱言，戴爾把庫存的壓力轉(zhuǎn)移給了供應(yīng)商。 采用符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的、模塊化的產(chǎn)品，是戴爾庫存管理的另一個重要內(nèi)容。但是直銷只不過是最后階段的一種手段。當(dāng)顧客的訂單傳送到生產(chǎn)部門后，所需的零部件清單也就自動產(chǎn)生，并將零部件備齊通過傳送帶送到裝配線上。 戴爾的直銷模式分為以下三個階段： 26 第一階段：訂貨階段。 1984 年，當(dāng) 19 歲的邁克爾 當(dāng)時 滬深兩市 A 股上市公司的平均市盈率大約為 60 倍，考慮到軟件行業(yè)的市場潛力以及增 23 長速度，發(fā)行人過去三年的盈利能力及增 長速度，最近新上市公司的市盈率水平等因素，本著謹(jǐn)慎的原則，確定本次發(fā)行全面攤薄市盈率為 倍，確定發(fā)行價為 元 /股，本次股票發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為 元。遠(yuǎn)超過規(guī)定比例 35%。這無疑會給公司的發(fā)展提供更加有利的環(huán)境。 關(guān)于公司現(xiàn)金流量及償債能力 公司 199 1999 和 2020 年末 的貨幣資金余額均超過人民幣 2， 500 萬元，2020 年度現(xiàn)金凈流入高達(dá)人民幣 1， 700 萬元，主要為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。與 2020 年度的主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤相比， 2020 年度公司預(yù)測的主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤的顯著增長主要源自：（ 1）將于 2020 年達(dá)到銷售高峰期的企業(yè)級財務(wù)軟件 版產(chǎn)品的銷售收入；（ 2）已于 2020 年 打下良好銷售基礎(chǔ)并將在 2020年推出的全新一代管理軟件所帶來的銷售收入；（ 3）技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)收入。此外，公司以持續(xù)經(jīng)營、長遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，遵循研究一代、開發(fā)一代和維護(hù)一代這一滾動發(fā)展的模式，在企業(yè)級財務(wù)軟件 時，于 1999 年底推出了面向大中型企業(yè)及組織的網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件 版和企 業(yè)管理軟件 版。該項(xiàng)收入的快速增長主要是由于 1999 年中期全面推向市場的功能相對 較為復(fù)雜的企業(yè)級財務(wù)軟件 2020年中已基本結(jié)束，故軟件使用者開始需要對公司提供的售后技術(shù)支持與維護(hù)支付相關(guān)費(fèi) 19 用。由于公司為該行業(yè)的領(lǐng)先廠商，公司預(yù)計 2020 年度軟件產(chǎn)品銷售收入的增長率將高于行業(yè)平均增長率，達(dá)到 31％，具體原因如下： ① 公司研制的企業(yè)級財務(wù)軟件 產(chǎn)品自 1998 年年底面市、 1999 年中期全面推向市場以來，已成為公司財務(wù)軟件產(chǎn)品中的主力產(chǎn)品。 以上收購管理軟件類企業(yè)及產(chǎn)品項(xiàng)目，由公司投資管理部負(fù)責(zé)對項(xiàng)目的審核與分析判斷、收購金額的確定，經(jīng)董事會或股東大會批準(zhǔn)實(shí)施。 （ 3）投資項(xiàng)目的效益估算 軟件項(xiàng)目具 有 高投入、高風(fēng)險和高效益的特點(diǎn)，具體到每個項(xiàng)目的效益指標(biāo)估算，可能與項(xiàng)目實(shí)施后的實(shí)際效益有較大差異。 ④ 用友行業(yè)財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用軟件，包括 8個項(xiàng)目：行業(yè)（金融、電信、外貿(mào)）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（醫(yī)藥）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（傳媒、出版、圖書）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（零售、批發(fā)）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（運(yùn)輸、電力）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（機(jī)械 ）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（石油）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（服務(wù)）財務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)。較已經(jīng)政府部門批準(zhǔn)的項(xiàng)目多出 8， 400 多萬元的募集資金，公司還將根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略通過收購具有一定基礎(chǔ)和發(fā)展?jié)摿Φ墓芾碥浖惼髽I(yè)和符合公司產(chǎn)品規(guī)劃的成熟軟件產(chǎn)品等方式加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展、加強(qiáng)核心競爭能力。公司的總體目標(biāo)為：到 2020 年，發(fā)展成為具有國際競爭力的中國市場最大的企業(yè)應(yīng)用軟件及服務(wù)供應(yīng)商。根據(jù) CCID 1999－ 2020 年度的市場研究報告， 1999 年，用友軟件產(chǎn)品銷 售額在國內(nèi)十大品牌軟件企業(yè)中排名第一，用友軟件在中國通用管理軟件市場的份額名列第一，其中財務(wù)軟件所占市場份額為中國最大，用友 ERP的市場份額在本土軟件廠商中也排名首位。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率（復(fù)利）付息。 資料主要來源： 9 案例 貨幣的時間價值案例 田納西鎮(zhèn)的巨額賬單 教學(xué)目的與要求：通過本案例的學(xué)習(xí)，讓學(xué)生樹立貨幣的時間價值觀念，讓學(xué)生了解復(fù)利的威力及利率的計算。不出事沒問題，一出事就不可收拾[11]。如果說“郎顧之爭”是揭開顧 氏集團(tuán)的神秘面紗的開始，那中小股東的“倒顧運(yùn)動”、債權(quán)人的資產(chǎn)凍結(jié)申請則是無情的打擊，而中國證監(jiān)會的介入就是 顧 氏集團(tuán)的終結(jié)。多個冰箱分公司經(jīng)理甚至因?yàn)樘娼?jīng)銷商說話而被迫下課。 雖然顧雛軍對科龍擁有絕對控制權(quán) ，但是科龍內(nèi)部并非鐵板一塊，在經(jīng)銷商問題、康拜恩品牌等問題上，顧雛軍同其他相關(guān)人員產(chǎn)生了很深的矛盾。其中也包括一些股份較多的投資者 ” 。 （四）中小股東及其他相關(guān)利益主體的 “ 倒顧運(yùn)動 ” 因證監(jiān)會調(diào)查而暴露的科龍危機(jī)，使長袖善舞的顧雛軍遇到了極大麻煩。資料顯示 ,佛山中院凍結(jié)的廣東格林柯爾所持 82852683 股的美菱電器 ,是廣東格林柯爾對美菱電器持有的全部股份。 隨后， 證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示 ,對科龍電器調(diào)查發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任的顧雛軍及其他相關(guān)責(zé)任人員 ,中國證監(jiān)會在經(jīng)過告知、聽證等法定 4 程序后 ,將依法做出行政處罰。禍不單行的是，亞星客車 4 月 26 日公布了 2020 年度和 2020 年第一季度虧損報告。 2020 年 1月，香港聯(lián)交所發(fā)布公告 ， 創(chuàng)業(yè)板上市委員會公開譴責(zé)格林柯爾包括主席顧雛軍、首席執(zhí)行官兼總裁胡曉輝在內(nèi)的 6 名執(zhí)行董事，譴責(zé)原因是公司與天津格林柯爾工廠在 2020 年的關(guān)聯(lián)交易。 2020 年 4月，襄陽軸承第一大股東襄軸集團(tuán)將其持有的 4191 萬股國有法人股轉(zhuǎn)讓給格林柯爾，轉(zhuǎn)讓總價為 億元。當(dāng)年 7月份，格林柯爾旗下的科龍與杭州西冷集團(tuán)簽署協(xié)議，收購西冷 70%的股權(quán)。但是，讓人們刮目相看的是顧雛軍在資本市場上同樣顯得游刃有余，甚至可以說是所向披靡。1988 年是他人生的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，他以 “ 顧氏循環(huán)理論 ” 為基礎(chǔ)發(fā)明了格林柯爾制冷劑，這是他此后涉足商海的最大資本，也是他提出整合我國制冷行業(yè)的根基。但是，這個可能改寫工程熱力學(xué)理論的 “ 顧氏循環(huán)理論 ” ，受到業(yè)內(nèi)廣泛的質(zhì)疑。而最讓業(yè)界注目的就是顧雛軍 曾 成功入主危機(jī)重重的科龍電器。同時，格林柯爾與南京斯威特集團(tuán)搶食小天鵝，并爭購小鴨電器。轉(zhuǎn)讓后，格林柯爾將持有公司 %的股權(quán)，成為第一大股東。由于交易中的有關(guān)行為已經(jīng)超出了聯(lián)交所授予的在關(guān)聯(lián)交易上的豁免條件，因此違反了創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。自 2020 年 4月 27 日起，公司股票簡稱變更為 “*ST 亞星 ” 。這位負(fù)責(zé)人重申 ,為維護(hù)證券市場的 三公 原則 ,保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益 ,促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展 ,對損害上市公司及證券市場其他參與者合法權(quán)益的各種違法犯罪行為 ,中國證監(jiān)會將與有關(guān)部門緊密配合 ,一如既往地依法嚴(yán)厲查處。而就在 2020 年 6月 底 ,美菱電器還公告稱美菱集團(tuán)準(zhǔn)備回購廣東格林柯爾所持的這些 股份。 同時，中小股東 、企業(yè)內(nèi)部的力量 和其他社會公眾也 形成了強(qiáng)大的 “ 倒顧 ” 勢力。上海律師嚴(yán)義明負(fù)責(zé)征集投票權(quán)的助手童女士告訴記者。因?yàn)轭欕r軍的絕對權(quán)威地位，多數(shù)持反對意見的人員已經(jīng)出走。 ① 二、問題提出 1．存在最優(yōu)的財務(wù)管理目標(biāo)嗎？請說明理由。由于 格林柯爾 系 7 的肢體龐大，涉及到政府、銀行、中小股東和供應(yīng)商等諸多相關(guān)利益者的利益，所以 格林柯爾 的問題只能由中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)，通過法律途徑和程序來解決。財務(wù)目標(biāo)可以具有企業(yè)實(shí)質(zhì) 掌控者的個人色彩，但是應(yīng)該維護(hù)企業(yè)大多數(shù)相關(guān)利益者的利益。 一、 案例介紹 如果你突然收到一張事先不知道的 1260 億美元的賬單，你一定會大吃一驚。（難怪該銀行第 2 年破產(chǎn)！） 1994 年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清 算的 7 年中，這筆存款應(yīng)按每周 1%的復(fù)利計算，而在銀行清算后的 21 年中，每年按 %的復(fù)利計息。 公司是國內(nèi)首家軟件開發(fā)與生產(chǎn)通過 ISO9001 國際質(zhì)量保證體系認(rèn)證、軟件服務(wù)通過 ISO9002 國際質(zhì)量保證體系認(rèn)證的軟件企業(yè)。公司的整體經(jīng)營目標(biāo)為：建立起符合公司未來發(fā)展目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的經(jīng)營體系，公司核心競爭力得到顯著提升，并在此基礎(chǔ) 上公司營業(yè)收入和稅后利潤保持較高幅度的持續(xù)增長。迄今，公司已對多家管理軟件企業(yè)及產(chǎn)品進(jìn)行了評估，并與其中三家就收購兼并和軟件產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓等合作方案達(dá)成了初步意向。 ⑤ 用友電子商務(wù)應(yīng)用軟件，包括 3 個項(xiàng)目：用友大型企業(yè)客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，用友中小企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)，用友網(wǎng)上結(jié)算軟件。根據(jù)不同項(xiàng)目的具體情況，公司募集資金擬投資項(xiàng)目初步估算效益產(chǎn)生時間為 2－ 3 年，投資回收期約 2－ 4年，項(xiàng)目總體 投資凈利潤率較高。根據(jù)最后與被收購方 簽訂 的收購方案，確定全部合并或雙方成立合資公司。于 2020 年，公司根據(jù)用戶的需要，在功能、 性能、遠(yuǎn)程支持和應(yīng)用開發(fā)等方面對該產(chǎn)品進(jìn)行了進(jìn)一步的改進(jìn)，并于 2020 年下半年起陸續(xù)推出改版后更加完善了的 系列產(chǎn)品。因此公司預(yù)計該項(xiàng)收入將會在 2020 年有大幅增長。 2020 年度，為滿足國內(nèi)用戶不斷增長的全面管理信息化的要求，公司在加大對新一代管理軟件產(chǎn)品的研究開發(fā)與技術(shù)支持投入的同時，亦加強(qiáng)了對全國銷售渠道技術(shù)實(shí)施和服務(wù)隊(duì)伍的培訓(xùn)和建設(shè)。 關(guān)于公司資產(chǎn)質(zhì)量及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 截至 2020 年 12 月 31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為 ％（按母公司報表計算），流動比率為 ，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)良好。 21 這使得公司截至 2020年 12 月 31日的貨幣資金余額和截至 1999年 12 月 31日的貨幣資金余額相比增長超過 60％，達(dá)到人民幣 4， 400萬元。 （ 3）由于公司在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時，亦在客戶資信管理與應(yīng)收款回收等內(nèi)部控制制度方面采取了有效措施，使得公司既避免了重大呆壞帳的發(fā)生，又獲得了充足的營運(yùn)資金，為公司的持續(xù)經(jīng)營提供了切實(shí)的保障。 （ 2）根據(jù) “ 在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣3000 萬元，但國家另有規(guī)定者除外 ” 的規(guī)定，共同發(fā)起人認(rèn)購的股票金額也大大超過人民幣 3000 萬元這一規(guī)定 。 北京用友軟件 股份有限公司股票籌資規(guī)模決策 設(shè)立公司擬發(fā)行股票金額是主要根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營所需資金數(shù)來確定的。戴爾開始在大學(xué)宿舍外銷售個人電腦， 到 2020年底 19 年間 ， 他把自己宿舍里的銷售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)?銷售額已經(jīng)突破 400 億美 元的計算機(jī)帝國。在這一階段，戴爾要接受顧客的訂單。組裝人員將零部件組裝成計算機(jī)，然后用戴爾特制的測試軟件進(jìn)行測試，通過測試的產(chǎn)品送到包裝車間，包裝后裝入相應(yīng)的卡車運(yùn)送給顧客。我們真正努力的方向是追求零庫存運(yùn)行模式。戴爾很少在一個新技術(shù)或新產(chǎn)品剛剛出現(xiàn)時把它“推”向市場，而是要等到技術(shù)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品已經(jīng)成熟時，才大規(guī)模進(jìn)入市場，并力爭在進(jìn)入后馬上成為市場的領(lǐng)導(dǎo)者。這是加入戴爾供應(yīng)鏈的代價，也是一件兩廂情愿的事情。戴爾公司幾乎每天 都要與這 60家主要供應(yīng)商中的每一家打 交道，甚至每天要與其中的許多家打多次交道。有了與供貨商的緊密溝通渠道，工廠只需要保持 2 小時的庫存即可應(yīng)付生產(chǎn)。進(jìn)入→退出→進(jìn)入，面對中國的市場機(jī)遇，戴爾公司推出了一系列富有前瞻性的舉措，及時滿足了客戶需求上的新變化。戴爾在北京、上海及深圳等地相繼開設(shè)了國際采購據(jù)點(diǎn)（ IPO），通過與國內(nèi)供應(yīng)商的緊密合作，為戴爾全球工廠開辟出一條更加有效的供貨途徑。這對戴爾公司造成的壓力是難以估計的。這對一個成立剛 5 年的公司，打擊可以說是很大的。結(jié)果，我們不得不以低價擺脫存貨，這大大減低了收益，甚至到了一整季的每股盈余只有一分錢的地步。并且在不同的年代里，人們總是在犯同樣的錯誤。四川長虹電器 股份有限公司董事長兼總經(jīng)理倪潤峰想到了囤積彩管，希望以此抑制彩電的產(chǎn)量，從而平衡市場供求。本來，倪潤峰把錢給了彩管廠之后，并沒有把彩管拉回四川綿陽本部，而只是將自己的彩管暫存在各彩管廠，但是后來，各個彩電廠家紛紛到彩管廠 “ 搶貨 ” ，彩管廠覺得有利可圖，又偷偷地把本屬于長虹的彩管賣了。此外，由于長虹 買下的彩管還留在彩管廠倉庫里，受利益誘惑，彩管企業(yè)放水，又偷偷賣出了大批彩管，長虹整體囤積計劃完全落空。這是四川長虹在其鼎盛時期所犯的最大錯誤。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)出現(xiàn)之后，戴爾公司又進(jìn)一步完