【正文】 媒介曾普遍公布的長(zhǎng)虹曾壟斷了 300 萬(wàn)只彩管，實(shí)際情況卻是，長(zhǎng)虹花了購(gòu)買 300萬(wàn)只彩管的錢，事實(shí)上只得到了 82 萬(wàn)只彩管。 1998 年，市場(chǎng)上彩電已經(jīng)出現(xiàn)了供大于求的局面，行業(yè)整體過(guò)剩 200 萬(wàn)臺(tái)。 資料三：戴爾 VS四川長(zhǎng)虹囤積事件 很多企業(yè)都犯過(guò)囤積上游材料的錯(cuò)誤。這下子，我們這個(gè)一向以直接銷售為主的公司，也和那些采取間接模式的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣，掉進(jìn)了存貨的難題里。假如戴爾當(dāng)時(shí)把募集資金 3000 萬(wàn)美元的 30%投入購(gòu)買元器件，由于市場(chǎng)變化，在危機(jī)后，戴爾庫(kù)存價(jià)值損失 90%，換句話說(shuō)，在危機(jī)爆發(fā)后，戴爾就可能損失 720 萬(wàn)美元。后來(lái)因市場(chǎng)發(fā)展變化，戴爾存儲(chǔ)器產(chǎn)品被套牢，于是被迫低價(jià)甩賣庫(kù)存，引發(fā)公司收益下降，受到華爾街資本界的質(zhì)疑和批評(píng)。 與此同時(shí)，戴爾還通過(guò)大幅提高本地采購(gòu)和生產(chǎn)規(guī)模等手段，將中國(guó)市場(chǎng)全面納入到戴爾的全球業(yè)務(wù)體系中。 長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)一直是戴爾公司最重要的戰(zhàn)略市場(chǎng)之一。戴爾有90%以上的采購(gòu)程序通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成。戴爾公司 95%的物料來(lái)自這個(gè)供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，其中 75%來(lái)自 40 家最大的供應(yīng)商，另外 20%來(lái)自規(guī)模略小的 20家供應(yīng)商。 無(wú)須諱言，戴爾把庫(kù)存的壓力轉(zhuǎn)移給了供應(yīng)商。 采用符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的、模塊化的產(chǎn)品，是戴爾庫(kù)存管理的另一個(gè)重要內(nèi)容。但是直銷只不過(guò)是最后階段的一種手段。當(dāng)顧客的訂單傳送到生產(chǎn)部門后，所需的零部件清單也就自動(dòng)產(chǎn)生，并將零部件備齊通過(guò)傳送帶送到裝配線上。 戴爾的直銷模式分為以下三個(gè)階段： 26 第一階段：訂貨階段。 1984 年，當(dāng) 19 歲的邁克爾 當(dāng)時(shí) 滬深兩市 A 股上市公司的平均市盈率大約為 60 倍，考慮到軟件行業(yè)的市場(chǎng)潛力以及增 23 長(zhǎng)速度，發(fā)行人過(guò)去三年的盈利能力及增 長(zhǎng)速度，最近新上市公司的市盈率水平等因素，本著謹(jǐn)慎的原則，確定本次發(fā)行全面攤薄市盈率為 倍，確定發(fā)行價(jià)為 元 /股，本次股票發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為 元。遠(yuǎn)超過(guò)規(guī)定比例 35%。這無(wú)疑會(huì)給公司的發(fā)展提供更加有利的環(huán)境。 關(guān)于公司現(xiàn)金流量及償債能力 公司 199 1999 和 2020 年末 的貨幣資金余額均超過(guò)人民幣 2， 500 萬(wàn)元，2020 年度現(xiàn)金凈流入高達(dá)人民幣 1， 700 萬(wàn)元，主要為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。與 2020 年度的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)相比， 2020 年度公司預(yù)測(cè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)主要源自：（ 1）將于 2020 年達(dá)到銷售高峰期的企業(yè)級(jí)財(cái)務(wù)軟件 版產(chǎn)品的銷售收入；（ 2）已于 2020 年 打下良好銷售基礎(chǔ)并將在 2020年推出的全新一代管理軟件所帶來(lái)的銷售收入；（ 3）技術(shù)服務(wù)及培訓(xùn)收入。此外，公司以持續(xù)經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，遵循研究一代、開(kāi)發(fā)一代和維護(hù)一代這一滾動(dòng)發(fā)展的模式，在企業(yè)級(jí)財(cái)務(wù)軟件 時(shí)，于 1999 年底推出了面向大中型企業(yè)及組織的網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件 版和企 業(yè)管理軟件 版。該項(xiàng)收入的快速增長(zhǎng)主要是由于 1999 年中期全面推向市場(chǎng)的功能相對(duì) 較為復(fù)雜的企業(yè)級(jí)財(cái)務(wù)軟件 2020年中已基本結(jié)束，故軟件使用者開(kāi)始需要對(duì)公司提供的售后技術(shù)支持與維護(hù)支付相關(guān)費(fèi) 19 用。由于公司為該行業(yè)的領(lǐng)先廠商，公司預(yù)計(jì) 2020 年度軟件產(chǎn)品銷售收入的增長(zhǎng)率將高于行業(yè)平均增長(zhǎng)率，達(dá)到 31％，具體原因如下： ① 公司研制的企業(yè)級(jí)財(cái)務(wù)軟件 產(chǎn)品自 1998 年年底面市、 1999 年中期全面推向市場(chǎng)以來(lái)，已成為公司財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)品中的主力產(chǎn)品。 以上收購(gòu)管理軟件類企業(yè)及產(chǎn)品項(xiàng)目，由公司投資管理部負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目的審核與分析判斷、收購(gòu)金額的確定，經(jīng)董事會(huì)或股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。 （ 3）投資項(xiàng)目的效益估算 軟件項(xiàng)目具 有 高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高效益的特點(diǎn)，具體到每個(gè)項(xiàng)目的效益指標(biāo)估算，可能與項(xiàng)目實(shí)施后的實(shí)際效益有較大差異。 ④ 用友行業(yè)財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用軟件，包括 8個(gè)項(xiàng)目：行業(yè)（金融、電信、外貿(mào)）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（醫(yī)藥）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（傳媒、出版、圖書(shū)）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（零售、批發(fā)）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（運(yùn)輸、電力）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（機(jī)械 ）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（石油）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)，行業(yè)（服務(wù)）財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)管理應(yīng)用系統(tǒng)。較已經(jīng)政府部門批準(zhǔn)的項(xiàng)目多出 8， 400 多萬(wàn)元的募集資金，公司還將根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略通過(guò)收購(gòu)具有一定基礎(chǔ)和發(fā)展?jié)摿Φ墓芾碥浖惼髽I(yè)和符合公司產(chǎn)品規(guī)劃的成熟軟件產(chǎn)品等方式加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展、加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力。公司的總體目標(biāo)為：到 2020 年，發(fā)展成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)市場(chǎng)最大的企業(yè)應(yīng)用軟件及服務(wù)供應(yīng)商。根據(jù) CCID 1999－ 2020 年度的市場(chǎng)研究報(bào)告， 1999 年，用友軟件產(chǎn)品銷 售額在國(guó)內(nèi)十大品牌軟件企業(yè)中排名第一，用友軟件在中國(guó)通用管理軟件市場(chǎng)的份額名列第一，其中財(cái)務(wù)軟件所占市場(chǎng)份額為中國(guó)最大，用友 ERP的市場(chǎng)份額在本土軟件廠商中也排名首位。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率（復(fù)利）付息。 資料主要來(lái)源： 9 案例 貨幣的時(shí)間價(jià)值案例 田納西鎮(zhèn)的巨額賬單 教學(xué)目的與要求：通過(guò)本案例的學(xué)習(xí)，讓學(xué)生樹(shù)立貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念，讓學(xué)生了解復(fù)利的威力及利率的計(jì)算。不出事沒(méi)問(wèn)題，一出事就不可收拾[11]。如果說(shuō)“郎顧之爭(zhēng)”是揭開(kāi)顧 氏集團(tuán)的神秘面紗的開(kāi)始，那中小股東的“倒顧運(yùn)動(dòng)”、債權(quán)人的資產(chǎn)凍結(jié)申請(qǐng)則是無(wú)情的打擊，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)的介入就是 顧 氏集團(tuán)的終結(jié)。多個(gè)冰箱分公司經(jīng)理甚至因?yàn)樘娼?jīng)銷商說(shuō)話而被迫下課。 雖然顧雛軍對(duì)科龍擁有絕對(duì)控制權(quán) ，但是科龍內(nèi)部并非鐵板一塊，在經(jīng)銷商問(wèn)題、康拜恩品牌等問(wèn)題上，顧雛軍同其他相關(guān)人員產(chǎn)生了很深的矛盾。其中也包括一些股份較多的投資者 ” 。 （四）中小股東及其他相關(guān)利益主體的 “ 倒顧運(yùn)動(dòng) ” 因證監(jiān)會(huì)調(diào)查而暴露的科龍危機(jī)，使長(zhǎng)袖善舞的顧雛軍遇到了極大麻煩。資料顯示 ,佛山中院凍結(jié)的廣東格林柯?tīng)査?82852683 股的美菱電器 ,是廣東格林柯?tīng)枌?duì)美菱電器持有的全部股份。 隨后， 證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示 ,對(duì)科龍電器調(diào)查發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任的顧雛軍及其他相關(guān)責(zé)任人員 ,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在經(jīng)過(guò)告知、聽(tīng)證等法定 4 程序后 ,將依法做出行政處罰。禍不單行的是，亞星客車 4 月 26 日公布了 2020 年度和 2020 年第一季度虧損報(bào)告。 2020 年 1月，香港聯(lián)交所發(fā)布公告 ， 創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)公開(kāi)譴責(zé)格林柯?tīng)柊ㄖ飨欕r軍、首席執(zhí)行官兼總裁胡曉輝在內(nèi)的 6 名執(zhí)行董事，譴責(zé)原因是公司與天津格林柯?tīng)柟S在 2020 年的關(guān)聯(lián)交易。 2020 年 4月，襄陽(yáng)軸承第一大股東襄軸集團(tuán)將其持有的 4191 萬(wàn)股國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給格林柯?tīng)?，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為 億元。當(dāng)年 7月份，格林柯?tīng)柶煜碌目讫埮c杭州西冷集團(tuán)簽署協(xié)議，收購(gòu)西冷 70%的股權(quán)。但是，讓人們刮目相看的是顧雛軍在資本市場(chǎng)上同樣顯得游刃有余，甚至可以說(shuō)是所向披靡。1988 年是他人生的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，他以 “ 顧氏循環(huán)理論 ” 為基礎(chǔ)發(fā)明了格林柯?tīng)栔评鋭@是他此后涉足商海的最大資本，也是他提出整合我國(guó)制冷行業(yè)的根基。但是，這個(gè)可能改寫(xiě)工程熱力學(xué)理論的 “ 顧氏循環(huán)理論 ” ，受到業(yè)內(nèi)廣泛的質(zhì)疑。而最讓業(yè)界注目的就是顧雛軍 曾 成功入主危機(jī)重重的科龍電器。同時(shí)，格林柯?tīng)柵c南京斯威特集團(tuán)搶食小天鵝，并爭(zhēng)購(gòu)小鴨電器。轉(zhuǎn)讓后，格林柯?tīng)枌⒊钟泄?%的股權(quán)，成為第一大股東。由于交易中的有關(guān)行為已經(jīng)超出了聯(lián)交所授予的在關(guān)聯(lián)交易上的豁免條件，因此違反了創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。自 2020 年 4月 27 日起，公司股票簡(jiǎn)稱變更為 “*ST 亞星 ” 。這位負(fù)責(zé)人重申 ,為維護(hù)證券市場(chǎng)的 三公 原則 ,保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益 ,促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展 ,對(duì)損害上市公司及證券市場(chǎng)其他參與者合法權(quán)益的各種違法犯罪行為 ,中國(guó)證監(jiān)會(huì)將與有關(guān)部門緊密配合 ,一如既往地依法嚴(yán)厲查處。而就在 2020 年 6月 底 ,美菱電器還公告稱美菱集團(tuán)準(zhǔn)備回購(gòu)廣東格林柯?tīng)査值倪@些 股份。 同時(shí)，中小股東 、企業(yè)內(nèi)部的力量 和其他社會(huì)公眾也 形成了強(qiáng)大的 “ 倒顧 ” 勢(shì)力。上海律師嚴(yán)義明負(fù)責(zé)征集投票權(quán)的助手童女士告訴記者。因?yàn)轭欕r軍的絕對(duì)權(quán)威地位，多數(shù)持反對(duì)意見(jiàn)的人員已經(jīng)出走。 ① 二、問(wèn)題提出 1．存在最優(yōu)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)嗎？請(qǐng)說(shuō)明理由。由于 格林柯?tīng)?系 7 的肢體龐大，涉及到政府、銀行、中小股東和供應(yīng)商等諸多相關(guān)利益者的利益，所以 格林柯?tīng)?的問(wèn)題只能由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，通過(guò)法律途徑和程序來(lái)解決。財(cái)務(wù)目標(biāo)可以具有企業(yè)實(shí)質(zhì) 掌控者的個(gè)人色彩，但是應(yīng)該維護(hù)企業(yè)大多數(shù)相關(guān)利益者的利益。 一、 案例介紹 如果你突然收到一張事先不知道的 1260 億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。（難怪該銀行第 2 年破產(chǎn)?。?1994 年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清 算的 7 年中，這筆存款應(yīng)按每周 1%的復(fù)利計(jì)算，而在銀行清算后的 21 年中，每年按 %的復(fù)利計(jì)息。 公司是國(guó)內(nèi)首家軟件開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)通過(guò) ISO9001 國(guó)際質(zhì)量保證體系認(rèn)證、軟件服務(wù)通過(guò) ISO9002 國(guó)際質(zhì)量保證體系認(rèn)證的軟件企業(yè)。公司的整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：建立起符合公司未來(lái)發(fā)展目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的經(jīng)營(yíng)體系，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力得到顯著提升，并在此基礎(chǔ) 上公司營(yíng)業(yè)收入和稅后利潤(rùn)保持較高幅度的持續(xù)增長(zhǎng)。迄今，公司已對(duì)多家管理軟件企業(yè)及產(chǎn)品進(jìn)行了評(píng)估，并與其中三家就收購(gòu)兼并和軟件產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓等合作方案達(dá)成了初步意向。 ⑤ 用友電子商務(wù)應(yīng)用軟件，包括 3 個(gè)項(xiàng)目：用友大型企業(yè)客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，用友中小企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)，用友網(wǎng)上結(jié)算軟件。根據(jù)不同項(xiàng)目的具體情況，公司募集資金擬投資項(xiàng)目初步估算效益產(chǎn)生時(shí)間為 2－ 3 年，投資回收期約 2－ 4年，項(xiàng)目總體 投資凈利潤(rùn)率較高。根據(jù)最后與被收購(gòu)方 簽訂 的收購(gòu)方案，確定全部合并或雙方成立合資公司。于 2020 年，公司根據(jù)用戶的需要，在功能、 性能、遠(yuǎn)程支持和應(yīng)用開(kāi)發(fā)等方面對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行了進(jìn)一步的改進(jìn)，并于 2020 年下半年起陸續(xù)推出改版后更加完善了的 系列產(chǎn)品。因此公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)收入將會(huì)在 2020 年有大幅增長(zhǎng)。 2020 年度，為滿足國(guó)內(nèi)用戶不斷增長(zhǎng)的全面管理信息化的要求，公司在加大對(duì)新一代管理軟件產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)與技術(shù)支持投入的同時(shí)，亦加強(qiáng)了對(duì)全國(guó)銷售渠道技術(shù)實(shí)施和服務(wù)隊(duì)伍的培訓(xùn)和建設(shè)。 關(guān)于公司資產(chǎn)質(zhì)量及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 截至 2020 年 12 月 31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為 ％（按母公司報(bào)表計(jì)算），流動(dòng)比率為 ，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)良好。 21 這使得公司截至 2020年 12 月 31日的貨幣資金余額和截至 1999年 12 月 31日的貨幣資金余額相比增長(zhǎng)超過(guò) 60％，達(dá)到人民幣 4， 400萬(wàn)元。 （ 3）由于公司在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，亦在客戶資信管理與應(yīng)收款回收等內(nèi)部控制制度方面采取了有效措施，使得公司既避免了重大呆壞帳的發(fā)生，又獲得了充足的營(yíng)運(yùn)資金，為公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供了切實(shí)的保障。 （ 2）根據(jù) “ 在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000 萬(wàn)元，但國(guó)家另有規(guī)定者除外 ” 的規(guī)定，共同發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股票金額也大大超過(guò)人民幣 3000 萬(wàn)元這一規(guī)定 。 北京用友軟件 股份有限公司股票籌資規(guī)模決策 設(shè)立公司擬發(fā)行股票金額是主要根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金數(shù)來(lái)確定的。戴爾開(kāi)始在大學(xué)宿舍外銷售個(gè)人電腦， 到 2020年底 19 年間 ， 他把自己宿舍里的銷售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)?銷售額已經(jīng)突破 400 億美 元的計(jì)算機(jī)帝國(guó)。在這一階段，戴爾要接受顧客的訂單。組裝人員將零部件組裝成計(jì)算機(jī)，然后用戴爾特制的測(cè)試軟件進(jìn)行測(cè)試，通過(guò)測(cè)試的產(chǎn)品送到包裝車間，包裝后裝入相應(yīng)的卡車運(yùn)送給顧客。我們真正努力的方向是追求零庫(kù)存運(yùn)行模式。戴爾很少在一個(gè)新技術(shù)或新產(chǎn)品剛剛出現(xiàn)時(shí)把它“推”向市場(chǎng)，而是要等到技術(shù)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品已經(jīng)成熟時(shí)，才大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)，并力爭(zhēng)在進(jìn)入后馬上成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。這是加入戴爾供應(yīng)鏈的代價(jià)，也是一件兩廂情愿的事情。戴爾公司幾乎每天 都要與這 60家主要供應(yīng)商中的每一家打 交道，甚至每天要與其中的許多家打多次交道。有了與供貨商的緊密溝通渠道，工廠只需要保持 2 小時(shí)的庫(kù)存即可應(yīng)付生產(chǎn)。進(jìn)入→退出→進(jìn)入，面對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)機(jī)遇，戴爾公司推出了一系列富有前瞻性的舉措，及時(shí)滿足了客戶需求上的新變化。戴爾在北京、上海及深圳等地相繼開(kāi)設(shè)了國(guó)際采購(gòu)據(jù)點(diǎn)（ IPO），通過(guò)與國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的緊密合作，為戴爾全球工廠開(kāi)辟出一條更加有效的供貨途徑。這對(duì)戴爾公司造成的壓力是難以估計(jì)的。這對(duì)一個(gè)成立剛 5 年的公司，打擊可以說(shuō)是很大的。結(jié)果，我們不得不以低價(jià)擺脫存貨，這大大減低了收益，甚至到了一整季的每股盈余只有一分錢的地步。并且在不同的年代里，人們總是在犯同樣的錯(cuò)誤。四川長(zhǎng)虹電器 股份有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理倪潤(rùn)峰想到了囤積彩管，希望以此抑制彩電的產(chǎn)量，從而平衡市場(chǎng)供求。本來(lái)，倪潤(rùn)峰把錢給了彩管廠之后，并沒(méi)有把彩管拉回四川綿陽(yáng)本部，而只是將自己的彩管暫存在各彩管廠，但是后來(lái)，各個(gè)彩電廠家紛紛到彩管廠 “ 搶貨 ” ，彩管廠覺(jué)得有利可圖，又偷偷地把本屬于長(zhǎng)虹的彩管賣了。此外，由于長(zhǎng)虹 買下的彩管還留在彩管廠倉(cāng)庫(kù)里，受利益誘惑，彩管企業(yè)放水，又偷偷賣出了大批彩管，長(zhǎng)虹整體囤積計(jì)劃完全落空。這是四川長(zhǎng)虹在其鼎盛時(shí)期所犯的最大錯(cuò)誤。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)出現(xiàn)之后，戴爾公司又進(jìn)一步完