投資的特點(diǎn)與決策-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 戰(zhàn)略重組與公司為節(jié)約成本進(jìn)行的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整有本質(zhì)的區(qū)別 。由此看來，“堅(jiān)持使用人工車床、高級(jí)技工，在勞動(dòng)力密集型的特殊金屬加工中尋找生存和發(fā)展的機(jī)會(huì)” 的戰(zhàn)略似乎是適合馬倫機(jī)械公司發(fā)展的。 馬倫機(jī)械公司是否應(yīng)該現(xiàn)在購(gòu)買自動(dòng)機(jī)器 ， 削減工人 ， 并致力于未來更復(fù)雜的自動(dòng)機(jī)器對(duì)金屬的加工 ?或者 ， 堅(jiān)持使用人工車 床 、 高級(jí)技工 ， 在勞動(dòng)力密集型的特殊金屬加工中尋找生存和發(fā)展的機(jī)會(huì) ?這對(duì)于當(dāng)時(shí)的小型訂單式機(jī)械公司的確是一個(gè)關(guān)鍵的選擇 。 公司必須權(quán)衡建立在案例中經(jīng)濟(jì)假設(shè)基礎(chǔ)上得出的出色的內(nèi)部報(bào)酬率與公司戰(zhàn)略地位的變化 。 而這種維護(hù)工作已從原來熟悉的機(jī)械專業(yè)轉(zhuǎn)向了新的電子專業(yè) 。 公司管理層應(yīng)該對(duì)更新生產(chǎn)設(shè)備帶來的以下問題有充分的思想準(zhǔn)備 。設(shè)想一下，如果馬倫機(jī)械公司使用的是已提折舊，并且沒有殘值的機(jī)器，那么新機(jī)器的凈買價(jià)將從現(xiàn)在的 263 400美元變?yōu)?612 000美元 (680 000－ 68 000)。 查表可知 IRR＝＋ 32%。 籌資的貸款條件與決策無關(guān) (包括現(xiàn)存的 10%貸款和購(gòu)買新設(shè)備的 14%貸款 )。 操作車床的直接人工工資率是每小時(shí) 10美元 ，但是設(shè)備的更新不會(huì)改變直接人工的工資率。該公司現(xiàn)有 4臺(tái)專門為巴克爾鉆探公司生產(chǎn)鉆頭的大型人工車床，每個(gè)鉆頭都要順次經(jīng)過這 4臺(tái)車床的加工才能完成，每臺(tái)車床需要一個(gè)熟練工人進(jìn)行操作。 第二 、 如果企業(yè)可用資本有數(shù)量限制 ， 即不能投資于所有可接受的項(xiàng)目時(shí) ， 可按下列原則處理： 按凈現(xiàn)值率的大小排序 ， 在可用資金范圍內(nèi)優(yōu)先選擇凈現(xiàn)值率大的方案進(jìn)行組合； 某一組合使用資金總額不得超過可用資金的數(shù)額，否則即為無效組合； 每一組合應(yīng)為有效組合 ， 如果某一組合含于另一組合內(nèi) (如 A、 B項(xiàng)目組合含于 A、 B、 C項(xiàng)目組合內(nèi) ) ，該組合 (如 A、 B項(xiàng)目組合 ) 即為無效組合； 各組合的最優(yōu)選擇標(biāo)準(zhǔn)是：組合的凈現(xiàn)值總額最大 (往往是既最大限度地利用了資金又使綜合凈現(xiàn)值率最大的組合 ) 。 差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不相同的多方案比較 ， 后者尤其適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策 。 當(dāng)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論為準(zhǔn)。 四、投資決策計(jì)算基礎(chǔ) 思考：為什么用現(xiàn)金流量指標(biāo)，而不是利潤(rùn)指標(biāo)作為投資決策的指標(biāo)？ 五、投資決策指標(biāo) （一）動(dòng)態(tài)投資決策指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值（ NPV) ? 計(jì)算方法 ? 決策規(guī)則： ? ? ? ? ? ? ? ?CkNCFCkNCFkNCFkNCFNPVntttnn ????????????????? ?? 122111111?0?N PV 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益 (或損失 )；如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益；如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值。 該年投資回收額是指固定資產(chǎn)的中途轉(zhuǎn)讓收入及報(bào)廢清理的殘值收入和收回的流動(dòng)資金投資。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 從流向看 ， 現(xiàn)金流量由兩個(gè)部分構(gòu)成： 現(xiàn)金流出量 。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期是指項(xiàng)目移交生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開始到項(xiàng)目清理結(jié)束為止的整個(gè)期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流入量。 （三）凈現(xiàn)金流量 ? 經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量 ? =該年利潤(rùn) + 該年折舊額 +該年攤銷額 ? +該年利息費(fèi)用 +該年投資回收額 上式中 ， 該年利潤(rùn)是指該年的稅后利潤(rùn) 。是指收到現(xiàn)金的營(yíng)業(yè)收入 (即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 )，因此必須注意兩個(gè)問題：一是在存在折扣和折讓的情況下，會(huì)計(jì)上對(duì)營(yíng)業(yè)收入是采用總價(jià)法還是采用凈額法進(jìn)行賬務(wù)處理：如采用總價(jià)法核算營(yíng)業(yè)收入，由于營(yíng)業(yè)收入包括折扣和折讓，而折扣和折讓不能形成現(xiàn)金流入，因此應(yīng)按扣除折扣和折讓后的營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量；如采用凈額法核算營(yíng)業(yè)收入，由于營(yíng)業(yè)收入己將折扣和折讓扣除，因此應(yīng)按營(yíng)業(yè)收入總額計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量。 各項(xiàng)稅款。 (2) 采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時(shí)，由于知道投資額 (即現(xiàn)值 ) 、年金(即各年相等的現(xiàn)金流量 ) 、計(jì)息期三個(gè)要素，因而：首先可以按年金現(xiàn)值的計(jì)算公式求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍，最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。 （二）選擇互斥的決策 當(dāng)該方案僅符合某項(xiàng)指標(biāo) (如凈現(xiàn)值 ) 的基本標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，并不意味著它會(huì)被采用；只有當(dāng)該方案符合基本標(biāo)準(zhǔn)并且符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，它才會(huì)被采用，否則將被拒絕。在該方法下，所有方案中年等額凈回收額最大的方案即為最優(yōu)方案。巴克爾鉆探公司是它的一個(gè)重要客戶。當(dāng)初在購(gòu)置這 4臺(tái)車床時(shí)從銀行取得了 10年期 10%的貸款，現(xiàn)仍有 18
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