【正文】 ? 1財政部清查 PPP項目： ? —— 財政部在 6月底至 7月上旬對 10個省市的 23個 ppp示范項目進行督導(dǎo)，主要內(nèi)容是示范項目的概況、實施情況、政府履約安排、監(jiān)督措施、項目實施時間表、項目實施主要面臨的困難和存在的主要問題、政策建議等。PPP模式交易結(jié)構(gòu)與融資方案籌劃金融機構(gòu)的融資視角 講師簡介 ? 林正剛 ， 男， 1974年生， 國際融資規(guī)劃師、 ? 國際注冊私募投資基金管理人資格 、項目投資分析師、有 15年律師職業(yè)生涯。要整體推進財稅、金融、投融資體制改革，解決好 重大基礎(chǔ)設(shè)施項目、市政項目 、實體產(chǎn)業(yè)部分資金循環(huán)不暢問題” 背 景 ? 從 4月到現(xiàn)在發(fā)生的變化： ? 發(fā)改委副主任任連維 6月 29日電視電話會議講話 ? 1 5月 25日 《 人民日報 》 頭版頭條： ? 正視困難保持定力前景光明 ? —— 本報獨家專訪權(quán)威人士，解析當前我國經(jīng)濟大勢 ? “ 投資對經(jīng)濟增長具有關(guān)鍵作用 ，這就要求投資本身有可持續(xù)性，解決好投什么、錢從哪里來的問題。 ? —— 項目公司 主要負責項目的融資、建設(shè)和運營、管理和收益分配，包括工程及相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量、工程管理及工程貨物及服務(wù)的驗收、安全生產(chǎn)管理等。 ? 2023年，隨州市政府決定由 隨州市城市投資集團有限公司 100%出資 ，成立隨州市 殯儀服務(wù)有限責任公司 。 2023年 3月 23日，隨州市殯儀服務(wù)有限責任公司股東增加了天風天盈投資有限公司，出資 1億元，占股 %，隨州市城市投資集團有限公司占股 %；注冊資本變?yōu)?。 ? 基礎(chǔ)設(shè)施：硬件 —— 經(jīng)濟性基礎(chǔ)設(shè)施、社會性基礎(chǔ)設(shè)施； ? 存量、改擴建升級、新建 ? 公共服務(wù)：軟件 —— 為經(jīng)濟性基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù)、為社會性基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù) 一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu) ? PPP模式內(nèi)涵：參與方 一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu) ? PPP模式交易結(jié)構(gòu)：存量？改擴建？新建？ ? (1)BOT、 ROT(旅游集散中心 )、 TOT(污水、公路 )（國企人員安置問題） ? (2)BOT+TOT ? (3)PPP模式 +傳統(tǒng)模式 ? 113號文 167。 ” ? 第五十六條 ：“政府的全部收入應(yīng)當上繳國家金庫（以下簡稱國庫），任何部門、單位和個人不得截留、占用、挪用或者拖欠 。 ? 股東會或者董事會違反本規(guī)定，在公司彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違法規(guī)定分配的利潤退還公司。 二、各地區(qū)、各部門已經(jīng)出臺的優(yōu)惠政策，有規(guī)定期限的，按規(guī)定期限執(zhí)行；沒有規(guī)定期限又確需調(diào)整的，由地方政府和相關(guān)部門按照把握節(jié)奏、確保穩(wěn)妥的原則設(shè)立過渡期，在過渡期內(nèi) 繼續(xù)執(zhí)行 。 利益實現(xiàn) 固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項目 產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)運營一體化方案 土地整理 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 公共設(shè)施建設(shè) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù) 運營維護服務(wù) 政府 PPP合作協(xié)議（委托開發(fā)協(xié)議） 社會投資人 項目公司 政府采購服務(wù) 實現(xiàn)將“短期一次性”房地產(chǎn)開發(fā)先進轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴L期、可持續(xù)園 區(qū)經(jīng)營” 企業(yè)墊資發(fā)展階段初始投資期 12年，成本約 45億 /平方公里 投資開發(fā)房地產(chǎn)項目，實現(xiàn)銷售并獲取現(xiàn)金回流 行業(yè)名稱 營業(yè)收入 營業(yè)成本 毛利率 營業(yè)收入較上年增加百分比 產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù) % 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) % 土地整理 % % 綜合服務(wù) % % 物業(yè)管理服務(wù) % 37% 園區(qū)住宅配套 % % 城市地產(chǎn)開發(fā) % % 其他 % % 合計 % 利益實現(xiàn) ? “園區(qū)運營 +地產(chǎn)開發(fā)”模式 ? “園區(qū)運營 +地產(chǎn)開發(fā)”，雙核驅(qū)動模式是公司商業(yè)模式的亮點和特色，該模式中，政府將園區(qū)作為工業(yè)地產(chǎn)項目，由華夏幸福進行園區(qū)規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資等工作，然后在轉(zhuǎn)由政府相關(guān)部門經(jīng)營和管理，華夏幸福在這個過程中利用園區(qū)規(guī)劃的話語權(quán)優(yōu)勢在園區(qū)及其周邊進行大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)。 三、政府資產(chǎn)負債表 在政府綜合財務(wù)報告制度建立后， PPP項目中的政府支付義務(wù)應(yīng)納入政府綜合財務(wù)報告 利益實現(xiàn) *納入財政預(yù)算的文件 由有權(quán)機構(gòu)出具 適當描述背景 確認納入財政預(yù)算和財政規(guī)劃 利益實現(xiàn) 安慶市外環(huán)北路工程 PPP項目 可用性服務(wù)費 運維績效服務(wù)費 安慶市人大常委會在 PPP項目協(xié)議簽署前通過決議，將該等可用性服務(wù)費和運營費納入跨年度的財政預(yù)算，并要求市政府加強項目建設(shè)與資金管理，定期向市人大常委會報告工程進展、資金使用情況。 ? 除法律另有規(guī)定外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務(wù)以任何方式提供擔保。 ? 前款所稱工程，是指建設(shè)工程，包括建筑物和構(gòu)筑物的新建、改建、擴建及其相關(guān)的裝修、拆除、修繕等；所稱與工程建設(shè)有關(guān)的貨物，是指構(gòu)成工程不可分割的組成部分，且為實現(xiàn)工程基本功能所必需的設(shè)備、材料等；所稱與工程建設(shè)有關(guān)的服務(wù)，是指為完成工程所需的勘察、設(shè)計、監(jiān)理等服務(wù)。 *年度流域治理服務(wù)費：根據(jù)乙方的最終響應(yīng)文件中的報價確定，該等報價或根據(jù)本協(xié)議 （ a）項、 (b)項、 (c)項作出相應(yīng)調(diào)整。 對采用建設(shè) 移交（ BT）方式的項目，通過保底承諾、回購安排等方式進行變相融資的項目，財政部將不予受理。 ? 第十五條 土地開發(fā)支出。 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? “融資”的核心要素： ? （ 3）融資結(jié)構(gòu)要素： ? —— 融資主體： ? —— 融資期限： ? —— 資金定價： ? —— 風控 /增信措施： ? —— 還款安排： ? —— 還款現(xiàn)金流控制： ? —— 違約事件： 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? PPP模式融資要點 /難點： ? （ 1）以誰作為融資主體？ ? SPV融資、發(fā)起企業(yè)融資、承 /分包商融資（供應(yīng)鏈融資） ? （ 2）如何設(shè)計資本結(jié)構(gòu)？ ? 股權(quán) +債權(quán) +夾層融資 +結(jié)構(gòu)化融資 ? （ 3）如何“設(shè)計”現(xiàn)金流？ ? —— 保證社會資本有利可圖 ? —— 整體式融資還是分階段融資？ ? PPP項目合同及政府扶持政策至關(guān)重要！ ? 案例： XX道路項目“撥改租”（創(chuàng)設(shè)現(xiàn)金流） 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? PPP模式融資要點 /難點 ： ? （ 4）如何轉(zhuǎn)移風險？誰來承擔風險？ ? —— 技術(shù)風險、建設(shè)風險、運營風險、 履約風險、政策風險、不可抗力風險 ? —— 債權(quán)性質(zhì)的資金不可能去承擔股權(quán)性質(zhì)的資金該承擔的風險 ? （ 5）專業(yè)、可靠的“運營投資者”：偏好國企、上市公司 ? 案例：首創(chuàng)股份、東方園林 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? PPP模式融資要點 /難點：雷聲大，雨點小，難點在哪里？ ? （ 1） PPP項目全生命周期偏長，單一融資品種不好匹配：融資資金來源與 PPP項目現(xiàn)金流存在一定程度錯配。怎么做？ 三、 PPP模式與融資模式 /工具 融資市場與融資工具： 三、 PPP模式與融資模式 /工具 融資市場與融資工具 ： 圍繞 PPP項目合同體系設(shè)計融資： （ 1）以 SPV項目公司為融資主體：股權(quán) +債權(quán) （ 2）以社會資本方（運營投資者）為融資主體：股權(quán) +債權(quán) （ 3）以承 /分包商為融資主體（ SPV為核心企業(yè)）供應(yīng)鏈融資 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? 融資市場與融資工具： ? 根據(jù) PPP項目所處階段設(shè)計融資： ? （ 1）開發(fā)、建設(shè)階段 ：股權(quán)融資、項目貸款（銀團）、項目收益?zhèn)ê瑱?quán)） ? （ 2）運營階段： 再融資、資產(chǎn)證券化、股權(quán)轉(zhuǎn)讓 三、 PPP模式與融資模式 /工具 融資市場與融資工具： （ 1）銀行貸款：項目融資 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? 融資市場與融資工具： ? （ 2）債券融資：項目收益票據(jù)（ PRN）、項目收益?zhèn)? ? 案例 1：鄭州交投地坤實業(yè)有限公司 PRN ? 案例 2：廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項目收益?zhèn)? ? 案例 3：南京 xxx污水處理管理公司 PRN（正在操作） ? 關(guān)注點：風控條件！ 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? （ 2）債券融資：項目收益票據(jù)（ PRN）、項目收益?zhèn)? ? —— 概念： ? 項目收益票據(jù)，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的， 以經(jīng)營性項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流為主要償債來源、期限可涵蓋項目完整生命周期 的債務(wù)融資工具。 ? （三）基金規(guī)模：人民幣 100億元。 ? （ 4）選擇專業(yè)、可靠的社會資本方 （運營投資者） ? （ 5）有償聘請銀行等金融機構(gòu)作為 PPP項目獨立的“財務(wù)顧問” ，參與 PPP項目的整個過程，尤其是參與 PPP合同的擬定，避免 PPP合同無法與融資市場對接。 ? 資產(chǎn)證券化： ABS、 ABN（ 已有現(xiàn)金流才可發(fā)； PPP 項目發(fā)起時已有貸款需償還，項目收益?zhèn)?、收益票?jù)和 ABS、 ABN 較難發(fā)） ? 核心關(guān)注點 ： ? 金融模式與風控模式轉(zhuǎn)變：政府擔保轉(zhuǎn)為項目本生的現(xiàn)金流，關(guān)注項目全生命周期風險（建設(shè)、運營） ? 經(jīng)營性現(xiàn)金流（保底量， PPP 項目均有現(xiàn)金流） ? 前高后低的政府付費機制，為銀行現(xiàn)金流提供保障 內(nèi)容指引 四、 PPP模式融資籌劃與建議 四、 PPP模式融資籌劃與建議 PPP模式的選擇： 四、 PPP模式融資籌劃與建議 ? 如何實現(xiàn) PPP融資： ? （ 1）選擇合適融資主體 ? （ 2）設(shè)計出“清晰、穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金流”： ? —— 使用者付費： ? —— 通過協(xié)議、合同等人為“設(shè)計”現(xiàn)金流：例如撥改租、政府購買服務(wù)協(xié)議等。項目收益票據(jù)募集資金專項運用項目建設(shè)，由項目公司封閉運作管理。項目在 2023年 11月 10日得到省發(fā)改委蘇發(fā)改基礎(chǔ)發(fā) [2023]1488號文的批復(fù)，項目于 2023年底開工建設(shè)，計劃 2023年底建成通車，建設(shè)工期4年。建成的項目經(jīng)依法批準可以抵押，土地使用