【正文】 ? 1財(cái)政部清查 PPP項(xiàng)目： ? —— 財(cái)政部在 6月底至 7月上旬對(duì) 10個(gè)省市的 23個(gè) ppp示范項(xiàng)目進(jìn)行督導(dǎo)，主要內(nèi)容是示范項(xiàng)目的概況、實(shí)施情況、政府履約安排、監(jiān)督措施、項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間表、項(xiàng)目實(shí)施主要面臨的困難和存在的主要問(wèn)題、政策建議等。PPP模式交易結(jié)構(gòu)與融資方案籌劃金融機(jī)構(gòu)的融資視角 講師簡(jiǎn)介 ? 林正剛 ， 男， 1974年生， 國(guó)際融資規(guī)劃師、 ? 國(guó)際注冊(cè)私募投資基金管理人資格 、項(xiàng)目投資分析師、有 15年律師職業(yè)生涯。要整體推進(jìn)財(cái)稅、金融、投融資體制改革，解決好 重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、市政項(xiàng)目 、實(shí)體產(chǎn)業(yè)部分資金循環(huán)不暢問(wèn)題” 背 景 ? 從 4月到現(xiàn)在發(fā)生的變化： ? 發(fā)改委副主任任連維 6月 29日電視電話會(huì)議講話 ? 1 5月 25日 《 人民日?qǐng)?bào) 》 頭版頭條： ? 正視困難保持定力前景光明 ? —— 本報(bào)獨(dú)家專訪權(quán)威人士，解析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì) ? “ 投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有關(guān)鍵作用 ，這就要求投資本身有可持續(xù)性，解決好投什么、錢從哪里來(lái)的問(wèn)題。 ? —— 項(xiàng)目公司 主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、管理和收益分配，包括工程及相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量、工程管理及工程貨物及服務(wù)的驗(yàn)收、安全生產(chǎn)管理等。 ? 2023年，隨州市政府決定由 隨州市城市投資集團(tuán)有限公司 100%出資 ，成立隨州市 殯儀服務(wù)有限責(zé)任公司 。 2023年 3月 23日，隨州市殯儀服務(wù)有限責(zé)任公司股東增加了天風(fēng)天盈投資有限公司，出資 1億元，占股 %，隨州市城市投資集團(tuán)有限公司占股 %；注冊(cè)資本變?yōu)?。 ? 基礎(chǔ)設(shè)施：硬件 —— 經(jīng)濟(jì)性基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施； ? 存量、改擴(kuò)建升級(jí)、新建 ? 公共服務(wù)：軟件 —— 為經(jīng)濟(jì)性基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù)、為社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施提供服務(wù) 一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu) ? PPP模式內(nèi)涵：參與方 一、 PPP模式內(nèi)涵與交易結(jié)構(gòu) ? PPP模式交易結(jié)構(gòu)：存量？改擴(kuò)建？新建？ ? (1)BOT、 ROT(旅游集散中心 )、 TOT(污水、公路 )（國(guó)企人員安置問(wèn)題） ? (2)BOT+TOT ? (3)PPP模式 +傳統(tǒng)模式 ? 113號(hào)文 167。 ” ? 第五十六條 ：“政府的全部收入應(yīng)當(dāng)上繳國(guó)家金庫(kù)（以下簡(jiǎn)稱國(guó)庫(kù)），任何部門、單位和個(gè)人不得截留、占用、挪用或者拖欠 。 ? 股東會(huì)或者董事會(huì)違反本規(guī)定，在公司彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，股東必須將違法規(guī)定分配的利潤(rùn)退還公司。 二、各地區(qū)、各部門已經(jīng)出臺(tái)的優(yōu)惠政策，有規(guī)定期限的，按規(guī)定期限執(zhí)行；沒(méi)有規(guī)定期限又確需調(diào)整的，由地方政府和相關(guān)部門按照把握節(jié)奏、確保穩(wěn)妥的原則設(shè)立過(guò)渡期，在過(guò)渡期內(nèi) 繼續(xù)執(zhí)行 。 利益實(shí)現(xiàn) 固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目 產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)運(yùn)營(yíng)一體化方案 土地整理 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 公共設(shè)施建設(shè) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù) 運(yùn)營(yíng)維護(hù)服務(wù) 政府 PPP合作協(xié)議（委托開發(fā)協(xié)議） 社會(huì)投資人 項(xiàng)目公司 政府采購(gòu)服務(wù) 實(shí)現(xiàn)將“短期一次性”房地產(chǎn)開發(fā)先進(jìn)轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴L(zhǎng)期、可持續(xù)園 區(qū)經(jīng)營(yíng)” 企業(yè)墊資發(fā)展階段初始投資期 12年，成本約 45億 /平方公里 投資開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)銷售并獲取現(xiàn)金回流 行業(yè)名稱 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 毛利率 營(yíng)業(yè)收入較上年增加百分比 產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù) % 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) % 土地整理 % % 綜合服務(wù) % % 物業(yè)管理服務(wù) % 37% 園區(qū)住宅配套 % % 城市地產(chǎn)開發(fā) % % 其他 % % 合計(jì) % 利益實(shí)現(xiàn) ? “園區(qū)運(yùn)營(yíng) +地產(chǎn)開發(fā)”模式 ? “園區(qū)運(yùn)營(yíng) +地產(chǎn)開發(fā)”，雙核驅(qū)動(dòng)模式是公司商業(yè)模式的亮點(diǎn)和特色，該模式中，政府將園區(qū)作為工業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，由華夏幸福進(jìn)行園區(qū)規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資等工作，然后在轉(zhuǎn)由政府相關(guān)部門經(jīng)營(yíng)和管理，華夏幸福在這個(gè)過(guò)程中利用園區(qū)規(guī)劃的話語(yǔ)權(quán)優(yōu)勢(shì)在園區(qū)及其周邊進(jìn)行大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)。 三、政府資產(chǎn)負(fù)債表 在政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度建立后， PPP項(xiàng)目中的政府支付義務(wù)應(yīng)納入政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告 利益實(shí)現(xiàn) *納入財(cái)政預(yù)算的文件 由有權(quán)機(jī)構(gòu)出具 適當(dāng)描述背景 確認(rèn)納入財(cái)政預(yù)算和財(cái)政規(guī)劃 利益實(shí)現(xiàn) 安慶市外環(huán)北路工程 PPP項(xiàng)目 可用性服務(wù)費(fèi) 運(yùn)維績(jī)效服務(wù)費(fèi) 安慶市人大常委會(huì)在 PPP項(xiàng)目協(xié)議簽署前通過(guò)決議，將該等可用性服務(wù)費(fèi)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)納入跨年度的財(cái)政預(yù)算，并要求市政府加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)與資金管理，定期向市人大常委會(huì)報(bào)告工程進(jìn)展、資金使用情況。 ? 除法律另有規(guī)定外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)以任何方式提供擔(dān)保。 ? 前款所稱工程，是指建設(shè)工程，包括建筑物和構(gòu)筑物的新建、改建、擴(kuò)建及其相關(guān)的裝修、拆除、修繕等；所稱與工程建設(shè)有關(guān)的貨物，是指構(gòu)成工程不可分割的組成部分，且為實(shí)現(xiàn)工程基本功能所必需的設(shè)備、材料等；所稱與工程建設(shè)有關(guān)的服務(wù)，是指為完成工程所需的勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理等服務(wù)。 *年度流域治理服務(wù)費(fèi)：根據(jù)乙方的最終響應(yīng)文件中的報(bào)價(jià)確定，該等報(bào)價(jià)或根據(jù)本協(xié)議 （ a）項(xiàng)、 (b)項(xiàng)、 (c)項(xiàng)作出相應(yīng)調(diào)整。 對(duì)采用建設(shè) 移交（ BT）方式的項(xiàng)目，通過(guò)保底承諾、回購(gòu)安排等方式進(jìn)行變相融資的項(xiàng)目，財(cái)政部將不予受理。 ? 第十五條 土地開發(fā)支出。 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? “融資”的核心要素： ? （ 3）融資結(jié)構(gòu)要素： ? —— 融資主體： ? —— 融資期限： ? —— 資金定價(jià)： ? —— 風(fēng)控 /增信措施： ? —— 還款安排： ? —— 還款現(xiàn)金流控制： ? —— 違約事件： 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? PPP模式融資要點(diǎn) /難點(diǎn)： ? （ 1）以誰(shuí)作為融資主體？ ? SPV融資、發(fā)起企業(yè)融資、承 /分包商融資（供應(yīng)鏈融資） ? （ 2）如何設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)？ ? 股權(quán) +債權(quán) +夾層融資 +結(jié)構(gòu)化融資 ? （ 3）如何“設(shè)計(jì)”現(xiàn)金流？ ? —— 保證社會(huì)資本有利可圖 ? —— 整體式融資還是分階段融資？ ? PPP項(xiàng)目合同及政府扶持政策至關(guān)重要！ ? 案例： XX道路項(xiàng)目“撥改租”（創(chuàng)設(shè)現(xiàn)金流） 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? PPP模式融資要點(diǎn) /難點(diǎn) ： ? （ 4）如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)？誰(shuí)來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？ ? —— 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、 履約風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn) ? —— 債權(quán)性質(zhì)的資金不可能去承擔(dān)股權(quán)性質(zhì)的資金該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ? （ 5）專業(yè)、可靠的“運(yùn)營(yíng)投資者”：偏好國(guó)企、上市公司 ? 案例：首創(chuàng)股份、東方園林 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? PPP模式融資要點(diǎn) /難點(diǎn)：雷聲大，雨點(diǎn)小，難點(diǎn)在哪里？ ? （ 1） PPP項(xiàng)目全生命周期偏長(zhǎng)，單一融資品種不好匹配：融資資金來(lái)源與 PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流存在一定程度錯(cuò)配。怎么做？ 三、 PPP模式與融資模式 /工具 融資市場(chǎng)與融資工具： 三、 PPP模式與融資模式 /工具 融資市場(chǎng)與融資工具 ： 圍繞 PPP項(xiàng)目合同體系設(shè)計(jì)融資： （ 1）以 SPV項(xiàng)目公司為融資主體：股權(quán) +債權(quán) （ 2）以社會(huì)資本方（運(yùn)營(yíng)投資者）為融資主體：股權(quán) +債權(quán) （ 3）以承 /分包商為融資主體（ SPV為核心企業(yè)）供應(yīng)鏈融資 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? 融資市場(chǎng)與融資工具： ? 根據(jù) PPP項(xiàng)目所處階段設(shè)計(jì)融資： ? （ 1）開發(fā)、建設(shè)階段 ：股權(quán)融資、項(xiàng)目貸款（銀團(tuán)）、項(xiàng)目收益?zhèn)ê瑱?quán)） ? （ 2）運(yùn)營(yíng)階段： 再融資、資產(chǎn)證券化、股權(quán)轉(zhuǎn)讓 三、 PPP模式與融資模式 /工具 融資市場(chǎng)與融資工具： （ 1）銀行貸款：項(xiàng)目融資 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? 融資市場(chǎng)與融資工具： ? （ 2）債券融資：項(xiàng)目收益票據(jù)（ PRN）、項(xiàng)目收益?zhèn)? ? 案例 1：鄭州交投地坤實(shí)業(yè)有限公司 PRN ? 案例 2：廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目收益?zhèn)? ? 案例 3：南京 xxx污水處理管理公司 PRN（正在操作） ? 關(guān)注點(diǎn)：風(fēng)控條件！ 三、 PPP模式與融資模式 /工具 ? （ 2）債券融資：項(xiàng)目收益票據(jù)（ PRN）、項(xiàng)目收益?zhèn)? ? —— 概念： ? 項(xiàng)目收益票據(jù)，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的， 以經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流為主要償債來(lái)源、期限可涵蓋項(xiàng)目完整生命周期 的債務(wù)融資工具。 ? （三）基金規(guī)模：人民幣 100億元。 ? （ 4）選擇專業(yè)、可靠的社會(huì)資本方 （運(yùn)營(yíng)投資者） ? （ 5）有償聘請(qǐng)銀行等金融機(jī)構(gòu)作為 PPP項(xiàng)目獨(dú)立的“財(cái)務(wù)顧問(wèn)” ，參與 PPP項(xiàng)目的整個(gè)過(guò)程，尤其是參與 PPP合同的擬定，避免 PPP合同無(wú)法與融資市場(chǎng)對(duì)接。 ? 資產(chǎn)證券化： ABS、 ABN（ 已有現(xiàn)金流才可發(fā)； PPP 項(xiàng)目發(fā)起時(shí)已有貸款需償還，項(xiàng)目收益?zhèn)⑹找嫫睋?jù)和 ABS、 ABN 較難發(fā)） ? 核心關(guān)注點(diǎn) ： ? 金融模式與風(fēng)控模式轉(zhuǎn)變：政府擔(dān)保轉(zhuǎn)為項(xiàng)目本生的現(xiàn)金流，關(guān)注項(xiàng)目全生命周期風(fēng)險(xiǎn)（建設(shè)、運(yùn)營(yíng)） ? 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（保底量， PPP 項(xiàng)目均有現(xiàn)金流） ? 前高后低的政府付費(fèi)機(jī)制，為銀行現(xiàn)金流提供保障 內(nèi)容指引 四、 PPP模式融資籌劃與建議 四、 PPP模式融資籌劃與建議 PPP模式的選擇： 四、 PPP模式融資籌劃與建議 ? 如何實(shí)現(xiàn) PPP融資： ? （ 1）選擇合適融資主體 ? （ 2）設(shè)計(jì)出“清晰、穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金流”： ? —— 使用者付費(fèi)： ? —— 通過(guò)協(xié)議、合同等人為“設(shè)計(jì)”現(xiàn)金流：例如撥改租、政府購(gòu)買服務(wù)協(xié)議等。項(xiàng)目收益票據(jù)募集資金專項(xiàng)運(yùn)用項(xiàng)目建設(shè)，由項(xiàng)目公司封閉運(yùn)作管理。項(xiàng)目在 2023年 11月 10日得到省發(fā)改委蘇發(fā)改基礎(chǔ)發(fā) [2023]1488號(hào)文的批復(fù)，項(xiàng)目于 2023年底開工建設(shè)，計(jì)劃 2023年底建成通車，建設(shè)工期4年。建成的項(xiàng)目經(jīng)依法批準(zhǔn)可以抵押，土地使用