【正文】 但由于必須附追索權(quán) ，風(fēng)險仍然無法控制或轉(zhuǎn)移，因此，應(yīng)盡量避免以延長信用期限方式進(jìn)行銷售。 取得成本＝訂貨成本＋購置成本 ＝訂貨固定成本＋訂貨變動成本＋購置成本 （二）儲存成本 儲存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉庫費(fèi)用、保險費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等，通常用 TCc來表示。 金的應(yīng)計(jì)利息 [答疑編號 5686070301] 『正確答案』 C 『答案解析』存貨儲備不足而造成的損失屬于短缺成本。 我們的目的是要使企業(yè) TC最小化。 （二）經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型的擴(kuò)展 再訂貨點(diǎn)就是在 提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時訂貨剛好到達(dá)，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時應(yīng)保持的存貨庫存量，它的數(shù)量等于平均交貨時間和每日平均需用量的乘積： R＝ Ld 式中， R表示再訂貨點(diǎn)， L表示平均交貨時間， d表示每日平均需用量。單位材料年儲存成本 為材料單價的 25% ，單位材料缺貨損失 24 元。 [答疑編號 5686070402] 『正確答案』經(jīng)濟(jì)訂貨批量＝（ 2360000160/80 ） ^（ 1/2）＝ 1200（臺） （ 2）計(jì)算全年最佳定貨次數(shù)。現(xiàn)在許多大型企業(yè)都已采 用了計(jì)算機(jī)庫存控制系統(tǒng)。但是，銀行并不承擔(dān)必須支付全部信貸數(shù)額的義務(wù)。一般來講，企業(yè)不希望采用后一種償還方式，因?yàn)檫@會提高借款的實(shí)際年利率 。采用收款法時， 短期貸款的實(shí)際利率就是名義利率。 【例 7－ 18】某企業(yè)借入（名義）年利率為 12%的貸款 20 000元，分 12個月等額償還本息。 [答疑編號 5686070414] 『正確答案』 A 『答案解析』企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi)＝（ 1000－ 800） % ＝ 1（萬元）。非金融企業(yè)發(fā)行融資券一般采用間接承銷方式進(jìn)行，金融企業(yè)發(fā)行融資券一般采用直接發(fā)行方式進(jìn)行。 （一）商業(yè)信用 的形式 供應(yīng)商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣，目的主要在于加速資金回收。 【例 7－ 20】 企業(yè)采購一批材料，供應(yīng)商報價為 20萬元（教材錯 誤，應(yīng)為 1萬元），付款條件為： 3/ 、 、 N/90。放棄現(xiàn)金折扣的信用成本為： [答疑編號 5686070501] 『正確答案』 公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率與折扣百分比大小、折扣期長短和付款期長短有關(guān)系，與貨款額和折扣額沒有關(guān)系。因此 B的說法是錯誤的。在我國，目前發(fā)行和交易的是 非金融企業(yè) 的融資券。 [答疑編號 5686070413] 『正確答案』 A 『答案解析』 【例題】（ 2020年第一大題第 15小題）某企業(yè)從銀行獲得附有承諾的周轉(zhuǎn)信貸額度為 1 000萬元，承諾費(fèi)率為 %，年初借入 800萬元，年底償還，年利率為 5%。由于貸款本金分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。 收款法是在借款 到期時 向銀行支付利息的方法。 【例 7－ 16】某企業(yè)向銀行借款 800萬元，利率為 6%，銀行要求保留 10%的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)實(shí)際可動用的貸款為 720萬元，該借款的實(shí)際利率為： [答疑編號 5686070408] 『正確答案』 短期借款的抵押品面值的 30%－ 90%發(fā)放貸款。 第五節(jié) 流動負(fù)債管理 流動負(fù)債主要有三種主要來源：短期借款、商業(yè)信用和應(yīng)付賬項(xiàng)（包括應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款），各種來源具有不同的獲取速度、靈活性、成本和風(fēng)險。 四、存貨的控制系統(tǒng) 庫存管理不僅需要各種模型幫助確定適當(dāng)?shù)膸齑嫠?，還需要建立相應(yīng)的庫存控制系統(tǒng)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，壓縮機(jī)從發(fā)出訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要 5天，保險儲備量為 2020臺。即： 再訂貨點(diǎn)＝預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求＋保險儲備 最佳的保險儲備應(yīng)該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本 之和達(dá)到最低 。 【例題】（ 2020年第三大題第 52小題）企業(yè)的存貨總成本隨著訂貨批量的增加而呈正方向 變化。 設(shè)企業(yè)每次訂貨費(fèi)用為 20元，存貨年儲存費(fèi)率為 。 如果以 TC來表示儲備存貨的總成本，它的計(jì)算公式為： 企業(yè)存貨的最優(yōu)化，就是使企業(yè)存貨總成本即上式 TC值最小。每次訂貨的變動成本用 K表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量 D與每次進(jìn)貨量 Q之商。 ② 成立專門機(jī)構(gòu)催款，必須充分考慮成本效益原則，防止得不償失。 （ 2）成立專門催收機(jī)構(gòu)，加大應(yīng)收賬款催收力度，預(yù)計(jì)可提前收回資金 。 應(yīng)收賬款保理對于企業(yè)而言，其財(cái)務(wù)管理作用主要體現(xiàn)在： （ 1）融資功能。 應(yīng)收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的 未到期 應(yīng)收賬款，在滿足一定條件的情況下轉(zhuǎn)讓給保理商，以獲得流動資金，加快資金的 周轉(zhuǎn)。在我國，目前的信用評估機(jī)構(gòu)有三種形式：第一種是獨(dú)立的社會評級機(jī)構(gòu)；第二種是政策性銀行、政策性保險公司負(fù)責(zé)組織的評估機(jī)構(gòu)；第三是由商業(yè)銀行、商業(yè)性保險公司組織的評估機(jī)構(gòu)。假定收款模式如下： （ 1）銷售的當(dāng)月收回銷售額的 5%； （ 2）銷售后的第一個月收回銷售額的 40%； （ 3）銷售后的第二個月收回銷售額的 35%； （ 4）銷售后的第三個月收回銷售額的 20%； 表 7－ 6 各月份應(yīng)收賬款賬戶余額模式 月份 銷售額（元） 月銷售中于 3月底未收回的金額（元） 月銷售中于 3月底仍未收回的百分比（ %） 1月 250 000 50 000 20 2月 300 000 165 000 55 3月 400 000 380 000 95 4月 500 000 3月底未收回應(yīng)收賬款余額合計(jì)為： 50 000＋ 165 000＋ 380 000＝ 595 000（元） 4月份現(xiàn)金流入估計(jì)＝ 4月份銷售額的 5%＋ 3月份銷售額的 40%＋ 2月份銷售額的 35%＋ 1月份銷售額的 20% 估計(jì)的 4月份現(xiàn)金流入＝（ 500 000 ） ＋（ 400 000 ） ＋（ 300 000 ） ＋（ 250 000 ）＝ 340 000（元） （四） ABC分析法 ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種 “ 抓重點(diǎn)、照顧一般 ” 的管理方法，又稱 重點(diǎn)管理法 。如果采用較 消極的 收賬政策，則可能會增加應(yīng)收賬款投資，增加壞賬損失，但會減少收賬費(fèi)用。 折扣條件包括現(xiàn)金折扣和折扣期 兩個方面。 要求： （ 1）計(jì)算信用條件改變后 B公司收益的增加額。 【例 7－ 4】 A企業(yè)目前采用 30天按發(fā)票金額（即無現(xiàn)金折扣）付款的信用政策，擬將信用期間放寬至 60天，仍按發(fā)票金額付款。 【例題】（ 2020年第三大題第 50小題）企業(yè)采用嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)，雖然會增加應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，但能擴(kuò)大商品銷售額，從而給企業(yè)帶來更多的收益。 信用的定性分析 信用的定性分析是指對申請人 “ 質(zhì) ” 的方面的分析。由于銷售和收款時間差造成的應(yīng)收賬款 不屬于商業(yè)信用 ，也不是應(yīng)收賬款的管理的主要對象。而此項(xiàng)成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。 提供賒銷所增加的產(chǎn)品一般不增加固定成本，因此，賒銷所增加的收益等于銷量的增加與單位邊際貢獻(xiàn)的乘積，計(jì)算公式如下： 收益的增加＝銷售量的增加 單位邊際貢獻(xiàn) 減少產(chǎn)成品存貨，存貨資金占用成本、倉儲 與管理費(fèi)用等會相應(yīng)減少，從而提高企業(yè)收益。 （三）付款管理 現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。 【例題】（ 2020年第二大題第 29小題）下列各項(xiàng)關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有（ ）。內(nèi)部銀行一般適用于具有 較多責(zé)任中心 的企事業(yè)單位。其中 資金集中是基礎(chǔ) 。 【例題】（ 2020年第一大題第 9小題）運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是（ ）。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金的機(jī)會成本所組成的相關(guān)總成本曲線，如圖 73所示。 表 72 現(xiàn)金持有總成本 單位：元 方案項(xiàng)目 甲 乙 丙 丁 機(jī)會成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 000 短缺成本 12 000 6 750 2 500 0 總成本 35 000 32 750 31 500 32 000 將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，故 75 000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。 二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 （一）成本模型 持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本 最小化 的持有量。現(xiàn)金收支預(yù)測可靠性程度較高，信譽(yù)良好，與銀行關(guān)系良好的企業(yè)，預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。 【例題】（ 2020年第一大題第 14小題）某企業(yè)以長期融資方式滿足固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)的需要，短期融資僅滿足剩余的波動性流動資產(chǎn)的需要，該企業(yè)所采用的流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略是（ ）。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。 根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異，流動資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進(jìn)融資策 略三種基本類型。 【例題】（ 2020年第三大題第 51小題）如果銷售額不穩(wěn)定且難以預(yù)測，則企業(yè)應(yīng)保持較高的流動資產(chǎn)水平。 制定流動資產(chǎn)投資策略時，首先需要權(quán)衡的是資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險性。 （高風(fēng)險、高收益） 在緊縮的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)維持 低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率 。財(cái)務(wù)管理人員在營運(yùn)資金管理方面必須做兩個決策：一是需要 擁有 多少流動資產(chǎn)（投資策略）；二是如何 為需要的流動資產(chǎn)融資融資 （融資策略）。企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，通常會在 1年或超過一年的一個營業(yè)周期 內(nèi)收回。 （ 1）以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)，可以分成應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債和應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債。本章近三年考試客觀題的主要考點(diǎn)是營運(yùn)資金管理概述、現(xiàn)金管理和流動負(fù)債管理，主觀題主要考點(diǎn)是應(yīng)收賬款決策和最優(yōu)存貨量的確定。人為性流動負(fù)債如短期銀行 借款等。 －負(fù)債總額 －負(fù)債總額 －流動負(fù)債總額 －流動負(fù)債總額 [答疑編號 5686070101] 『正確答案』 C 『答案解析』狹義的營運(yùn)資金概念是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額，因此選項(xiàng) C是正確的。 即使銷售額是不穩(wěn)定的，但可以預(yù)測，那么將沒有顯著的風(fēng)險。但與此同時可能伴隨著更高風(fēng)險，這些風(fēng)險表現(xiàn)為更緊的應(yīng)收賬款信用政策和較低的存貨占用水平，以及缺乏現(xiàn)金用于償還應(yīng)付賬款等等。流動性是這些債權(quán)人確定信用額度和借款利率的主要依據(jù)之一。當(dāng)銷售發(fā)生季節(jié)性變化時，流動資產(chǎn)將會在永久性水平的基礎(chǔ)上增加或減少。實(shí)際上，企業(yè)也做不到完全匹配。然而，過多的使用短期融資會導(dǎo)致較低的流動比率和更高的流動性風(fēng)險。 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，但現(xiàn)金收益性最弱，現(xiàn)金存量過多，它所提供的流動性邊際效益便會隨之下降，從而使企業(yè)的收益水平下降。 【例題】（ 2020年第三大題第 62小題）企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。放棄的再投資收益即機(jī)會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越大，反之就越小。因此，成本分析模式是要找到機(jī)會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。如果經(jīng)常進(jìn)行大量的有價證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，則會加大轉(zhuǎn)換交易成本。 （ 2）每次出售有價證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本，用 F表示；一定時期內(nèi)出售有價證券的總交易成本為： 交易成本＝（ T/C） F （ 3）持有現(xiàn)金的機(jī)會成本率，用 K表示；一定時期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機(jī) 會成本表示為： 機(jī)會成本＝（ C/2） K 則：總成本＝機(jī)會成本＋交易成本＝（ C/2） K ＋（ T/C） F ?；貧w線 R可按下列公式計(jì)算： 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— 企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會成本。（ ） [答疑編號 5686070109] 『正確答案』 √ 『答案解析』在隨機(jī)模型中，由于現(xiàn)金流量波動是隨機(jī)的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。這種模式通常適用于企業(yè) 規(guī)模比較小 的公司。其中，從收到原材料，加工