【正文】 0年年底相當(dāng)于多少錢？ [答疑編號 5686020204] 『正確答案』 FA＝ 1 000 （ F/A, 2%, 9）＝ 1 000 ＝ 9 （元）。 [答疑編號 5686020206] 『正確答案』 C 『答案解析』本題中是每年年末存入，并求第 n年末可以取出的本利和，因此應(yīng)選用普通年金終值系數(shù)。 如果分次支付，則其 3年的終值為： F＝ 200 （ F/A,5%,3） （ 1＋ 5%） ＝ 200 ＝ （萬元） 如果一次支付，則其 3年的終值為： 500 （ F/P， 5%， 3）＝ 500 ＝ （萬元） 公司應(yīng)采用第一種支付方式，即一次性付款 500萬元。 PA ＝ A （ P/A,i,n）（ 1＋ i） ＝ A ［（ P/A,i,n－ 1）＋ 1］ 【例 2－ 8】以【例 2－ 6】為例，要求通過比較現(xiàn)值的方式判斷那種支付方式更有利。 計算方法二：先計算 m＋ n期年金現(xiàn)值，再減去 m期年金現(xiàn)值： PA＝ A ［（ P/A， i， m＋ n）－（ P/A， i， m）］＝ 30 ［（ P/A， 10%， 6）－（ P/A， 10%， 2）］ 計算方法三：先求遞延年金終值再折現(xiàn)為現(xiàn)值： PA＝ A （ F/A， i， n） （ P/F， i， m＋ n）＝ 30 （ F/A， 10%， 4） （ P/F， 10%， 6） 【例 2－ 9】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為 10%，每年復(fù)利一次。 （ 4）永續(xù)年金的現(xiàn)值 PA （ n→∞ ） ＝ A/i 【例 2－ 11】歸國華僑吳先生 想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣設(shè)立獎學(xué)金。 A＝ FA 式中， 稱為 “ 償債基金系數(shù) ” ，記作（ A/F, i, n）。年資本回收額的計算實際上是已知普通年金現(xiàn)值 P，求年金 A。鄭先生預(yù)計，如果 20年后這筆款項連本帶利達到 250 000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。 【例 2－ 16】假定在【例 2－ 15】中，徐先生要求張先生不是 3年后一次支付，而是 3年每年年末支付 12 000元，那么張先生是現(xiàn)在一次付清還是分 3次付 清更為合算？ [答疑編號 5686020212] 要回答這個問題，關(guān)鍵是比較分次付款的隱含利率和銀行貸款利率的大小。 【例 2－ 18】年利率為 12%，按季復(fù)利計息，試求實際利率。 如果不做特殊說明的話，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。 第一種方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后 預(yù)測 各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的 加權(quán)平均， 權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。 必要收益率由兩部分構(gòu)成： （ 1）無風(fēng)險收益率 無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險 資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。另一種是連續(xù)型分布，其特點是概率分布在連續(xù)圖像的兩點之間的區(qū)間上。 標(biāo)準(zhǔn)離差 以絕對數(shù) 衡量決策方案的風(fēng)險，在 期望值相同 的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險越小。但如比較項目的期望收益率 不同 ，則一定要計算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進行比較。但如比較項目的期望收益率不同，則一定要計算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進行比較。 如向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等。 【例題】（ 2020年第一大題第 1小題）甲方案投資收益率的期望值為 15%，乙方案投資收益率的期望值為 12%，兩個方案都存在投資風(fēng)險，比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（ ）。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。本書主要介紹方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率三項指標(biāo)。因此，概率必須符合下列兩個要求： （ 1） 0≤P i≤1 （ 2） ＝ 1 將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進行排列，同時列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。 二、資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量 （一）風(fēng)險的概念 從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益 與預(yù)計收益發(fā)生背離 ，從而 蒙受經(jīng)濟損失的可能性 。 表 2－ 1 年度 1 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% [答疑編號 5686020303] 『正確答案』收益率的期望值或預(yù)期收益率 E（ R）＝（ 26%＋ 11%＋ 15%＋ 27%＋21%＋ 32%） 247。當(dāng)然，當(dāng)存在通貨膨脹時，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。 第二種方式是以百分比表示的，稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值（價格）的比值 ，該收益率也包括兩部分：一是利息（股息）的收益率，二是資本利得的收益率。如果按照短于一年的計息期計算 復(fù)利，這種情況下的實際利率 高于 名義利率。若銀行的貸款利率為 5%，問張先生 3年后付款是否合算？ [答疑編號 5686020211] 『正確答案』先算出張先生 3年后付款和現(xiàn)在付款金額之間的利息率，再同銀行利率比較，若高于貸款利率，則應(yīng)貸款然后現(xiàn)在支付，而若低于貸款利率則應(yīng) 3年后支付。（ ） [答疑編號 5686020209] 『 正確答案』 『答案解析』普通年金現(xiàn)值和年資本回收額互為逆運算；普通年金終值和年償債基金互為逆運算。 【例題】（ 2020年第一大題第 7小題）某公司擬于 5年后一次還清所欠債務(wù) 100 000元，假定銀行利息率為 10%， 5年 10%的年金終值系數(shù)為 ， 5年 10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（ ）。也就是為使年金終值達到既定金額的年金數(shù)額（即已知終值 F，求年金 A）。 （ 2）從第 5年開始，每年年初支付 250萬元，連續(xù)支付 10次，共 2500萬元。 [答疑編號 5686020202] 『正確答案』 C 『答案解析』即付年金現(xiàn)值 PA ＝ A （ P/A,i,n）（ 1＋ i） ＝ A ［（ P/A,i,n－ 1）＋ 1］，因此本題的正確答案為 C。按年利率 6%計算，計算預(yù)期 10 年收益的現(xiàn)值。假設(shè)銀行借款年利率為 5%，復(fù)利計息。 甲公司的方案對 A公司來說是一筆年收款 10億美元的 10年 年金，其終值計算如下： F＝ A （ F/A, 15%, 10）＝ 10 ＝ （億美元） 乙公司的方案對 A公司來說是兩筆收款，分別計算其終值： 第 1筆收款（ 40億美元）的終值＝ 40 （ 1＋ 15%） 10 ＝ 40 （ F/P, 15%, 10） ＝ 40 ＝ （億美元） 第 2筆收款（ 60億美元）的終值＝ 60 （ 1＋ 15%） 2 ＝ 60 （ F/P, 15%, 2） ＝ 60 ＝ （億美元） 終值合計＝ ＋ ＝ （億美元） 甲公司付出的款項終值小于乙公司付出的款項的終值，因此， A公司應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。 【例 2－ 3】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自 2020年 12月底 開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。年金包括普通年金（后付年金）、預(yù)付年金（先付年金）、遞延年金、永續(xù)年金等形式。 復(fù)利終值的計算公式如下： F＝ P（ 1＋ i） n 式中，（ 1＋ i） n為復(fù)利終值系數(shù)，記作（ F/P， i， n）； n為計息期。 二、終值和現(xiàn)值的計算 終值又稱將來值，是 現(xiàn)在一定量的貨幣折算到未來某一時點所對應(yīng)的金額，通常記作 F。 （ 2）影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企業(yè)財務(wù)通則等。 （四）資本市場 資本市場的主要功能是實現(xiàn)長期資本融通。 【例題】（ 2020年第三大題第 50小題）以融資對象為劃分標(biāo)準(zhǔn)，可將金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場。 在金融市場上，資金的轉(zhuǎn)移方式有三種： （ 1）直 接轉(zhuǎn)移 （ 2）間接轉(zhuǎn)移 金融市場不僅為企業(yè)融資和投資提供了場所，還可以幫助企業(yè)實現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率。（ ） [答疑編號 5686010208] 『正確答案』 『答案解析』應(yīng)該簽訂長期購貨合同。 （ 5）引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難。 經(jīng)濟環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策及 社會通貨膨脹水平等。 支審批權(quán) [答疑編號 5686010204] 『正確答案』 D 『答案解析』選項 A、 B、 C屬于集權(quán)?，F(xiàn)代意義上的 H型組織即可以分權(quán)管理， 也可以集權(quán)管理。 U型組織以智能化管理為核心，最典型的特征是在管理分工下實行 集權(quán)控制 。集中的 “ 利益 ” 主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率，分散的 “ 利益 ” 主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。但隨著權(quán)力的分散，就會產(chǎn)生 企業(yè)管理目標(biāo)換位 問題（只顧本部門利益），這是采用分權(quán)型財務(wù)管理體制通常無法完全避免的一種成本或代價。 （ 2）在管理上， 利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權(quán)限 集中 管理。 采用集權(quán)型財務(wù)管理體制， 有利于 在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源，有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格，有利于 內(nèi)部采取避稅措施 及防范匯率風(fēng)險等等。財務(wù)控制措施一般包括：預(yù)算控制、運營分析控制和績效考評控制等。 第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)節(jié) 一、計劃與預(yù)算 （一）財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測的方法主要有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩類。 。企業(yè)除了向員工支付報酬的法律責(zé)任外，還負有為員工提供安全工作環(huán)境、職業(yè)教育等保障員工利益的責(zé)任。（保護債權(quán)人自己） 當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采 取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護自身權(quán)益。 激勵就是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤。 【例題】（ 2020年第一大題第 1小題）根據(jù)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標(biāo)理論，承擔(dān)最大風(fēng)險并可能獲得最大報酬的是（ ）。 [答疑編號 5686010101] 『正確答案』 B 『答案解析』對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評 估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。 （ 2）體現(xiàn)了 合作共贏 的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)過于理論化，不易操作。股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況。事實上，許多投資人都 把每股收益作為 評價公司業(yè)績的重要標(biāo)準(zhǔn)之一 。 第二節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo) 一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論 （一）利潤最大化 以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在以下 缺陷 ： （ 1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。所有者成為委托人，經(jīng)營者成為 代理人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人利益。（ 3）股份轉(zhuǎn)讓限制不同。 合伙企業(yè)是由 兩個或兩個以上的自然人合伙經(jīng)營 的企業(yè)，通常由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險，并對合伙債務(wù)承擔(dān) 無限連帶責(zé)任 的營利性組織。第一章 總 論 考情分析 本章主要講述財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識，屬于非重點章。 需要業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔(dān) 無限責(zé)任 。有限責(zé)任公司的權(quán)益總額 不作等額劃分 ，股東的股權(quán)是通過投資人所擁有的比例來表示的；股份有限公司的權(quán)益總額 平均劃分為 相等的股份，股東的股權(quán)是用持有多少股份來表示的 。（ 2）存在代理問題。投資管理、籌資管理、營運資金管理、成本管理和收入與分配管理都是企業(yè)價值創(chuàng)造的必要環(huán)節(jié)，是保障企業(yè)健康發(fā)展、實現(xiàn) 可持續(xù)增長重要內(nèi)容。但如果假設(shè)風(fēng)險相同、每股收益時間相同，每股收益的最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標(biāo)。 （ 2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。 （ 4）用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下 優(yōu)點 ： （ 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。 【例題】（ 2020年第一大題第 22小題）某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中， 難以成立 的是（ ）。（ ） [答疑編號 5686010104] 『正確答案』 『答案解析