【正文】 第一節(jié) 營運資金管理的主要內容 一、營運資金的概念及特點 （一）營運資金的概念 營運資金有廣義和狹義之分， 廣義的 營運資金概念是指一個企業(yè)流動資產的總額； 狹義 的 營運資金概念是指流動資產減去流動負債后的余額。 （ 3）以是否支付利息為標準，可以分為有息流動負債和無息流動負債。 二、營運資金的管理原則 （一）滿足合理的資金需求 企業(yè)財務人員應認真分析生產經營狀況，采用一定的方法預測營運資金的需要數量，營運資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為 首要任務 。如果銷售額不穩(wěn)定而且難以預測，就會存在顯著的風險，從而必須維持一個較高的流動資產存量水平，保持較高的流動資產與銷售收入比率。緊縮的流動資產投資策略就會提高企業(yè)效益。 有些企業(yè)因為融資困難，通常采用 緊縮的 投資策略。因此，流動資產可以被分解為兩部分： 永久性部分和波動性部分 。 （用長期融資方式比較多） 在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產、永久性流動資產和某部分波動性流動資產。 【例題】（ 2020年第三大題第 48小題）根據期限匹配 融資戰(zhàn)略，固定資產比重較大的上市公司主要應通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金。 一、持有現(xiàn)金的動機 持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預防性需求和投機性需求。（ ） [答疑編號 5686070106] 『正確答案』 √ 『答案解析』持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預防 性需求和投機性需求。 現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。可用圖 72表示： 【例 7－ 1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如表 71所示。 有價證券轉換回現(xiàn)金所付出的代價（如支付手續(xù)費用〉，被稱為現(xiàn)金的交易成 本。 從圖 73可知，最佳現(xiàn)金持有量 C*是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現(xiàn)金持有量，因此 C*應當滿足：機會成本＝交易成本，即（ C*/2） K ＝（ T/C*） F ，整理可知： 。 最高控制線 H的計算公式為： H＝ 3R－ 2L 【例 7－ 3】設某企業(yè)現(xiàn)金部經理決定 L值應為 10000元，估計企業(yè)現(xiàn)金流量標準差 δ 為 1 000元，持有現(xiàn)金的年機會成本為 15% ，換算為 I值是 ， b＝ 150元。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調整。 （二）撥付備用金模式 撥付備用金模式是指集團按照一定的期 限統(tǒng)撥給所有所屬分支機構或子企業(yè)備其使用的一定數額的現(xiàn)金。 但是企業(yè)購買原材料并不用立即付款，這一延遲的付款時間段就是應付賬款周轉期或收賬期。 收款浮動期是指從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。 【例題】（ 2020年第一大題第 11小題）下列各項中，不屬于現(xiàn)金支出管理措施的是（ ）。這種因投放于應收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應收賬款的機會成本。出于擴大銷售的競爭需要，企業(yè)不得不以賒銷或其他優(yōu)惠方式招攬顧客，于是就產生了應收賬款。 （一）信用標準 信用標準是指信用申請者獲得企業(yè)提供信用所必須達到的最低信用水平，通常以預期的 壞賬損失率 作為判別標準。常用的指標有： 流動性和營運資本比率 （如流動比率、速動比率以及現(xiàn)金對負債總額比率）、 債務管理和支付比率 （利息保障倍數、長期債務對資本比率、帶息債務對資產總額比率，以及負債總額對資產總額比率）和 盈利能力指標 （銷售回報率、總資產回報率和凈資產收益率）。 信用期的確定，主要是分析 改變現(xiàn)行信用期 對收入和成本的影響。如果繼續(xù)采用 N/60的信用條件，預計 2020年賒銷收入凈額為 1 000萬元，壞賬損失為 20萬元，收賬費用為 12萬元。 理由：改變信用條件后增加的稅前收益＝ 40－ ＝ （萬元） 如有必要，也可以進行更細致的分析，如進一步考慮：銷售增加引起存貨增加而占用的資金。 【例 7－ 6】沿用上述信用期決策的數據，假設該企業(yè)在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了 ， N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按 60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。假定信用期限為 30天，表 7－ 4中的賬齡分析表反映出 30%的應收賬款為逾期賬款。 六、應收賬款 日常管理 （一）調查客戶信用 信用調查是指收集和整 理反映客戶信用狀況的有關資料的工作。 （三）收賬的日常管理 企業(yè)必須在對收賬的收益與成本進行比較分析的基礎上，制定切實可行的收賬政策。 明保理 是指保理商和供應商需要將銷售合同被轉讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應商、購貨商之間的三方合同。 【例 7－ 10】 H公司主要生產和銷售冰箱、中央空調和液晶電視?？紤]到 Y公司信譽好，且 H公司資金緊張時應收賬款可轉售銀行（但必須附追索權），為了擴大外銷， H公司接受了 Y公司的條件。具體包括以下幾個方面： （一）保證生產正常進行 盡管當前部分企業(yè)的存貨管理已經實現(xiàn)計算機自動化管理，但要實現(xiàn)存貨為零的目標實屬不易。變動成本與存貨的數量有關，單位變動成本用Kc來表示。按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量就是經濟訂貨量或經濟批量，主要采取經濟訂貨模型加以計算。存貨的年相關總成本為： 式中： TC（ Q） —— 每期存貨的總成本； D—— 每期對存貨的總需求； Q—— 每次訂貨批量； K—— 每次訂貨費用； Kc—— 每期單位存貨儲存費率。 假設每批訂貨數 為 Q，每日送貨量為 P，則該批貨全部送達所需日數即送貨期為： 假設 每日耗用量為 d，則送貨期內的全部耗用量為： 由于零件邊送邊用，所以每批送完時，則送貨期內平均庫存量為 : 假設存貨年需用量為 D，每次訂貨費用為 K，單位存貨儲存費率為 Kc，則與批量有關的總成本為： 在訂貨變動成本與儲存變動成本相等時， TC （ Q ）有最小值，故存貨陸續(xù)供應和使用的 經濟訂貨量 公式為 : 將這一公式代入上述 TC （ Q）公式，可得出存貨陸 續(xù)供應和使用的經濟訂貨量總成本公式為： 【例 7－ 12】某零件年需用量（ D）為 3 600件，每日送貨量（ P）為 30件，每日耗用量（ d）為 10件，單價（ U）為 10元，一次訂貨成本（生產準備 成本）（ K）為 25元，單位儲存變動成本（ Kc）為 2元。 表 7－ 9 保險儲備分析 金額單位：元《 /B 保險儲備量 缺貨量 缺貨概率 缺貨損失 保險儲備的儲存成本 總成本 0 0 0 0 0 0 0 100 410024 ＝ 1 920 200 420024 ＝ 1 920 缺貨損失期望值＝ 3 840 0 3 840 100 0 0 0 0 0 0 0 0 100 410024 ＝ 960 缺貨損失期望值＝ 960 10050 ＝ 1 250 2 210 200 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 缺貨損失期望值＝ 0 20050 ＝ 2 500 2 500 注：缺貨損失＝每年訂貨次數 缺貨數量 缺貨概率 單位缺貨損失 從表 7－ 9可以看出，當保險儲備為 100千克時，缺貨損失與儲存成本之和最低。 [答疑編號 5686070404] 『正確答案』最低存貨成本＝（ 236000016080 ） ^（ 1/2）＝ 96000（元） （ 4）計算再訂貨點。 A類庫存應作為管理的重點，實行重點控制、嚴格管理；而對 B類和 C類庫存的重視程度則可依次降低， 采取一般管理。企業(yè)要享用周轉信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的 未使用部分 付給銀行一筆承諾費用。 如及時提供財務報表、保持適當的財務水平（如特定的流動比率）等。在這種利息支付方式下，企業(yè)可以利用的貸款只是本金減去利息部分后的差額，因此，貸款的實際利率要高于名義 利率。 % % % % [答疑編號 5686070411] 『正確答案』 C 『答案解析』實際利率＝ %/（ 1－ 15%）＝ % 【例題】（ 2020年第一大題第 16小題）某企業(yè)年初從銀行貸款 100萬元，期限 1年，年利率為 10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應償還的金額為（ ）萬元。 （一）發(fā)行短期融資券的相關規(guī)定 。 。通常，放棄現(xiàn)金折扣的成本是高昂的。如果銀行利率為 12%，確定企業(yè)材料采購款的付款時間和價格。 【例 7－ 19】某企業(yè)按 “2/10 ， N/30” 的付款條件購入貨物 60萬元。 【例題】（ 2020年第一大題第 17小題）下列關于短期融資券籌資的表述中，不正確的是（ ）。 ，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產經營。因此年末應償還的金額為本金 100萬元。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為 188萬元，該借款的實際利率為： [答疑編號 5686070409] 『正確答案』 加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率 的高低和利息的支付方式。 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定比例（通常為10%— 20%）計算的最低存款余額。這樣，制造企業(yè)的庫存持有水平就可以大大下降。為此，企業(yè)應保持的最佳保險儲備量是（ ）。 【例題】（ 2020年第四大題第 3小題） C公司是一家冰箱生產企業(yè)，全年需要壓縮機 360000臺，均衡耗用。 [答疑編號 5686070401] 『正確答案』 將例中數據代入相關公式，則： EOQ＝ 367（件） TC（ Q）＝ 490（元） （三）保險儲備 在交貨期內，如果對存貨的需求量很大，或交貨時間由于某種原因被延誤，企業(yè)可能發(fā)生缺貨。利用數學知識，可推導出： 從該公式，我們可算出企業(yè)的經濟訂貨批量和最小存貨成本： 圖 7– 7 存貨總成本與訂貨批量的關系 【例題】（ 2020年第一大題第 25小題）根據經濟訂貨批量的基本模型，下列 各項中，可能導致經濟訂貨批量 提高 的是（ ）。 設立上述假設后，前述的總成本公式可以簡化為： 當 F K、 D、 U、 F Kc為常數時， TC的大小取決于 Q。如果生產企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本。其又分為訂貨成 本和購置成本。 ） 2 － ＝ （億元） 采取第（ 1）項措施 202 年增收的資金數額： － ＝ （億元） 其次，采取第（ 3）項措施 202 年增收的資金數額：（ ＋ ） ＋ ＝ （億元） 然后，采?。?1）至（ 3）項措施預計 202 年增收的資金總額： ＋ ＋ ＝ （億元） 最后， H公司 202 年所采取的各項措施評價： ① 大幅度提高現(xiàn)金 折扣，雖然可以提高公司貨款回收速度，但也可能導致企業(yè)盈利水平降低甚至使企業(yè)陷入虧損。公司 201 年有關應收賬款具體情況如下： 表 7－ 8 H 公司 201 年應收賬款賬齡分析表 金額單位：億元 應收賬款 冰箱 中央空調 液晶電視 合計 年初應收賬款總額 年末應收賬款： （ 1） 6個月以內 0， 80 （ 2） 6至 12個月 （ 3） 1至 2年 （ 4） 2至 3年 （ 5） 3年以上 年末應收賬款總額 上述應收賬款中，冰箱的欠款單位主要是機關和大型事業(yè)單位的后勤部門；中央空調的欠款單位均是國內知名廠家；液晶電視的主要欠款單位是美國 Y公司。 折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預付給銷售商，一般不超過全部合同額的 70%～ 90%。因此制定收賬政策，又要在 收賬費用 和 所減少壞賬損失 之間做出權衡。 這些資料主要來自以下幾個方面： （ 1）財務報表。 表 7－ 5 各月份銷售及收款情況 金額單位：元 1月份銷售： ＝ 250 1月份收款（銷售額的 5%） 250 000 ＝ 12 2月份收款（銷售額的 40%） 25