【正文】 原材料，形成產(chǎn)成品，到將產(chǎn)成品賣出的這一時期，稱為存貨周轉期；產(chǎn)品賣出后到收到顧客支付的貨款的這一時期，稱為應收賬款周轉期。 收款成本包括浮動期成本，管理收款系統(tǒng)的相關費用（例如銀行手續(xù)費）及第三方處理費用或清算相關費用。 （未達賬項） 現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時間所產(chǎn)生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額。 二、應收賬款的成本 應收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部分資金投放于應收賬款，便可以用于其他投資并可能獲得收益。 三、應收賬款的管理目標 發(fā)生應收賬款的原因，主要有以下兩種 : 第一，商業(yè)競爭。 四、信用政策 信用政策包括信用標準、信用條件和收賬政策三個方面。通常使用 比率分析法 評價顧客的財務狀況。 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間，一般簡稱為信用期。 【例題】（ 2020年第四大題第 2小題） B公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動成本率為 60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為 N/60。 [答疑編號 5686070210] 『正確答案』 結論：應改變信用條件。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。 （一）應收賬款周轉天數(shù) 【例 7－ 7】某企業(yè) 2020年 3月底應收賬款余額為 285 000元，信用條件為在 60天內按全額付清貨款，過去三個月的賒銷情況為： 1月份： 90 000元 2月份： 105 000元 3月份： 115 000元 應收賬款周轉天數(shù)的計算： 平均逾期天數(shù)的計算： 平均逾期天數(shù)＝應收賬款周轉天數(shù)－平均信用期天數(shù) ＝ － 60＝ （天） （二）賬齡分析表 賬齡分析法可以確定逾期應收賬款，隨著逾期時間的增加，應收賬款收回的可能性變小。例如，對 A類客戶，可以發(fā)出措施較為嚴厲的信件催收，或派專人催收，或委托收款代理機構處理，甚至可通過法律解決；對 B類客戶則可以多發(fā)幾封信函催收，或打電話催收；對 C類客戶只需要發(fā)出通知其付款的信函即可。 （二）評估客戶信用 企業(yè)一般采用 “ 5C” 系統(tǒng)來評價，并對客戶信用進行等 級劃分。無追索權保理 是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔全部的收款風險。 （ 4）改善企業(yè)的 財務結構。 （ 4） 202 年以前， H公司給予 Y公司 一年期的信用政策； 202 年， Y公司要求將信用期限延長至兩年。 第四節(jié) 存貨管理 一、存貨管理的目標 存貨管理的目標，就是在保證生產(chǎn)或銷售經(jīng)營需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。 固定成本與存貨數(shù)量的多少無關，常用 F2表示。 三、最優(yōu)存貨量的確定 存貨的決策涉及四項內容：決定進貨項目、選擇供應單位、決定進貨時間 和決定進貨批量。由此例，我們可抽象出經(jīng)濟訂貨模型。 例如，企業(yè)訂貨日至到貨期的時間為 5天，每日存貨需用量為 20 千克，那么： R＝ Ld ＝ 520 ＝ 100（千克） 本例中，企業(yè)在尚存 100千克存貨時，就應當再次訂貨，等到下批訂貨到達時（再次發(fā)出訂貨單 5天后），原有庫存剛好用完。在交貨期內，生產(chǎn)需要量及其概率如下： 生產(chǎn)需要量（千克） 概率 1 000 1 100 1 200 1 300 1 400 該企業(yè)最佳保險儲備的計算如表 7－ 9所示。 [答疑編號 5686070403] 『正確答案』全年最佳定貨次數(shù)＝ 360000/1200＝ 300（次） （ 3）計算最低存貨成本。 （一） ABC控制系統(tǒng) ABC控制法就是把企業(yè)種類繁多的存貨，依據(jù)其重要程度、價值大小或者資金占用等標準分為三大類：Ａ類高價值庫存，品種數(shù)量約占整個庫存的 10%至 15%，但價值約占全部庫存的 50%至 70%；Ｂ類中等價值庫存，品種數(shù)量約占全部庫存的 20%至 25%，價值約占全部庫存的 15%至 20%；Ｃ類低價值庫存，品種數(shù)量多，約占整個庫存的 60%至 70%，價值約占全部庫存的 10%至 35%。 周轉信貸協(xié)定是銀行 具有法律義務地承諾 提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。而銀行不希望采用前一種償還方式，是因為這會增加企業(yè)的拒付風險。 貼現(xiàn)法又稱折價法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期時借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種利息支付方法。該項借款的實際年利率為： [答疑編號 5686070410] 『正確答案』 【例題】（ 2020年第一大題第 3小題）某企業(yè)按年率 %向銀行借款 1000萬元，銀行要求保留 15%的補償性余額，則這項借款的實際利率約為（ ）。 二、短期融資券 短期融資券是由企業(yè)依法發(fā)行的無擔保短期本票。 （三）短期 融資券的籌資特點 。企業(yè)在決定是否享受現(xiàn)金折扣時，應仔細考慮。目前企業(yè)用于支付賬款的資金需要在 90天時才能周轉回來，在 90天內付款，只能通過銀行借款解決。如果企業(yè)在 10天以后付款，便放棄了現(xiàn)金折扣 （ 60萬元 2% ），信用額為 （ 60萬元－ 元）。 [答疑編號 5686070415] 『正確答案』 A 『答案解析』短期融資券發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。 （二）短期融資券的種類 發(fā)行人 分類，短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。 【例題】（ 2020年第一大題第 13小題）某企業(yè)需要借入資金 60萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的 20%作為補償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請的貸款數(shù)額為（ ）萬元。在分期等額償還貸款情況下，銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內分期償還 本息之和的。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借款成本計算也有所不同。對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率。目前，已有越來越多的企業(yè)利用適時制庫存控制系統(tǒng)減少甚至消除對庫存的需求 —— 即實行零庫存管理。 [答疑編號 5686070406] 『正確答案』 B 『答案解析』最佳的保險儲備應該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達到最低。全年生產(chǎn)時間為 360天，每次的訂貨費用為 160元，每臺壓縮機持有費率為 80元，每臺壓縮機的進價為 900元。為防止存貨中斷，再訂貨點應等于交貨期內的預計需求與保險儲備之和。 [答疑編號 5686070302] 『正確答案』 C 『答案解析』 ，從公式中可以看出， Kc（每期單位存貨存儲費）越低，經(jīng)濟訂貨批量越高，本題的正確答案為 C。為了求出 TC的極小值，對其進行求導演算，可以得出經(jīng)濟訂貨基本模型，公式如下： 【例 7－ 11】設某企業(yè)每年所需的原材料為 104 000件。缺貨成本用 TCs表示。 訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關，稱為固定的訂貨成本，用 F1表示；另一部分與訂貨次數(shù)有關，稱為訂貨的變動成本。因此公司應當在仔細分析計算后， 適當提高現(xiàn)金折扣水平 。 202 年 H公司銷售收入預算為 18億元，有 6億元資金缺口，為了加快資金周轉速度，決定對應收賬款采取以下措施： （ 1）較大幅度提高現(xiàn) 金折扣率，在其他條件不變的情況下，預計可使應收賬款周轉率由 201年的 202 年的 ，從而加快回收應收賬款。到期保理是指保理商并不提供預付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。 （四）應收賬款保理 保理是保付代理的簡稱，是指保理商與債權人簽訂協(xié)議，轉讓其對應收賬款的部分或全部權利與義務，并收取一定費用的過程。 （ 2）信用評估機構。為了簡便體現(xiàn)，該例假設沒有壞賬費用。企業(yè)如果采取較 積極的 收賬政策，可能會減少應收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。 存貨增加占用資金的應計利息＝（ 20 000－ 9 000） 415% ＝ 6 600（元） 改變信用期間的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 ＝ 20 000－ 7 000－ 1 000－ 4000－ 6 600 ＝ 1 400（元） 因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平均存貨，還是應該采用 60 天的信用期。假定等風險投資最低報酬率為 10%，一年按 360天計算，所有客戶均于信用期滿付款。如果縮短信用期，情況與此相反。其他三個指標屬于定性分析 指標。無論信用信息從哪兒收集，都必須將成本與預期的收益進行對比。商品成交的時間和收到貨款的時間經(jīng)常不一致，這也導致了應收賬款。 在賒銷交易中，債務人由于種種原因無力償還債務，債權人就有可能無法收回應收賬款而發(fā)生損失，這種損失就是壞賬成本。主要有以下兩方面： 特別是在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓新市場時，賒銷更具有重要的意義。 （ 3）結算浮動期。 圖 7– 5 現(xiàn)金周轉期 上述周轉過程用公式來表示就是： 經(jīng)營周期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期 現(xiàn)金周轉期＝經(jīng)營周期 — 應付賬款周轉期 其中： 存貨周轉期＝ 平均存貨 /每天的銷貨成本 應收賬款周轉期＝平均應收賬款 /每天的銷貨收入 應付賬款周轉期＝平均應付賬款 /每天的銷貨成本 所以，如果要 減少 現(xiàn)金周轉期，可以從以下方面著手：加快制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉期；加速應收賬款的回收來減少應收賬款周轉期；減緩支付應付賬款來延長應付賬款周轉期。 （四）內部銀行模式 它將 “ 企業(yè)管理 ” 、 “ 金融信貸 ” 和 “ 財務管理 ” 三者融為一體，一般是將企業(yè)的自有資金和商業(yè)銀行的信貸資金統(tǒng)籌運作。但一般都包括以下主要內容：資金集中、內部結算、融資管理、外匯管理、支付管理等。 計算出來的現(xiàn)金持有量 比較保守 。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調整?？梢?，現(xiàn)金交易成本與持有量成反比。 表 71 現(xiàn)金持有方案 單位：元 方案項目 甲 乙 丙 丁 現(xiàn)金平均持有量 25 000 50 000 75 000 100 000 機會成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 000 短缺成本 12 000 6 750 2 500 0 這四種方案的總成本計算結果如表 72所示。 現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失?，F(xiàn)金收支預測可靠性程度較高，信譽良好，與銀行關系良好的企業(yè)，預防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。 確定預防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時，需要考慮以下因素：（ 1）企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風險的程度； （ 2）企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度；（ 3）企業(yè)臨時融資的能力。 [答疑編號 5686070104] 『正確答案』 B 『答案解析』在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債和權益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。 （用短期融資方式比較多） 在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債和權益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。 一般來說，流動資產(chǎn)的永久性水平具有相對穩(wěn)定性，需要通過 長期負債融資或權益性資金解決 ；而波動性部分的融資則相對靈活，最經(jīng)濟的辦法是通過低成本的 短期融資 解決。 流動資產(chǎn)投資策略的另一個影響因素是那些影響企業(yè)政策的決策者。但是，過多的流動資產(chǎn)投資，無疑會承擔較大的流動資產(chǎn)持有 成本，提高企業(yè)的資金成本，降低企業(yè)的收益水平。如果企業(yè)管理政策趨于 保守 ，就會選擇較高的流動資產(chǎn)水平，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低；然而，如果管理者偏向于為了更高的盈利能力而愿意承擔風險，那么它將保持一個低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。 （三）節(jié)約資金使用成本 （四）保持足夠的 短期 償債能力 三、營運資金管理策略 企業(yè)需要評估營運資金管理中風險與收益，制定流動資產(chǎn)的投資策略和 融資策略。 （ 3）營運資金的周轉具有短期性。 （ 2）按在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所處的環(huán)節(jié)不同，分為生產(chǎn)領域中的流動資產(chǎn)、流通領域中的流動資產(chǎn)以及其他領域的流動資產(chǎn)。